资金四季度跃跃欲试“喝酒”

　　今年，国内经历长达十年高增长的白酒行业急刹车，经济下滑、塑化剂风波、勾兑酒等利空消息蜂拥而至，作为行业标杆的贵州茅台从200元/股上方直线下滑，至昨日，全年跌幅达34.74%，五粮液的跌幅也达42.12%。在行业仍在哀鸿一片之际，似乎已有资金再度跃跃欲试“喝酒”。

　　记者注意到，有“金牌分析师”之称的安信证券首席策略分析师程定华在11月25日至今发布的三份研报中，就连续看好医药、白酒等防御性板块，而从四季度至今的股价走势上看，二三线白酒品牌开始集体出现股价反弹迹象，王亚伟也悄然抢进，成为伊力特的第六大股东。

　　程定华三度建议“喝酒吃药”

　　早在9月16日，程定华等分析师就建议，在十八届三中全会后配置偏向于防御类板块和基本面稳定的周期板块。在10月14日，程定华建议投资者在10月中下旬减仓，并明确提出超配医药、食品饮料、电力等防御型行业。在此后的10月15日开始，沪指开启了一轮下跌，直到10月29日指数站稳。

　　11月18日，程定华继续建议行业配置以防御为主，不过并未提及具体行业。但程定华等分析师从11月25日到12月9日发布的三份研报中，每一篇均建议关注白酒、医药、食品饮料和电力板块。

　　程定华在12月9日发布研报分析表示，根据首次公布的短期流动性调节工具(SLO)交易公告，央行曾在10月末进行了两次SLO操作，期限为2天，交易量分别为410亿和180亿，中标利率均为4.5%，与当时的回购利率4.7%接近。临近年底，银行面对存贷考核、资金备付以及可能出台的同业规管，揽储的压力增加，预计年底前资金面都将延续比较紧的局面。因此，程定华分析认为，“对于短期整体市场的看法仍然比较谨慎，在行业配置上倾向防御性行业，建议关注白酒、食品饮料、医药、农业和电力等行业。”

　　王亚伟潜伏进入白酒板块

　　除了程定华三度建议“喝酒吃药”外，明星基金经理王亚伟潜伏在白酒领域里。今年中报显示，投身私募后的王亚伟也首度“饮酒”，购入有重组预期的啤酒股兰州黄河，该股一度引发市场资金追捧，8月股价一度冲上9.47元，涨幅较6月底超过57%。同时也成为了啤酒花的第二大股东，持200万股。

　　虽然上述两只股票之后被抛售，但王亚伟并未“戒酒”，第三季度，王亚伟管理的“昀沣”以持股329.72万股成为伊力特第六大股东，持股比例0.75%，此外，兴全全球视野、上投摩根阿尔法、中国平安人寿保险纷纷新进其中，分别持股605.26万股、246.91万股和236.58万股。该股第二季度加权均价为10.96元/股。

　　伊力特是新疆第一品牌，宏源证券指，该公司由于采用买断制，在经销商渠道中的库存很低。去年主营业务之一的煤化工亏损约1亿元，但今年5月已签订股权转让协议，持股比例下降至41.2%。昨日该股收报11.28元/股。

　　明年行业收入降幅有望缩窄

　　从去年底实施限制“三公消费”至今，白酒行业经历大幅度调整后，宏源证券研究分析认为，随着调整措施逐步到位，预计明年行业收入的降幅有望缩窄，强势品种的收入会有所恢复，“第三季度中，15家白酒企业中有12家预收账款环比出现回升。去年第三季度是基数最高的一个季度，第四季度报表开始反映行业景气的下滑，因此今年第四季度报表有可能继续出现改善，第二季度是年内收入增速低点的可能性较大。”

　　宏源证券研究认为，“由于今年第一季度的收入基数较高，且明年春节时间较短，因此明年第一季度收入或继续下滑，到第二季度开始出现反弹，第三季度有望出现正增长。预计明年全年整体收入降幅有望缩窄。尤其是三线区域龙头收入的增长更为确定。”

