化工行业周报：环保力度再加大 关注传统化工行业投资机会
　　行业观点：环保部长亲自带队开展一季度空气质量专项督查，环保力度再加大加速推动传统化工行业淘汰落后产能。2017年是“大气十条”的考核年，2月15日起，环保部将赴北京、天津、河北、山西、山东、河南等有关省开展2017年度第一季度空气质量专项督查，此次督查由环保部长亲自带队，专项督查奠定了全年继续严控环境污染总基调。传统化工行业作为三废化工行业，成为环保治理的重点目标行业。我们建议关注环境污染严重的钛白粉、烧碱等子行业。钛白粉行业，推荐龙蟒佰利（002601）。2016年9月，公司与龙蟒的合并正式完成，钛白粉总产能达到56万吨，每上涨1000元/吨，eps增厚0.27元。烧碱方面，建议关注滨化股份（601678），公司目前拥有60万吨烧碱，根据我们的测算，烧碱价格每增长100元/吨，公司的EPS将增厚0.29元。

　　环氧乙烷价格节后实现三连涨，涨幅达1500元/吨，推荐奥克股份（300082）。上周中环氧乙烷价格上调500元/吨不等，实现春节后第三次上调环氧乙烷价格。环氧乙烷价格上涨主要因为1）原材料乙烯价格上涨，CFR东南亚和东北亚价格分别为1100美元/吨和1310美元/吨，成本推动环氧丙烷价格上涨；2）乙二醇价格维持高位，导致联产的环氧乙烷供应量减少。我们认为部分厂家如扬子石化一季度检修，环氧乙烷供应量将继续减少，同时环氧乙烷下游用来生产聚羧酸减水剂聚醚单体，随着基建房地产领域回暖，下游需要有望稳步提升，将推动环氧乙烷价格继续上升。我们推荐环氧乙烷最大弹性标的奥克股份（300082）。公司环氧乙烷目前产能20万吨/年，环氧乙烷价差扩大1000元/吨，EPS增厚0.29元。

　　行业推荐评级。我们认为化工部分子行业受益于下游应用驱动，同时行业本身供给收缩加快，行业整体盈利能力有望改善，维持行业“推荐”评级。（国海证券 代鹏举）




　　轨交行业周报：轨交布局时机提前来临
　　基建加码，轨道交通建设迎来行业迅猛发展期，建议关注轨交全产业链上下游优质个股。随着全国各地2017年固定资产投资计划落地，基础设施建设将大力推进，城际铁路建设和城市轨道交通建设将远超预期。新疆确定2017年固定资产投资1.5万亿，全国各地陆续出台规划，目前为止23个省份公布2017年固定资产投资目标，累计投资超过40万亿元。“十三五”期间，国家确立的“七大城市群”之间的城际铁路至少新增10000公里；城市轨道交通建设至少翻倍。轨道交通装备水涨船高，强烈建议关注轨交全产业链上下游优质个股。

　　轨道交通板块布局机会来临，首推中国中车。“十三五”期间，城际铁路增长最快，规划中的“七大城市群”新增城际铁路至少10000公里，随着铁路线路的加密和运量上升需求，轨道交通装备需求上升，机车车辆需求端持续改善。中国中车在动车组、机车、客车和货车的市场地位无法撼动，全国各地加大基础设施投资力度，传导到中游轨道交通装备将水涨船高，作为行业龙头，在行业快速发展中最为受益。

　　轨交装备零部件和机电系统供应商风生水起。铁路和城轨建设带动机车车辆整车需求增长，同时促动包括配套空调系统、监测系统、信号系统、控制系统等机电系统以及诸如连接器、空调系统和车窗等轨交零部件的订单需求。“十三五”期间，铁路固定资产将维持年均8000亿规模的高位，同时城市轨道交通建设爆发，2017年新增营业里程和新开工里程将分别超过1000公里，2020年将至少翻倍，轨交全产业链投资机会显现。

　　投资建议：2017年是轨道交通大年，当下是布局良机。同时，伴随“一带一路”风起，轨道交通作为中国高端装备制造名片，持续拓展海外市场未来可期。铁路固定资产投资维持高位伴随城轨建设如火如荼，轨道交通板块投资布局时机来临。

　　推荐组合：
　　中国中车、隧道股份、众合科技、中国通号、鼎汉科技、佳都科技、辉煌科技、永贵电器、康尼机电、开尔新材。

　　风险提示：
　　轨道交通建设投资不及预期；海外市场受阻；系统性风险。（东北证券 笪佳敏，瞿永忠，马良，傅畅畅）




　　供求改善悄然来万“纸”千红又一春
　　维持行业“增持”评级。我们认为本轮造纸价格上涨的直接原因是原材料成本上涨，但其背后根本原因在于供需结构已悄然发生变化。“一叶落而知天下秋”，造纸产业链中去库存加速、中小企业频频退出、准入门槛不断增加都在聚集涨价动能，在需求并未有明显变化之下而仅出现成本上涨却促使纸价一波波如火如荼的攀升，瓦楞纸平均出厂价相对于2016年年初上涨达到56.2%，牛卡、灰底白板纸则分别上涨52%、24.8%.我们判断上涨趋势并未结束，且造纸行业的业绩弹性将在2017年充分表现出来，分纸种排序我们认为包装纸>文化纸>特种纸。

