再融资新政下，有业绩、有估值的标的配置价值边际提升， 推荐配置牧原股份、禾丰牧业、唐人神等。 牧原股份： 出栏量有望超预期，猪价虽然预计同比将有所下滑但较高盈利持续时间有望超预期，以量补价，时间取代空间是牧原股份的核心看点，建议适当配置； 禾丰牧业： 2017 年盈利有望超预期，成本、销量、补贴基于区位优势下有望获得估值溢价，行业补栏确定性提升有望在Q2/Q3 得以显现，成为板块最主要预期差和催化剂，建议重点配置； 唐人神：饲料方面销量、单吨盈利均有弹性， 是基于饲料板块性逻辑下最佳弹性标的，同时，出栏量快速增长有望尽享仍然较为可观的生猪盈利情况，建议重点配置。

　　短期来看： 预计板块获取相对收益难度较大，但部分子板块值得关注。 短期相对看好的子板块主要在于橡胶，中期逻辑仍然通畅，包括供给(面积增速放缓、单产下滑)、需求(重卡上升、原油上涨预期、丁二烯生产工艺变更)、库存(高位迎下滑拐点)；短期来看，开工率环升，主产国纷纷进入停割期带来基本面环比改善，泰抛储仅剩 10 万吨，美国“双反”虽然将于 3 月份落定(从影响比例上看并不算大)，但我们认为预期已然较为充分，待靴子落地后天胶价格仍然有望迎来后续表现，建议关注海南橡胶。

　　当前时点我们的主要推荐更偏中期或偏全年视角，后周期仍然是今年值得全年配置的板块。 股价大幅调整之后板块的预期差重新显现，后期随着存栏量的上升，以及上市公司、行业层面销量等数据承接表现、季报逐季变优的表现将成为分步催化，同时不少优质标的不到 20X17PE，以及足够深幅的股价调整为股价提供了足够安全边际，也意味着作为中期布局的时间窗口打开， 继续维持 Q1布局、 Q2/Q3 表现的判断，推荐禾丰牧业、唐人神、海大集团、金新农等。

　　行业点评

　　后周期板块：从储备今年的角度，后周期板块仍然是上佳选择。 生猪补栏缓慢， 但盈利持续高企是板块盈利将边际好转， 同时， 从目前能繁母猪的角度看， 能繁母猪存栏处于筑底阶段， 从生猪角度来看，存栏处于缓慢恢复阶段。从趋势上来看， 今年能繁和生猪存栏将确定性向上， 尤其是生猪存栏， 因此，后周期板块的最大基本面仍然是坚实的，向好的，时至年初，作为 17 年储备品种的角度，后周期板块仍然是上佳选择，动保、饲料皆可为。核心推荐： 禾丰牧业、 唐人神、 生物股份、中牧股份等。

　　种植链板块方面：大宗农产品看点犹存，玉米为 A 股可落地的方向。 我们之前对于种子板块的短期推荐逻辑逐步过去，但中期逻辑仍然坚实，核心出发点仍然是种植链的景气度逐步提升，橡胶、玉米、油脂、棉花、大豆皆在供需端有所改善；从投资的角度来看， 玉米将是最佳落地方向，价格底部+基本面边际改善+标的较多板块属性较强是我们关注的主因，虽然我们仍然认为今年玉米价格将会是弱企稳，弱反弹，但从边际的角度看，或者从更长周期的视角看，投资机会是显着的。继续推荐关注相关标的：登海种业、敦煌种业、中粮生化等。

　　养殖板块方面： 禽板块受 H7N9 流感波及各环节价格均有所调整，但后续反弹在即，供给端，随着节前种蛋挤压所生产的毛鸡逐步消化；需求端随着工厂复工、学校即将开学以及屠宰场补库存需求的加大，白羽肉鸡价格有望迎来反弹，中期我们仍然需要跟踪观察更加明确的供给端的信号，关注民和股份、圣农发展等。 猪板块， 猪价反弹到位，春节前最蜜月的时期已经过去， 生猪价格有望季节性回落； 但农业部 400 个监测县数据显示 1 月能繁存栏量和生猪存栏量均下滑， 意味着猪价 17 年大部分时间仍维持相对高位，从成长性角度关注牧原股份等。

　　重点数据

　　上周生猪价格下滑至 17 元/kg，行业平均自繁自养盈利 553.69 元/头，毛鸡价格下滑至 4.54 元/kg，毛鸡亏损 6.46 元/羽，糖现货价回升至 6820 元/吨，海参价格维持 96 元/kg.

　　风险提示

　　主要农产品价格节后表现较弱