长城汽车业绩不达预期，引发股价重挫；我们重申对公司的乐观态度。长城汽车前三季度实现净利润61.7亿元(同比+61%)，3Q当季盈利20.8亿元(同比+40%，环比-5%)。季度业绩和毛利率环比下行，引发投资人对于公司未来持续成长性的担忧。受此影响，周四周五两天，公司股价重挫14%。我们认为，公司仍然处于盈利持续快速提升的阶段，新工厂产能投放略快于产品投放进程，是导致当季盈利低于市场预期的核心原因。伴随四季度需求旺季到来，新车型H8、H2、C50改款等持续投放市场，公司盈利能力将重返上升通道。此外，市场对定价在20万以上的H8车型能否上量的担忧较多。我们认为，产品定价从12万元提升至20万元，哈弗SUV的确面临从品质到品牌的挑战，但考虑到长城品牌在二三线地区的基础，以及产品出色的性价比和品质，H8仍有望在细分市场实现3000台或更高的月销量。公司2014年的盈利增量来自H2、H6以及H8，预计有望实现接近40%的利润增长。中长期看，公司有望成长为中国制造、本土汽车品牌的典范，市值仍有翻倍空间。我们重申对公司的乐观态度，维持公司的“买入”评级，目标价70元。

　　国研中心383改革设想对汽车行业影响正面。媒体周末报道国研中心提出简称为“383方案”的改革设想，即包含“三位一体改革思路、八个重点改革领域、三个关联性改革组合”的新一轮改革的基本思路和行动方案。其对汽车行业的影响正面，包括：1)土地利用方式和经济发展方式转变，可望扩大汽车潜在购买人群范围；2)国企改革，提升汽车集团的效率和活力；3)创新和绿色发展，明确提出对新能源、电动汽车的支持；4)电子商务新业态的支持，汽车经销商集团网络营销和服务存在发展机会；5)扩大各级政府三公经费空开内容，可能进一步促进自主品牌公务车采购；6)推进石油天然气行业改革，能源供给和价格理顺，或利于LNG汽车需求提升等。

　　10月汽车市场依然维持较旺，年底旺季将至，积极看待汽车板块未来表现。预计10月乘用车销量增速有望接近20%，重卡维持较快增长。行业景气维持高位，年底旺季将至，四季度至一季度即将上市新车型亦较多，汽车需求有望维持旺盛。

　　标的选择：关注三类投资机会，兼顾低估值龙头。

　　一是市场地位持续提升的整车公司，如：一汽轿车、长城汽车、长安汽车等。

　　二是受益于大气污染和雾霾治理的尾气处理和新能源汽车产业链，如：宇通客车、威孚高科、比亚迪等。

　　三是代表未来发展趋势的汽车电子类公司，如：威孚高科、华域汽车等。

　　兼顾低估值龙头：华域汽车、上汽集团、福耀玻璃、江铃汽车、悦达投资、潍柴动力等。