传：纽威股份运营高效,潜在核电基因逐步兑现

　　投资建议

　　我们预计公司2015-2017年收入为26.6,31.8和38.1亿元,EPS分别为0.75、0.96和1.19元,对应估值日PE分别为 33.1、25.9和20.8倍。纽威阀门产品质量和运营效率在海外市场得到了验证,产品被国际跨国油气、能源装备企业所认可,公司被纳入其供应商体系, 是高端装备的代表,具有国际竞争力。虽然短期油气投资放缓造成订单交付压力,但油价已经回升,且公司核电准备充分,切入迅速,下半年产品验证、资质扩展等举措有望超预期,建议积极关注,上调为“强烈推荐-A”投资评级。

　　传：南风股份核电重启业绩有望反转,3d打印进展顺利

　　核电重启业绩有望反转,引入核电人才助力发展.

　　公司是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,HVAC 产品技术领先,在核电领域占有率较高。

　　2015 年是我国核电重启之年,红沿河核电站5 号机组已于3 月29 日正式开工,标志着我国沿海地区新建核电项目建设重新启动。据中核集团董事长孙勤表示,全国预计将有6 至8 台核电机组开工建设。受益于核电重启,公司业绩有望反转。

　　公司2014 年12 月29 增补常南为副董事长,常南2014 年9 月起任南方增材副董事长,之前在核电领域积淀很深,曾任中电投核电有限公司总经理,将为公司核电及3D 打印带来相关人脉资源。

　　与上海核工程研究院合作,3D 打印进展顺利.

　　公司子公司南方增材2015 年2 月与上海核工程研究设计院签订的《技术服务合同》,南方增材为上海核工程研究院提供核电主蒸汽管道贯穿件模拟件,并配合进行市场推广,合作期两年,技术服务费200 万。

　　通过与上海核工程研究设计院的技术合作,将加快该技术在核电领域运用步伐,开启重型金属 3D 打印技术产业化之门,具有重要意义。

　　收购中兴装备完成,协同效应明显.

　　公司已经完成了中兴装备100%股权收购,并于2014 年7 月合并报表,中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品,与南风股份现有业务结合,协同效应明显。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价125 元。我们预计公司2015 年-2016 年的EPS 分别为1.0、1.3、1.5 元;公司主业反转,3D 打印进展顺利,6 个月目标价125 元。

　　风险提示:3D 产业化进程失败,核电建设低于预期

　　传：粤电力A-暨电力体制改革深度系列报告之十:受益注入和电改预期,上调评级至买入

　　公司系广东省省属能源上市平台。公司目前总的可控装机容量1795 万千瓦,其中燃煤发电机组占比83%,同时拥有234 万千瓦的燃气机组和约40 万千瓦风电、水电机组。 2014年公司累计发电量约占广东省内发电市场份额的18%。

　　多重压力不改公司确定性业绩增长。2015 年,受到广东省内经济增速趋缓、西电东送压力、新增机组投产等因素影响,现役机组发电小时数呈现下降趋势。但公司15 年、16 年装机增速分别达到10.51%、6.79%。随着新增装机确定,公司将迎来收入和利润的双增长。

　　集团仍有大量资产有待注入,注入预期为公司带来估值提升。粤电集团承诺,公司为集团唯一发电资产整合的上市公司,在2013-2017 年间,将符合条件的资产注入上市公司。

　　扣除集团控股和参股公司的装机,尚有1000 万千瓦装机(不含核电部分)未注入公司,约占目前公司装机容量的60%。而且,沙角C 电厂、广珠电厂无论从年设计发电能力,还是经济效益来讲,都属于优良资产。

　　作为华南最大的区域发电公司,电改为公司带来新的盈利预期。直购电、竞价上网机制、新能源业务、售电公司成立并迈向综合能源服务提供商等一系列崭新盈利模式都将为公司提供业绩增长的平台。

　　不考虑外延扩张,预计2015 年、2016 年、2017 年,公司归属母公司净利润分别为32.68亿、33.13 亿、33.79 亿,EPS 分别为0.75 元、0.76 元、0.77 元,对应PE 分别为13.5倍、13.3 倍、13.1 倍。考虑集团资产注入预期强烈,且集团受益核电发力及电改政策预期,估值显著低于行业平均26 倍,我们上调评级至“买入”。

　　传：华斯股份投资电商平台,为裘皮产业链搭建渠道

　　报告要点

　　事件描述

　　华斯股份(002494)发布公告称,公司拟与北京百卓勤投资管理有限公司成立沧州市华卓投资管理中心(有限合伙),用于投资北京优舍科技股份有限公司。

　　公司与韩伯翰、北京优舍科技有限公司(以下简称“优舍科技”)、王亚东、汪东风、杨晋签署《股权转让协议》,公司投资购买优舍科技股东韩伯翰持有优舍科技30%的股权,总金额为与1.35亿美元等值的人民币8253.495万元。

