钢铁板块2013Q1估值具有提升的可能

　　据统计，在钢铁行业Q1 步入传统旺季之时，新年1 月较前一年12 月绝对市盈率提升概率为60%，相对市盈率提升概率为80%；根据过去5 年统计，过去有3年新年1 月绝对市盈率相比前一年12 月平均涨幅达到120%左右，有4 年1 月相对市盈率大于前一年12 月相对市盈率，平均涨幅为107%。且新年Q1 期间板块估值相对前一年Q4 估值提升也是大概率事件，并且往往是全年的估值高点；过去5 年中有3 年绝对市盈率平均涨幅116%，4年相对市盈率平均涨幅为113%。

　　钢铁板块PB在底部区域以及盈利的触底修复，板块防御性体现

　　钢铁是重资产行业，目前行业处于微利情况下，据统计分析PB 和行业盈利是板块底部确认的重要指标。目前钢铁板块绝对PB 估值和相对PB 估值均是在底部，预示钢铁板块的下跌空间比较有限，而上升空间十分值得憧憬。且钢铁行业盈利在2012 年Q3 已经基本触底，2012 年9 月80 家统计的重点钢铁企业中有42家亏损，而截至2012 年11 月已经只有20 家亏损，企业盈利普遍开始改善且改善之势正在延续。因此我们预计2013Q1 钢铁行业盈利的持续改善将助钢铁板块上涨。

　　2013Q1预计钢铁量价齐升，1-2月板块反弹行情延续

　　根据宏观和行业数据预测，我们预计2013Q1 日均粗钢产量达到206 万吨时，方能满足净出口、终端需求和补库的需求量，按照当前钢厂190-195 万吨日均粗钢产量，供给略显不足。且虽然目前终端采购下降，钢材价格指数却在向上，表明市场预期正面积极，因此2013 年Q1 前半程可能存在缩量空涨的可能性；而在春节前后的补库行情和开春的基建小旺季来临之际，可能形成量价齐升的局面。且根据量化分析，钢铁板块一般会领先钢价2 周提前有所反映；且历史统计规律1-2 月70%概率钢铁板块既有绝对收益又有相对收益，因此2013 年1-2月大概率板块行情延续。

　　钢价上浮将拉动铁矿石上涨，且弹性更好

　　投资建议

　　根据新型城镇化分析和相关行业景气度分析，我们认为中原城市群、江淮城市群和成渝城市群内的相应建材钢企有望优先受益。且鉴于铁矿石价格弹性优于钢材，建议首先关注估值相对便宜的铁矿石股票 - 华联矿业。强烈推荐方大特钢和新兴铸管；谨慎推荐酒钢宏兴、凌钢股份和八一钢铁。

　　风险提示：1)经济继续疲软，需求萎靡；2)城镇化执行不力。