本周观点：消费电子短期仍有杂音，关注苹果周期。智能机前期受运营商补贴节奏和库存调节等影响，五、六月景气有所降温，三星财报和HTC六月营收也反映高端市场增长乏力，且因低端芯片库存因素，联发科对Q3也较为保守，七月份能看到景气回温，但是否有较强旺季需关注运营商、三四线城市和海外市场需求；PC产业链普遍对下半年旺季保守，华硕前期调降全年NB、触控本出货预测，TPK、胜华6月营收也遭遇大幅下滑；电视因能效补贴结束和前期集中拉货导致六月出货有所回调，需关注三季度高清大尺寸的需求力度。最应关注下半年苹果产业链重启，预期9月和Q4发布IP5S、低价版手机以及高清iPadMini，7、8月已逐步备货，新导入或份额提升的大陆供应链厂商尤其值得关注。

　　安防和LED仍是下半年基本面最确定板块。智慧城市建设加速、民用市场启动和高清智能化升级仍是安防行业持续向好的动力，而下半年也将进入安防传统旺季，上周我们调研广州二线安防公司了解到，政府将持续投入对智慧城市的建设。广州3年将投入超过25个亿，今年规模10个亿，招标时点集中落在8-10月份。对于LED，尽管市场因TV能效补贴对背光开始谨慎，我们估计6月份台湾LED公司背光占比高的约有10%左右营收下降，不过照明占比高的能维持持平，照明的加速启动和三季旺季叠加仍望使行业高景气维持，未来行业数据进一步向好以及各地扶持政策逐步落地，将持续推动板块表现。

　　下半年业绩将是试金石。在上半年电子股盈利预期和估值大幅提升的情况下，我们判断电子中报业绩仍存在压力，7-8月将迎来一轮业绩大考，尤其是近期将进入业绩预告和修正窗口。本轮市场系统性估值回调将是甄选优质成长股的好机会，下半年业绩显著改善或回调后的绩优成长股将是布局重心，建议把握三大主线，核心标的包括：智能终端(立讯、歌尔、锦富)、LED(三安、阳光、聚飞)、安防(海康、大华)，还可关注微电声、锂电池、触摸屏、连接器/结构件、被动元件等子行业优质公司。

　　核心数据：5月半导体销售243亿美元，同比增长6.1%，北美和亚太市场都有双位数的增长。13Q1半导体总库存376亿美元，较Q4下降4.6%，预计Q2库存水平将有所上升；

　　终端产品：PC5月低迷，手机进入库存调整；PC三季度订单不见好转，5月出货继续恶化，全年预计下滑8%；NBODM6月小幅升温，预计8月份开始升温，9月达到高峰；大陆手机业者攻平板，华为、中兴、联想、小米均有新品；手机供应链拉货力道趋缓，预计8月将有新一波出货动能；三星、HTC打mini牌，联想、华为有望跟风；三星GS4突破2月2000万支，是GS3的1.7倍；

　　半导体：联发科Q3保守，逐步去三星化；联发科6月跌破百亿，环比下滑11%，Q3虽然进入旺季，但增幅仅个位数；NB出货调降，但下半年出货仍为高，有助于Q3供应链升温；义隆和禾瑞亚订单提前发酵，台触控IC业者6月创新高；三星Q2财报创新高，环比成长8%，但74%的手机比重让市场担忧后续获利空间；IC代工业者Q3产能满载，台积电、联电均受益；

　　零组件：触控模组厂6月遭遇滑铁卢；大立光6月持平，并看好下半年；TPK6月营收86亿，大幅下滑40%，触控NB量产恐延迟到Q4；洋华Q2低迷，规模下滑单季亏损可能加大；TPK率先启动杀价，较年初报价下浮10%，二线厂冲击大；胜华6月下滑27%，转盈艰巨；大陆OGS大幅扩产，预计明年抢下3成市占；

　　显示/LED:LED能见度高，面板报价松动；晶电预计TV背光需求略微下滑，但小尺寸及LED照明仍然强劲，可弥补TV背光缺口；京东方扩建G8.5与5.5；群创6月大尺寸面板下滑1-2成；三星、LG正式进军4K面板，恐波及大陆厂商；小尺寸订单骤减2-3成，5-7月进入淡季；

　　SOX、A股电子双涨；上周SOX涨1.6%，台湾IT指数跌1.1%，A股电子涨4.4%，行业涨幅靠前。台湾电子涨幅靠前的有封测、PC；A股周涨幅前五分别是安洁科技、深天马、中京电子、苏州固锝和正海磁材，跌幅榜前5的分别是欧比特、彩虹、三安光电、和晶科技和天龙光电。