10 月国防军工行业指数上涨5.1%，同期沪深300指数涨幅为2.6%，行业跑赢指数2.5%，在中信29 个一级行业中居16 位。目前版块总体估值为45.49 倍，处于低位区间，2007 年以来平均值为57.73 倍。国防军工行业相对估值(国防军工PE/沪深300PE)为5.25 倍，明显高于2007 年以来3.15 倍的平均水平。从三季报情况上看，国防军工行业经营状况平稳，受益于国防投资的稳定增长，高毛利率军品有助于抵充宏观经济形式的不利影响，且控制成本效果较为明显。北斗产业仍处于初期投入期，明年随着产能和销售的落地，利润情况将有改善。10 月整体消息面相对平静，板块相对估值处于高位，近期主要驱动因素是三中全会中将提出新一轮国企改革政策，预计将对国防军工公司产生积极影响。(点击查看>>>航天航空行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　从周边局势看，印证了我们认为亚太及我国局部形势紧张的状况将常态化、长期化的判断，市场对相关消息反应有所淡化，更着重于基本面的改善。从三季报来看，我们跟踪的公司中航空航天军品营收规模平稳增长，毛利率稳定在较高水平，抵冲了民品行业的下滑，且期内控制成本效果明显，四季度是军品集中交付期，对全年业绩目标完成较为乐观。北斗产业仍处投入期，去年系统正式运行后，国家支持力度逐渐加大，《国家卫星导航产业中长期发展规划》的发布为行业明确了发展目标，有助于推动北斗产业链的相关产值于明年落地。11月9 日将召开三中全会，新一轮国企改革方案即将出台，本轮改革将推动企业在改制上市、兼并重组、项目投资等方面，积极引入民间资本和战略投资者，全面推进国有企业、公司制股份制改革，并深入探索分类监管的途径和方式。政策出台后，将利于国防军工企业提高外生增长的机会和速度。我们认为，近期应关注业绩稳定估值偏低的标的，推荐海格通信、中航精机；以及受益于新一轮国企改革概念的标的，推荐中国卫星、航空动力、中航电子。