同有科技:高管增值彰显信心,公司成长值得期待

　　董事长、高管增持释放积极信号,彰显对公司未来发展信心。近一段时间以来市场剧烈震荡,受系统性风险影响公司股价大幅回调。在此时点,公司第一大股东兼董事长、公司副总等高管在二次市场合计增持45万股公司股份,并且依据公告后续有望继续增持,充分表明公司大股东和高管积极态度,显示出公司认为当前价值被低估和对未来股价的看好,彰显和二级市场共进退决心,也意味着公司对未来成长充满信心。

　　政策和需求双轮驱动,公司业绩高增长可期。1)“棱镜门”事件后,信息安全被提升到国家战略高度,国家高度重视自主可控,存储是信息的重要载体,信息安全基本要求是保证数据安全,而不实现存储产品的国产替代难言数据安全保障。从产业调研情况了解,政策驱动下,经历过前期的试点和测试,当前IT软硬件国产化替代已经逐步落地且加速推进,公司卡位专业存储设备,且在政府、军队、军工、科研院所、教育等领域优势较大,有望充分受益;2)我国存储市场原来被国外巨头把控,尤其是在高端市场国内品牌难有机会参与,当前国产化替代不仅有望提升公司产品的销量,同时给予公司切入并抢占高端存储市场千载难逢的良机,高端存储利润率更高,该类产品销量的提升将有望带动公司盈利发生质变;3)当前早已迈入信息化时代,数据的价值越发受到重视,作为数据的重要载体,企业基于数据可用性和灾备的考虑对专业存储设备的需求也在不断提升。因此不仅于存量市场,受益于当前数据的快速积累,增量市场成长迅速,公司下游需求旺盛。

　　内生外延推动公司技术与产业整合,加强行业领先地位。当前国家大力推动互联网+、中国制造2025等来实现产业升级,公司有望抓住良机,实现以下方向的战略升级:1)公司有望基于在存储行业多年积累,拓展新一代大数据基础架构平台,从而满足更多行业产业发展对底层平台的需求;2)公司过往产品主要在自主可控的存储设备环节,未来有望朝产业链上下游发展,整合自主可控产业链平台;3)基于公司过往在军队的深厚积累,未来公司的产品有望朝军队和军工业务深度融合的专用信息系统延伸。

　　盈利预测:存储设备领域处在存量替代和增量需求大幅提升的黄金发展期,公司作为A股唯一专业存储标的,成长空间巨大。当前公司股价较前期有大幅回调,且低于公司高管7月2号增持价至少10%,具备较好的安全边际。

　　本周末各重磅救市政策下,市场信心有望恢复,我们看好公司后续的市值成长。预计2015-2017年EPS分别为0.24、0.46和0.73,维持“推荐”评级。

　　高端户外用品行业前景广阔

　　户外仍是服装行业中增长最快的子行业,2014年行业零售额增速为11.1%,其中高端专业户外品牌业绩好于大众品。以公司为例,2011-14年所代理主要高端品牌始祖鸟、Sunnto等均保持了20%以上的同店增速。

　　专业户外集合店代表了更高效的业态形式

　　户外集合店以一站式、体验式消费而实现集客,从而摆脱对高成本的百货通路的依赖,同时以会员俱乐部的方式提高客户粘性和单客消费水平。

　　从租金成本上看,一二线城市百货专柜的实际扣点高达25%-30%,而集合店的租金费用率仅为6%-7%

　　目前国内专业户外店业态高度分散,三夫户外有望成为行业的整合者

　　户外2014年零售收入为2.92亿元,占行业零售额的1.5%,专业店零售额的7.8%;而海外企业在上述市场的份额可达10%和30%以上。三夫户外掌握行业最广的销售网络和最全的品牌资源,并通过规模优势获得行业最低的提货折扣和较高的品牌支持,将有望在上市后成为行业的整合者。

　　15-17年扣非摊薄每股净利润为0.74元/股、0.82元/股、0.93元/股

　　扣除15年发行费用2800万元后,我们估计公司15-17年扣非摊薄每股收益为0.74元、0.82元和0.93元,基于20-25倍16年EPS,新股定价区间为16-20元。

　　风险提示

　　高端户外行业规模不达预期;新店培育期过长;

