传闻：三元大本营“告危”：北京市场5年来首次下滑

　　上半年，三元很难熬，北京大本营市场遇到空前的竞争压力。

　　根据三元股份(600429.SH)最新发布的半年报，2015年上半年，公司营收22.3亿元，同比下降0.85%；净利润为4957.75万元，同比下降72.31%。其中，液态奶营收14.72亿元，同比下滑3.76%；北京市场营收同比降7.96%，至10.42亿元。

　　值得关注的是，作为三元的大本营，2015年上半年北京市场出现自2010年以来的首次下滑。

　　“宏观消费环境低迷，同时北京对三元来说很重要，对其他奶企而言也是兵家必争之地，现代牧业(01117.HK)、中国圣牧(01432.HK)等其他新入局者也在北京抢市场，进口奶冲击也很大。”多位接受《第一财经日报》记者采访的乳业人士分析称，三元压力倍增，目前应该想一想如何做到差异化竞争，自身优势应该是冷链支撑的低温产品。

　　吃老本不行，市场竞争日趋激烈，各乳企不进则退。

　　大本营“告危”

　　正在借助奶粉进行全国布局的三元，半年报显示：大本营“告危”。

　　记者查阅了2010年以来的历年财报，三元的液态奶收入都是同比增长的，但2015年上半年却出现了下滑。要知道，这对于液奶收入占七成的三元而言，是动了筋骨的。

　　乳业专家宋亮认为：“三元液奶收入略微下滑，是与整体宏观环境低迷有关系的，不仅乳品，酒水、饮料及食品行业上半年都不太景气。”尤其是乳酸菌及植物蛋白饮料对于纯牛奶的代替作用，也不容忽视。

　　基于原料奶价格2014年以来持续下降，一些奶企也不遗余力在市场上搞促销战，买一赠一、折扣优惠等手段层出不穷，目的就是把产品、库存换成现金，抢夺消费者和市场份额。

　　对于举步维艰的乳企来说，更要命的是大本营市场出现罕见下滑。自2010年北京市场营收出现下滑后，2011~2014年，三元在大本营市场北京的销售收入一直稳步增长，不料，2015年上半年出现滑坡。

　　“北京市场涌入了众多新入局者，竞争也是不断加大，原来不直接生产鲜奶的基地型企业如今都开发了自有品牌产品，比如现代牧业、中国圣牧等，大家都在大力推广。”乳业专家陈渝向《第一财经日报》记者分析称，如果说之前只是光明、蒙牛、伊利，现在三元在北京市场面临的压力倍增，还包括进口常温奶的冲击。

　　都想以北京市场为试点，并图谋最好能分一杯羹，这是市场经济的规律和结果，并不以三元的意志为转移。

　　竞争中谋出路

　　危局中不进则退。

　　稍感欣慰的是，上半年，三元固态奶(以奶粉为主)营收同比增长5.26%，这对于以奶粉布局全国的三元来说，算是一个好消息。

　　半年报显示，三元2015年上半年在北京市以外的营收同比增长4.29%，婴幼儿奶粉业务在面临激烈竞争的前提下，销售收入和利润均保持两位数增长。

　　事实上，这种两位数的增长的前提是基础低，三元发力奶粉业务起步晚，因此在上半年奶粉市场整体低迷的情况下，公司奶粉业绩逆势增长。面对激烈的市场竞争，公司加大产品结构调整力度，努力发挥自身优势，扩大了婴幼儿配方粉及送户业务的发展，进一步优化了产能布局，盈利能力有所提升。

　　那么，上半年净利出现下滑的三元是否会导致全年业绩承压？记者留意到，即便市场环境恶劣，三元近两三年总有一笔可观收入及时输血，即2014年4.61亿元的卖地收入。

　　按照规划，2014年9月30日前土地受让方会支付土地补偿金1.2亿元；2015年9月30日前支付土地补偿金2.21亿元；2016年12月31日前支付土地补偿金1亿元；待四宗土地全部交付后，将剩余尾款2000万元一次性付清。

　　不仅如此，麦当劳的投资收益继续为三元添砖加瓦。2015年上半年，在三元上半年近5000万的净利润中，有800万来自麦当劳的投资收益。

　　面对激烈市场竞争，三元要想守住大本营，就要发挥人无我有、人有我优的优势，比如加码北京市场低温产品的开发推广，让远方及进口过来的液奶望尘莫及。对此，三元方面在半年报中也有所提及，“地处北京，拥有完善的全程冷链保鲜系统，对发展高毛利的巴氏奶及酸奶产品有着巨大优势”。

　　能否有起色、冲出重围，还需要在公司体制机制、人才引进和团队激励方面下功夫。“业余选手是永远打不赢专业选手的，三元应该学习其他乳企巨头，招揽一些在各个细分领域有独特能力的营销精英人才。”陈渝称，体制内确实有一些特殊的资源，但企业要想在市场经济中立于不败之地，就需要组建一个善于打胜仗的团队。

