投资要点

　　8月份VE和VA具有提价预期。VE近期成交价格回落至95元/kg，已处于近年来的较低水平，在夏季停产检修期内具有一定提价预期，但由于市场反应平淡，短期仍维持震荡行情，后续不排除执行到位的可能性。VA近期成交价为115元/kg左右，新和成最新报价提高10%，短期成交价保持稳定，由于目前VA价格不高，预计下降空间有限。VB1本月均价115.6元/千克，环比下跌3.53%，该品种受上游原料供应紧张影响，价格被动上涨，近期价格持续回落。VB2成交价环比下跌2.62%，其余品种中，VC、泛酸钙， VK3成交价环比持平。

　　抗生素价格保持弱势震荡。本月我们跟踪的7种主要抗生素及其中间体价格中，青霉素工业盐、硫氰酸红霉素环比分别下跌1.69%、1.45%；7-ACA、4-AA、7-ADCA成交价环比持平；6-APA、阿莫西林分别上涨5.97%、5.33%，短期有所波动。我们认为去年在药品降价以及抗生素分级管理办法双重因素的影响下行业产能和渠道存货过剩，今年这一问题虽略有缓解，但由于限抗的长期性，下游需求并未有效放大，而长期来看产能依然过剩，因此我们预计虽然抗生素原料药及中间体总体价格未来大幅下跌的空间不大，但后续反弹空间也较为有限。

　　激素类中间体价格保持高位震荡。本月我们跟踪的激素类中间体中：皂素和双烯继5月份价格创新高后，价格维持高位震荡。8月份皂素价格100.5万元/吨，环比上涨2.5%，双烯价格161万元/吨，环比持平。我们认为，激素类产品经历了大起大落之后，行业正在走向成熟，产品波动较小，双烯的原料黄姜的供需趋于平衡。目前双烯价格已处于历史高位，未来继续大幅走强的可能性不大。

　　兴业观点：我们认为，各维生素品种价格行情存在逐步分化的可能性，在夏季检修期内VA和VE具有提价预期，短期内新和成、浙江医药等个股不排除存在继续反弹的可能，但由于VE竞争结构稳定，行业当期无突发事件，未来价格大幅提升的概率并不高。而抗生素原料药及中间体从中长期来看，在市场需求疲软和限抗的大背景下，价格持续上涨难度较大，继续低位运行的可能性偏大。

　　风险提示：原料药价格下行；环保要求加大，成本上升等。