事件：

　　第二届券商创新大会5月8日在北京召开。

　　投资要点

　　证券业创新需更强调风控：综合媒体对会议的报道，此次创新研讨会在强调继续推进券商创新的同时，提出“创新必须与风控合规动态均衡”、监管工作必须跟上创新步伐，在守住不存在普遍持续违规和风险不外溢

　　两条底线的前提下，监管要最大限度支持创新“。这与去年第一届创新大会提到的”树立创新与监管相协调发展，为证券公司创新发展留足制度空间“的理念是基本一致的。不过此次会议明显提高了对券商风控的关注度，这也是不争的事实。从近一年的创新实践来看，确实存在个别券商在包括资管、类信贷等自下而上的创新中打监管”擦边球“、甚至不顾风控捡信托和银行”垃圾的现象。因此，在行业创新满一年的背景下，有必要强化和提高券商的风险控制能力，这也将利好行业的长远发展。

　　市场将适度修正创新预期：与第一届创新大会不同，此次研讨会以讨论为主，并未出台新的创新政策，也不知晓监管后续对各大类创新业务的具体态度。

　　不过宏观上看，经历了一年的快速创新后，行业本身就有巩固和提高的需要，加之监管加大对风控的关注，预计证券公司和投资者都将适度修正行业创新预期。从长期看，我们对行业创新仍保持相对乐观的态度。正如庄心一副主席在创新大会中提到的，“创新是证券公司永恒主题，必须持续推进”。但同时，需要提醒的是，创新也是一场持久战，不顾自身能力和风险、通过新业务在短期快速提升券商业绩的想法目前看来也不切实际。

　　投资策略与建议：

　　尽管创新大会“坚持创新、强调风控”的理念长期利好券商，但监管对具体创新业务的态度仍不明晰，而市场也需修正证券业创新推进的预期，这都将影响券商股Alpha。行业中期投资逻辑将重回Beta，成交量和市场表现是影响券商股涨跌的最重要变量。从创新角度看，我们推荐创新有优势的中信证券(600030，买入)、海通证券(600837，买入)；从事件驱动角度看，方正证券(601901，未评级)、兴业证券(601377，未评级)、光大证券(601788，未评级)是值得关注的标的。

　　风险提示：

　　市场大幅下跌；创新进程不达预期