08.23 周二绝杀性传闻泄密(独家版)
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相关简介：美克家居 (600337)半年报点评：多品牌+全渠道优势显现业绩实现稳增长 一、事件概述公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入14.86亿元,同比增长15.28%;归属于上市公司股东的净利润1.32亿元,同比增长2.46%。实现基本每股收益0.20元。一、二、分析与判断 零售业务发力,业绩实现稳增长公司2016年上半年营收同比增长15.28%,归母净利同比增长2.46%,扣非归母净利增长5.39%。报告期内营业收入的增长主要来源于零售业务,一方面公司积极推进终端门店建设,
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2016-08-23浏览次数：
美克家居(600337)半年报点评：多品牌+全渠道优势显现业绩实现稳增长
一、事件概述公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入14.86亿元,同比增长15.28%;归属于上市公司股东的净利润1.32亿元,同比增长2.46%。实现基本每股收益0.20元。一、二、分析与判断
零售业务发力,业绩实现稳增长公司2016年上半年营收同比增长15.28%,归母净利同比增长2.46%,扣非归母净利增长5.39%。报告期内营业收入的增长主要来源于零售业务,一方面公司积极推进终端门店建设,加大品牌推广力度,同时加强供应链端到端的服务能力,下单客户数、接单率、客户交期满足率均实现提升;另一方面,A.R.T.的特许加盟连锁经营模式进展顺利,加盟业务有序推进,同比增长显著。 拓展终端门店、加大营销力度,期间费用率有所上升报告期内,公司销售费用率上升0.55pct至36.63%,管理费用率上升0.21pct至9.78%,财务费用率上升0.74pct至1.93%,期间费用率整体上升1.50pct至48.35%。销售费用增长的主要原因是:新开店面较多导致人工费、资产使用费增长,品牌推广、精准营销力度的加大致使广告费增长较多;管理费用的增长主要来自于研发费用和咨询服务费的增加;财务费用的增长主要是汇兑损失和贴现息的增加所致。因此,报告期内公司毛利率虽然提高0.58pct至60.85%,但期间费用的增长影响净利率下降1.11pct至8.86%。 介入定制家具业务,推动制造与物流智能化公司推出定增计划,拟募集不超过16亿元用于美克家居天津制造基地升级扩建项目,包括新建两条板木定制柜类家具生产线,对两条实木家具生产线进行自动化推广升级改造,以及升级改造物流库房。新增板木定制柜类家具产能和实木家具产能,弥补了公司定制衣柜品类的缺失;对生产线的升级改造将提升公司智能制造能力以支撑未来的大规模定制;对物流库房的改造升级将提高物流服务的及时性与准确性,提升品牌的终端服务能力,支撑公司未来五年百亿销售目标的实现。 推进多品牌发展战略,向全渠道零售企业转型公司根据不同的市场定位、目标客群、家居风格、经营模式,建立了一个覆盖不同收入消费群体的品牌矩阵,旗下品牌包括美克美家、A.R.T.、YVVY、互联网定制品牌Zest及美克美家子品牌Rehome。同时,公司积极向全渠道零售企业转型:除了传统的直营、加盟的销售渠道,公司不断拓展新的分销渠道,积极开拓电商业务;并与IBM、Apple联手推出MobileFirst解决方案的app,在大数据分析基础上更好开展销售。通过不同的品牌定位、以及直营、加盟、线上等多种销售渠道,公司将提供更好的购物服务,有望巩固并不断拓展市场份额。 二、三、盈利预测与投资建议我们看好公司多品牌、全渠道建设对销售业绩增长的良好推动作用、以及新生产线建设与现有生产线升级将带来的产能扩张与效率提升空间,不考虑定增的情况下,预计公司2016、17、18年能够实现基本每股收益0.55、0.73、0.89元/股,对应2016、17、18年PE分别为25X、19X、16X。