持续充分的调整所积累的反弹动能叠加市场旺季情节使得航空股板块在5月份后展示出较好的抗跌表现；而市场持续弱势最终催化再次补跌的局面。

　　需求例行走好的同时，航空公司加大运力投放，7月份RPK增速环比提升，而整体仍未能达到两位数增长：其中国内市场同比增长9.2%；国际12.8%；综合客座率略降1.6%至83.9%。

　　航油价格的明显下调是旺季首月业绩提振的核心贡献因素，预计继6月份环比扭亏实现盈利逾20亿元后，行业7月份再次录得超过60亿元的利润，同比增速约10%。

　　预计国内客运市场上半月：旅客运输人数同比增长约7.4%，RPK同比增长约7.9%；ASK运力投放维持两位数增速约10.4%。

　　在供略大于求基础背景下，预计平均裸票价格包括含油票价水平均出现6%左右的下滑，而行业运行效率高位整理，客座率同比略降至85%下方。

　　测算今年9月初，国内航油出厂价或将出现逾500元/吨的较大上调空间；预计此次上调将触发燃油附加随之调整，也即800公里以下上调10元至60元/人，800公里以上上调20元至120元/人。

　　上半年本币兑美元微贬；7月20日即期市场上出现从今年4月中旬人民币日内波动区间扩大后的首次跌停；截止8月20日，下半年仍呈微贬态势。对比2011年三季度1.8%较大升值基数，航企汇兑收益同比缩水压力仍明显。

　　从阶段性逆势横盘到再次补跌，油价、汇兑以及基本面因素使然，大盘的弱势也令航空股旺季情绪脉冲步履维艰。

　　我们维持既有判断。显著而持续的调整与航空运输行业新盈利周期基本面产生的长期深度背离，自身积累了一定的反弹动能，旺季情绪脉冲提供短期交易契机的时间窗口和幅度把握起来殊为不易；航空运输行业整体依然受到周期弱化、弹性变小大框架局囿。