上周煤炭重要事件回顾：(1)媒体报道：电煤价格并轨方案已获批；(2)山西启动隐患集中整改百日专项行动；(3)我国页岩气第二轮招标结果公布，煤炭企业中国神华及永泰能源均中标；(4)《中俄煤炭合作路线图》签署，俄将扩大对华煤炭出口；(5)云南省富源县发生煤与瓦斯重大事故，致17 人遇难；(6)广汇能源煤化工项目投产。

　　国际煤价：动力煤价格反弹，焦煤价格平稳。(1)美元指数小幅上涨、油价大幅下跌。WTI 原油期货价格收于85.93 美元/桶，环比下跌3.35%；(2)国际港口动力煤价格持续反弹，其中纽卡斯尔动力煤价格上涨3.48 美元至94.37 美元/吨；(3)国际焦煤价格平稳，澳大利亚硬焦煤FOB 报价161.25 美元/吨。

　　国内煤价：动力煤价格基本平稳、焦煤价格局部反弹、无烟煤价格平稳。(1)上周秦皇岛动力煤部分煤种价格下跌5 元/吨。环渤海动力煤价格平稳，收于640 元/吨；(2)炼焦煤价格陆续上涨，河南平顶山地区价格上涨70~80 元/吨。(3)无烟煤价格平稳；喷吹煤价格阳泉地区上涨70 元/吨。

　　库存：港口库存减少、煤矿库存减少，电厂库存回落。上周秦皇岛港口库存650 万吨，环比减少29 万吨。山西煤矿库存环比减少96 万吨至1602 万吨。重点电厂煤炭库存可用天数25 天。

　　投资策略：受政策预期利好刺激，上周煤炭板块上涨3.76%，表现弱于沪深300 指数。最新宏观数据显示，11 月份固定资产投资环比增长1.26%，增速较上月回落0.64 个百分点，其中房地产开发投资环比回升12.9 个百分点，而基建投资有所回落。下游行业数据显示：11 月全国累计发电量同比增长7.41%，达到今年以来最高增速；11 月国内钢铁行业PMI 指数下滑至49.2%，较上月回落3.5 个百分点；11 月中旬全国粗钢日均产量达195 万吨，较11 月上旬基本持平。

　　我们认为，宏观经济的弱势回暖将继续拉动煤炭需求回升。近期煤矿安全事故频发致使停产煤矿复产进度迟缓，对煤炭价格形成一定支撑。由于处于传统消费旺季及下游行业补库时间，尿素等相关下游产品价格有望回升，均对煤炭价格走势形成正面影响。虽然目前煤炭整体库存水平较高，但煤炭子行业的相关下游行业煤炭库存存在结构性差异。煤炭子行业景气度排序：炼焦煤->无烟煤->动力煤，我们建议布局煤炭股反弹，主要关注焦煤的结构性机会，建议配置：广汇能源、永泰能源、盘江股份、冀中能源、潞安环能、煤气化。