2012年10月汽车销量161万辆，同比增长5%，环比下降1%；1-10月累计销量1570万辆，同增3%。其中乘用车销量130万辆，同增6%，环降1%；商用车销量31万辆，同增1%，环增2%。

　　10月销量超预期，同比增长5.3%，主要首先因为：受益于去年9月节能补贴退出造成的10月低基数。其次，日系的销量转移在10月得以部分体现。传统推动因素像新车和促销影响有限，新车增量不强，价格方面甚至还小幅下降。整个市场的供给非常充足，任何车系的短腿，迅速会被其它车系填补，不会对消费产生影响。

　　中汽协11月9日公布2012年10月汽车产销数据：10月产量158.7万辆，同比增长1.1%，环比下降4.4%；销量160.6万辆，同比增长5.3%，环比下降0.7%；1-10月累计产量1572.47万辆，同增4.5%，累计销量1570.25万辆，同增3.4%。其中乘用车产销128.02万辆和129.89万辆，同增1.5%和6.4%，环比下降5.4%和1.3%；商用车产销30.68和30.70万辆，同比分别下降0.5%和增长1%，环比分别下降0.4%和增长1.7%。

　　10月乘用车销量129.9万辆，同比增长6.4%，环比下降1.3%，1-10月累计销量同增6.7%；产量增速低于销量，同比和环比增速分别为1.5%和-5.4%，单月消化库存1.88万辆，1-10月累计新增库存8.07万辆。

　　2012年10月轿车市场份额下降1%，微客上升1%，市场格局总体稳定。我们认为未来短期内轿车份额保持稳定，SUV份额将持续提升。

　　10月自主品牌零售同比增长30%，德系增长30%，美系增长20%，韩系增长30%，法系增长25%，只有日系大幅下降33%，忽略日系转移影响，其它车型增速也就在20%。自主品牌走强并不靠出口，10月出口占总量4.5%，较9月的4.8%明显下降，超预期主要来自于国内市场，主要是节能车政策的推动，加上有利于自主品牌的销售气氛，市场认可度有所改善，新车也起到一定推动作用，但没有特别强势的车型，都比较稳定，未来可持续性较强，随着市场走入秋冬季节，情况会相对好些。

　　10月汽车价格指数同比下降0.26个点，环比上升0.17个点，小轿车价格指数同比下降0.07，环比上升0.13。从GAIN指数来看，10月整体价格继续下探，除MPV外各级别终端优惠增加，成交价普遍下降。

　　11月16日，汽油出厂价由8840下调为8530，柴油出厂价由8020下调为7720，相应的北京93#汽油零售价每升下调0.25元，下调后的售价为7.81元，油价又重回7元时代，有助于降低用车成本。我们认为汽车销量情况实质上与油价的关系并不显著，但当前经济整体不景气，影响居民收入的时候，油价居高不下，会对低收入人群的消费需求构成影响。

　　10月M1、M2增速有所回落，M1增速由上月的7.3%下降到6.1%，M2则从14.8%下降到14.1%。从2012年以来M1与M2增速一直处在低位，由于国内房地产价格上涨压力尚存，管理层对通货膨胀较为警惕，压低市场对降息降准的预期，货币政策继续放松可能性不大，对汽车行业景气回升有负面影响。

　　10月工业增加值情况有所好转，累计同比保持在10%，与上月相同，当月同比则从9.2%上升到9.6%。固定资产投资完成额累计同比回升至20.7%，环比季调由1.82%上升到1.94%。

　　10月公路、铁路、公共设施和水利建设投资增速分别为0.95%、1.51%、17.52%、16.83%，值得关注的是公路、铁路建设投资增速环比显著提升，累计增速较上月分别提升了2.35和14.3个百分点。

　　9月公路客运量同增7.2%，公路货运量同增14.9%，交通运输维持了前期稳中有升的态势。高速公路第五类车流量微增，显示公路货运活跃度有改善。

　　9月以来汽车板块的投资主要遵循了两条投资主线，这两条投资主线的前提是车市整体的需求不旺。因此市场寻找的是结构性投资机会。

　　10月投资增速22.2%，新开工、计划投资升至35%以上，预示投资仍能稳定增长。10月基建投资增速25.6%。根据2008-2009年的重卡行业板块的行情看，基建投资增速领先重卡月度同比销量增速1年。宏观经济的投资端数据有逐步向好的表现，因此我们认为短期重卡板块的走势仍将持续。

　　重卡的第二个点是明年重卡销量将有所回升。首先是大量的车进入替换周期。其次是国四条例促发更新替换。重卡2008年底的保有量是200万辆，生命周期是4-5年，因此这200万辆的保有量将进入到替换周期。重卡销量增长是大概率事件。

　　其次是替代日系车品种：其中主要是韩系、德系、美系车系。韩系对日系替代显著的是北京现代，但是上市标的只有悦达起亚是韩系车。另外的德系、美系是以上汽集团为主要代表。由于日系一直处于市场份额下降的过程中，所以我们认为替代日系车是一个长期的过程，其他车系销量借此增长。