维持公司"强烈推荐"评级。 四、风险提示: 1、市场开拓不及预期;2、定增项目进度不达预期。（民生证券） 丽珠集团半年报点评：处方药增长超预期 业绩符合预期 丽珠集团公布2016年上半年业绩：营业收入37.8亿元，同比增长21.47%；归属母公司净利润4.1亿元，同比增长20.01%，对应每股盈利1.04元。业绩符合预期。 发展趋势 处方药持续保持强势。受益于渠道下沉，和直销企业受益于两票制，公司处方药业务继续高歌猛进。其中参芪扶正实现收入8.23亿元，保持15%以上增长，超市场预期。亮丙瑞林实现销售收入1.93亿元，同比增长42.10%；艾普拉唑实现销售收入1.42亿元，增速为70.20%。 NGF实现2.35亿元收入，增长77.72%。受益近两年二胎全面放开，及去年羊年生育的低基数，今年上半年促卵泡素表现超预期，实现收入2.88亿元，增速57.00%，考虑到去年下半年开始基数变大因此我们预计全年有望实现30%增长。处方药上半年整体增长34.60%。 原料药继续维持景气状况。原料药实现收入8.22亿元，同比增长18.61%且毛利率提升了3.31个百分点。由于宁夏子公司产能逐步开启后折旧影响变小且今年上半年大宗原料药普遍有所涨价，我们预计上半年原料药和中间体业务盈利约3000万以上。 费用和减值计提影响表观利润增速。上半年销售费用15亿元，同比增长28%，主要由于处方药快速增长。另外由于参股公司EPIRUS申请了破产保护，因此中报计提了7858万的资产减值。 我们估算，去除二季度计提的Epirus投资损失后，净利润增速有望突破30%。 盈利预测 考虑到公司今年资产减值的影响和销售费用可能因政策原因会有所增加，下调今年的盈利增速为22%，即预计公司2016/17年EPS分别为1.92/2.42元，分别下调4.3%/8.5%，同比增长分别为23%和26%。 估值与建议 目前，公司股价对应2016/17年P/E分别为26倍和21。维持"推荐"评级。维持A股目标价60人民币不变，下调港股目标价至54港币，下调幅度为2%。 风险 辅助用药限用政策推行。(中国国际金融股份) 广济药业(000952)点评：维生素B2仍在涨价趋势中 主要观点： 1、历经7年行业调整，VB2价格重回上涨通道维生素B2曾在2007年底到达过850元/公斤的历史最高价，随后竞争加剧行业开启长达7年的价格低谷（在110-160元/公斤的区间震荡）。长期的历史底部价促使行业部分产能退出，供需得到较大幅改善。2015年9月开始VB2价格从约140元/公斤逐步上涨至目前的270-280元/公斤。 2、VB2行业供需格局较好，龙头规模优势突出VB2供给端，历经7年价格历史底部，行业充分洗牌后寡头格局突显，主要大厂合计产能10000吨：广济药业4500吨、海嘉诺2000吨、帝斯曼2000吨、巴斯夫1500吨。需求端，下游60%-70%用于饲料添加剂，2015年全球总需求约7500吨。 3、VB2仍在涨价趋势中，公司盈利弹性空间巨大由于VB2为小品种竞争格局极佳龙头价格掌控力超强，同时下游需求刚性成本占比极低；在行业库存已偏紧的背景下，当前时点的催化剂为供给侧改革加速？停产检修事件时有发生，下游行业景气依旧需求较好。VB2市场价每上涨50元/公斤，公司年化净利增厚约1亿（产销量按3000吨测算）。 4、作为湖北下属重要上市公司平台，具有国企改革预期公司第一大股东是湖北长江产业投资集团，实际控制人是湖北国资委，作为其下属主要的上市公司平台，具有国企改革预期，有望推动公司的长期稳步发展。 5、给予"强烈推荐"评级 假设2016年下半年、2017年全年的VB2市场均价分别按270、300元/公斤来测算，则对应公司2016-2017年整体净利预计为2.37亿、3.68亿、折合EPS为0.94、1.46元。而考虑到VB2历史最高价曾达到850元/公斤，目前下游企业即买即用居多，低价货源减少，现货供应偏紧，我们判断价格仍有上涨空间。 VB2市场价每上涨50元/公斤，年化净利增厚约1.09亿（产销量按3000吨测算）。假设未来价格上涨至400元/公斤（即40万/吨），则仅VB2就能贡献年化净利超5亿。