传闻：特发信息国企改革黑马 国防信息化新军

　　公司简介：蓄势转型的国企改革黑马

　　特发信息（000070）成立于1997年，于2000年在深交所上市。主营业务为光纤光缆、光传输设备两类。公司所属行业受下游需求影响较大，周期性特征明显；行业产能面临严重过剩，市场格局趋于固化。近年来，公司营收波动较大，盈利能力持续下滑，传统业务瓶颈已现。2015年4月，公司通过“外延收购+股权激励”开启战略转型序幕，积极进军军工信息化领域，未来发展值得高度期待。

　　传统业务：行业地位稳固，长期前景向好

　　经历高速增长之后，我国光纤光缆产业已步入成熟期。公司行业地位稳固，是国内最早专注于光纤光缆研发生产的国家级高科技企业，在国内光纤、光缆市场占有率分别达到5%和7%。光纤光缆产业因产能过剩而进行短期调整在所难免，但随着“宽带中国”战略的持续深化，光纤光缆行业有望迎来复苏。2014年公司传统业绩回升已显露复苏迹象，未来有望在多个利好因素推动下持续回暖，为公司战略转型提供有力支撑。

　　新兴业务：纵横双向外延拓展，“技术”“制造”互为协同

　　公司拟通过支付现金和发行股份的方式收购深圳东志和成都傅立叶100%股权，交易总额4.4亿元。深圳东志长期专注于电子设备外包业务，拥有强大的产品加工制造能力；成都傅立叶在军工电子领域技术实力雄厚。公司对两者的收购不仅完成了对通信产业链的纵横双向外延拓展，更能实现优势互补，“技术”+“制造”双轮驱动公司战略转型。

　　国企改革：股权激励树立典型范例，未来发展值得高度期待

　　公司通过“外延收购+股权激励”开启战略转型，外延拓展同时配套高比例股权激励计划，有望大幅提升公司成长性，业绩增长存在超预期可能。公司作为深圳市新一轮国企改革的排头兵，已在系统内树立了典型范例，后续改革举措或将继续得到政策扶持与资源倾斜，未来发展值得高度期待。

　　盈利预测与投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级

　　2015年是公司战略转型的开局之年，初步实现了从传统光纤光缆向通信设备制造、军工电子领域的全面扩张。我们判断公司传统业务仍将维持稳定增长，而深圳东志与成都傅立叶将显著提升未来业绩弹性。强烈看好公司战略转型前景，预测母公司15-17年EPS分别为0.27、0.34、0.41元；若考虑收购及摊薄，预测公司15-17年备考EPS分别为0.42、0.54、0.65元，PE对应当前股价分别为69.60、54.13、44.97，首次覆盖，给予“买入”评级（

　　事件:近期公司公告第一期员工持股计划于2015 年5 月12 日-2015 年5月18 日通过二级市场购买公司股票,目前已购买公司股票4,465,303 股,成交金额合计260,937,263.19 元,交易均价为58.44 元/股。

　　点评:

　　员工持股均价58.44 建仓,显公司对转型信心。

　　公司第一期员工持股计划总规模3 亿,按照2:1 的比例设立优先级份额和次级份额,员工以自筹1 亿元全额认购次级份额。在近期公司股价大幅上涨的情况下,员工持股计划以均价58.44 元建仓充分显示了公司坚定看好转型前景。

　　构建流量后向经营商业闭环,开启市值成长空间。

　　流量掌厅凭借流量管理功能获取用户占领流量管理入口,依托其打造流量货币化平台为商户推销商品为用户赚取流量,同时利用用户上网行为数据以及消费与支付行为数据为商家提供精准营销和广告服务以及为金融机构提供征信等服务,参股南京安讯与杭州数云即是在为提供精准营销与征信服务做储备。我们认为公司未来将会在精准营销、数据挖掘、征信、移动支付以及移动广告领域积极布局,构建以流量货币化平台与大数据挖掘为核心的流量后向经营商业闭环。

　　给予“强烈推荐”评级.

　　2015-2017 年EPS 至0.60、0.67 及0.77 元,对应当前股价PE 分别为148、132 及114 倍,15-16 摊薄备考EPS 为0.66 与0.76 元,对应当前股价PE 分别为119 与104 倍。考虑到流量后向经营2000-3000 亿的市场空间,在线购物广告推广8000 亿的市场规模,我们认为流量后向经营与广告推广通过大数据相结合会产生几千亿的市场,公司同时拥有运营资源与卡位优势,即使公司只占5%的份额收入也将超百亿公司,给予目标市值500 亿元,对应股价121 元,给予“强烈推荐”评级。

　　风险因素:(1)光纤价格继续大幅下滑(2)光纤光缆需求下降(3)“流量掌厅”与运营商合作受阻

　　买入

　　优化公司资本结构，降低财务风险

　　截至 2015年3月 31日，公司资产负债率为 84.74%，净负债率为 328.5%，显著高于行业平均水平。通过此次股权再融资，公司资本结构将明显优化，资产负债率将降低，募集资金部分用于偿还金融机构借款后，有助于降低公司财务风险。