　　成本上涨是纸价上涨的直接原因，目前纸价涨幅均已覆盖成本涨幅，我们认为纸业盈利有进一步扩大的趋势。成本上涨具体包括：①陆运行业限运政策带来的运费上涨；②煤炭能源价格上涨带来能源成本上升；③浆、废纸等原材料价格上涨；④环保政策趋严导致环保成本上升。纸企凭借较强的议价能力可将其价格保持在相对高位，随着后续原材料成本下降，盈利空间将进一步提升。

　　供需结构悄然好转，纸业底部低点已现，盈利能力将逐步修复。从2012年下半年造纸行业景气度下滑开始，到2016年年中，几乎所有纸种均出现了产能过剩的情况。在环保政策日趋严格下成本多个环节均有所上升，倒逼中小企业关停退出造成行业总产能不可逆的下降，供给端淘汰落后产能持续进行。产业链库存持续负增长使其前期价格位于底部区域，短期的补库需求也在客观上形成纸价轮番上涨的催化剂。

　　包装纸行业将迎来确定性成长。以包装纸龙头玖龙纸业（HK2689）为例，其发布半年报正面预告表明其扣除汇兑损益后净利润同增不低于45%，随着主要产品箱板瓦楞纸价格维持在相对高位，其业绩改善将继续超出预期。考虑行业供需格局，我们认为纸种推荐顺序：包装纸、文化用纸、特种纸。

　　推荐标的：太阳纸业，晨鸣纸业；受益标的：山鹰纸业，华泰股份，齐峰新材，玖龙纸业。（国泰君安）




　　农林牧渔行业周报：农业春风到推荐饲料板块、动保个股
　　我们认为当前在供给侧改革主题降温的背景下，投资主线回归盈利和估值驱动。2017年养殖规模化补栏大潮已起，饲料销量持续提升、估值处于低位，疫苗市场加速增长、竞争格局续好，最具投资价值的属后周期板块。同时应该积极关注受益于南北价差的粮食贸易商，不排除此后亦有相应补贴政策出台。　
　　饲料：一月份销量数据较好，补贴政策利好东北区饲料企业，高盈利弹性低估值品种值得配置。近期我们发布了禾丰牧业的草根调研报告、金新农的深度报告，对当前生猪养殖、营销以及饲料成本做了相应的分析。总体而言，成本下降、需求回升的趋势在17年上半年将获得充分演绎，在不考虑成本弹性的基础上今年的利润增速较为确定，中性预期下估值见底已经创造了较好的绝对收益配置机会，成本下降、补贴带来的利润弹性亦不可忽视，伴随上半年存栏数据的拐点显现，饲料股表现值得期待！　
　　动保：行业规模化趋势已起，行业引来配置时点。我们1月初发布两个预期差报告以来，从行业角度首次厘清了增长逻辑，当前优势企业及产业数据持续印证我们逻辑。从行业角度来看，超大型养殖场规模化补栏浪潮已起，未来3年猪的高端苗呈现快速扩容的局面，叠加技术升级及新品爆发，优势企业有望呈现2-3年持续成长的黄金期，我们持续推荐动保板块优势企业生物股份、中牧股份、普莱柯。　　
　　此外，粮商与深加工也将大幅受益于玉米价格低点，在产销区价差、时间差上充分利好粮商的量利双升，而补贴、油价上升促使深加工企业业绩实现高弹性增长。　　
　　在供给侧改革主题短期退潮的基础上，应当回归养殖链后周期的投资，重点推荐饲料（禾丰、唐人神、海大、金新农）和疫苗（生物、中牧、普莱柯），同时关注受益于粮价差的象屿股份（北粮南运粮商）。（中泰证券 陈奇）




　　食品饮料行业：继续看好白酒行情再融资新规影响八家公司
　　春节旺季带来的白酒企业量价齐升。2016年白酒恢复性增长，2017年也是迎来了开门红，茅台集团1月份实现销售收入88亿元，同比增长10%，利润总额29.8亿元，同比增长4.7%，完成增加值65.4亿元，同比增长8.1%.茅台销售公司透漏，2016年12月至2017年1月底，53度和43度茅台酒销售超过5000吨，金额近百亿元。此外，当前五粮液经销商打款也已经完成全年40%，国窖春节销售额预计将超过去年全年的50%.　
　　我们始终认为，当前白酒存在结构性行情，茅台终端量价齐升，为二线品牌预留了空间，当前背景下白酒股很难调整，上周说的二三线白酒补涨的局面也已经开始得到验证，二三线补涨局面有望持续到4月份一季报。重点推荐：五粮液、古井贡酒、泸州老窖、洋河股份、贵州茅台和沱牌舍得等。　　
　　再融资新规将影响八家食品饮料行业公司证监会新规主要包括以下三个方面：一是上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%.二是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。

