回顾一年来的市场走势，尽管在实体经济运行的基本面尚未出现明显改观的背景下，行业始终未摆脱由题材和热点左右行情的走势，但主要驱动因素已悄然发生了变化：上半年出现的以“油气装备”和“智能装备”为代表的投资主题，主要是源于二级市场对产业发展趋势的自主挖掘，由于其缺乏来自政治层面的强硬支撑，因此在推高行业估值溢价水平之余，驱动力强度的减弱也使得相关主题个股在市场出现调整时更易受到拖累而出现更深的跌幅；而随着十八届三中全会的召开、及其《决定》的发布，政策窗口期的到来使得机械内对政治因素较为敏感的“航天军工”、“铁路设备”、“航母”等源于政府主导、体现出较强国家意志的投资主题再度获得市场的关注和热捧。

　　历史上，近几届三中全会往往是通过出台外延扩张等粗放式的政策措施来拉动经济增长，其对具有强周期属性的机械行业的推动作用迅猛而直接，但同时也难免留存潜在的隐患和风险。本届三中全会更加强调“体制改革”对经济发展的引领和促进作用，而市场在分辨体制改革对机械行业可能带来的短期冲击和长期红利时也更加理性和谨慎，因此，尽管政策环境改变了机械行业的驱动因素，但行业走势却并未出现主题轮换、市场热情转移所导致的大幅波动，市场对于行业的经营业绩展现出更多的容忍度，在符合产业中长期发展趋势、以及可能对行业运行产生重大影响的科技或政治变革的领域，明显降低了对短期业绩明确增长这一指标的硬性要求。 部分投资主题的市场影响力逐渐呈现出长期化趋势，并有望进一步演绎出结构性行情。

　　展望 2014 年，尽管行业整体复苏趋势的确立仍有待观察，但部分受益于经济发展、政策推动、行业周期属性、及产业自身发展规律的板块有望率先回暖。在政策频出的窗口时期，我们维持对行业整体的中性投资评级，维持受益于国防建设、军工资产重组、以及通用航空等概念的“航空航天”板块的看好评级；维持受益于经济增长、能源结构改善、定价机制改革及环保因素的“化石能源机械”板块的看好评级；维持受益于国家“高铁外交”的强力推动、海外市场和城际轨道交通市场拓展的“铁路设备”板块的看好评级；将受益于运价指数走高、新接订单量上涨、景气拐点隐现、且兼具军工资产注入题材的“船舶制造与港口设备”板块的评级由“看淡”上调至“中性”。

　　此外，受益于产业升级和人工替代概念的“智能装备”，以及受益于新型城镇化建设和民生改善的“冷链物流”、“智能仪表”、“污染防治”、“农田水利”等“民生装备”板块也值得关注。在个股推荐方面，推荐中国南车、杰瑞股份、惠博普、机器人、南方泵业、新界泵业、新天科技、大冷股份、聚光科技、开山股份、天广消防、康力电梯。