　　公司曾经是福建改革开放旗帜,母公司资产有升值潜力。公司前身是全国第一家电子行业中外合资企业。近年设定通过内生式增长以及外延式扩张并举的方式,以图进一步做大做强通讯及智慧家电、LED光电及绿能环保、内外贸供应链业务等三大主营产业,优化产业发展布局,并积极关注TMT行业新一代信息技术外延发展机会。此外公司持有华映科技1000多万股,国泰君安910万股股票,以及其他控股参股公司,总价值在8.2亿以上。

　　第一,并购中诺通讯,手机行业集中度提高受益者:中诺通讯近2年承诺业绩1亿,1.2亿,规模占据智能终端ODM行业前四。手机行业中,智能手机出货量占比已经达到65%。而国产手机品牌占比也持续提升,到2014年已经达到40%左右,而千元级别智能机占到需求量一半以上,ODM厂家在这个市场占主导,行业潜在利润规模100亿元/年。目前行业处于整合阶段,中诺将受益这个趋势,有望在近年内提升市场占有率。

　　第二,LED业务快速成长:公司并购迈锐光电和源磊科技,完成布局LED显示和芯片封装领域,未来可以预期对集团的LED芯片业务的整合,完成全产业链的打造。LED显示和芯片封装2015年承诺归属上市公司业绩5200万。目前均处于增资扩产阶段,未来成长确定性较高。

　　第三,信息技术投资基金战略入股,国企改革可期。2014年7月,福建省政府印发《关于进一步完善促进产业发展体制机制工作实施方案的通知》吹响福建国企改革的号角。2015年3月公司拟非公开发行股票7555万股。除大股东电子信息集团认购7600万元以外,福建新一代信息技术创业投资有限企业也认购1.9亿元,将成为公司的战略投资者;该创业投资企业总资产4.56亿,由福建省级财政创投基金参股成立,主要发挥资金的产业引导作用,引导社会资金投向福建新一代信息技术产业领域。此次作为战略投资者参与福日电子增发,也反映出其看好福日电子未来的发展。

　　如果扣除母公司原有净资产和可出售股权投资,不考虑增发影响,目前公司实际估值在22倍左右,尚未考虑未来国企改革以及外延式拓展新一代信息技术产业领域的预期。维持“买入”评级

　　7月3日公司大股东大通投资(持股21271万股,占总股本23.34%)承诺未来十二个月内不减持其所持有的本公司股份。

　　待定增方案通过审核后,公司董事长将通过其子姚晨间接增持1578.96万股,占总股本1.57%,公司管理团队将增持484.91万股,占总股 0.48%。增持股份承诺36个月不减持。

　　评论:

　　一致行动表明发展信心,业绩成长支撑,维持增持评级。配方颗粒业务有望继续支撑未来的成长,维持盈利预测2015~17年EPS0.65/0.86 /1.06元。若考虑并购超思股份和展望药业,并按增发后摊薄EPS 0.67/0.87/1.07元。公司大股东及高管一致行动表示对公司未来发展和价值的认可,参考并购摊薄业绩,公司2015年PE32X,具备布局中长期空间,维持增持评级,目标价33元。

　　配方颗粒支撑业绩成长。2014年公司配方颗粒净利贡献已经超过制药业务成为公司重要的利润增长点,考虑到配方颗粒市场巨大空间以及公司在全国的良好布局,可以继续支撑公司2~3年的快速增长。配方颗粒试点放开尚未有统一的安排,竞争格局有望维持。血必净受医保控费影响增速有所下滑,但从覆盖医院和科室来看,仍有继续提升空间,2015年销售有望保持平稳。PTS 等新药仿制药也在申报总。整体来看,公司业绩成长有配方颗粒作为保障,显著优于中成药子行业。

　　并购拓展新增长方向。2015年6月公司公布并购收购展望药业和超思股份的预案,两家公司分别代表药用辅料和移动医疗2个新的领域。公司布局新领域注重长期产业空间,也注重短期业绩贡献,因此2家公司均签署了业绩承诺,其中超思股份承诺2015-16年扣非净利为4800 、5500万元,望药业承诺扣非净利超过3100和4000万元,对比公司主业,并购带来的显著的整体净利增厚。

