季节性因素及需求提前释放、预售监管致供应延迟等致成交环比下降。34 个城市一手房成交面积环比降19%，同比升39%，较12 年平均水平高13%。受国五条差异化调控影响，一线城市环比下滑幅度最大达32%，其次三四线城市环比降24%，二线城市环比降13%。从1-4 月累计成交面积情况来看，22 个一二线城市一手房成交面积同比增65%，增幅缩小，其中杭州、大连、青岛、福州、西安、宁波、哈尔滨、温州等城市同比翻番。(点击查看>>>房地产行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　政策落地后二手房成交大幅下滑。4 个城市4 月二手房成交面积环比降53%，同比升120%，较12 年均值高77%。从1-4 月累计成交面积情况来看，4 城市成交面积同比增208%。

　　房价仍呈上涨态势。(1)多数城市成交均价小幅上涨。12 个城市中，同比10 个上涨，环比8 个上升。(2)综合整体均价、套均面积、分区成交情况来看，房价以上涨为主，4 个一线城市中北京、上海、深圳持续上涨；8 个二线城市中，天津、武汉、东莞、海口呈上涨趋势，大连、西安、沈阳则无明显上涨，包头环比小幅下跌。(3)从楼盘来看，北京预售价格监管等延迟推盘，新获取预售资格的仅2 个项目签售，去化量约4-5 成左右。

　　库存微增，成交回落致去化时间拉长。15 个城市可售面积环比增2%，同比升6%。整体去化时间11.5 个月，环比升40%，同比降21%。

　　4 月成交下滑与季节性因素及需求提前释放、预售价格监管致推盘延迟有关。但我们认为一手房需求集中释放程度远低于二手房，且随着5、6 月季节性推盘增加，成交下滑幅度有限。且经济弱复苏背景下行业政策环境将较预期宽松，有利于优质公司价值修复持续反弹，仍看好全国性龙头招、保、万及优秀区域公司城建、华夏幸福、首开、中南，资源加速释放处经营拐点的泛海尤其值得关注。

　　风险提示：银监会8 号文及下半年通胀抬头导致国内流动性收紧；房价明显上涨引发调控再次加码的风险。