信息科技：网络安全法正式实施
　　[摘要]
　　投资事件：
　　2017年6月1日起《中华人民共和国网络安全法》正式实施，这是我国第一部有关网络安全部分的法律。《网络安全法》具备六大突出亮点：
　　明确网络安全主权的原则；明确网络产品和服务提供者的安全义务；明确网络运营者的安全义务；进一步完善个人信息保护规则；建立关键信息基础设施安全保护制度；明确关键信息基础设施中数据跨境传输规则。相关配套制度文件《网络产品和服务安全审查办法（试行）》等同样在2017年6月1日开始实施。

　　报告摘要：
　　对网络运营者和关键信息基础设施的运营者强约束，刺激网络安全需求加速释放。网安法规定行业网络运营者应当制定应急预案，及时处臵系统漏洞、计算机病毒、网络攻击、网络侵入等安全风险，拒不改正或者导致危害网络安全等后果的，处一万元以上十万元以下罚款，对直接负责的主管人员处五千元以上五万元以下罚款。关键信息基础设施（涉及能源、交通、水利、金融、公共服务、电子政务等重要行业和领域）的运营者应当履行网络安全保护义务，拒不改正或者导致危害网络安全等后果的，处十万元以上一百万元以下罚款，对直接负责的主管人员处一万元以上十万元以下罚款。IDC数据表明，2014年底我国在整体IT投资中信息安全投资的比例不足1%，而美国和日本分别达到3.6%和6%，我国与成熟市场存在明显差距。网安法不仅规定相关义务，而且明确相关法律责任。这将有效刺激相关企业及政府机构和事业单位对网络安全产品及服务的需求，加速行业发展。

　　制定网络关键设备和网络安全专用产品目录，产业格局有望调整。网安法规定“网络关键设备和网络安全专用产品应当按照相关国家标准的强制性要求，由具备资格的机构安全认证合格或者安全检测符合要求后，方可销售或者提供。”国家互联网信息办公室、工业和信息化部、公安部、国家认监委即将发布第一批网络关键设备和网络安全专用产品目录。在自主可控的大背景下，自主品牌产品有望获得更多先机，进入产品目录的产品有望获得先发优势，并且自主品牌各企业间竞争将加剧，产业格局有望调整。

　　行业高增长，格局调整，龙头企业最先获益。网络安全产品及服务需求释放，行业将引来景气发展期，并且产品竞争格局调整在即，行业龙头有望最先获益。我们重点推荐启明星辰、蓝盾股份、美亚柏科，推荐关注绿盟科技、卫士通、南洋股份。(东北证券)



　　汽车：6月新能源客车有望迎来改善
　　[摘要]
　　本期投资提示：
　　预计5月新能车销量4万左右，6月有望迎来较高环比增长。我们预计5月全月全口径新能源数据仍然保持温和增长，预期4万台左右，增量主要由专用车、乘用车贡献。展望6月，随着招投标带来市场回暖，客车厂在手将逐步订单增加，客车销量有望迎来好转。物流车我们预判将继续环比向上。而对于乘用车，北京市场的驱动将可能逐步透支，但上海等16地方补贴的确定将给乘用车市场景气度带来支撑，加上产业对6月出货量预期较高，我们判断6月新能源汽车销量将迎来较高环比增长。

　　17省市地补陆续落地。目前，17省市地补确定。由于地补会显著降低客户购车到手价，地补对新能源客车市场的刺激作用仍然较强。目前北京、上海（细则尚未出台）、江苏、宁波、福州、天津等17省市地补政策已经明确，将对后市形成有效支撑。

　　17年插电混动新能源客车占比可能提升。2014-2016年，新能源客车一直是纯电占据主导。17年新国补和市场需求特点将使得插电混客车优势明显，17年插混客车占比有望达到30%-50%.
　　新能源车发生结构性变化，预计17年电池市场增长相对有限。客车用电池占据了动力电池市场的50%以上。今年新能源客车总量会下滑，纯电转插电则会使得带电量减半，乘用车A00化趋势也很明显。我们判断，比起下游销量增长，17年电池增长相对有限。

　　投资建议：仍然建议关注全球资源品+全球龙头组合。我们对板块中长期投资机会保持乐观，资源品推荐赣锋锂业（有色组覆盖）和雅化集团（中小盘覆盖），建议关注天齐锂业，全球龙头建议关注宏发股份（高压继电器）和法拉电子（薄膜电容）。

　　重要信息回顾：
　　5月17日，工信部公示2016年度新能源汽车推广应用补助资金初步审核。

　　5月11日，中汽协公布4月新能源产销数据。(申万宏源 )



　　医疗保健：逐步布局成长股
　　[摘要]
　　投资要点每周观点：坚守细分领域龙头，逐步布局成长股上周医药板块下跌1.10%，沪深300指数上涨2.25%，医药板块跑输大盘，年初至今板块走势仍然落后于大盘，但行业内分化明显，主流白马股涨幅居前，高估值、业绩不达预期个股回调明显。展望后市，我们认为分化行情仍然持续，龙头标的普遍盈利能力能够保持甚至未来将受益于改革而有加速的趋势，对于估值合理、成长确定的龙头标的，回调仍然是机会。而对于业绩成长性较好的细分领域龙头，经过前期的大幅调整，当下也进入到估值较为合理的阶段，建议在谨慎筛选基础上，逐步关注和布局。