　　风险提示:血必净医保控费及降价风险;配方颗粒试点放开,竞争加剧。

　　事件:史丹利5日发布公告,公司控制人高进华于3日增持10000股,并拟自本公告之日起的十二个月内继续通过深圳证券交易所交易系统以竞价交易方式增持公司股份所涉及的资金不低于人民币200万元(含本次增持资金),累计增持比例不超过公司股份总数的2%。

　　与救市行动同步,实际控制人与员工增持显示对未来发展转型笃定之信心。在目前股票市场形势波动较大,公司实际控制人的增持是一剂强心剂,有助于公司员工与投资人对公司发展保持乐观,稳定经营、稳定股价,同时也是管理层对已清晰规划、逐步落地的转型战略的信心和决心。此外,公司6月25日发布员工持股计划草案,面向基层管理人员,共计605名,拟募集资金不超过1亿元,其中员工的自有资金为3334万元,其余2/3资金由公司借款支持;员工持股计划受托人将在股东大会审议通过员工持股计划后6个月内,通过二级市场购买股票,该员工持股计划将购买公司股票不超过290万股,占公司现有股本总额的0.5%。公司进行员工持股激励,目标在于调动基层员工积极性、吸引和保留优秀人才,为中长期的转型之路做好智力储备,由于该计划面向对象的均为基层员工,公司借款支持2/3资金,体现了与员工共享业绩成果的决心和未来业绩乐观展望的信心。

　　借助参股投资攫取大客户,业绩稳增预期强。史丹利农服公司已在粮食种植大县/市参股设立了4个合资子公司,累计投资总额1.6亿元,合作方已覆盖的服务面积超过20万亩,随着服务的推进,公司有望逐步打开专业种植的大客户市场空间;一季度财报预告2015年半年业绩预增区间为15%-35%,由于目前公司转型顺利推进,新产能建设持续,业绩稳增预期较强。

　　公司金融支持加码线下服务,农资综合服务转型战略稳步推进。与参股种植大户同时,小贷子公司已经开始运作,在农服合资公司中参与对当地纳入公司服务体系的种植大户和农业合作社提供适当的资金支持。随着后期合资、参股经销商、种植大户与农业合作社,金融服务的协同作用势必得到增强,在前期抓取线下客户, 后期加强客户粘性上将产生极大助益,农资综合服务提供商之路日益清晰笃定。

　　我们认为公司以小贷公司提供金融服务、农资产品一体化整合、线上线下全流程信息化为辅助手段进行战略转型,未来以稳定的业绩为基础,平台转型为展望, 是为优秀的复合肥龙头标的。我们预计公司2015-2016年EPS分别为1.08元和1.40元,同比增长27.25%和30.07%,给予 35X2015PE,目标价37.8元,维持“买入”评级。

　　风险因素:(1)农资服务平台战略推行需要一定时间,短期收益可能不达预期;(2)下游单质肥价格反弹过快,利润增速低于预期的风险;(3)小额贷款的金融服务如果面临政策加强监管,可能影响农资服务平台整体功能的风险。

　　事件描述

　　2015年7月3日,中恒电气发布公告称,公司实际控制人朱国锭增持公司10万股,另外,公司实际控制人朱国锭及总经理赵大春自2015年7月3日起六个月内以不超过人民币5000万元增持公司股份,合计增持股份数不低于200万股,不高于300万股。2015年7月4日,公司发布关于控股子公司变更名称、经营范围的公告,“苏州普瑞智能综合服务有限公司”更名为“苏州中恒普瑞能源互联网科技有限公司”。

　　事件评论

　　大股东持续增持公司股份,彰显长期成长坚定信心:此次公司实际控制人朱国锭先生增持公司10万股股份,未来六个月,公司实际控制人朱国锭先生和总经理赵大春先生将继续增持公司股份,含本次增持在内合计增持公司股份200万股至300万股,占公司总股本的比例0.3822%至0.5733%。可以发现, 公司大股东及核心管理团队持续增持公司股份,无疑彰显出其对公司未来长期发展的坚定信心。

　　子公司变更名称及经营范围,强化能源互联网领域布局:2015年公司在能源互联网领域进展频频,具体体现为:1、2015年1月29日,全资子公司中恒博瑞拟收购普瑞智能60%股权,以开拓用电侧节能服务业务;2、2015年4月16日,公司发布非公开发行股票预案,拟募资资金不超过10亿元用于能源互联网云平台及能源互联网研究院建设,并以自有资金出资1亿元成立全资子公司“杭州中恒云能源互联网技术有限公司”;3、2015年6月18日,全资子公司中恒云能源出资5490万元收购北京殷图60%股权,借助北京殷图电力系统暂态仿真及其分布式发电数学模型系统增强其在区域主动配电网运营能力。此次公司变更普瑞智能名称及经营范围,进一步强化公司在能源互联网领域布局,对于公司后续拓展能源互联网业务具有积极作用。

