11 月国内汽车总销量 179 万台，同比增长 8.2% ，环比上升 11.5%，好于预期。截至 11 月，汽车累计总销量同比增长 4.0% 至1,749万台，其中乘用车累计增长 7.1% ，商用车累计下降 6.8%。

　　11 月，自主品牌表现继续优于行业平均水平，自主轿车份额同比提升2.6个百分点至 31.3%。截至 11 月，自主品牌轿车占有率同比下降1.3个百分点至 27.8%。

　　11 月，日系品牌触底恢复，环比增长72.2%，同比降幅收窄至 36.1%；非日系品牌表现继续强劲，同比增速超过 20% .1-11 月，日系、德系、美系、韩系和法系份额分别为 16.6%、18.9%、11.8%、8.5% 和2.9% .

　　11 月，国内汽车企业出口量同比增长 22.9%；1-11 月，出口累计增长27.2%至96.5 万台；其中出口前五名的整车企业依次为奇瑞、上汽、吉利、长城、力帆，累计增速分别为79.7%、29% 、49.4%、2.3 倍和37.4%。

　　1-10 月，国内 17 家重点汽车企业累计实现营业收入 19,840 亿元，同比增长4.6% ；利润总额 1,994亿元，同比增长 6.1% ；整体利润率水平单月略有回落。

　　预计及估值

　　乘用车：2013 年，我们预计整体增速有望由今年7%回升至11% 左右，其中SUV 、轿车、MPV 及微客增速预测分别为 28% 、9%、5%和6%。

　　商用车：2013 年，预计客车板块有望保持 5-8% 的稳定增长。卡车方面，在经历近两年的持续低迷后，板块有望迎来复苏，其中弹性最大的重卡销量有望恢复至两位数增长水平。

　　估值：近期在大盘反弹的带动下，行业估值水平得以提升。目前乘用车估值仍较低，部分优质股估值仍有修复机会。商用车估值偏高，对于盈利弹性较大的重卡板块，在政策及基本面拐点预期下，估值有望继续上行。

　　首选买入

　　我们暂维持汽车行业中立评级，对重卡子板块给予增持评级。

　　A 股推荐潍柴动力、中国重汽、江淮汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团及华域汽车；H 股推荐潍柴动力、吉利汽车、中升控股、长城汽车。