一周走势回顾

　　上周(11 月19 日-25 日，下同)，受年末政策预期推动，农业板块走势较好，农业、上证综指、深证成指涨跌幅为2.73%、0.63%、0.09%。子行业：林业、种子生产、粮食种植、果蔬加工5.20%、5.08%、3.53%、2.88%，排名靠前；海洋捕捞、其它农产品生产、水产养殖、粮油加工2.37%、2.24%、1.80%、-0.69%，排名靠后。

　　投资策略：谨慎推荐

　　总体而言，今年是农业投资小年。无论是种业、畜禽饲料还是水产养殖板块，基本面或多或少都存在着瑕疵，因此整体农业板块在未来一段时间里景气度仍然比较低迷，我们给予农业板块“谨慎推荐”评级。

　　粮油加工：分化严重

　　10、11 月粮油需求淡季，对于粮油加工板块形成一定的压制。分公司来看，东凌粮油由于压榨利润下滑，现今阶段尚不具备投资价值；而由于长寿花提价、去年基数低等因素，西王食品11 月份销售情况有望环比同比转好，且12、1 月销售旺季即将来临，我们推荐市场积极关注西王食品。

　　水产养殖：捕捞期走向尾声，投资机会逐步远去

　　从年度周期的角度来看，海水养殖板块由于海参捕捞期逐渐走向尾声投资机会亦逐渐丧失。分公司来看，我们推荐市场关注东方海洋三文鱼销售情况、獐子岛虾夷扇贝亩产变动、壹桥苗业亩产变动情况。

　　种业：政策炒作仍然存在

　　政策刺激预期&今年种业基本面很差交织影响，因此种子行业想实现绝对收益比较难，很难出现持续性行情。我们认为今年种子行业投资策略的主题应是快进快出为主。

　　畜禽：猪价周期仍将向下

　　生猪存栏、能繁母猪存栏10 月环比仍然提升，显示生猪中期供给仍然十分充足，在目前需求不旺的情况猪价难以走出周期低点，畜禽养殖行业2012 年3 季度至2013 年1 季度盈利堪忧，存在明显低于市场预期风险。

　　饲料：短期景气部分回落

　　着眼短期，前期低价库存基本已经消耗，在原料成本上涨和下游盈利低迷的挤压下，行业销量增速和单位盈利将部分受抑，饲料行业将从景气高点小幅回落