风险资产收益率比净资产收益率更加直观地反映上市公司的经营质量。软件行业的风险资产回报率中位值从2009 年的23%下降到2012 年的12%。依靠投入更多资产获得的成长具有潜在不稳定性，现在投资者为这种增长支付过高的溢价。2013 年上半年申万计算机应用行业指数上涨28%，小型公司的投资收益高于大型公司，但是小型公司的隐含利润增速低于大型公司。我们一向的判断是2013 年是软件行业的市盈率扩张期，但是目前估值的两极分化严重。投资者需要警惕高估值公司的业绩不达预期和(由此导致的)市盈率下降的双重风险。机会存在于低估值公司的业绩超出预期和市盈率提高。(点击查看>>>电子信息行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　上周计算机设备上涨+4.81%，计算机应用上涨+6.75%，整体优于沪深 300(+1.53%)、申万中小板(+3.21%)、申万创业板(+4.00%)。广联达、航天信息、信雅达、御银股份、远光软件、汉得信息有表现。

　　行业动态：a)政策方面，工信部正在和发改委等有关部门抓紧研究实施意见和具体政策措施，包括加强信息基础设施建设、增强信息产品的供给能力、培育信息消费需求等方面。b)智慧城市方面，媒体报道二批试点申报工作已面临两次延期的情况，不过是否调整原定7 月底出台二批试点城市名单的计划，住房和城乡建设部目前尚未确定。c)金融信息化方面，发改委11 项措施支持小微企业融资刺激相关IT 投资，央行摸底小贷担保接入征信系统。d)ERP 方面，7 月底的ORACLE全球大会中，Oracle 数据库12c 首度亮相中国市场，一大创新即是其采用的多租户架构，另一个创新是海量存储处理。同时甲骨文发布三举措再度深耕中国市场。e)即时通信领域，电信网易抱团抗微信，8 月推类微信产品。媒体报道微信5.0 八月初发。f)海外公司领域，思科宣布27 亿美元收购网络安全公司Sourcefire.

　　公司动态：远光软件：发布较好中报，国电第三批财务信息化三项目验收，乐东基建财务内控项目启动。广联达：上半年业绩快报位于上调后业绩预告的上半区间，营业利润同比增长40%。航天信息：首次进入中国“软件百强”前十名。信雅达：软件、硬件业务经营情况超过市场预期。博彦科技：披露半年报、收入和营业利润超出预期。御银股份发布半年报，净利润低于预期或因软件退税，金融安全刺激本土化采购。东华软件将发行可转债。银江股份媒体负面报道挂靠模式。

　　本周组合维持为远光软件/广联达/汉得信息/信雅达/御银股份，做空组合为易华录。已以深度报告为标志覆盖并推荐远光软件/汉得信息/神州泰岳/航天信息/信雅达/博彦科技/恒生电子/海隆软件/广联达。