为您精选行业研报，让您全方面把握各行业最新的机构观点，掌握投资机会。今日行业研报精选：金融监管持续，看好优质券商机会；粘胶短纤供需结构向好，看好下半年行情；避暑市场火热，住宿分享行业进入发展期。

　　金融行业

　　金融监管持续，看好优质券商机会

　　证券业：证监会将完善停复牌制度，保护中小投资者权益

　　7月28日就上市公司停复牌问题，证监会新闻发言人回应，下一步证监会将不断冗善上市公司停复牌制度，强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管。2016年监管层发布停复牌规范性文件以来已取得较好成效，但由于我国资本市场内部缺陷，导致停复牌制度除了保障公平披露的同时还需要承担一系列其他功能。监管层表示将持续完善上市公司停复牌制度，引导上市公司审慎行使停牌权利，维护市场交易的连续性和流动性。2017年券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.4倍左右，PE水平14-16 倍。推荐国君、中信、长江、国元、兴业。

　　保险业：加强资产负债管理，回归本源有利优质险企

　　保监会印发《关于征求对保险资产负债管理监管规则的意见及开展行业测试的通知》，分别对财产险、人身险资产负债监管做出详细规定，以进一步推动行业监管，推动行业回归本源，发挥长期风险管理和风险保障职能。 在行业回归保障，投资渐趋稳健，股权结构清晰的环境下，行业转型速度加快。发展伴随着调整，但以保障产品为先、投资风格稳健，股权明确的大型上市险企已站在调整的前端，引领行业的发展方向。利差修复+价值增长+估值提升的三维逻辑将持续推动板块表现，对行业维持增持评级。推荐太保(P/EV1.05)、新华(P/EV1.2)、平安(P/EV1.22)、国寿(P/EV 1.02).

　　银行业：下半年新规章预计会密集落地，加强监管有利于行业规范发展

　　银监会召开2017年年中工作座谈会，会议首次提出要争取在年内出台18 项新制定和新修订监管制度。这反映出监管工作事实上开始提速。监管加强有利于引导行业尽快解决风险包猷，走上规范发展的正确轨道，对行业发展是长期利好。影子银行的融资需求回流，正规金融的议价能力提升， 银行净息差回升的速度也会进一步加快。下一阶段银行业整体规模放缓，

　　优秀银行的选择标准将从过去的成长性转向内生的盈利性，结构调整越快的银行越能够适应新的监管要求。结合当前的估值水平和稳健风格，我们推荐华夏银行、招商银行、农业银行、北京银行。

　　多元金融：主题思维+成长眼光，关注低估值金控及优质信托

　　金控：受益于国企改革的加速推进，板块估值安全边际厚，推荐五矿资本。 信托行业：基于已披露数据，综合考虑通道回流和通道整体规模承压的双重影响，我们预计上半年行业收入500亿左右，利润300亿左右，与去年同期基本持平。近日《慈善信托管理办法》出台，标志着行业转型升级步伐正在加快，关注行业探索和发展，把握优质个股机会。关注优质信托爱建集团、经缔纺机和安信信托。

　　风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。(华泰证券)

　　基础化工行业

　　粘胶短纤供需结构向好，看好下半年行情

　　粘胶短纤价格开启新一轮景气行情，看好下半年行情。粘胶短纤价格自 6 月起反弹，截至目前累计上涨 9%至 1.6 万元/吨。我们认为本轮粘胶价格并非短期季节性上涨，价格有中长期支撑因素。保守估计 2017 年下半年价格达到 1.8 万元/吨，较现价上涨 13% .

　　观点：

　　供给紧缺，行业零库存，开工率 90% 以上。根据我们行业调研，目前行业库存接近零，若考虑预售产品，行业库存为负。3 季度是行业传统旺季，目前行业开工率在 90%以上，产品供不应求。中国粘胶短纤行业三足鼎立，行业集中度高，前三大企业合计产能约占全国总产能 40%。未来 2 年新增产能投放压力较大，但不排除因环保因素延期的可能性。

　　需求支撑强劲。粘胶短纤下游应用为纺织服装行业，2017 年 1~5 月纺织服装、服饰业固定资产投资完成额累计值同比增速为 9.8%。国家鼓励新疆地区发展纺织服装产业，新疆地区粘胶需求量有望大幅增加。据统计，新疆地区 2017 年底至 2018 年新增人棉纱产能超过 1000 万锭，预计将有效拉动当地粘胶需求量。

