经济复苏缓慢，受行情带动，化工板块难有起色。11月从全球宏观经济形势看，好坏参半，美国在财政悬崖上虽然出现了一些利好的消息，但欧洲危机仍存，国内经济虽有企稳迹象，但仍复苏乏力；宏观经济层面的不景气，导致终端市场需求仍不足，供需矛盾仍较为突出，库存压力较大；12年即将终结，从目前情况看，企业前景难言改善，或将延续。

　　11月化工板块下跌11.76%，在申万的23个一级行业板块中排名16，跑输沪深300，同期沪深300下跌5.11%；化工板块所有子行业均处于下跌态势，二级子行业中，石化行业相对表现较好，11月下跌8.14%；化学原料行业下跌15.14%，排名靠后；在三级主要子行业中，石油加工下跌7.48%，排名靠前，而氟化工则下跌21.02%，跌幅最大。

　　需求仍不足、库存增加，地缘政治支持，原油价格小幅震荡下行。WT和Brent原油期货最新收盘价格分别为87.88美元/桶和108.81美元/桶，阶段均价分别为86.73美元/桶和109.53美元/桶，分别下跌3.17%和1.79%；未来看，目前供需基本面仍未改善，地缘政治仍有可能搅动市场，但短期油价波动不大，且有下行可能。

　　需求仍不足，大宗原料价格以跌居多。市场需求仍未起色，受成本下带动，大部分大宗化工原料产品仍处于下行通道，预计短期仍持续。

　　终端需求上行缓慢，短期农化市场偏弱，中长期仍看好。从11月份化工市场整体行情来看，与10月行情相比，需求不足仍是影响行情的主导因素，导致大宗化工原料价格呈下行态势；虽然4季度为需求旺季，但旺季不旺，市场难以给力，预计12月化工行业的行情仍难改，仍将以弱势维稳为主。

　　上月国内农化市场，整体行情仍偏弱，市场反应平淡，部分农药价格虽上行，但成交不足，处于传统旺季，作为特殊行业，我们预计随着淡储的启动，农化市场仍会有起色。磷矿石仍稳，氯碱化、氟化工仍低迷，聚氨酯行业压力大。磷矿石供需正常，价格稳定，下游黄磷、氢钙表现活跃，但磷肥市场启动缓慢，导致需求低迷；氯碱化工和氟化工表现仍低迷，产能过剩，需求不足，预计短期内难有起色；聚氨酯行业看，目前异氰酸酯等市场供应正常，处于淡季，需求平淡，在上游原料价格持续上行的窘境下，行业压力较大。

　　投资策略：我们预计12月份国际原油价格仍将小幅震荡下行；从整体看，疲软的经济，导致市场需求不足，短期内市场难以有较好表现，作为周期性行业，四季度为部分化工子行业的消费旺季，目前市场虽启动缓慢，但已初露见好端倪，在此情况下，建议关注市场需求向好，政策支持性较强以及前期跌幅较大触底回升的个股，行业白马和绩优股将是主要的选择，推荐：红太阳、长青股份、湖北宜化、沧州明珠、时代新材。