老板电器:高端布局获得高盈利,高盈利护航高端战略

　　摘要:

　　厨电市场尚有巨大空间可以挖掘:不论是在农村还是城镇地区,相比冰洗空等其他大型家电,油烟灶具距离一户一机的标准配置有显著差距。油烟机等厨电产品的另一大需求来源源自于产品的更新换代,油烟灶具的更新换代期一般为15年左右。此前已经有一定积累的油烟灶具保有量将进入更新阶段,成为刺激行业快速发展的另一大因素。

　　行业整合空间大:厨电行业起步相对较晚、下游销售渠道繁多复杂、消费者品牌意识差等等多重因素造成了我国油烟灶具市场格局的分散、集中度低的现状,留给龙头企业的发展机遇足够之大。

　　公司高端定价的品牌战略获得成功:采取高端战略的老板电器在握住高端定价的同时也获取了高盈利能力,而高盈利又保障了公司的扩张能力和高端布局的战略执行,对其他有意进入高端市场的厨电厂商形成了品牌壁垒。

　　新兴渠道、渠道下沉为公司发展助力:线上销售相比线下高端品牌更具优势,有利于老板等龙头企业拓展市场,公司布局电商以来线上业务发展快速;近些年来,随着三四级市场购买力的提升,家电销售向较低级市场下沉的成本大幅下降,客观条件的改善使得一些品牌家电商可以逐步复制自己在一二线城市的商业模式。

　　盈利预测:预测公司2015年、2016年、2017年EPS分别为1.50元、2.02元、2.70元,对应当前股价市盈率在28.7、21.3、16.0倍左右,给予“买入”评级。

　　财达证券

　　孚日股份:具备受益于电力体制改革的主客观条件

　　投资要点:

　　公司24日晚公告,拟以自有资金3000万元全资投资设立独立的售电公司。

　　我们认为公司具备受益电力体制改革的主客观条件。公司主业稳健,每年40亿以上收入,2014年扣非后净利润2.2亿,在主业稳健的现金流支持下,公司具备多元化发展的客观条件。作为全球毛巾制品行业龙头企业,经营管理实力较强。短期看,棉价下跌企稳后,产业链运营节奏恢复、补库存的需求有望带动订单明显向好,加之毛利率提升的预期,以及处理光伏不良资产,减值损失计提预计将逐年大幅减少均利好业绩弹性。公司在确保日欧美主销市场地位不断巩固的同时,重点开发新兴市场,应用跨境电商带动订单增量;在国内市场上,继续推进品牌体系建设,优化加盟发展模式,提升单店效益。同时,依托海外设计资源,中高端品牌形象升级带动产品附加值提升,形成毛巾、床品双轮驱动的增长格局。

　　公司具备多元化发展的思路及经验,2008年前后介入光伏产业,2014年彻底剥离,本次涉足电力行业,是公司结合自身的资源优势、地域优势、产业上下游多年合作优势而积极探索。公司积极参与电力体制改革,拥有自备热电公司的优势,并已与其他大型热电公司建立了良好的合作关系,此次投资设立售电公司,市场前景广阔,可为当地为数众多的中小企业、公司上下游客户及关联企业提供优质便利的售电服务,实现与其他中小企业的共赢。

　　电力改革是全国范围内的资源整合的“大风口”,公司作为已前期布局的民营企业,将充分受益。孚日热电公司担负着高密市城北工业区内300多家工业用户的生产用汽需求。2014年集团在热电公司达标排放的基础上,投资8000万元对万仁热电城北、高源、城南三个热电厂实施了以脱硫脱硝、除尘为主的环保设施升级改造。完成后,污染物的排放将远远低于国家排放标准。

　　预计公司2015-17年分别实现净利润2.78亿、3.09亿、3.47亿元,同增281%、10.85%、12.47%,对应EPS0.31、0.34、0.38元。2010年以来纺织行业周期性向下的影响因素,海内外需求、成本、棉价倒挂,均已明显弱化,行业整体存在估值提升的逻辑。目前公司市值73亿元,对应2015-17年PE为26、24和21倍,考虑到公司产品定位向上带来附加值提升以及海外市场开拓同国内市场覆盖的不断推进,主业增长稳健,且得益于光伏资产的剥离,未来2-3年业绩弹性显著,加之公司具备多元化发展的资源禀赋及客观条件,给予一定估值溢价,2016年40xPE估值,对应目标价13.6元,买入评级。

