要点

　　我们近期组织调研了江浙地区碳酸锂及钕铁硼主要生产企业，期间拜访了银河锂业、容汇锂业、宁波科宁达及中杭磁材，与企业管理层就行业现状、下游需求以及未来发展进行交流，相关纪要整理如下。

　　锂电长期前景向好，储能锂电以及新能源汽车未来发展值得关注。锂电池占碳酸锂下游消费用量约30%份额，在近几年是锂下游需求中增长速度最快的子行业，将有望拉动直接受益于锂电池的电池级碳酸锂需求量。在锂电行业未来发展中，主要推动力预计来自于三方面，一是由风能与太阳能等清洁能源的发展带来的储能锂电池应用，二是特斯拉等新能源汽车产业取得突破为汽车动力锂电池提供需求增长，三是电动自行车由铅酸电池转换为锂电池的替代性需求。

　　新产能在近两年投产较密集，碳酸锂行业格局尚未稳定。前期锂行业投资热导致产能建设项目较多，这些项目有望于近两年逐步投放，例如银河锂业年产1.7 万吨电池级碳酸锂项目于今年7 月投产，计划在明年实现达产，而青海锂业、中信国安等盐湖提锂项目经过近几年的调试运营，开始进入较稳定的生产状态，分别每年贡献3000~5000 吨产量。另一方面，天齐锂业收购泰利森也对现有碳酸锂行业格局形成一定冲击，在新形成的矿山阵营与盐湖阵营达成一致默契之前，碳酸锂价格可能会维持震荡调整；而面对泰利森锂矿涨价要求，国内矿石提锂厂商也开始转向卤水提锂，争取早日实现锂原料来源多元化。

　　钕铁硼行业开工率维持低位，汽车与风电需求未来发展较快。由于钕铁硼行业总体产能过剩，目前仅规模较大的几家企业开工率能达到70%以上，大部分企业开工率不到50%。钕铁硼下游应用广泛，未来增长较快的需求主要来自于汽车电驱动与风电行业。一般而言，一辆汽车电驱动需要钕铁硼5~6 公斤，而一台风电设备需要钕铁硼约1 吨左右，单位耗用钕铁硼数量较大，未来汽车电驱动与风电行业的快速发展将有望带动钕铁硼需求增长。

　　建议

　　虽然碳酸锂及钕铁硼行业目前处于调整期，但仍具有较好的长期发展前景。随着国家对节能环保与新兴产业的日益重视，未来在新能源汽车与清洁能源的发展有望加大力度，从而带动碳酸锂与钕铁硼长期需求增长。而在目前行业格局处于调整期的背景下，我们认为相关行业龙头相对表现更好，如锂行业的赣锋锂业与天齐锂业，以及钕铁硼行业的中科三环、正海磁材和宁波韵升。