　　原料供应充足，预期未来原料价格较为平稳。粘胶短纤生产成本中有 60%是浆粕，以棉浆和溶解浆为主。溶解浆供应较为充足，国内外溶解浆产能均有扩张，2016~2018 年全球溶解浆新增产能计划投放超过 200万吨；存在纸浆转产的可能性，全球纸浆产能巨大，近三年溶解浆价格上涨引起纸浆产能转产的意向，且转产难度较低。

　　棉花供需趋紧，有望对棉价形成支撑。我国棉花产量、进口量、国储量均处于下降通道。我国棉花年需求量约 700~800 万吨，若不考虑国储、仅考虑产量和进口量(年产量约 500 万吨、进口量约 90 万吨)，年供给量与需求量的缺口为 100~200 万吨。2016 年末我国棉花国储量已降至 800 万吨，若 2017~2019 年我国棉花抛储量仍为每年 250~300 万吨，2019 年末我国棉花国储量将降至零。由此计算，2019 年末我国棉花供需或将出现缺口。

　　结论：

　　看好粘胶短纤下半年行情，建议关注三友化工、中泰化学、澳洋科技、南京化纤。

　　风险提示：

　　原料及产品价格下滑；下游需求低于预期；市场估值中枢下移。(东兴证券)

　　休闲服务行业

　　避暑市场火热，住宿分享行业进入发展期

　　避暑市场火热，住宿分享行业进入发展期。 入夏以来全国晴热高温天气一直持续，高热天气带动避暑游成为今年暑期旅游的热点。驴妈妈平台提供的数据显示，今年暑期(6-8 月)国内旅游人次预期将达到去年同期的 3 倍，在避暑热的带动下，避暑景区内及周边的酒店预定暴增，酒店避暑广受欢迎。行业发展的另外一件要事是住宿分享行业进入发展期。需求旺盛、移动支付、第三方信用体系为该市场营造了良好市场氛围。易观咨询统计显示最近三年住宿分享市场的增长率一直保持在 60%以上，2017 年市场交易规模预计突破 120 亿元。各大住宿分享公司发展迅速：Airbnb 住客人数有望过亿；雅高整合旗下三大度假租赁平台；华住旗下城家公寓凭借酒店基因迅速细分抢占市场；携程积极布局民宿；途家接入携程、去哪儿和艺龙的酒店频道、民宿客栈频道及艺龙微信酒店渠道，并积极外延。避暑市场火热及住宿分享行业迅速发展均体现了行业向好发展趋势和新兴业态的不断壮大，体现行业强劲增长动力。 当前阶段我们继续建议积极布局板块，迎接暑期旺季行情，维持行业“推荐”评级。

　　重点公司动态方面，全聚德业绩快报： 2017 年上半年实现营收 8.64 亿元，同比降 1.14%，归母净利润 7679 万元，同比增 8.68%； 丽江旅游业绩快报： 2017 年上半年实现营收 3.19 亿元，同比降 11.36%，归母净利润 9908万元，同比降 14.64%；大连圣亚预计 2017年上半年净利润为568.1万元~617.5 万元，同比增 130%~150%； 曲江文旅预计 2017 年上半年净利润为 4892.75 万元~5318.21 万元，同比增 15%~25%； 云南旅游终止定增，拟出资 6000 万(占注册资本的 60%)设立子公司落实“文化+旅游+城镇化”发展模式，并出资 2 亿元参与设立并购基金； 全聚德收购汤城小厨延期 ； 国旅联合 3.2 亿元降价挂牌转让汤山温泉 100%股权； 张家界拟使用 8.39 亿募集资金对大庸古城增资； 西藏旅游财务总监、董事辞职； 腾邦国际： 非公开发行完成，发行价格 12.87 元，共募集资金 7.99 亿元，认购对象包括钟百胜、泰达宏利基金、建信基金、苏州正和投资和北信瑞丰基金五个对象，

　　新三板公司方面， 艳阳国旅拟挂牌新三板，其主要面向酒店和老年游客提供旅游产品设计与研发、旅游服务和团队代订客房、客车等服务， 2015年度、 2016 年度营收入分别为 1309.70 万元、 2514.38 万元， 2016 年收入主要来自散客旅游团(58.81%)、代订车业务(20.17%)和酒店订房佣金收入(21.02%).