　　主要不确定因素:海外复苏不达预期,国内需求继续恶化,政策变化影响电力体制改革的进展等。

　　海通证券

　　中电远达:国电投大环保平台,水处理板块将迎头赶上

　　事件:

　　签署北票市污水治理工程项目投资合作意向协议协议双方意在采用PPP合作模式,建设北票市污水治理一期工程,设计处理能力为5万吨/日(移交-运营-移交);北票市污水治理二期工程,设计处理能力为5万吨/日(建设-运营-移交);北票市污水处理管网(维护、管理)。北票市中水回用、污泥处置等项目进行统筹考虑。北票市政府授予项目公司不超过30年的特许经营权。

　　减持西南证券,获利1.6亿元截至2015年6月25日,公司通过二级市场累计出售所持西南证券股票745万股。

　　本次出售后,尚持有西南证券股票1030万股。经公司初步测算,扣除成本和相关税费后,公司本次股票出售预计可实现所得税前利润约1.60亿元。

　　投资要点:

　　水务板块迎头赶上,集团环保平台格局初现。过去公司精力主要聚焦在脱硫脱硝相关业务,作为集团环保平台的定位,未来水务板块业务必将迎头赶上。这次北票市的水处理合同体现了公司新管理层对这一战略目标的快速响应,未来公司有望借助水十条及PPP行业政策快速扩张订单。

　　减持收益为年度业绩注入稳定剂。公司通过二级市场减持西南证券,预计税前利润达到1.6亿元。对比公司2014全年EBIT为3.19亿元,减持利润占比达到50%以上,此次减持收益将大幅提振年度业绩。

　　打造国内核环保第一上市平台。政策环境利好,公司将受益于新一轮核电投资高峰,核环保2020年以前市场空间达500亿元。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一,也是第一个以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。

　　布局碳捕捉碳交易,潜在市场空间广阔。我国二氧化碳排放量位居全球第一,占全世界排放总量的27.14%。节能减排将成为未来政府工作的重点之一,未来潜在市场巨大。

　　投资评级与估值:不考虑核废料、危废、碳交易等新业务,我们预计公司15-17年收入分别为38.39、42.03、45.15亿元(14年为34.84亿元),上调15年归母净利为4.14亿元(原先为2.82),16-17年归母净利润为3.17、3.47亿元。对应EPS分别为0.69、0.53、0.58元/股。考虑到公司水务板块开始发力,公司进入发展黄金时期,重申“买入”评级。

　　申万宏源

　　山鼎设计:新股询价报告:区域领先的建筑设计综合服务商

　　袁歆、车璐及其配偶陈栗为公司实际控制人。按发行最大股份计算,袁歆和车璐及其配偶陈栗直接持有公司55.54%的股权,并通过天津原动力间接持有7.03%股权,两者合计控制公司62.58%的股权,为公司实际控制人;

　　主营业务企稳回升,回款有待加强。公司主要从事住宅类设计、城市综合体设计,14年受地产行业影响,业绩不佳,全年实现营业收入2.02亿元,同比下降11.26%,归属母公司净利润2561万元,同比下降39.46%,毛利率同比下降4.19个百分点至38.96%。全年经营性现金流为-1877万元,较13年正的5410万元,大幅净流出,15年Q1经营性现金流为-1072万元,回款有待加强。2014年公司新签订单2.9亿元,同比下降30.62%,截止2014年末,公司累计在手订单4.36亿元。公司位于四川省成都市,14年西南地区业务收入占比52.96%;

　　政策面+资金面持续放松,房地产行业景气度将持续上升。14年下半年以来,二线城市房地产限购基本取消,930、330出台多个地产支持政策,27日央行又再次宣布降准降息,地产行业景气度有望持续上升,持续时间12-15个月;

　　轻资产运营,盈利能力显著高于传统建筑公司。工程咨询属于智力密集型行业,人力成本是行业的主要成本,毛利率和净利润率高于房建、基建和专业工程等行业,“重设计,轻资产”的工程咨询行业ROE表现好于行业平均水平,剔除财务杠杆的影响,工程咨询公司ROIC远高于其他建筑工程子板块,并且不同于工程施工,工程咨询行业垫资现象较少,管理费用率普遍较高,未来有望通过精细化管理、员工属地化等有效降低管理费用,提升盈利水平。

　　募集1.08亿元,主要用于区域中心和总部建设。公司拟发行2080万股,占发行后总股本的25%。实际募集资金1.08亿元,用于区域业务拓展中心建设和总部建设项目。募集资金到位后,公司财务结构将得到较大改善,有效降低财务费用率,提升盈利空间。

