上周家电板块表现弱于沪深 300 指数。 上周申万家用电器板块指数下跌 0.3%，弱于沪深 300指数 0.1%的涨幅。重点公司中，上周三花智控( +8.3%)、聚隆科技( +5.4%)、新宝股份( +3.8%)领涨，惠而浦( -7.1%)、日出东方( -6.8%)、海信电器( -4.4%)领跌。

　　上周重要数据： 面板价格继续环比回落。 根据 WitsView 数据， 12 月上旬 55 寸、 43 寸和面板均价分别环比下降 2 美元和 3 美元至 179 美元和 115 美元， 32 寸 67 美元，环比持平。

　　青岛海尔：首期核心员工持股计划额度分配完成，激励兑现。 公司上周公告，首期员工持股计划参与员工 515 人中 490 人考核结果达标，实现第一期 40%权益归属(总共分两期)913.8万股过户，其中董监高 7 人归属 172.22 万股。公司先后于去年 4 月 29 日和今年 2 月 28 日公告核心员工第一期和第二期持股计划，覆盖公司员工分别不超过 530 人和 600 人，第一期和第二期分别通过二级市场累计买入公司股票 2425.51 万股和 2282.08 万股，成交均价分别为 10.02 元/股和 11.43 元/股，锁定期 12 个月。从实际经营表现来看，经营激励效果明显。

　　九阳股份：回购股票落地实施，股权激励业绩改善可期。 上周 12 月 6 日公司首次以集中竞价方式回购公司股份 50 万股，回购价在 17-17.5 元/股之间(此前公告拟以自有资金回购 500万股股份用于股权激励，平均成本预计不超过 21.4 元/股)。本次回购激励计划有利于推动管理层利益与股东利益绑定，调动员工积极性，推动公司业绩不断向好。公司去年底结束渠道调整后， Q1/Q2/Q3 收入端增速分别为-9.58%、 6.97%和 4.22%，豆浆机下滑趋势得到扭转，电饭煲持续稳增长，料理机有望成为第三个突破 10 亿单品，未来渠道释放业绩改善可期。

　　苏泊尔：首期限制性股票授予完成，激发管理层积极性。 公司 12 月 4 日向 181 名激励对象授予 387.4 万股，覆盖范围包括公司总部、各事业部及子公司高级管理人员、中层管理人员和核心业务(技术、财务)员，授予价为每股 1 元，限售期分别为 12 个月、 24 个月、 36 个月和 48 个月， 对应解锁比例 10%、 20%、 30%和 40%。在业绩考核方面，首先公司要求2017-2020 年内每年 ROE 不低于 18%，其次内销收入最低每年同比增长 10%以上，营业利润增长率不低于 12%，有利于激发新任管理层积极性，提高经营效率，降低委托代理成本。

　　格力电器：格力电器 2017 年业绩或超市场预期。 上周董明珠在中国企业领袖年会讲话中披露预计公司 2017 年营业额将增长 400 亿，净利率达 15%，按此测算全年净利润突破 210 亿元，同比增速超过 35%。从业绩增速与估值匹配度来看，目前白电龙头中格力电器性价比高

　　美的集团：厨电业务表现亮眼，收入预计达 80 亿。 公司厨电事业部在顺德内销年会上提出2018 年内销超百亿目标，据此测算公司 2017 年内销收入或达 80 亿元，全年内外销合计突破 210 亿元。根据美的厨电提供数据，公司 2017 年烟机和灶具销量预计将突破 350 万台，洗碗机 2016 年销量已经突破 300 万台(国内总销量 110 万台)，微波炉预计全年销量 3500万台(约占全球总销量 46%) 。

　　投资建议：家电龙头基本面良好，继续推荐优质龙头。 12 月以来个别公司股票价格回调较多、龙头公司基本面变化不大，继续推荐格力电器、青岛海尔、小天鹅 A 和美的集团； 小家电苏泊尔、莱克电气、飞科电器各自领域竞争力突出；关注黑电边际改善，建议海信电器和 TCL。