　　其实，在市场上，上述说法也有佐证。以古井贡酒为例，其在10月发布一条“单日销售额突破1.4亿元再创历史新高”的消息，随后该股股价即受到提振。贵州茅台也在日前通过官微发信息披露，茅台酒销售公司营销工作专题会指出，截至11月，销售公司基本完成了茅台酒全部销售任务，其他主要指标也较去年同期有所增加。作为茅台在广东的主要经销商之一，超扬贸易日前在官微表示，“今年增量销售多体现在第四季度，尤其集中在11月和12月，年终和全年业绩一定会有一个非常不错的表现。”据记者了解，超扬贸易是广东省除了茅台贸易有限公司之外第二家省级经销商，销售权限在于全省乃至跨省经营的公司，主要客户是企业团购与商超等终端。

　　与此同时，五粮液的大经销商银基集团(0886.HK)最近的股价也出现超过20%的大幅反弹，银基集团主席梁国兴近日出席业绩会时表示，五粮液价格已见底，并称“最坏时间已过”，此前，银基集团的业绩持续恶化，上半年亏损额达7.7亿元。

　　个股关注

　　古井贡酒四季度涨幅超20%

　　据的统计数据，四季度以来，一直低迷的部分二三线白酒股开始出现明显反弹。其中，古井贡酒(000596)的涨幅领先白酒板块，达21.42%。该股在10月28日触及近年新低16.15元/股后开始反弹，在此后的交易日中，除了9日收阴线外，其余交易日均收阳线，在11月11日到11月13日期间，古井贡酒连续三日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，累计成交额为8.32亿元。

　　此外，老白干酒(600559)、沱牌舍得(600702)的涨幅达15.21%和10.59%，它们均是从10月底触及股价底部开始反弹，从近一个月的走势来看，老白干酒在11月25日上涨近6%，12月3日-12月9日实现五连阳，累计涨13.08%。昨日老白干酒收报26.36元/股。沱牌舍得在11月13日至今，涨幅也超过5%，昨日收报15.88元/股。

　　山西汾酒(600809)及伊力特(600197)的涨幅也跑赢大盘，其中，山西汾酒12月6日到12月11日实现四连阳，累计涨8.42%。此外，青青稞酒(002646)在12月3日到12月10日实现六连阳，累计涨11.15%。

　　从融资融券的走势看，古井贡酒融资余额与融券余额差值于11月11日开始逐步走高，并于当日至今融资买入额均超千万元。11月11日-12月10日，该股累计融资买入额为5.89亿元，而10月10日-11月8日的22个交易日累计融资买入额为1.20亿元。

　　相比之下，贵州茅台(600519)、五粮液 (000858)、泸州老窖(000568)等一线白酒则比较吃力，四季度的涨跌幅分别为0.34%、-9.22%和-2.32%，其中贵州茅台在11月14日到11月22日连续7个交易日内出现7连阴，五粮液则在12月9日到12月12日期间出现4连阴。

　　国企改革预期：沱牌舍得、老白干酒

　　作为川酒“六朵金花”之一，沱牌舍得在历史上曾多次试图改制，今年3月，该公司公告拟引进战略投资者控股沱牌集团的股权。今年6月，沱牌舍得控股股东减持超过600万股，是2000年以来首次减持，事件再次惹起市场对其改制的猜想，改制取得实质性进展将有望改善公司的激励机制、管理能力与营销理念。不过，沱牌舍得在三季度的业绩并不可观，净利润仅有748.74万元，同比大幅下降97.06%，其中，第三季度净利润出现2076.58万元的亏损。

　　除了沱牌舍得外，有河北第一品牌之称的老白干酒今年第三季度终于完成管理层换届。招商证券研究报告曾指出，沱牌舍得改制正在临近，老白干酒改制的适宜时点也到了，通过引入战略投资、管理层和经销商持股等都可以为集团和股份公司改善资金，老白干酒在河北称王、全国扩张的潜力仍在。

　　早在2009年7月，老白干酒就曾发公告称，集团正在进行改制的前期准备工作，计划国有股份部分退出，拟引进战略投资者和职工入股。宏源证券分析报告认为，国有体制和激励机制不足是制约老白干酒发展的根本原因，但新任管理层年轻有为，市场经验丰富，激励机制若改善，则有望加速业绩的释放。