上市公司三季报披露正酣，基金调仓路线逐渐浮出水面。根据同花顺数据统计显示，截至昨日共有455家公司发布了三季报，260家净利润实现同比增长，占比57.1%，195家则出现净利润下降。从中透露的信息看，基金整体增仓放缓，调仓频率加快，平均持有这455家公司流通股的比例从二季度末的12.3%减少至三季度末的9.63%，降幅超过二成，其中对于房地产板块的选择显得最为纠结。

基金抛弃绩差股

由于三季度以来大盘出现快速的跳水，将上半年的反弹付之东流，基金经理的投资心态趋于谨慎，基金的持股比例出现明显的下降。在已公布三季报的455家公司的流通股中，基金平均持股比例从二季度末的12.3%减少至三季度末的9.63%，降幅达21.7%，绩差股遭到抛弃。

从这455家公司看，基金二季度末持有比例最高的为豪迈科技，达28.77%，累计持有1864.53万股，前十大流通股东中包括了银华优质增长、嘉实服务增值、博时主题行业等6只基金。而三季报显示，豪迈科技前三季度实现净利润1.52亿元，同比下降6.28%；基金减持的步伐也加快，截至三季度末，持股比例降至9.8%，前十大流通股东中仅剩下银华优质增长和银华富裕主题。

云南城投在三季度也遭遇基金抛弃。同花顺的统计显示，二季度末基金持有其1.65亿股，占流通股比例26.34%，基金巨头华夏、嘉实、易方达、上投摩根、华安等基金公司均有旗下基金驻扎。不过三季报显示，云南城投1~9月净利润仅有0.68亿元，同比下降63.77%，这让原本在二季度对其青睐有加的基金火速离场，三季度末基金的持股比例迅速降至13.61%，降幅逼近50%，嘉实主题精选和上投摩根内需动力已从前十大股东中退场。这也让三季度以来云南城投出现跳水，深跌21.44%。

基金调仓频率加快

不过也有因为业绩靓丽而获得基金增持的“幸运儿”。纺织服装股卡奴迪路三季报显示，公司前三季度实现净利润0.93亿元，同比增长61.78%；基金的持股从二季度末的628万股变成了三季度末的918万股，持股比例从25.12%增至36.7%。二季度末，上投摩根内需动力、广发策略优选在内的5只基金持有卡奴迪路；而三季度末，9只基金抱团该股，农银汇理两基金以及益民创新等加入其中。

农银汇理的魏伟表示，由于这两年“黑天鹅”事件频出，基金加大了对上市公司的调研，当上市公司出现业绩下滑，基金便会选择暂时退出观望。“换手率较之前出现了提高，这是提高风控的原因所致。”除此之外，他还表示，由于三季度以来，刺激经济政策密集出台，造成A股出现明显的行业轮动行情，“据我们研究，每一轮行情都有领涨(跌)板块，然后呈现由点及面、逐个行业轮动的规律”，因此基金在布局上也会追随有关的政策。

魏伟表示，当经济处于增速过程中，工业、能源、房地产以及金融行业表现较好；当经济处于减速之时，对此不敏感的行业表现较好，如医药生物、农林牧渔、食品饮料等。即使是周期性行业内部，周期较弱的可选消费、地产、汽车、家电与中上游周期品也有投资轮动特征。在非周期性板块中，消费、科技等也有投资收益上的轮动现象。

基金博弈房地产板块

从行业来看，房地产成为基金最为纠结的板块，一边厢是大肆减持；一边厢是出手扫货，分歧明显。截至昨日，已有34只地产股公布了三季报，从持股情况来看，二季度末基金持股比例最高的均为地产股，如中南建设67.02%，招商地产63.72%，然而三季度基金减持也是极其猛烈，对这两只股的持股比例分别降至36.17%和15.25%，减持幅度高达46%和76%。

二季度末，基金持有招商地产4.36亿股，9只基金抱团前十大流通股东，其中交银施罗德成长为其第一大流通股东。但到三季度末，基金持有招商地产降至1.04亿股，交银施罗德精选、交银施罗德稳健配置以及富国天瑞离场。不过也有基金逆向增仓，信诚精萃成长和富国天博现身其前十大流通股东。

另一明星股华侨城的情况也如出一辙。虽然三季度净利润出现增长，但基金却显得很决绝，易方达深证100减持302.14万股，南方成分精选减持321.05万股，光大保德信鹏华价值优势配置和鹏华价值优势直接从前十大流通股东中退出，不过长城品牌优却加仓7110.09万股，成为第三大流通股东。

对地产股看多的基金认为，此轮经济下滑的主要原因来自于固定资产投资下降，包括基建投资、房地产投资和制造业投资。目前基建投资在持续回升；房地产新开工数据在8月份出现反弹，这也符合历史规律，在房屋销量连续改善6个月之后，地产商开始积极拿地并加快新开工。因此，一旦确认房地产新开工趋势性回升后，基金便会积极布局。“我们已看到了基本面偏乐观的信号，比如中上游价格出现反弹，房地产新开工数据出现反弹，新公布的出口数据也证明外围经济好转，这将对中国经济产生正面影响。”魏伟告诉记者，尽管目前尚不能反映经济基本面已全面企稳复苏，但证明了这种概率正在逐步加大。

看空的基金则认为，虽然房价已得以控制，但由于仍在高位，调控政策出现大力度的放松几乎不可能；再加上不少房地产公司的资金链紧绷，四季度能不能走出来，目前还要打个问号。“基坛常青树”兴业全球就认为，地产股只有反弹性机会，不会出现趋势性机会