　　事件评论

　　积极探索新领域,触网投资电商3.0公司投资的北京优舍科技有限公司是手机应用端软件“微卖”的唯一运营主体,其注册资本为333.33万元,成立于 2014年6月3日。“微卖”于2014年8月份开发完成并正式上线运营,是基于全网移动社交媒体的电商平台(电商3.0)。预期“微卖”的C2C、 B2C2C 业务与公司现有的中国肃宁国际皮毛交易中心和华斯国际裘皮城业务相契合,能为公司现有产业链的每一个环节提供多项互联网解决方案。

　　移动社交与电商新潮流 “微卖”是以社交网络为传播媒介的商品交易平台,通过社交媒体和大数据挖掘的匹配,促进买家和卖家的有效对接;该平台上允许用户可以通过自己的社交网络进行商品的分享、传播和交易。

　　此模式颠覆了传统网商既要找货源又要顾推广的做法,把企业主从繁琐网络推广中解放出来,也省去个人网民找货源之苦。“微卖”是互联网分工进一步细化的体现,标识着个体网商的崛起,未来具有极大的盈利潜力。2015年第一季度,“微卖”日均交易额120万元、日均活跃人数25万。未来该平台计划以交易分成为基础,覆盖多个重点垂直行业。

　　参与互联网投资,打开业务新局面此次投资有助于公司现有业务切入互联网,同时有可能为公司提供额外的互联网投资盈利。随着人们对电商3.0的认知不断加深,“微卖”作为移动网络社交交易平台的领先者,有可能获得较高的市场渗透率,其盈利能力可期。

　　投资优舍科技和其运营的“微卖”是公司积极触网,融入互联网潮流的新举措。“微卖”作为新生事物的移动社交交易平台,公司可利用这个平台发展公司皮毛主业,未来发展潜力巨大。我们预计公司2015-2016年EPS为0.70元、0.76元,对应目前估值19倍和18倍,维持“推荐”评级。

　　传：锦江股份明确受益于迪士尼,未来发力中端以及海外市场

　　传统主业度过年内最差时点,未来发力中端市场

　　扣除卢浮集团并表贡献的业绩外,公司扣非后净利润同比大幅下降53.97%,主要受到平均客房出租率下降的影响。目前上海地区有限经济型酒店的客房出租率较一季度有明显改观,预计今年酒店业务将会复苏。此外,公司目前正在积极开拓中端酒店市场,目前已签约的“锦江都城”系列一共45家,未来三年左右预计开发到200家。

　　公司将与卢浮品牌强强联合,实现“引进来、走出去”战略

　　公司收购卢浮集团,并已在3月份并表。未来公司将把卢浮集团旗下酒店品牌引进中国,实现公司的多品牌经营。而公司的主打品牌“锦江之星”也有望在欧洲等地实现跨国经营。此外,公司还将携手锦江旅游打造欧洲旅游线路,促进境外酒店业务发展。

　　明确受益于迪士尼开园,积极布局迎接游客

　　迪士尼作为西方主题公园的一大经典,深受世界各地游客喜爱。迪士尼在中国上海开园,必将吸引众多游客来此观光游玩。公司作为上海本土酒店集团,将会充分受益。距离迪士尼3-10公里的范围内,目前公司拥有5间开业酒店以及十几间筹建中酒店,对比上海世博会期间RevPar大约增长了30元/间,预计公司明年主业将会大幅增长。

　　投资建议

　　综上,我们看好公司未来多品牌层次化经营、布局出境旅游市场以及积极应对迪士尼开园等实质性的行动,加之公司估值优势、股权激励续作,上调公司盈利预测, 预计公司2015-17年将分别实现EPS为1.01、1.32和1.63元/股,继续给予公司“增持”评级。

　　传：招商证券H股发行利于拓展境内外业务,实现三年赶超战略

　　【事件】

　　招商证券拟在联交所发行不超过公司总股本15%的H股(超额配售执行之前,数量为10.25亿股)。募集资金扣除发行费用后,全部用于增加公司资本金,补充公司营运资金,推动境内外业务发展。5月18日公司复牌。

　　【点评】:

　　H股发行利于拓展境内外业务:随着人民币国际化进程的加速,证券行业的国际化道路是大势所趋,国内客户的海外融资需求也在不断提升,开展海外业务不仅能拓展新的业务也能提升证券公司服务存量客户的能力。目前大中型券商中信海通广发均已H股上市,华泰即将H股上市。招商证券此次H股上市后将极大提升公司资本实力,有利于拓展公司境内外业务,进而提升整体盈利能力。

　　受益于招商局集团总体发展战略。预计未来集团将在融资、全功能平台的业务发展等多方面充分支持招商证券的发展,业务发展空间全面打开。

　　实施赶超战略,布局互联网金平台:14年报中提到,2015年经营计划以新三年赶超战略为指导,积极布局固定收益全产业链服务平台、跨境业务平台、场外业务平台、环球商品业务平台和互联网金融平台。H股上市融资有助于上述战略的全面实施。

　　盈利预测与投资建议:作为招商局旗下证券公司,有望受益于集团丰富的产业资源和综合金融发展战略;同时还有公司PB业务、综合财富管理平台战略等颇多看点,H股上市将有利于公司开展海外业务。预计公司15和16年EPS分别1.40元和1.70元,对应PE25倍和20倍。鉴于公司强大的集团背景及突出的创新业务能力,给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:牌照放开;二级市场波动;监管加码。