　　合理价值区间12.00元~14.00元。按发行后最大股本计算,预计15-16年EPS分别为0.40元和0.48元,按照目前新股发行的规则,我们预计发行价为6.90元,对应15年PE约17倍,建议询价。参考同类上市公司估值水平,给予15年30-35倍PE,合理价值区间为12.00~14.00元;

　　风险提示:核心人才流失风险,回款风险,订单推迟风险。

　　海通证券

　　杭钢股份:变更固定资产折旧方法,小幅削减利润

　　变更固定资产折旧方法,小幅削减利润:公司目前正进行重大资产重组,拟置出将于2015年底关停的原有半山钢铁基地产能,同时置入宁波钢铁、紫光环保和再生资源等优质资产和业务。为使重组后置入资产的折旧办法契合公司会计处理,公司做出变更固定资产折旧办法的决定,将固定资产折旧方法由原来的双倍余额递减法变更为年限平均法。

　　由于采用未来适用法处理会计估计变更,此次折旧政策变更不对以往会计期间的损益形成影响,但将对公司未来期间的折旧额和利润造成影响。由于资产重组尚未完成,无法得知公司2015年度固定资产变动额度,公司基于2015年初固定资产的账面净值及预计剩余使用年限以及固定资产分类进行了初步测算,预计此次调整固定资产折旧方法将导致公司2015年下半年利润总额和资产总额均减少94.54万元。此外,公司通过运用年限平均法对公司变更日前三年的情况进行追溯可以看到,折旧方法调整对公司以前年度利润总额、资产总额及净资产的影响较小。

　　期待“钢铁+环保”健步走:公司3月底公告资产重组预案,一旦完成资产重组,公司将持有宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技股权比例分别为100%、87.54%、97%、100%,其中宁波钢铁400万吨产能主要产品为热轧板卷,紫光环保主营污水处理,再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工等,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等。转型后的公司将实行“钢铁+环保”齐步走战略,其中钢铁产能盈利能力提升,环保业务景气正盛,叠加募投项目搭建金属贸易电商平台等,公司后期业务发展健步走值得期待。

　　假设重组完成,以置入资产作为盈利预测对象,预计公司2015、2016年的EPS分别为0.19元与0.27元,维持“推荐”评级。

　　长江证券

　　湘潭电化:脱胎换骨,全新起航

　　事件:我们近期对公司进行了实地调研,就公司未来发展思路及目前经营现状等与公司管理层进行了沟通交流。

　　投资要点。

　　传统电解二氧化锰业务面临发展瓶颈。公司前身为1958年成立的国营湘潭电化厂,1964年自主研制成功我国第一吨电解二氧化锰,填补了国内技术空白;1997年研发成功无汞碱锰电解二氧化锰,在填补当时国内技术空白的同时,使我国电解二氧化锰生产技术达到国际领先地位。目前,公司仍是国内规模最大的无汞碱锰电池专用电解二氧化锰生产企业,占国内年产量的35%、世界总产量的12.98%,产品远销美国、日本、欧盟等20多个国家和地区,是南孚、双鹿、美国永备、金霸王等世界名牌电池材料的指定供应商。受国内外宏观经济不景气影响,电解二氧化锰行业自2012年以来一直面临产能过剩、需求低迷的局面。公司过去3年主业经营也持续亏损,仅2013年依靠政府补贴扭亏。

　　湘潭市国资系统唯一上市平台,地方国企改革排头兵。公司控股股东为湘潭电化集团有限公司,湘潭市国资委通过电化集团和湘潭振湘国有资产经营投资有限公司共持有公司54.22%的股权,为公司的实际控制人。自党的十八届三中全会以来,全面深化国有资产和国有企业改革已成共识,其目的是增强企业活力、提高运营效率、提高国企核心竞争力。公司作为湘潭国资系统唯一上市平台,已责无旁贷地承担起地方国企改革的重任,开启了产业转型及混合所有制改革的大幕。

　　定位于新能源电池材料和环保两大核心主业,经营拐点确立。公司于2014年开始实施以锰系等新能源电池材料产业和环保产业为核心的双主业发展战略。一方面继续稳固锰系行业领先地位,并积极拓展新能源电池材料业务;另一方面依托专业发展平台整合污水处理资产,进军环保产业。