　　2014年3月，复星入股三元，20.45%的持股比例位列三元股份第三大股东。这也让业界对三元的公司治理能力的提升充满期待。

　　不过，种种迹象表明，三元目前仍看重业绩规模和盈利能力。公司在半年报中强调了2015年经营目标：营收50亿元，费用控制在16.2亿元以内。上半年，公司实现营业收入22.30亿元，费用6.55亿元。（）

　　证监会最新公布的4份行政处罚书中，曝光了恒顺众昇(300208)的多起内幕交易案。该系列案件时间跨度从2011年一直到2013年，但内幕信息主要有两条：一是2012年恒顺众昇投资印度尼西亚相关煤矿事项，二是恒顺众昇收购永福顾问的并购重组事宜。最终，证监会共对该系列案件的5名涉案人处以行政处罚。值得注意的是，上述5人在内幕交易中均未获盈利。

　　两机构人员利用 煤矿收购案内幕信息

　　2011年10月31日，由恒顺众昇等四家公司组成的联合体中标印度尼西亚电厂项目。2012年5月2日，恒顺众昇收到中标通知书并于2012年5月 3日进行了公告，同日，恒顺众昇董事长贾某某决定收购印度尼西亚的煤矿。10月29日，恒顺众昇与印度尼西亚东加煤矿代表方谈判确定了交易价格，11月 10日，恒顺众昇召开董事会会议，通过了收购东加煤矿项目的决议。11月12日，恒顺众昇公告收购该煤矿项目。贾某某及时任恒顺众昇财务总监兼董事会秘书王艳强等人，为该收购案的知情人。

　　2012年3月2日，该起收购案的第一位内幕交易者登场，为时任东兴证券研究所电力财富赢家行业研究员李根。他不仅将从王艳强处了解到的内幕消息发送给了多个机构和个人，还利用此信息在用其所控制的账户从2012年3月9日起，先后买入恒顺众昇股票合计93500股，随后全部卖出。但上述交易均未盈利。

　　另一位内幕交易者曾军，于2012年6月5日开始操作。在恒顺众昇收购印度尼西亚煤矿的过程中，时任金中和投资管理有限公司CEO及投资总监的曾军曾向贾某某提供了投资建议，因此知悉恒顺众昇收购印度尼西亚相关煤矿的信息。

　　证监会调查显示，金中和系金中和西鼎信托计划和富锦6号信托计划的投资顾问，自2010年12月22日起，曾军开始担任上述两个信托账户的投资经理，负责账户投资决策及下单交易。2012年6月11日至11月1日期间，金中和西鼎账户、富锦6号账户分别两次买入恒顺众昇股票。

　　证监会认为，李根、金中和投资管理有限公司、曾军均构成内幕交易，责令李根依法处理非法持有的股票，并处以45万元罚款；对王艳强处以30万元罚款；没收金中和内幕交易期间违法所得84万元，并处以252万罚款；对曾军给予警告，并处以30万元罚款。

　　收购对象关联方负责人 涉内幕交易

　　第二起因恒顺众昇收购永福顾问所导致的内幕交易，牵扯的均为个人，且数额均较小。其内幕信息形成过程为，2012年6月17日，恒顺众昇董事长贾某某向永福顾问董事长季某某提出收购永福顾问的意向和动议。7月15日，恒顺众昇、永福顾问正式商谈收购永福顾问事宜。8月1日，恒顺众昇公告正筹划重大资产重组项目并停牌。贾某某、季某某等人为上述事项的知情人。

　　此次被证监会处罚3万元的方勇灵，时任福建勘设院的院长。2008年之前，永福顾问为福建勘设院的下属企业，方勇灵与永福顾问董事长季某某系上下级关系。2012年5月29日至7月24日期间，在与贾某某、季某某的通话中，方勇灵知悉了恒顺众昇与永福顾问商谈并购重组的信息。2012年6月28日至7 月23日，方勇灵操作账户共买入恒顺众昇32980股，2012年7月9日、11月12日全部卖出，未盈利。

　　此外，利用上述内幕信息交易恒顺众昇股票的还有杨君。在从贾某某处获知恒顺众昇与永福顾问商谈并购重组的事宜后，2012年6月26日至7月9日，杨君利用其本人账户，共买入恒顺众昇股票147983股。2012年11月28日至12月13日，卖出24983股，未盈利。

　　证监会认定，方勇灵、杨君的行为构成了内幕交易，处以杨君10万元罚款，方勇灵3万元罚款。

　　上市银行半年报披露进入密集期，据招行发布的半年报显示，上半年归属本行股东净利润329.76亿元，同比增加25.17亿元，增幅8.26%。值得注意的是，从已公布中期业绩的股份制商业银行来看，不良贷款余额和不良率均呈现双升态势，其中，招行不良率居首。