　　建议重点关注具备催化剂、安全边际高或具备转型预期公司。 建议重点关注峨眉山(人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期)、 中国国旅(规模效应渐显&与日上中国的合作协同)、 黄山旅游(内生和外延同时变化)、 宋城演艺(龙头白马)及桂林旅游(业绩改善&转型预期)和丽江旅游(关注股权结构变化)

　　风险提示： 突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化(国海证券)

　　游戏行业

　　证金&CJ助推版块大涨，上半年手游增速近50%

　　手游： 本周进入 IOS 畅销榜 TOP50 的上市公司相关游戏有：永恒纪元(三七互娱)、魔法门之英雄无敌(掌趣科技)、问道(吉比特)、梦幻诛仙(祖龙娱乐)、征途(巨人网络)、诛仙(完美世界)、拳皇98 终极之战(掌趣科技)。射雕英雄传 2 (完美世界)掉出前百。拟上市公司上榜作品为太极熊猫 3(蜗牛网络)、神武 2(多益网络)、崩坏 3(米哈游).

　　页游：页游方面，头部游戏蓝月传奇(恺英网络)、传奇霸业(三七互娱)、传奇世界(浙江盛和，恺英网络拟收购 51%股权)分列周开服榜单前三。平台方面，37 游戏(三七互娱)周开服数第一，顺网游戏(顺网科技)第四。

　　新开测手游：本周新开测游戏数量减少，总数超过 30 款，其中归属于 A 股上市公司名下的游戏共有 7 款。 RPG 与 SLG 游戏占多数。

　　投资建议：

　　本周游戏版块涨幅较大，我们认为主要原因在于昆仑万维等证金持仓股拉动整体板块情绪回暖，同时 Chinajoy 展会上各大游戏企业优质新产品的密集发布提升了市场对游戏公司未来业绩的预期。 另外，2017H1 游戏行业数据在上周公布，行业整体收入 997.8 亿元，同比增长 26.7%；手游收入 561.4 亿元，同比增长 49.8%，增速超过年初时的普遍预计，我们认为未来 2-3 年手游行业仍能维持一个强劲增长的势头。具体选股方面，考虑到国内游戏市场竞争加剧、渠道规则有所转变的整体环境，我们维持对以下两类企业的长期看好：游戏品质、口碑较好的研发型公司完美世界(002624)、吉比特(603444) ；买量推广能力强的页游基因公司三七互娱(002555)、游族网络(002174).(上海证券)

　　环保工程及服务Ⅱ行业

　　环保板块半年业绩保持快速增长，强者恒强格局突显

　　板块合计预计净利润为同比增长 26%-47%

　　环保板块 41 家公司披露 2017 年半年业绩预告，板块合计预计净利润为 49.99 – 58.34 亿元， 同比增长 26%-47%。剔除净利润增速较快且净利润占比较大的环保科技股(三聚环保、神雾环保、神雾节能 3 家公司)，环保板块预告净利润合计 32.06-39.54 亿元，同比增长 14%-41%。

　　环保板块增速较快，盈利面达 90.2%

　　41 家公布 2017H1 业绩预告的公司中， 37 家公司盈利，盈利面达90.2%； 业绩增速 100%以上公司有 9 家(其中京蓝科技、渤海股份、 科融环境 3 家公司受资产重组、 收购、非经常损益等因素影响业绩增速较高)、增速在 50-100%之间的有 8 家公司、增速在 0-50%的有 16 家， 仅有 4 家增速下滑、 4 家发生亏损，总体看环保板块半年业绩展现较快增速。

　　龙头公司业绩表现远超其余公司，强者恒强格局突显

　　从市值看，我们将行业中前 10 大市值公司业绩增速与后 31 家进行对比，前 10 大市值的龙头公司贡献业绩中值为 37.94 亿元，占全板块业绩的68%， 同比增速 56%；而后 31 家公司合计贡献业绩的中值为 18.17 亿元，仅占全半业绩 32%，同比增速 18%。从业绩贡献及增速看，龙头公司业绩表现远超其余公司，强者恒强格局突显。

　　2017 年 Q2 广发环保股基金配置环比下降 0.84%

　　近期基金公司中报出炉，以偏股型基金(不含指数型)的十大重仓股为总样本，测算广发环保样本股的基金配置比例为 2.68%，环比 2017Q1下降 0.84%；此外，广发环保股基金重仓持股比例在 0.1%及以上的有 9 家，其中中金环境持股比例最高为 0.48%，广发环保股基金重仓前二十只个股中有 12 只 2017Q2 持股比例环比下降。其中，迪森股份、格林美环比增加0.08%居前二。

　　风险提示

　　市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降； EPC 工程结算进度低于预期；运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。(广发证券)