销售市场成交量环比下降，去化率下行

　　本周14个城市成交量环比降8.2%，同比降16.8%。一线城市环比增6.1%，同比降11.6%；二线城市环比降13.8%，同比降19.1%。

　　二手房方面：4个城市成交量环比增9.1%，同比降12.7%。

　　7个重点城市可售套数环比增1.5%，同比降8.7%。可售套数的去化周数为29周，保持低位稳定。

　　本周新增房源套数较上周上升68.9%，本周新增房源单周去化率达68%，单周去化率指标由于推盘量的回升而下降。

　　土地市场表现

　　推出量环比上涨，溢价率环比上行。30个重点城市本周(5.11-5.17)推出住宅用地建筑面积1028.7万平方米，环比增50.9%，同比增31.2%。30个重点城市共成交住宅用地建筑面积293.3万平方米，环比降39.8%，同比降25.9%。24个重点城市楼面地价1,444元/平米，溢价率31.4%，溢价率保持高位。

　　房地产板块表现及估值

　　本周东方房地产指数上涨5.6%，上证指数上涨1.6%，沪深300上涨2.0%。重点公司股价对应12年PE为11.6倍、13年9倍。

　　地产股投资策略

　　短期政策面压力较小。管理层或意欲从“调控需求”的思路向“调控供给”转变，只要未来调控重点不是需求，对资本市场的负面影响就有限。基本面整体向好。1)成交量：预计5月成交量环比小幅下降，6月随推盘上升可能带动成交环比回升。近期重点城市周度二手房成交量已开始反弹；2)4月百城房价环比涨幅有所回落，但依然在上涨。这对企业毛利率的改善有利；3)重点城市库存去化周期维持在相对低位；4)1季度上市房企负债、现金状况均有所改善。同时，目前经济低迷，房地产投资还在相对高位，这个背景对地产股也相对有利。维持推荐龙头地产股组合：金地集团(600383，买入)、保利地产(600048，买入)、万科A(000002，买入)、招商地产(000024，买入)、荣盛发展(002146，买入).

　　风险提示：若推盘低于预期，6月成交量存在环比下降可能性。