　　软硬件业务发展势头良好,确保公司业绩延续高速增长:我们重申,公司硬件产品通信电源、HVDC、LED 驱动电源及充电桩具有短中长期合理布局,足以确保公司业绩延续高速增长。此外,中恒博瑞软件业务持续拓展新市场,呈现良好发展态势,为公司业绩增长提供坚实保障。

　　投资建议:预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 分别为0.37元、0.51元、0.66元,重申对公司“推荐”评级。

　　百润股份发布2015年半年度业绩预告,上半年公司净利润约为57077.36万元-64212.03万元,同比增长300%-350%,略超我们预期,随着RIO 品牌预调酒热度不减及公司产能瓶颈缓和,下半年预调酒销量有望持续超预期。公司半年度分配预案为每10股派现金红利10元转增10股。

　　预调酒热度不减,产能瓶颈缓和,二季度营收环比增加基本确定。根据渠道调研以及公司公告,2015年公司一季度营收为7.75亿元,净利润为3.02 亿元,净利率为39%;二季度我们预计公司净利率略有下降,系营销费用增加所致,预计净利率为36%左右,营收为8-9亿元,较一季度环比增加 5-10%。二季度一般是饮料及酒类消费品消费淡季,预调酒仍实现逆势上涨,略超预期。《奔跑吧,兄弟》、《天天向上》及《两生花》继续提升RIO 品牌预调酒热度,终端缺货现象频现,随着二季度部分产能投产,业绩环比上升已是板上钉钉。

　　下半年产能缓和保障业绩高增长,全年实现营收35-40亿元是大概率事件。2015年二季度进入消费淡季,公司营收以及净利润仍实现环比上涨。市场调研显示,公司在淡季能够供需平衡,但预计产能在旺季仍承压,显示极大的终端需求潜力。公司今年合作了两家代工工厂,其中由广东健力宝工厂来代工生产公司的罐装产品,天津工厂12月投产,预计产能可与上海工厂相媲美,继续领享行业高增速。根据巴克斯酒业2013-2014年淡(1-2季度)旺(3-4季度) 季营收比例(31.4%:68.4%;37.2%:68.8%),我们预计全年有望实现营收35-40亿元,净利润13-14亿元。

　　展望未来,渠道拓展和产品差异化空间仍大。市场调研来看,公司KA 收入占比仍然很高,传统渠道的深入分销团队3000人,渠道覆盖率是其他预调酒品牌的总和,优势明显;但传统渠道仍不及可口可乐的10%,未来渠道拓展空间巨大。公司差异化开发靓丽预调酒和佐餐预调酒,其中佐餐预调酒目前已进入餐饮渠道且广告营销刚刚起步,在南京地区已表现良好增长态势,未来增长潜力巨大,有望复制王老吉成功奇迹。

　　百润股份是我们一直跟踪以及推荐的品种,我们认为当前百润股份遭到市场一定的错杀,目前股价对应的2015、2016年动态PE 为42、23倍,对于一个高增长且未来业绩高增长基本确定的公司来说,估值并未高估。尽管市场近期大幅下跌,但我们对百润的观点非常鲜明,越跌越买、大跌大买!

　　预计公司 2015-2017年合并报告及增发摊薄后的EPS 为3.00、5.59、7.44元,同比增长2261%、86%、33%,12个月目标价168元,对应2016年30xPE,重申“买入”评级。

　　实际控制人增持:公司控股股东康恩贝集团有限公司一致行动人、康恩贝实际控制人胡季强先生于2015年6月29日通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持了公司部分股份,并计划继续增持

　　实际控制人增持情况:2015年6月29日,公司实际控制人胡季强先生增持公司股份110万股,平均增持股价为21.48元/股,占公司总股本9.8亿股的0.11%。本次增持后,胡季强先生持有公司股份数量为8,312.2万股,占公司总股本的8.44%。

