核心观点：

　　我国生态文明建设确定一元化目标

　　十八届三中全会首次为生态文明专撰一段300多字的描述，首次提出要建设“生态文明制度体系”，领导层对生态文明建设的重视程度提升可见一斑，希望通过制度建设保障执行。同时此次三中全会公报原文中还有表述：“全面推进经济建设、政治建设、文化建设、社会建设以及生态文明建设”，比十七大期间有所进步但是仍将生态文明建设列为最后一位。 ？资源品价改推进与水资源费改税

　　我们认为“自然资源资产产权”是新提法，但绝非新事物，原文用的字眼也是“健全”。此次会议指出“市场在资源配臵中要起到决定性作用”，而“自然资源”明晰产权，确定产权制度是实现其资产化和市场化的前提条件。因此“自然资源资产化”是市场经济的必然选择，也是优化自然资源配臵的必然选择。

　　排污权交易市场

　　我国的排污权交易试点工作至今已开展20年余年，但这项环境政策至今仍未成为法律制度。目前北京、江苏、四川、重庆和浙江等地的市级排污权交易所频现零成交，如成都环境交易所从2011年6月成立以来更是没有一笔交易。我们认为开征环境税(提高企业污染成本)、加强监测和完善总量分配以及立法保障等多重制度建设完善之后，排污权交易活跃度有望逐渐提升。

　　环境费改税

　　如果明年环境税出台，预计将会以污染排放量作为税基进行从量定额征收，很有可能以央地共享形式开征。参考目前部分发达国家的税种，包括二氧化硫税、水污染税、噪声税、固体废物税和垃圾税等，我国将有可能先从二氧化硫和水污染这两个税种开始征收。

　　风险提示

　　“十二五”环保各子行业投资额无法兑现； 市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降； EPC企业工程结算进度低于预期； 运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。