中性的市场，活跃的主题：短期看，经济基本面和流动性都保持稳定略有改善的状态，短期市场仍处于“稳增长”以来的小反弹之中，但中期看，无论时流动性还是经济基本面都还面临多方面的较大不确定性，我们担心短期稳增长带来的经济回暖会成为中期内人为制造的经济高点，所以市场并未真正摆脱弱平衡格局，小反弹向上的剩余空间也不会很大；建议在坚持稳定增长型消费品的基础配置的同时，灵活参与各类改革预期带来的主题投资机会，配置强周期的意义不大。

上周市场小幅震荡上扬，题材、主题炒作依然是市场主流。上海自贸区因政策支持的确定性获得市场持续青睐和深度挖掘，土地流转、二胎概念、新疆振兴等存在改革预期领域亦获得资金关注，虽持续性较差但带动上证主板市场缓步盘升，而深市则因题材个股相对稀少而涨幅落后；在手游、传媒等主题板块反复活跃带动下创业板指数再创新高。

经济基本面暂时保持稳定。海外方面，就业数据不达预期，但失业率继续下降，而QE退出推迟预期再起。美国劳工部公布8月非农就业增量16.9万人，低于预期17，5万，市场预期这可能导致美联储推迟缩减QE。欧元区七月季调后失业率环比持平，保持在12.1%，与六月份相同。此外，欧元区8月经济景气指数读数95.2，为连续第四个月上升，欧元区8月份制造业PMI升至51.4，为11年6月以来的最高水平，表明欧元区经济底部企稳的局势基本得到印证。但是，考虑到德国大选、欧债诸国债务高峰期来临等因素，9月份的欧元区仍将面临大考。国内方面，8月份进出口总值同比增长9.3%；其中出口增长7.9%，进口增长10.9%；进出口总值环比增长1%，其中出口增长2.2%，进口下降0.4%。下周还有一系列宏观数据公布，我们估计经济基本数据暂时延续企稳的态势。

银行间资金面压力有所减弱，实体经济资金面仍呈紧平衡态势。本周央行逆回购7天期、14天期均降至100亿，同期央票到期180亿，逆回购到期750亿，公开市场实现资金净回笼370 亿元，为自6月以来首次单周净回笼。央行自8月下旬开始增加货币投放，资金面在本月初一直处于相对宽松状态，因而净回笼并未引起资金面大幅波动，资金价格表现平稳。但须警惕的是随着美联储启动缩减QE临近以及中秋、国庆长假资金需求释放，9月下半月资金面或重回偏紧局面。票据利率水平则维持7月以来紧平衡态势。

策略：中性的市场，活跃的主题。在7月底中央稳增长的作用下，经济基本面数据暂时保持稳定，流动性压力暂时略有缓和，预计市场短期仍有可能延续震荡小幅反弹，但中期内无论流动性还是经济基本面都不支持市场出现持续性上行行业，中期市场仍未摆脱弱平衡格局。与此同时，由于在各项改革逐渐推进的预期下，市场的主题性投资机会比较活跃，我们建议在坚持偏消费品的基础配置的同时，灵活参与主题投资。