　　公司2014年启动竹埠港生产厂区整体搬迁和鹤岭新基地建设,目前,公司电解二氧化锰生产已搬迁至新基地,新基地的生产设备和工艺更为先进、科学,产品结构更优,有利于公司降低成本、提高效益。预计2015年公司电解二氧化锰业务有望实现盈亏平衡。

　　环保产业方面,2015年1月公司以8.00元/股向振湘国投非公开发行2271万股,完成收购振湘国投所持有的湘潭市污水处理有限责任公司100%股权。污水处理公司现有污水处理设计能力15万立方米/日,远期规划为30万立方米/日,2013年产能利用率97%。污水处理公司规划2015年开始建设二期B工程,将新增处理能力5万立方米/日,预计2016年初完工。同时,公司间接控股股东产业集团亦承诺,将已立项但尚未建成的湘潭市河东污水处理厂扩建项目(5万立方米/日)和湘潭市河东第二污水处理厂(一期7.5万立方米/日)在具备条件时优先注入公司。

　　污水处理公司2014年预测营业收入为6270万元、营业利润为1970万元、扣非后净利润为1478万元。考虑自2015年1月1日起,其污水处理结算价格已从2014年的1.14元/立方米提升至1.25元/立方米,我们预计公司2015年污水业务的净利润有望接近2000万元。公司将一举摆脱前3年的经营窘境,盈利能力有望持续改善。

　　公司管理层参与定增,有效激发工作积极性、提升公司活力。2015年4月27日,公司发布非公开发行预案,拟以11.51元/股发行不超过5415.60万股(含本数),募集资金总额不超过6.23亿元,扣除发行费用后用于偿还电化集团借款3.5亿元,偿还银行贷款1.15亿元及补充流动资金。发行对象及其认购数量分别为:电化集团认购870万股,农银国际拟设立并管理的特定客户资产管理计划认购1565万股,智越投资认购1303万股,景贤投资认购870万股,瀚信资产设立并管理的“瀚信定增1号”认购696万股,湘潭新盛认购70万股,湘潭新鹏认购41.6万股。

　　2012-2014年,公司利息支出分别为4,447.54万元、4,698.91万元和4,427.42万元。本次募集资金到位后,公司将偿还借款46,500.00万元,按2015年3月31日一年期贷款基准利率估算,可节约财务费用约2,500万元/年,从而提升公司业绩。

　　认购对象中,湘潭新盛和湘潭新鹏的持有人分别为公司高管及中层,管理层参与认购既反映了其对公司未来发展前景的看好,亦有利于充分激发个人工作热情,从根本上改善公司内部管理、提高公司活力。

　　盈利预测与投资评级。基于现有业务,我们预计公司2015/2016/年营业收入分别为7.37/8.11亿元;净利润分别为0.18/0.44亿元,对应EPS为0.11/0.20。公司为拐点型企业,目前市值不足40亿元,作为湘潭市国有资产的唯一整合平台,预计公司未来的资本运作将较为丰富,我们首次给予公司“谨慎推荐”评级,建议投资者密切关注公司改革进程。

　　风险提示。公司改革进程低于预期。

　　财富证券

　　博敏电子:身处红海的印制电路板制造商

　　事件:公司拟于2015年7月3日在上海证券交易所发行新股。

　　投资要点

　　印制电路板制造商,近三年毛利率、净利润均下滑。公司主营印制电路板的研发、生产和销售,主要产品为多层(含HDI)和单/双面印制电路板,产品应用于消费电子、通讯设备、汽车电子。公司2012-2014年营业收入为8.33亿元、10.01亿元、10.53亿元,净利润7318万元、7112万元、6922万元,毛利率为23.85%、21.58%、20.72%,扣非后ROE为17.15%、14.91%、11.12%。

　　上游受大宗金属商品影响,下游受多重需求影响。印制电路板产业链的上游包括覆铜板、电解铜箔、半固化片、干膜和油墨等,上述原材料的供应情况和价格水平决定了印制电路板企业的生产成本;而下游包括消费电子、通讯设备、汽车电子等,上述行业的周期性波动决定了印制电路板产品的需求和价格水平。