　　理层增持:基于对康恩贝未来发展的信心和对公司价值及成长的认可,公司管理层人员计划在2015年6月29日起的未来3个月内增持合计63万股至115万股康恩贝股份。增持股份的资金来源由相关人员自筹。增持高管人员包括副董事长张伟良、公司总裁王如伟、董事吴仲时、财务总监陈岳忠、董事会秘书杨俊德等。

　　控股珍诚医药 公司以现金方式收购和瑞控股等合计15名交易对方持有的浙江珍诚医药在线股份有限公司共计4,230万股股份,占珍诚医药总股本的比例为26.44%。经协商标的公司26.44%的股份作价2.3亿元。 本次交易完成后,公司将合计持有珍诚医药57.25%的股份,为其第一大股东。

　　100%控股贵州拜特 公司以现金9.6亿元受让朱麟先生持有的贵州拜特制药有限公司剩余49%股权。贵州拜特已于2015年6月1日在贵州市工商行政管理局办理完成上述股权转让的工商变更登记备案手续。本次工商变更完成后,公司持有贵州拜特100%的股权,贵州拜特成为公司全资子公司。

　　非公开发行 此次非公开发行不仅大大增强了公司资本实力,为未来几年发展提供了资金支持,同时引进基石基金等战略投资者,也将为探索资本市场有关参与方建立以股权为纽带、以合作共赢为动力、整合各方优势资源合力推动上市公司产业经营持续快速发展提供了良好机会。

　　资源整合 受让江西天施康部分少数股东股权,本次受让股份完成后,公司将持有江西天施康公司57.96%的股权。受让江西珍视明药业少数股东股权,本次受让股份完成后,公司将以直接和间接方式持有珍视明药业100%的股权。

　　公司通过控股珍诚医药,加快布局进入药品电商领域,珍诚医药具备的医药在线分销渠道和现代医药物流配送体系与康恩贝拥有的品牌优势和丰富的产品资源通过重组整合可以发挥互补、协同效应;100%控股拜特强化业绩弹性;非公开发行增强公司资本实力;受让江西天施康部分少数股东股权、江西珍视明少数股权为资源进一步整合奠定基础。公司各项业务稳步推进,而实际控制人和管理层增持更是彰显发展信心。故我们给予公司“强烈推荐” 评级。

　　控股未来继续增持,充分看好公司发展前景:公司控股股东周炜计划在未来6个月内(不超过6个月,自本次增持之日起并含本次计算),根据中国证监会和深圳证券交易所的规定,通过深圳证券交易所证券交易系统允许的方式(包括但不限于集中竞价和大宗交易),以不超过人民币1亿元(含本次增持股份金额)增持公司股份,增持价格不高于2015年7月2日公司股票收盘价人民币44元/股,增持所需资金由其自筹取得。

　　公司四朵云业务有序推行:目前公司拥有四块创新业务,分别为健康云、云医院、云医疗和PBM云:健康云以微信、医讯通、优孕宝作为载体,作为C端的产品,医讯通主要解决患者挂号、与医院医生进行信息传递交互。优孕宝解决新的产妇如何做好怀孕等等。

　　云医院目前在杭州落地,依托三级医院,围绕医院进行医患联动、医医连通、医药联动,医疗服务的市场有需求和共计,形成协同服务的联动模式,将小医院所不能解决的病患需求传递给大医院,为大医院创造经济上和学术上的回报。

　　云医疗目前做处方导流,药品直送,药品供应链GPO采购,通过将药企和医院直接对接,减少流通环节的费用,供应链体系从招采供用管五大环节,完成供应链体系的建设,对外连接药企的ERP系统。

　　PBM云公司拥有风控引擎和知识库,通过研发中心多年的技术沉淀,形成的自适应能力,能够有效的检测高额保单的疑似费用,从而为保险公司创造价值。

　　立足于医疗全产业链,未来新变化值得期待:公司目前拥有3000家客户,三级医院客户以上有两三百家,在上海拥有65%的市场占有率,在传统的医院信息化、公务信息化、区域卫生信息化、医疗卫生服务医院即医疗服务、基本卫生服务(社区中心)、公共卫生服务SARS等方向等拥有产品解决方案,医保项目目前在安徽亳州、江苏无锡进行试点,未来公司在四朵云的发展落地值得期待。