　　中国经济网记者留意到，招行不良率连年上升，从2011年末到2014年末，招行不良率分别为0.56%、0.61%、0.83%、1.11%。截至今年6月末上升为1.5%。如此看来，招行不良率连升三年半。

　　今年上半年，利率市场化进程已入深水区，互联网金融业走向成熟，金融脱媒进一步加速。经济增速持续放缓，银行风险防控压力不断加大。机构认为，上市银行目前发布的中报数据显示，不良率的提高使上市银行的资产质量风险问题有所暴露，应警惕不良资产进一步恶化。

　　银行人士预计，经济下行压力不减的情况下，银行业不良贷款趋势仍会持续，银行一方面需要通过内部梳理，对违约、部分区域及行业客户进行专项安排，另一方面通过加强核销、清收工作，来消化不良贷款。

　　下半年，银行业整体的经营环境使得银行转型变革已然变得更加迫切。

　　招行上半年实现净利润329.76亿不良率1.5%居首

　　8月25日晚，招商银行发布2015年上半年业绩报告。上半年，实现净利润329.76亿，同比增加25.17亿元，增幅8.26%；实现营收1043.81亿元，同比增长 23.51%，其中，净利息收入661.04亿元，同比增长17.69%，非利息收入382.77亿元，增幅35.06%。零售金融业务盈利占比继续提升：税前利润达197.22亿元，比上年同期增长30.32%，占全部税前利润的45.46%，同比提升7.87个百分点。同时，零售银行业务成本收入比为32.12%，较2014年同期下降4.85个百分点。

　　中国经济网记者发现，不良贷款余额和不良率均呈现双升态势，截至6月末，招行不良贷款余额为396.15亿元，比年初增加116.98亿元；不良率为1.50%，比年初提高0.39个百分点；不良贷款拨备覆盖率为204.17%，比年初下降29.25个百分点。

　　目前，上市银行中，已公布半年报的股份行有华夏银行、平安银行、中信银行、浦发银行、招行。不良率分别为1.35%、1.32%、1.32%、1.28%、1.5%。招行的不良率最高。

　　招行方面表示，受经济下行影响，不良及关注类贷款有所上升。不良贷款增加以次级类贷款为主，报告期内次级类贷款占比提高0.38个百分点至1.07%；损失类贷款得益于核销处置，占比较上年末下降0.01个百分点。期末关注类贷款640.88亿元，占比2.42%，比上年末上升0.56个百分点。受经济下行期个人偿债能力下降的影响，零售贷款不良率 0.95%，比上年末上升 0.18 个百分点。

　　据悉，按照行业划分的话，招行不良贷款增量76%集中在批发和零售业、制造业、采矿业三个行业。按照地区划分的话，不良贷款增量84%集中在西部、中部及环渤海地区。

　　兴业证券研报认为，招行不良暴露加速，拨备计提继续提升，资产处置力度维持于高位。逾期水平和关注贷款的增长速度均指向未来仍需关注大幅资产处置给拨备计提带来的潜在压力。

　　银行利润增速放缓是必然转型步伐需加快

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，随着我国经济从高速进入中高速发展阶段，银行的利润增速放缓成为必然。今后银行利润增速放缓是整个银行业要共同面对的问题。此外，利息净收入增长相对降低也成为银行利润增长的阻碍。郭田勇认为，下半年银行一方面要加强对不良存量的化解，另一方面需要改进风险体制改革的措施、办法和制度。

　　分析认为，2015 年下半年，银行业经营环境使银行转型变革更加迫切。银行业“分层有序、差异化竞争”的市场格局将加快形成，银行盈利增速趋缓将成为新常态。在此背景下，银行业将进一步加快转型步伐，推动业务结构优化，不断提升经营管理水平和风险管控能力，逐渐走向健康可持续发展的道路。

　　作为新战略规划的开局之年，中信银行在今年上半年围绕“最佳综合融资服务银行”的战略愿景，也在积极推进战略执行和业务转型。

　　招行在半年报中说明了战略方向和定位是“轻型银行、一体两翼”，将建设以零售金融为主体，公司金融、同业金融为支撑的“一体两翼”的业务体系。

　　华夏银行表示在实施“中小企业金融服务商”战略，持续打造“华夏服务”品牌。目前，正值华夏银行转型关键期，虽成立多年，但与差不多同期的招行、中信、浦发仍有差距。这两年凭借着互联网转型渐有起色，牵手微众银行、布局社区金融，能否凭借互联网变革弯道超车，将成为新领导班子最大的考验。

　　浦发银行方面表示，今年以来银行业转型的阵痛在加剧，经营的难度在加大。但是银行业的经营优势依然巨大，作为金融主体的地位依然牢固。下半年继续推进“轻前台、强后台、稳内控”的运营模式建设，提升集约化、智能化水平，增强差异化的运营服务能力。

