1 月 12 日，人民银行公布 12 月金融统计数据和社融数据。12 月末，广义货币(M2)余额 155.01 万亿元，同比增长 11.3%，增速分别比上月末和上年同期低 0.1 个和 2 个百分点；狭义货币(M1)余额 48.66 万亿元，同比增长21.4%，增速比上月末低 1.3 个百分点，比上年同期高 6.2 个百分点。当月人民币贷款增加 1.04 万亿元，同比多增4466 亿元；当月人民币存款增加 1635 亿元，同比多增 2005 亿元。

　　2016 年 12 月末社融规模存量为 155.99 万亿元，同比增长 12.8%。2016 年社会融资规模增量为 17.8 万亿元，比上年多 2.4 万亿元。2016 年 12 月份社会融资规模增量为 1.63 万亿元，分别比上月和上年同期少 2068 亿元和1855 亿元。

　　评论

　　12 月 M2 增速同比回落明显； M1M2 剪刀差回落至 10.1%。12 月 M2 同比增长 11.3%，增速分别比上月末和去年同期低 0.1 个百分点和 2 个百分点，全年增速回落明显；M1 同比增长 21.4%，增速分别比上月末和去年同期低 1.3个百分点、高 6.2 个百分点，M1 增速继续明显回落。12 月 M1M2 剪刀差继续明显收窄，较上月收窄 1.2 个百分点至 10.1%。

　　12 月信贷增量超预期，企业部门贷款大幅多增： 12 月新增贷款规模 1.04 万亿元，同比和环比分别多增 4466 亿、2454 亿元。12 月新增信贷规模超出我们和市场的预期，但整体四季度新增水平符合我们的预期；全年新增信贷规模 12.65 万亿元，同比多增 9257 亿元。 12 月新增信贷的结构主要表现为企业中长期信贷大幅多增，居民信贷增量回落。我们认为 12 月企业中长期贷款的放量或主要是大行的配置行为。12 月企业部门新增 4960 亿元，其中短期贷款增加 786 亿元，中长期贷款增加 6954 亿，分别环比多增 358 亿、4936 亿元。企业中长期贷款同比多增 3490亿。12 月居民中长期贷款新增 4217 亿元，较上月少增 1475 亿，占新增信贷总量的 47.8%，从 3 月份以来占比首次回落至 50%以下。

　　12 月财政存款少减致当月新增存款规模同比略有多增：12 月人民币存款增加 1635 亿元，同比和环比分别多增2005 亿元、少增 5240 亿元；全年新增存款 14.88 万亿元，同比少增 924 亿元。12 月新增存款结构主要表现为居民和企业存款的少增和财政存款的少减。12 财政存款减少 1.16 万亿元，环比和同比多减 8683 亿元、少减 3023 亿元。当月居民部门和企业部门新增存款同比分别少增 3074 亿、3263 亿，企业存款环比多增 3105 亿元。

　　12 月社融新增规模略有回落，表外融资新增规模继续明显回升：12 月社融规模新增 1.63 万亿元，分别比上月和上年同期少 2068 亿元和 1855 亿元。12 月新增社融规模略有回落，结构上继续表现为表外融资规模的回升，12 月表外融资新增总规模较上月多增 2529 亿元，占当月新增社融规模的 44.9%，占比明显提升。2016 年 1-12 月社会融资规模增量累计为 17.8 万亿元，比去年同期多 2.4 万亿元。

　　2016 年金融数据：M2 增速回落、信贷规模增幅同比下降、社融新增量增幅转正。2016 年的金融数据表现为：M2增速回落 2 个百分点；信贷规模多增 9257 亿元，增幅同比下降；社融规模多增 2.4 万亿元，增幅较 2015 年转为正增。结构上主要表现为：居民贷款量占到信贷总增量的半壁江山；中长期贷款占比同比提升；表外融资规模占社融规模的比例同比有提升。

　　维持板块买入的投资评级。12 月的信贷量超出预期，结构上主要以企业信贷为主。我们认为 2017 年信贷结构上企业的信贷从需求和供给的角度都将会好于 2016 年。我们维持板块买入的投资评级。建议重点关注：宁波银行、兴业银行、招商银行。次新股关注：上海银行、江苏银行。