　　行业长期主线：控费是相当长一段时期内，医药行业的最主要关键词。顺应控费政策主线，可关注：
　　1、药物经济学价值高的刚需用药，以及高端专科用药、创新药，相关公司包括信立泰，华东医药，恩华药业，丽珠集团，恒瑞医药，亿帆医药，长春高新。

　　2、预防用药（疫苗）、早期诊断和对医疗决策起决定性作用的体外诊断行业成长空间巨大，行业龙头值得关注，相关公司包括：安图生物，新开源，丽珠集团，润达医疗。

　　3、OTC类等偏向于消费类个股，以及政策频出的流通领域变革，相关公司包括：
　　羚锐制药，九州通，上海医药等。

　　本周重点公司羚锐制药（600285，业绩增长稳健，处方药提供新的增长极，营销改革成效显著）丽珠集团（000513，重点产品增长稳定，潜力品种高速增长，长远发展战略清晰）恩华药业（002262，国内精麻药物龙头，已上市品种市场潜力大，在研品种储备丰富，受益医保目录调整）恒瑞医药（600276，国内创新药龙头，业绩增长稳定出口业务快速增长，受益于仿制药一致性评价+医保支付标准以及药审改革）鱼跃医疗（002223，国内医疗器械龙头，产品线齐全，渠道布局丰富，内生增长稳健）风险提示：入选医保目录品种业绩释放慢于预期、行业政策扰动、药品降价严于预期、新产品上市慢于预期。(爱建证券 )



　　电力：电价改革稳步推进
　　[摘要]
　　核心观点：
　　电力板块及个股涨跌幅回顾本周上证综指上涨0.6%，沪深300上涨2.3%，电力行业指数下跌-1.1%，跑输大盘。

　　本周电力个股多为下跌。其中，涨幅前五分别为国电电力（4.2%）、中国核电（2.7%）、长江电力（2.5%）、国投电力（2.1%）和华能国际（2.1%）。

　　跌幅前五分别为闽东电力（-11.1%）、东方能源（-11.0%）、三峡水利（-10.2%）、中闽能源（-10.1%）和西昌电力（-9.3%）。

　　煤炭价格分析本周国内煤价普遍下跌、国际煤价小幅上涨。秦皇岛港口动力煤价格持续下跌，以山西优混为例，5月22日报价568.8元/吨，周环比下降-3.7%，月环比下降-13.8%，较去年同期上涨48.4%.环渤海动力煤价格持续下跌，周环比下降-2.2%.在持续增加5周后，煤炭库存高位出现回落，较上周594.5万吨下降0.9%，较去年同期增加28.3%.坑口煤价普遍下跌，其中环比跌幅较大的省份有山东、广东和陕西。国际煤价方面，澳大利亚纽卡尔斯动力煤现货价周环比上涨0.3%，较去年同期上涨39.5%.本周动力煤市场延续下行态势，但仍与去年同比增长幅度较大。煤价下跌主要是因为淡季需求有限。但随着“迎峰度夏”即将到来，电厂需要增补库存，预计6月煤炭需求将适度升温，使煤炭市场形势趋向好转。

　　本周观点电力体制改革进入攻坚阶段。输配电价试点正在按计划稳步推进。今年上半年输配电价改革试点将实现在省级电网的全面覆盖。同时，全国第一批105个增量配电业务改革试点项目也在加快推进。改革成效开始显现。国家电网公司提供的数据显示，2016年通过出台各种措施，年降低用户用能成本超过1400亿元。输配电价改革的下一步任务重点主要包括启动东北、西北、华中、华东等区域电网的输配电价核定，合理制定或调整跨区跨省线路的输电价格，促进跨省区电力交易的发展和西部可再生能源的消纳。

　　投资建议在投资标的方面，我们看好几条主线：1）业绩弹性大的火电公司。推荐大唐发电、华电国际、华能国际，建议关注金山股份、吉电股份、华电能源、内蒙华电、华银电力、粤电力A；2）“小公司、大市场”模式。

　　以雄安新区为例，期待更多新增市场发展契机。推荐建投能源，建议关注皖能电力等；3）水电龙头。长江电力做为全球最大的成熟水电公司，业绩稳定，分红率高，继续给予“推荐”评级。(银河证券 )



　　造纸印刷包装：龙头优势突出
　　[摘要]
　　本期投资提示：
　　①本周观点：纵观家居行业的估值体系，定制子行业因更高的成长性（顺应消费趋势，渗透率提升），估值高于成品家居子行业；而行业龙头也因渠道+生产+管理的综合竞争优势，而享受到了更高的估值溢价，符合我们之前的判断。我们预期未来竞争格局日趋稳定，龙头的领先竞争优势也将日趋稳固。

