事件：

　　国防部网站：2013 年1 月26 日，我国自主发展的运-20 大型运输机首次试飞取得圆满成功。

　　点评：

　　1、运-20 性能指标较为领先。

　　大运即运-20(代号鲲鹏)是由西安飞机工业集团主要负责研制生产的我国第一款军用大型运输机，可在复杂气象条件执行各种物资和人员的长距离航空运输任务。预计运-20 最大起飞重量约220 吨，载重量约60 吨，目前全世界只有美国、俄罗斯、乌克兰和中国有能力研制200 吨级起飞重量的大型运输机，具有代表性的机型包括美国的C-17 和俄罗斯的伊尔-76 及其改进型等。除了发动机推力指标稍微逊色外，运-20 整体性能参数接近俄罗斯伊尔-476，但与美国C-17 仍有一定差距。

　　2、战略空军雏形渐现。

　　大型运输机的巡航速度分别达到陆运的 3 倍、水运的20 倍以上，能在战时快速大规模的进行战力部署，极大提高战斗效率。目前远程力量的投送是我国空军建设的一块短板，作为一支真正的战略空军，必须要具备强大的战略投送能力，这种战略投送的基础也是最核心的平台就是大型运输机(包括远程战略轰炸机等)。此次大运的首飞成功也意味着我国空军向战略空军迈出坚实一步。

　　3、大型运输机是重要的空中平台。

　　大型运输机的平台可根据需要改型成为加油机、预警机、电子侦察机等多种特种机型，甚至还可以以此为平台研发出战略轰炸机等，其空中平台的重要意义不言而喻。例如我国的空警-2000 预警机，其相控阵雷达技术世界领先，但其飞机平台却采用的是伊尔-76，运-20 研制成功后将改变这一现状。此外军用大型运输机和民用大型运输机即大型客机有70%以上的技术可以通用，军用大型运输机的研制成功也将为我国大型客机的研制起到助推作用。

　　4、军用大型运输机刚性需求较大。

　　为建立战略空军，我国必须首先具备可以快速投送成建制部队的能力。按每架运输机运载150 人/次测算，如果需要一次性投送一个陆军师对军用大型运输机的需求就达到了100 架以上。另外还有不同类型的特种任务机型衍生出来的大量需求。因此出于提高部队机动能力及建设特种飞机空中平台的需要，军用大型运输机的刚性需求非常大。我们预计运-20 此次首飞后五年内将进入实质性量产阶段并列装部队。

　　5、投资建议。

　　我们在 1 月14 日军工行业点评报告及近期每周军工观点中连续建议投资者短期关注大运首飞事件，我们认为大运首飞将给飞机制造板块带来主题性投资机会，受益公司包括负责整机制造的中航飞机，以及未来受益于大型运输机量产从而零部件需求获得提升的成发科技、中航电子、中航精机、中航重机等。