　　投资建议

　　给予“买入”评级,目标价位80元,预测15-16年EPS分别为0.30元和0.42元。

　　复合调味品领先企业,盈利能力强

　　公司是复合调味品行业领先企业,主营复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤等五大类产品,复合调味粉是核心产品,占收入比重 75%-80%,市占率7.6%。2014年实现营收2.79亿元,同增4.05%,净利润0.57亿元,同增7.36%,略低于行业平均水平。由于公司调味品较为高端毛利率高,同时营销费用率又控制良好,净利率处于行业第二位,盈利能力较强。公司属民营家族式企业,主要管理层持股超过85%。

　　核心竞争优势:行业景气延续+产品结构提升+全渠道模式

　　1、中国调味品总产值仅占世界调味品市场总量比例的16%左右,人均调味品消费量仅为韩国的1/3,日本的1/4,我们认为消费品行业至少还有1倍的增长空间。复合调味品作为调味品行业中重要的子行业,在消费升级背景下占比将不断扩大,行业集中度随食品安全监管和消费升级将进一步提升,公司作为复合调味品行业龙头将持续受益。2、公司将积极拓展产品线,扩大收入规模;并进行产品升级,以复合调味粉为核心产品、重点发展风味清汤和天然提取物调味料两类毛利率高的产品,进一步提升盈利能力。3、公司营销网络深耕中南、华东地区,辐射全国25个省市,经销商数量达415家,采用以流通渠道为主、同时发展餐饮渠道、特通渠道和海外渠道的全渠道模式。产能利用率目前为65%,提升空间较大,未来随着销售渠道的完善和产能利用率的提升,公司收入规模将大幅增加。

　　合理目标价13.44-14.4元,对应2015年PE为28-30倍

　　预计公司15-17年摊薄EPS分别为0.48、0.57、0.65元,参考可比公司估值,我们给予公司估值范围28-30倍,合理价格区间为13.44-14.4元。

　　风险提示

　　食品安全问题,“内缩外张”加剧产能过剩。

　　面包行业知名企业。桃李面包是国内知名的烘焙食品生产企业,通过“中央工厂+批发”的经营模式,生产和销售桃李品牌的烘焙面包和节日食品(月饼和粽子)。公司在华北、东北、西南、西北建立了14个生产基地,并围绕14个中心城市建立起7万多个零售终端。2014年公司实现收入21亿元,同比+17%,净利润2.7亿元,同比+7%。

　　面包行业发展空间巨大。我国糕点面包行业已经度过了初创期,进入了高速发展的成长期。利润总额从2011年的47亿元增至2014年的82亿元。未来依然存在较大的发展空间:1)行业集中度提升:目前国内面包生产企业较为分散,跨区域的面包生产企业较少。全国上万家糕点面包生产企业获得食品生产许可资格,但年主营业务收入超过2000万元的企业仅有621家。2)行业产销量增加:居民人均收入水平和食品支出的持续增加,产品美观、包装精致、口味丰富、大众化的面包食品将受到更多消费者的青睐,其未来的生产和销售将获得更多的增长空间。3)产品品牌化趋势:食品卫生标准的提高和居民消费水平的升级,小作坊将逐渐被具备生产规模和优质品牌的面包企业所取代。

　　高性价比成就区域龙头地位。1)“中央工厂+批发”模式,产品性价比高:公司采用“中央工厂+批发”的模式,生产更具有规模效应,产品的覆盖人群更广,价格更具有竞争优势。“高性价比”已经成为了桃李品牌最重要的核心价值和品牌象征。2)区域市场龙头,品牌美誉度高:公司在东北地区市场占有率较高, 成为区域市场龙头企业。依靠良好口碑,累积了大批忠实消费者,桃李品牌已成为中国最具影响力、最受欢迎的面包品牌之一。

　　募投项目。公司本次拟公开发行不超过4501万股,拟募集资金6.2亿元,扩充公司产能,以满足公司业务快速发展的需要,扩大品牌知名度,提高市场占有率和整体竞争实力。

　　盈利预测与估值分析:按发行后不超过4.5亿的总股本测算,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.72元、0.78元和0.86元。综合考虑,我们认为公司2015年动态市盈率在25-30倍较为合理,对应二级市场合理股价区间为18.00-21.60元。

　　风险提示:食品安全风险;业务单一风险;募集资金投资项目风险。