　　但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速再融资的，不受此期限限制。三是上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。　
　　食品饮料行业目前15家企业定增正在推进，根据新规定，未通过审批的定增项目中有8家受到影响，其中6家是由于拟发行的股份数量超过本次发行前总股本的20%，另外2家新股由于上市不到18个月，定增预案或将直接落空。有7家公司再融资方案已经通过或者正在正常推进，不受本次新规影响。（中信建投证券 黄付生）




　　公用事业：关注估值偏低品种
　　投资建议：由于2017年水电、核电、风电、光伏仍然保持着较高的预投产规模，纵然用电需求有望随经济回暖持续保持增长，火电行业发电量及利用小时仍面临较大的压力。然而，能源局在火电产能调控方面的力度之大，可一定程度上抑制利用小时摊薄影响。加之2017年受拉尼娜现象等影响，来水可能偏枯，水电将释放一部分发电空间，也有望缓解火电利用小时压力。随着煤价逐渐下行，火电企业基本面有望呈现环比改善的趋势。在当前时点下，我们推荐具备区域性供需优势及估值相对偏低的浙能电力和华能国际，以及“十三五”期间有望实现装机增长且保持高比例分红的长江电力及川投能源。（长江证券）




　　零售：关注绩优龙头和超跌标的
　　1月CPI环比上涨1.0%，同比上涨2.5%，涨幅低于前两年春节月份，主因暖冬效应下鲜菜价格环比涨幅低于前期春节。同时，上周五发布定增新规，结合CPI情况以及新规导向，近期我们建议重点配置内生增长能力持续、现金流稳健的优质龙头标的永辉超市和鄂武商，以及股价回调较多而基本面有望底部改善的海宁皮城。长期来看，建议把握以下三类投资机会：1）在渠道结构变化及消费习惯迭代中经营占优的公司，推荐永辉超市、鄂武商、青岛金王；2）业绩预期大幅调整而经营已出现底部改善的公司，推荐中百集团、海宁皮城；3）关注地方国企混改主题，推荐国改预期下企业经营格局和经营效率有望出现实质改善的标的：武汉中商、天虹商场、飞亚达。（长江证券）




　　通信：积极布局潜在收费生态
　　建议继续把握细分个股，5G、物联网、民营宽带、军工信息化、国企改革、生物识别、云计算等细分行业依然具有投资机会，具体细分行业优先顺序参考本月策略。建议继续关注：通宇通讯（002792）、鹏博士（600804.SH）、华讯方舟（000687.SZ）、麦捷科技（300319.SZ）、中国联通（600050.SH）、高新兴（300098.SZ）、特发信息（000070.SZ）等细分龙头。（国信证券）



　　有色金属：关注供需基本面　　
　　供给端方面，受薪资谈判及印尼出口许可证影响，近期铜矿现货进口加工费出现下降，但三大交易所库存却出现明显上升。我们维持2017年铜供应小幅过剩判断，短期铜价上涨受突发事件冲击为主。小金属方面，春节复工，下游企业备货带动钨系产品价格回升。基于需求及供应端变化，我们判断钴、锆有望在2017年迎来供需平衡拐点。行业配置上，基本金属推荐供需短缺加剧的锌、锡；小金属推荐供需拐点机会的钴、锆、稀土；主题方面，推荐轻量化、核电、航材主题投资。　
　　推荐组合　
　　核心组合：锡业股份、云海金属、华友钴业、东方锆业、久立特材。　
　　短期建议：中色股份、东睦股份。（光大证券）




　　银行：1月社融数据超预期
　　本周银行板块取得绝对收益且明显跑赢市场，次新股继续引领板块行情。市场对板块的关注度还在提升。1月的金融数据显示：表内信贷没有低于市场的预期，但表外融资规模却超预期，反映实体的融资需求有明显的提升，另外商业银行的主动投放意愿也在提升。我们认为在行业基本面向好的背景下，银行的盈利存在向上修正的预期，板块估值的中枢也将继续向上提升。建议在目前估值水平下积极配置低估值的次新股以及业绩超预期的个股。建议重点关注：上海银行、江苏银行、宁波银行、招商银行。另外积极关注：兴业银行、北京银行、中信银行、建设银行。（国金证券）




　　电气设备：储能产业或超预期
　　成熟新能源稳定发展，新型模式加速突破，继续推荐新能源板块投资机会。整体上，从能源局2017年能源工作思路来看，能源结构转型依然是当前能源工作的重中之重：传统石化能源发展仍将限制，风电、光伏等成熟新能源继续平稳推进，储能、清洁供暖、分布式天然气等新兴新能源形式加速推进。我们继续推荐新能源板块相关投资机会，重点推荐风电板块的金风科技、天顺风能、泰胜风能等，光伏板块的隆基股份、林洋能源、京运通等，以及储能领域的南都电源、阳光电源等。此外分布式天然气标的派思股份等同样值得关注。（长江证券）