　　我们用近两周时间走访定制家居板块公司，从行业交流中感知定制行业未来几大趋势：1、规模增长提升份额至关重要。定制行业处于快速发展期，对于装修公司、手工柜和成品柜形成替代提升份额，未来行业快速增长和竞争加剧并行，龙头企业需加快步伐保证规模持续快速增长，以提升市场占有率，在强者恒强格局形成前跻身第一梯队。2、大家居是提升客单价有效路径。

　　一站式购物是85后甚至90后消费趋势，提供全屋定制及配套家居的大家居战略可以有效提升客单价和消费体验，但也对企业的柔性制造能力、产业链资源整合能力提出新的挑战。索菲亚形成衣柜+橱柜+木门+窗帘等配套品、欧派大家居战略、尚品宅配全屋定制等均体现定制企业已在践行这一战略。3、信息化为大家居保驾护航。定制领域柔性制造是核心资源能力，而信息化保障大家居顺利推进。信息化能有效提高企业生产和运营效率，但投入高，与大家居结合后有效减少边际成本，可谓双剑合璧。龙头企业在信息化方面均持续大投入，如欧派每年信息化投入超1亿元。4、渠道拓展百花齐放。传统经销门店一二线城市加密和三四线渠道下沉并驱，O2O有效为线下导流，购物中心店以高客流和刺激随机性冲动型消费凸显优势，开大店尝试大家居模式等等，引流的触角伸向每一个消费情景。

　　本周美克家居公布限制性股票激励方案，宜华生活董事会换届并公布了新任董监高的增持计划。

　　成品家居行业，管理层动力及后续执行力的变化，也将带来新的业绩驱动增长点。

　　家居：从长期成长逻辑和业绩增长角度，推荐：索菲亚（衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势；产品线扩张，带动户均柜体数采购量上升；橱柜渠道扩张顺利，收入环比提升明显；新合作开展定制门窗业务。17Q2开始，随着产品提价的逐步落地，以及橱柜的扭亏为盈，增速有望保持），顾家家居（国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，配套产品品类2016年获得快速增长；尝试开拓大店模式，在2020年前后向精品宜家模式转型），大亚圣象（实木地板占比持续提升强化盈利水平，未来有望持续投资增加三层实木设备，同时引入先进技术技改，提升实木复合类地板的占比；17年下半年宿迁刨花板项目将投产；消费品属性得到重视，持续实施激励统一团队利益，大家居战略可期）。(申万宏源)



　　商业零售：消费升级全面驱动零售产业新发展
　　核心观点：1）宏观经济趋稳，消费升级趋势凸显近年来，我国GDP增长速度有所放缓，但人均GDP稳步增长，居民可支配收入不断提高，居民消费意愿和消费能力不断提升，消费升级趋势日益凸显，并呈现出以下特征：①人均GDP稳步增长为消费升级提供根本推动力；②消费倾向变化释放消费升级驱动潜力；③交通物流等基础设施完善加速消费升级驱动力传导；④产业转移和人口流向变化助力三四线城市成为消费升级新生力军。

　　2）零售行业整体继续企稳，部分子行业间市场存在分化2016年行业实现营业收入7570.29亿元，年增速为5.61%，其中第四季度增速达12.97%；2017年第一季度营业收入和净利润增幅分别为5.94%和46.58%，社会消费品零售总额的稳中有升叠加消费升级对零售行业公司经营状况已展现出积极影响。百货、超市、连锁三个子行业业绩均有改善，其中超市、连锁两个子行业内部分化较大，剔除超市行业龙头永辉超市和连锁行业龙头苏宁云商，行业表现复苏态势有所弱化。

　　以周频数据分析2005-2016年零售行业估值水平（以PE（TTM）中位数作为衡量标准）与未来一年股价涨跌的相关关系，发现零售行业PE（TTM）中位数所处区间对应未来一年上涨概率分别是15-25倍（0.80）、25-35倍（0.79）、35-45倍（0.61）、45-55倍（0.43）、55倍以上（0.24），未来一年对应平均收益率分别为39.3%、42.7%、39.9%、17.5%、-21.4%.目前零售行业PE（TTM）中位数为42倍，对应的上涨概率是61%，未来一年对应的平均收益率为39.9%，具有一定的投资价值。在行业回暖和消费升级推动下，盈利状况改善预期有望使估值回落至合理或更具吸引力区间内。

　　3）消费升级全面驱动零售产业新发展结合消费升级总体态势和特征，零售行业受益主线如下：①传统门店转型升级提升线下渠道吸引力，百货行业发力购物中心、奥莱，超市行业布局便利店、生鲜产业链；②高端消费复苏，黄金珠宝等可选消费品升温，关注黄金珠宝行业龙头及智能珠宝投资机会；③三四线城市消费增长迅速，地方龙头渠道、品牌价值凸显，关注新零售打造线上线下融合平台为地方龙头带来的价值提升和消费金融对利润的带动作用；④消费升级推动国有化品牌发展，百货公司自营业务和国产化妆品或迎来发展良机。