　　山东黄金8月25日晚间披露2015年半年度报告，公司2015年上半年实现营业收入196.84亿元，同比下降20.26%；归属于上市公司股东的净利润4809.59万元，同比下降84.58%；基本每股收益0.03元。

　　报告显示，上半年公司黄金产量13.7吨，完成年计划的51.26%。而上半年经营业绩与年度预期目标差距较大，一是由于黄金价格受市场波动影响，公司主导产品黄金平均售价下降，导致公司盈利能力降低，虽然公司采取各项措施开展降本增效活动，管理费用、财务费用同比下降1亿元，仍无法抵消价格下跌带来的不利影响

　　受此刺激，8月26日山东黄金股价开盘低开低走，全日下跌10.01%或1.92元，收盘报17.27元，封于跌停板，刷新三周新低。分析人士表示，该股连续两日收出头阴线，量能持续萎缩，表明空方力量并没有完全释放，未来或一进步下跌。

　　盘后数据显示，当日该股净流出金额2.46亿元，主力净流出1.98亿元，中单净流出3262.27万元，散户净流出1539.51万元。

　　中国经济网记者查询发现，最近一个月内，山东黄金共计登上龙虎榜0次，表明山东黄金股性不活跃，主力资金关注度不足。

　　资料显示，山东黄金主要从事黄金地质探矿、开采、选冶；贵金属、有色金属制品、黄金珠宝饰品提纯、加工、生产、销售；黄金矿山专用设备及物资、建筑材料的生产、销售等。

　　有行业人士告诉中国经济网记者，“矿企面临的挑战甚至比一年前都严重得多，它们的最新财报突显出关注该行业时，要注意的问题， 矿业面临着很多负面因素，它们正挤压收益、减少现金流并迫使企业管理团队做出更艰难的选择。”

　　“今年到目前为止金价已下跌8%(过去12个月下跌了16%)事实上，持仓报告已指向大规模做空，国际金价一直处于1200美元/盎司下方，为黄金生产商带来了非常严重的利润压缩，这样低迷的市场让未来盈利很财富赢家难得到改善。”该人士说。

　　“另外，黄金还面临着一个越来越大的风险，即央行需求降低，央行曾被认为是可靠的核心持有者。这部分是受到新兴经济体所持国际储备下跌的影响，特别是当它们试图应对大宗商品价格走低时。随着历史关联性断裂，投资黄金的理由日益受到挑战。特别是金价没能对一些显著的地缘政治冲击作出积极响应，削弱了黄金在分散投资和风险缓冲方面的吸引力。”该人士解释称。

　　山东黄金也并非孤例，评级机构穆迪7月27日发布报告称，这会使得诸如AngloGold Ashanti和Gold Fields等矿企的利润下降。穆迪对AngloGold Ashanti的评级被下调到了负Baa3，而Gold Fields的评级在负Ba1。穆迪表示，这两家矿企都需要时间才能消化目前低迷的金价。

　　另一位分析人士称，“由于缺乏切实通胀压力，黄金对投资者的吸引力已经小了很多。部分受到全球经济增长放缓的影响，机构和散户投资者对大宗商品的兴趣普遍下降，黄金也受到波及。”

　　美银美林报告也指出矿企面临的压力，报告称，“随着金价跌破1200的水平，矿企们都受到了严重的利润挤压。那些有几座矿的生产商可能会关闭那些高成本的项目，在利润的趋势下重新商谈合约等。回升供应也同样因为金价低迷而减少，这表明市场内部在自我稳定，尽管这可能目前难以真正稳住金价，因市场仍然缺乏投资兴趣。”

　　北京股民王先生则表示，“即使黄金是对抗不稳定局面和通胀的较好选择，但不建议投资者购买黄金股，黄金开发有很多限制，都挖掘出来也

　　在港上市的哈尔滨银行半年报仍然掩盖不了城商行增长乏力。2015年上半年，哈尔滨银行实现归属于权益股东的净利润21.016亿元，同比增加1.192亿元，增幅6.01%，主要由于利息净收入和手续费及佣金净收入双增所致。

　　今年上半年，在国内经济增速放缓、金融市场化改革进程加速、互联网金融兴起、同业竞争日趋激烈的情况下，该行实现利息净收入44.517亿元，同比增加3.525亿元，增幅8.6%；实现手续费及佣金净收入9.458亿元，同比增加1.14亿元，增幅13.7%。平均总资产回报率为1.16%，较2014年同期的1.2%有所下降；平均权益回报率为14%，较2014年同期的 16.77%有所下降。

　　同时，截至2015年6月30日，该行资产总额3917.867亿元，较上年末增加481.451亿元，增幅14%。