5月农林牧渔行业大幅反弹。5月农林牧渔行业指数上涨12.81%，沪深300指数上涨6.5%，跑赢大盘6.31个百分点。在23个申万一级行业中，农林牧渔行业位列第6，涨幅靠前。分子行业来看，所有子行业均上涨。畜禽价格大幅反弹，加之畜禽养殖股4月份调整较深，从而畜禽养殖行业5月上涨13.18%，华英农业、雏鹰农业、民和股份等6只畜禽养殖个股涨幅均在15%以上。海珍品价格的低迷导致水产养殖行业表现较差，仅反弹4.85%，大幅跑输行业指数和大盘。

　　5月畜禽价格大幅反弹，未来有继续回落风险。生猪、猪肉、仔猪价格环比分别上涨12.91%、4.03%、5.54%，同比下跌8.71%、6.69%、23.84%。5月初国家启动二次冻肉收储，养殖户观望情绪浓厚，存在压栏现象，促使短期猪价快速上涨。猪粮比从月初的5.15上升至月末的5.83，接近盈亏平衡点，养殖户的亏损幅度减少，仔猪补栏热情有所升温。能繁母猪存栏量环比有所下降，但4月份仍有5013万头，产能下降幅度较小。随着天气逐步炎热，猪肉消费仍处淡季中，后续价格不容乐观。5月份，H7N9疫情逐渐平稳，消费者对禽肉的信心开始恢复，肉鸡市场有所回暖，价格上涨，养殖户补栏积极性增加，鸡苗价格大幅上涨。但鸡肉库存较高，6月价格可能下跌，鸡苗价格也将处于低位运行。4月生猪存栏量同比下滑3.54%，饲料销售量持续承受压力。

　　海参价格稍有回升，鲍鱼继续下跌。5月中上旬海参价格维持在140元/公斤，下旬回升到150元/公斤，受高端需求的下降及南方养殖海参集中上市的冲击，海参价格持续低迷，随着北方底播海参的捕捞上市，海参价格在月底有所回升，不过在需求不旺的大背景下，海参价格仍可能在低位徘徊。鲍鱼价格持续下跌，从月初的160元/公斤下跌至120元/公斤，预计后续价格继续走弱。淡水鱼价格涨跌互现，随着天气变热，淡水鱼出塘量开始减少，价格趋强。

　　6月投资策略：农产品价格可能走弱，行业“低配”评级。畜禽价格存在回调风险，建议暂时回避畜禽养殖股。可重点配置成长确定性的个股，推荐登海种业、海大集团、大北农、壹桥苗业。