观点：无惊喜，调控方向符合预期。

　　我们认为，习主席讲话给未来的调控指明方向，即市场的归市场，政府的归政府，全面扩大供给。新政府的政策导向与我们预期的完全一致，我们此前一直强调，不会再有严厉的调控政策出台。

　　但地产股是否因此有机会？我们仍然比较谨慎。正如我们前期提出，由于政策面趋于平稳，行业的主要问题早已不是政策，而是行业本身的空间。第一，目前三、四线城市人口聚集力过低及供给过剩，使得开发商趋势性回归一、二线，行业蛋糕趋于缩小。

　　第二，土地市场从区域上变得更加集中，土地市场的竞争会愈演愈烈，代价是开发商为保规模，抬高地价，牺牲利润。此外，大批量保障房的建设挤压商品房用地，也会抬高地价。

　　第三，房贷资产在银行失宠将是趋势性的，而开发贷却仍受欢迎，房价的涨速难以超过地价。地产行业规模和利润都已没有空间且趋于下降，估值是无法提升的。

　　两类股票有机会，高周转和独特开发模式公司

　　我们认为未来只有两种地产股有机会，一类是快周转扩大市场份额的公司，通过业绩的增长凸显价值，如万科，阳光城等；另一类是拥有独特开发模式的企业。如华夏幸福，香江控股，京投银泰等。