　　行业增速3%,中国产值占全球第一,但行业集中度较低,竞争非常激烈。Prismark预计2014-2019年期间,全球PCB产值将保持年均复合增长率3.1%的速度稳定增长,在2019年整体规模将有望达到668.68亿美元。同时,根据Prismark数据显示,亚洲、美洲和欧洲是全球最主要的PCB生产区域。从2001年开始,全球PCB产能主要向中国大陆转移,2013年度中国大陆印制电路板产值已占据全球总产值超40%的份额,产值规模全球第一。2012年数据显示,国内排名前10的企业销售收入合计仅占全国PCB产业销售总额的23.94%,排名第一的企业市场份额仅为3.86%,公司国内市场占有率2011年为0.51%和2013年为0.70%。我国PCB行业集中度较低,竞争非常激烈,行业平均毛利率水平在15%-18%左右。公司国内的竞争对手中上市公司有:超声电子、超华科技、依顿电子、中京电子等。

　　公司的竞争优势:产品结构和高端客户。公司具备完善的产品结构,产品涵盖HDI板、多层板、单/双面板、挠性电路板、刚挠结合板和其他特殊材质板。公司实施差异化竞争战略,重点生产技术含量高、应用领域相对高端的产品,在一定程度上避免了在行业内生产准入门槛较低的标准化产品领域进行重复竞争。另外,公司在经营过程中积累了丰富的客户资源,已成为包括百富计算机、沃特沃德、三星电子、格力电器、比亚迪、新大陆电脑、伊顿电气、新国都、华智融、瑞斯康达、联想、中兴、小米、伟创力和罗姆电子等一大批大型优质客户的供应商。

　　募集资金投向。本次拟发行不超过4,185万股,募集资金净额不超过30,110.01万元。募集资金将投入“高端印制电路板产业化建设项目”,项目建设期3年。项目实施后将每年新增68万平方米高端印制电路板的产能,包括HDI板36万平方米、刚挠结合板8万平方米和任意阶HDI板24万平方米。新增68万平方米产能较2014年产能146万平米增加46.5%,其中2014年产能利用率和产销率达到92.9%和97.6%。

　　盈利预测与定价。预计公司2015、2016年的营业收入分别为108,527万元、111,783万元,净利润7129万元、7343万元,考虑IPO摊薄后EPS为0.43、0.44元。参考印制电路板行业同类型上市公司例如超声电子、超华科技的估值水平,给予公司15年30-35倍PE,对应的合理股价区间为12.0-15.05元。若按照公司拟募资金额计算,加入各种发行费用,足额募集最低需要33,731.1万元,按照发行股本4,185万股,足额募集的最低发行价约为8.06元。

　　风险提示。市场竞争风险;原材料价格波动风险;环保相关风险。

　　财富证券

　　润欣科技:IC产业链中的重要纽带

　　事件:公司拟于2015年7月3日在深圳证券交易所发行新股。

　　投资要点

　　公司是国内领先的IC产品授权分销商,主要通过向客户提供包括IC应用解决方案在内的一系列技术支持服务从而形成IC产品的销售,分销的IC产品以通讯连接芯片和传感器芯片为主。目前主要代理高通创锐讯、新思、恩智浦、思佳讯、AVX/京瓷、普思等全球著名IC设计制造公司的IC产品,并拥有中兴康讯、共进电子、大疆创新等客户,是IC产业链中连接上下游的重要纽带。

　　IC授权分销商已成为产业链中IC应用技术的重要提供方。部分IC授权分销商通过为客户包括IC应用解决方案在内的一系列技术支持服务,以实现IC在终端电子产品中的特定功能,并最终达成销售IC产品订单,该方式已成为IC授权分销商的重要业务模式,占到其提供的增值服务的77%。

　　我们看好IC分销行业的发展。首先IC产业是关系经济发展及国防安全的高科技支柱产业,一直受到国家的高度重视和大力支持;其次下游行业移动通讯领域、宽带接入领域、消费电子领域和工业控制领域发展迅速;最后随着越来越多的IC设计制造商在中国扩大投入,将促进更多的本土分销商与IC设计制造商进行合作,这也为国内IC分销商带来广阔的发展空间。

　　盈利预测与估值:本次拟公开发行3000万股,募集资金20610万元。主要用于“工控MCU与ARM嵌入式系统研发项目”、“智能手机关键元件开发和推广项目”和“现有产品线规模扩充项目”。预计2015、2016年公司净利润分别为0.4亿和0.42亿,对应EPS分别为0.33、0.35元。公司发行底价为6.87元;行业平均市盈率约为150倍左右,按照谨慎原则给予公司IPO价格2015年120-130倍市盈率,对应合理估值为39.6-42.9元。

