2012年年报业绩综述

　　2012年行业保持了高成长性，A股渤海传媒板块营收同比增长23.1%；其中，网络、营销、影视动漫板块收入增速较快，同比增长均超过30%；归属母公司股东的净利润同比增长14.9%；营销服务板块以超过50%的净利润增速领跑行业，影视动漫板块的同样维持高增长。

　　子行业中影视动漫板块净利润率高，期间费用率较低

　　渤海传媒板块整体的毛利率为32.36%，较去年同期下降了0.81%；行业的净利润率为12.2%，较去年同期下降了0.68%。影视动漫、营销服务板块的毛利率小幅上升。净利润率方面，影视动漫、营销服务行业向好。

　　高成长公司辈出

　　渤海传媒行业49家上市公司中，实现归属母公司净利润同比增长的的企业有38家，亏损的有11家。剔除低基数的公司，净利润增幅超过50%的公司分别是：蓝色光标(94.64%)、省广股份(76.9%)、光线传媒(76.47%)和人民网(50.78%)，主要集中在营销服务、影视、网络板块，行业龙头率先享受市场红利，技术升级、消费升级刺激下，相关行业盈利模式逐渐清晰。

　　2013年一季报业绩综述

　　2013年一季度，渤海传媒板块营收同比增长11.11%；归属母公司股东的净利润同比增长21.08%。其中，影视动漫板块业绩增速最为突出，一季度净利润增速162%；营销服务板块也保持了良好水平，同比增长40%。上市公司中，4家公司实现净利润增长翻倍，分别是华谊兄弟(458.77%)、光线传媒(317.30%)、中视传媒(195.71%)、中青宝(111.27%)，华谊兄弟和光线传媒在一季度业绩大幅上涨，为全年奠定了坚实基础。

　　行业估值和投资建议

　　目前渤海传媒行业的TTM整体法市盈率为40.49倍，已经处于3年以来的最高位；相对于沪深300的估值溢价率为2.83倍，估值溢价率持续走高。我们认为行业的高成长性已经充分反映到估值中，短期内估值承压，调整的可能性较大。但中长期来看，行业受益于城镇化、消费升级和技术升级，因此我们长期看好营销服务、影视动漫，以及网络服务板块中的网络游戏、网络视频等子板块，维持行业整体的“中性”评级不变。个股推荐方面，推荐享受行业发展红利，并购预期强，二季度业绩有望超预期的个股，推荐：百视通、蓝色光标、华录百纳、光线传媒、乐视网和掌趣科技。