投资要点：

　　业绩持续向好。2012年传媒行业(申万)上市公司实现营业收入689.37亿元，同比增长25%；实现营业利润80.81亿元，同比增长19%；实现利润总额89亿元，同比增长22%；实现归属上市公司净利润73.31亿元，同比增长22%；实现扣非后归属于母公司净利润62.30，同比增长21%。201

　　3年1季度传媒行业(申万)上市公司实现营业收入160.32亿元，同比增长9%；实现营业利润22.08亿元，同比增长32%；实现利润总额23.34亿元，同比增长30%；实现归属上市公司净利润19.83亿元，同比增长28%；实现扣非后归属于母公司净利润18.31亿元，同比增长29%。综合而言，宏观经济不景气对传媒行业上市公司的影响不大，上市公司主营业务的发展势头良好。

　　影视剧、互联网服务、广告营销子行业表现抢眼。(1)电影市场火爆，总票房持续增长，国产片单片票房屡创新高。行业整体景气度高，华谊兄弟和光线传媒13Q1业绩暴涨。上市电视剧制作龙头公司在电视剧价量齐升的推动下业绩快速增长。(2)互联网已成为主流传播渠道，规模庞大的群体通过互联网来获得信息、交流沟通和娱乐休闲。正是在这样的行业大背景下，基于互联网和移动互联网的新媒体公司呈现勃勃生机。(3)尽管广告行业整体受到宏观不景气拖累，蓝色光标和省广股份凭借龙头公司的优势，内生外延双轮驱动，业绩维持高速增长。

　　相对于新媒体的靓丽业绩，传统媒体逊色不少。(1)报纸受新媒体冲击的效应开始显现，上市公司业绩出现下滑。(2)有线运营用户增长乏力、资本开支压力较大。(3)出版类上市公司因为在教材教辅市场具备一定的垄断优势，基本保持稳定增长。

　　短期或有回调压力，中长期看好成长股。传媒行业上市公司整体而言业绩较好，新媒体公司更是维持高速增长。在良好的业绩推动下，今年以来传媒板块大幅跑赢大盘，4月份更是逆市大涨。2012年报已披露完成，业绩基准转换到13年，目前估值水平尚处于合理区间，维持“谨慎推荐”评级。但由于近一个月来连续快速上涨，短期或有调整压力。中长期，建议投资者关注处于成长期的影视内容、营销、互联网等新媒体子行业。个股最新推荐顺序为蓝色光标/光线传媒/华录百纳/乐视网/省广股份/奥飞动漫/华谊兄弟/华策影视。

　　风险提示：(1)新媒体的估值水平下移风险；(2)传统媒体整合落后预期；(3)传统媒体向新媒体转型不成功。