　　支持城市客厅项目扩张，实现战略转型

　　城镇商业是公司重点培育的核心业务之一，公司正着力发展城镇生活服务平台明星产品“嘉凯城（000918）城市客厅”，目前已累计取得 19 个“城市客厅”项目。本次定增募集资金主要用于公司已获得的 17个“城市客厅”项目，项目平均内部收益率为 13.5%，平均销售净利率为 12.4%;而公司 2014年全年 ROE仅为 0.88%，归母净利率仅为 0.45%。募投项目相对良好的盈利前景，有助于提高公司整体的投资回报率，也有利于公司完成从传统地产开发商向城镇生活服务平台的战略转型。

　　助力互联网平台项目并购

　　根据 2014年年报，公司今年计划完成线上平台搭建并开始运营，打造城镇生活服务平台互联网产业链闭环，完成 1-2个并购项目。本次发行完成后，公司筹资活动现金流入大幅增加，将有效缓解公司流动资金压力，也为年内收购线上平台项目打下基础，最终实现 O2O商业模式和盈利模式的闭环。

　　投资建议

　　我们认为公司以互联网模式聚焦长三角经济强镇消费升级需求，是新型城镇化的独特标的。随着定增方案公布，公司高企的负债水平有望实现下降，而城市客厅项目战略也将获得积极推进，线上平台收购则有望在年内落地。我们维持 2015-17年EPS预测分别为 0.08元、0.13元、0.15元，维持 9.93元的目标价，重申“买入”评级

　　推荐

　　FPGA 军工和信息安全业务快速增长

　　公司在航空航天、空中陆地通话等领域优势明显。公司的军用高可靠、抗辐照、星载、弹载等产品高速增长，同时公司能提供板级产品及系统解决方案。

　　信息安全领域爆发。根据信息安全产业“十二五”规划，2015 年我国信息安全产业规模将突破 670 亿元，年增速超 30%，随着联网应用带来安全需求增加，FPGA 在安全通信产品等领域快速渗透。

　　通信领域进口替代加速。通信是 FPGA 传统需求最大的行业，子公司同创国芯 FPGA 军转民项目已有产品推出，和中兴、烽火合作，未来也会向国内其它大型通信设备厂商切入，2017 年通信 FPGA 将大规模放量。

　　金融 IC 卡国产芯片今年起放量

　　2014 年国内金融 IC 卡发卡总量超过 12 亿张，同时，银联完成对 6家国产的卡芯片厂商的认证，而国产芯片厂商也在对多家银行进行实网测试。目前同方国芯（002049）实现发卡或完成测试的银行已超过 10 家，预计今年下半年公司在银行抢占市场的进度将提速。公司最近给中信银行（601998）发行的联名卡芯片，是国内首款32 位 CPU 双界面卡芯片，通过了包括银联、国家信息安全评测中心、国密在内的几乎所有智能卡的有关认证，已实现大批量商用。目前国内银行卡存量 45 亿张以上，每年新增量在 6-7 亿张，市场空间超过 180 亿元，预计未来在金融 IC 卡国产芯片市场，公司将获得 20-30%的市场份额。

　　居民健康卡具备领头优势

　　随着北京纳入发卡计划及医疗信息化改革的深化，银行在医疗健康领域跑马圈地加速，健康卡放量后公司领头优势依然存在，预计今年公司至少发卡 2000 万张以上，预计未来公司将至少占据一半以上市场空间。

　　投资建议

　　芯片产业具备边际效益递增属性及爆发潜力，应该给予高估值。我们预计 2015-2017 年 EPS 为 0.70、0.96、1.19 元，维持“推荐”投资评级

　　强烈推荐卫星制造业唯一标的——中国卫星（600118）。

　　美国O3Bnetworks，Google、Facebook以及SpaceX公司都在竞相布局卫星互联网，抢占太空互联网宽带接入新入口。中国版工业 4.0明确了中国制造重点发展空天地一体的宽带互联网系统。中国卫星是全面符合国家《中国制造2025》发展战略方向的卫星制造及应用企业。航天五院占据中国卫星产业85%以上的市场份额份，卫星互联网的打造由航天五院主导完成是极大概率的。中国卫星是航天五院的唯一上市平台，将长期受益于卫星互联网产业的发展。最初的卫星互联网系统基础建设——卫星制造直接有利于卫星互联网产业上游的卫星制造企业。

　　公司作为卫星互联网基础设施卫星制造的上游企业，具有绝对的优势和地位抢占卫星互联网入口，甚至有可能垄断卫星互联网入口。此外，中国卫星是国内屈指可数的卫星服务应用领域公司，是唯一全覆盖通信、导航和遥感卫星应用三大领域的企业。中国卫星有技术和能力将通信、导航、遥感服务融入太空互联网，处于卫星互联网生态圈核心位臵。中国卫星互联网将带来中国卫星产业美好前景，价值空间巨大。

