1)行业总体观点：从历史数据来看，农产品价格在春节前仍有可能上扬，但幅度已非常有限。而从畜禽周期性来看，我们认为今年的畜禽板块面临的情况要更接近于10年(生猪、猪肉价格在春节前20天左右达到高位，然后迅速下滑)。在市场一致预期畜禽板块景气度在春节后下滑这一背景下，我们担忧一旦生猪、猪肉价格出现回调，会极大挫伤市场对畜禽饲料板块的投资热情。而种子板块由于消费旺季接近尾声、政策刺激效能逐渐消散，行业库存量高企的影响将会在未来一段时期内逐渐显现，因此我们认为春节农业板块投资应以防守为主。

　　2)水产养殖：由于前期市场做空消费品，导致海参等产品价格上涨压力很大。上周行业估值有所恢复，我们认为水产养殖板块经过这一轮修复，上涨动力已经减弱。水产养殖板块要形成趋势性机会将在明年二、三月份形成。分公司来看，我们推荐市场关注东方海洋三文鱼销售情况、獐子岛虾夷扇贝亩产变动、壹桥苗业亩产变动情况。

　　3)种子生产：政策刺激预期&今年种业基本面很差交织影响，本次政策刺激短期能够刺激种业股价上行，但持续性成疑。我们认为今年种子行业投资策略的主题应是快进快出为主。

　　4)粮油加工：临近年末，油脂消费逐步进入旺季，对产品价格的支持效应明显。分公司来看，虽近期东凌粮油压榨利润有所上浮，但我们认为未形成趋势，公司投资机会渺茫；而西王食品10月份销量下滑信息已经被消化，“销售旺季”+“禁散令”+“调和油标准”等预期将铺设西王食品上涨之道。

　　5)畜禽养殖：生猪中期供给仍然十分充足，在目前需求不旺的情况猪价难以走出周期低点。目前为春节消费旺季前肉价反弹，对于肉价后期演绎为“2012年12月下旬鸡苗、鸭苗价格回落→节后猪肉价格回落→节后仔猪集中补栏期间仔猪价格低于去年同期水平→猪肉价格持续回落→2013年中期左右回落至周期低点然后周期反转”。畜禽养殖行业2012年4季度至2013年1季度盈利堪忧。预计此轮猪价周期反转在2013年中期，则2013年6月后将是介入畜禽养殖行业的时间点，在这之前我们维持谨慎判断(参见报告《畜禽养殖、饲料行业：中原突围，121203》)，待周期反转时我们重点推荐雏鹰农牧、圣农发展。

　　6)饲料行业：其在我国农业中具有代表性中长期，下游需求增长，上游集中度提升，使得龙头企业销量增速较快，并且单位盈利呈上升趋势。但着眼短期，在原料成本上涨和下游盈利低迷的挤压下，行业销量增速和单位盈利将部分受抑，2012年1-11月我国饲料累计产量19730万吨，累计同比值由1-2月的29.9%逐步下降至1-11月的14.9%，饲料行业将从景气高点小幅回落，预计在2013年3季度饲料行业盈利增速将出现同比、环比回升，在这之前我们维持谨慎判断，待周期回升时我们重点推荐大北农、海大集团、唐人神。

　　7)果蔬加工：制糖行业：预计12/13榨季产量增加至1300万吨，考虑工业库存、国储、进口总供给在1600万吨，总需求1300-1350万吨，供给过剩，糖价仍将回落，给予制糖行业中性评级。番茄酱行业：12/13榨季初全球加工用番茄库存接近2000万吨，合理库存在1000万吨，12/13榨季全球小幅减产；中国12/13榨季加工用番茄减产近50%至450万吨，本榨季将基本完成去库存，番茄酱价格有望小幅回升，给予番茄酱行业中性评级，但存在番茄酱价格回升带来的交易性机会。