同时公司作为湖北国资委下主要的上市公司平台，具有国企改革预期。公司市值小（目前市值不到50亿）弹性大，给予"强烈推荐"评级。 风险提示：行业新产能进入，产品涨价低预期(方正证券程磊吴钊华) 运达科技(300440)中报点评：业绩稳健增长期待新产品放量 运达科技公布1H16业绩：营业收入1.9亿元，同比增长31.3%；归属母公司净利润4,749万元，同比增长16.1%，对应每股盈利0.21元。符合预期。 营业收入增长31.3%，毛利率下降4.9ppt。1H16公司轨道交通运营仿真培训系统和机车车辆整备与检修作业控制系统收入分别同比增长106.5%和51.4%至9,393万元和7,481万元，机车车辆车载检测与控制设备收入下滑53.8%至2,384万元。仿真系统和车载检测控制设备毛利率下滑21.45ppt和5.56ppt，机车车辆整备与检修系统毛利率增长9.89ppt，整体毛利率下降4.9ppt。 期间费用率下降，净利润率下降。由于研发费用增加和计提股权激励成本，公司管理费用率增加0.7ppt，由于规模效应增加，公司销售费用率同比下降1.3ppt，由于募投资金未使用完毕，利息收入增加，财务费用率下降0.4ppt。公司整体净利率下降3.2ppt。 经营活动现金流净流出同比减少。截至6月底，公司存货、应收账款和应付账款余额较年初减少1,625万元、404万元和3,609万元。经营性现金流净流出2,256万元，同比少流出2,189万元。 发展趋势 新产品研发具备亮点，期待牵引控制产品放量：公司仿真业务铁路救援设备模拟器、车载设备LCU向城轨领域拓展，未来有望形成长期增长点。特别地，公司3月份受让成都穿克牵引技术公司100%股权，切入百亿元的牵引控制市场，目前研发进展顺利。往前看，公司内生增长有望保持稳定，而外延并购的努力值得关注。 盈利预测 我们维持2016/2017年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应2016/17 P/E 43.2x/36.5x。我们维持推荐的评级和人民币42.9元的目标价，较目前股价有38.79%上行空间。 风险 新产品研发不及预期。(中国国际金融股份) 云南能投(002053)中报点评：食盐毛利持续提升致业绩大涨打造盐与天然气双主业 事件:公司发布2016年半年报,实现营业收入6.73亿元,同比下降7.1%,归属于上市公司股东的净利润0.92亿元,同比增长317.42%,基本每股收益0.33元。公司预计1-9月净利润1.45-1.82亿元,同比增长92.38%-141.47%。 点评: 1.食盐毛利率提升与氯碱资产剥离导致业绩大涨 上半年食盐业务不断优化产品结构,并通过节能降耗有效降低生产成本,使毛利同比增加1.16亿元,销售毛利率高达78.79%,自2012年以来持续提升,较去年同期增加6.13个百分点;5月底完成资产置换,剥离亏损的氯碱资产并置入天然气业务,致使收入规模小幅下滑,同时财务费用与减值损失显著下降。 2.打造盐与天然气双主业,拓展盈利空间 公司拥有盐业与天然气资源的垄断优势,能投天然气已取得玉溪、宣威等地区的燃气特许经营权,并在推动云南11条天然气支线与2个应急储备中心的建设,目前累计投资1.93亿元。受益于云南省天然气需求进入快速发展期,公司燃气管道建成后,管输与经营规模将爆发式增长,成为新的利润增长点。 3.拟收购盐业资产,打造区域龙头上半年盐改政策落地,明确将支持优势企业通过兼并重组提高核心竞争力。公司已于6月底与贵州盐业、广西盐业签署战略合作协议,并拟发行股份收购二者全部涉盐资产,未来将依托产销一体化与品牌营销经验,布局盐业大区域发展平台。 4.盈利预测与估值 预计公司16-18年EPS分别为1.05/1.40/1.70元,目前股价对应PE为27/21/17倍,考虑到公司食盐与天然气双主业的巨大发展空间,维持"强烈推荐"评级。风险提示:天然气管道建设进度低于预期的风险
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