　　北斗导航三代卫星的发射，北斗2020年全球组网成功后的卫星更新换代、国家“一带一路”战略通信和导航的空间布局、2020年前全球卫星需求强劲的新常态，都将持续推动卫星制造业。中国卫星在2014年卫星发射创新高，2015年仍将保持增长态势，业绩弹性较大。3、中国卫星是航天五院的唯一上市平台，有着军工资产注入的预期。强烈推荐中国卫星，维持买入评级

　　【事件简述】:

　　2015年5月21日公告,经公司2015年5月20日召开的2015年第六次临时董事会审议通过,公司的控股子公司新疆城建（600545）物业有限责任公司拟在新疆阿克苏市设立全资子公司,注册资本700万元。

　　【事件点评】:

　　公司主要从事光伏玻璃镀膜材料技术和工艺技术的研发,光伏玻璃的镀膜生产以及光伏镀膜玻璃销售。2014年公司实现营业总收入86,281.63万元, 较上年同期增长22.91%;而营业利润3,643.25万元、利润总额4,283.1万元、归属于上市公司股东净利润3,782.39万元,分别较上年同期下降48.05%、39.72%、38.6%。此次两项专利的取得有利于发挥公司的自主知识产权优势,形成持续创新机制,保持技术的领先,进而提升公司的核心竞争力。

　　【近两月机构评级】:

　　买入(国信证券（002736）)

　　增持(东北证券（000686）、齐鲁证券、中投证券、)

　　【技术点睛】:

　　该股近期冲高回挫,MACD指标呈向下趋势,谨慎关注为宜

　　【事件简述】:

　　2015年5月21日公告,证监会发行审核委员会于2015年5月20日对公司非公开发行A股股票的申请进行了审核,公司本次非公开发行A股股票的申请获得无条件审核通过。

　　【事件点评】:

　　公司主要从事对采矿业的投资、开发、管理。2014年公司营业成本发生额较上期增加21.92%的主要原因是公司铁精粉产销量较上期增加25.12%; 本期公司主营业务收入发生额仅比上期增加0.05%的主要原因是公司铁精粉平均价格较上期下降21.01%。此次获得批复意味着该发股事宜又前进了一步, 有利于增强公司的资本实力,促进公司全面发展,符合公司的长远规划和发展战略。

　　【近两月机构评级】:

　　无

　　【技术点睛】:

　　该股昨日高位收阳,价量配合理想,MACD指标呈向上趋势,显示市场多头意愿强烈,可积极关注

　　【事件简述】:

　　2015年5月21日公告,公司于巴西当地时间2015年5月19日(北京时间5月20日)与淡水河谷(国际)有限公司在巴西利亚签署了《深化战略合作框架协议》。

　　【事件点评】:

　　公司主要从事远洋油轮及散货船运输,现有油轮14艘,合计载重吨256万吨;散货船14艘,合计载重吨70万吨,由本公司全资拥有的两个专业管理公司进行日常经营管理。还通过下属的合营企业中国液化天然气运输有限公司参与液化天然气专用船运输业务。2014年经营性净利润约5.10亿元,同比增加 5.58亿元。此次协议的签署有利于本公司的未来发展,符合公司和股东的利益。

　　【近两月机构评级】:

　　买入(中国银河)

　　增持(海通证券（600837）)

　　【技术点睛】:

　　该股近日进入盘整,昨日收阳,但MACD指标呈下行趋势,显示市场有一定的空头意愿,谨慎关注为宜

　　【事件简述】:

　　2015年5月21日公告,公司拟与控股股东江苏悦达集团有限公司及其全资子公司江苏悦达资产管理有限公司共同出资设立江苏悦达集团财务有限公司。拟设财务公司注册资本8亿元,其中悦达集团出资4.08亿元,占注册资本的51%;悦达资产公司出资1.92亿元,占注册资本的24%;本公司出资2亿元,占注册资本的25%。

　　【事件点评】:

　　公司主要从事公路开发、经营,能源投资,生物制药,拖拉机制造和销售,酒店服务业。2014年公司总资产108.31亿元,同比增长12.97%;归属于上市公司股东的所有者权益64.27亿元,同比增长23.07%;营业收入22.83亿元,同比增长8.17%;利润总额11.26亿元,同比减少 22.44%;归属于上市公司股东的净利润10.66亿元,同比减少17.55%。此次投资有利于优化财务资源配置,提升资金使用效率,降低融资成本,拓宽融资渠道,为公司带来增量收益。该项交易不会对公司的持续经营能力、损益及资产状况产生重大影响。

　　【近两月机构评级】:

　　买入(国泰君安证券)

　　增持(申万宏源（000166）、平安证券)

　　【技术点睛】:

　　该股近日高位盘整,昨日收阴,MACD指标呈下行趋势,谨慎关注为宜