　　风险提示:主要产品结构变化、合作授权关系出现变化、授权分销模式在产业链中所占的比例出现大幅下降。

　　财富证券

　　用友网络:股东增持彰显信心,互联网转型进展喜人

　　报告要点

　　事件描述

　　用友网络公告,公司控股股东北京用友科技有限公司增持100万股,并将在未来6个月内以2亿人民币(含本次增持股份金额)增持,增持价格为收盘价41.71元/股以下。

　　事件评论

　　大股东增持向市场传递积极信号,彰显成功互联网化转型的坚定信心。受系统性风险影响,中信计算机板块5个交易日内深度回撤25%,用友网络亦随之回调23.5%。我们认为,在此时点大股东增资2亿元向市场传递积极信号,表明公司与市场共进退的负责任态度,及实际控制人对公司发展前景的坚定信心。

　　互联网业务投入加大、进展喜人,“自身发展+收购兼并+战略合作”策略并行,加速构建企业互联网生态圈。目前,用友网络“软件+互联网服务+互联网金融”三轮驱动进展顺利:一、软件业务受益于端化、国产化及SPS服务等新策略,保持持续稳定增长;二、互联网服务以客户量囤积为核心目标,线上企业客户已接近40万,特别是小微型企业客户接入公有云平台动力较高,后续公司可将财会、营销、HR、协同社交、智能制造“4+1”类互联网服务交由独立子公司经营,加速客户量的囤积。值得一提的是,企业客户的员工用户已达数百万,基于此公司后续有望延伸出B2B2C的商业模式,即挖掘240万企业客户旗下的海量C端用户价值;三、互联网金融方面:1、企业支付&结算线条中,畅捷支付2014年交易规模增长率超过100%,在用友将外部24.9%的股收购之后,将全面覆盖大中小微型企业客户,预计2015年实现支付交易额超过千亿元;2、企业企业投资&理财线条中,U网银、U保理、U信贷整装待发,掘金200万企业客户涉及到的100万亿以上的资产规模、300万亿以上的资金规模衍生出的理财需求;3、企业征信/融资线条中,友金所P2P平台友金e富产品累计成交6.59亿,YY理财达7.35亿,且全国设立十几个网点借力用友数千家渠道商资源,加速业务量上行。用友网络以“自身发展+收购兼并+战略合作”策略并行,多方合力加速构建企业互联网生态圈,我们预判,下半年公司将继续加大互联网业务的投入,更多创新业务落地值得市场期待。

　　计算机板块普涨行情终结,分化来临亟待去伪存真,我们认为,本次深度调整或是市场的试金石,将部分“泡沫型”公司打回原形,而有能力整合资源、构建生态的龙头企业,具备安全边际及长期投资价值,是抄底博反弹的优选标的。不论从客户量、产品线、技术实力、互联网转型转嫁布局等方面,用友网络当之无愧是B端互联网的真正王者,建议调整趋稳后建仓、加仓用友网络!

　　长江证券

　　报喜鸟:创投入股时装定制科技公司,打造定制业务生态圈

　　科技助推服装O2O,线上定制突破限制

　　服装定制为目前服装行业的一大趋势,其能最大限度地满足消费者的个性化需求。对于服装定制而言,量体过程是影响服装定制品质的关键步骤,传统量体过程大多由量体师手工完成,量体师的手艺决定量体的质量并最终影响定制服装的品质。此次公司投资的吉姆兄弟,拥有快速成衣定制企业管理系统V1.0、非接触式服装定制人体测量软件等技术。利用该技术,消费者通过手机拍摄提交正面,侧面两张全身平面照片即可获得人体三维尺寸,就能基本解决在线量身定制过程中如何量体的重要技术难题。凭借此技术,公司服装定制有望突破人力限制和时空限制,进而在线上为消费者提供更加贴心便利的量体及服装定制业务。

　　深化互联网营销,打造定制业务生态圈

　　吉姆兄弟获得投资后,将着力进行微店建设、客户端建设和微店传播,并有望踏入跨境服装定制领域。这都将有助于公司深化互联网营销,加快公司打造私人量体定制业务生态圈的步伐,促进公司品牌服装主营业务升级。公司有望利用互联网定制运营模式与技术,获取其线上量体业务数据,从而展开针对服装定制的精准营销。

　　维持“推荐”评级

　　此次投资是公司“实业加投资”战略的又一重大创新推进。公司有望突破线上定制的量体限制因素,获得大规模O2O定制的市场机会。但由于私人定制业务属于新兴业务,且服装投影剪裁技术大规模推广的可行性不确定,我们维持之前的预计,2015-2016年EPS为0.17元、0.21元,对应目前估值54倍和43倍,维持“推荐”评级。