桑德环境1.3亿收购标的全亏损 高业绩承诺存疑

　　桑德环境5月初发布对外投资公告，拟以自有资金1.3亿元收购哈尔滨市群勤环保技术服务有限公司(以下简称哈尔滨群勤)65%股权、南通森蓝环保科技有限公司(以下简称南通森蓝)55%股权，以及攸县供销再生资源有限公司(以下简称攸县供销再生资源)100%股权。查阅公开资料发现，桑德环境目前所购三家企业的最新披露业绩均处于亏损状态，其中攸县供销再生资源有限公司自2000年改制后，就一直处于歇业状态。值得注意的是，尚处于亏损状态的哈尔滨群勤、南通森蓝给出了远超近三年数据的盈利业绩承诺。

　　桑德环境为何给出如此高的业绩目标？又有什么方法让这些企业扭亏为盈，实现对股东的业绩承诺？电子废弃物处置行业目前的盈利前景究竟如何？带着这些问题，记者进行了深入调查。

　　收购标的全部亏损

　　资料显示，哈尔滨群勤公司注册资本2000万元，主营再生资源的回收、储存与综合循环利用，即废旧家电回收、拆解，并对金属边角废料及废旧塑料分拣，拥有废弃电器电子产品处理资格证书。

　　南通森蓝注册资本5600万，主要从事电子废物拆解、利用、处置，工业废弃物再生资源的技术开发等，并拥有相关的资质证书。

　　而攸县再生资源是在湖南省攸县工商行政管理局依法登记成立的集体所有制企业，主营废旧物资购销、废旧物资再生利用、超储清仓的旧金属代销等，注册资本1013万元，该公司于2000年企业改制之后，就一直处于歇业状态。

　　值得注意的是，上述三家公司最新披露的业绩均处于亏损状态。其中哈尔滨群勤2014年全年净利润156万元，今年一季度亏损96万元；南通森蓝 2014年度净利亏损816万元，今年截至2月28日亏损额高于去年全年，亏损1814万元；攸县再生资源去年净利润亏损184万元。

　　对于此次交易的目的，桑德环境称，哈尔滨群勤、南通森蓝主要经营业务为再生资源回收利用业务，收购此两家公司股权有利于公司加快再生资源回收利用领域业务发展速度以及形成公司在固废处置产业链延伸的协同效应，若两家公司未来盈利预期实现，则能够增加新的盈利增长点。而收购攸县供销再生资源有限公司目的为拟以该公司为平台建设区域再生资源回收利用相关业务。

　　不惧亏损 给出高业绩承诺

　　记者发现，桑德环境在购入上述三家公司股权的同时，三家公司给出了非常高的业绩承诺。

　　公告显示，桑德环境在成为哈尔滨群勤股东后，转让方承诺哈尔滨群勤2015年、2016年、2017年连续三年的扣非税后净利润不低于1150万元、 1400万元、1600万元。不过，哈尔滨群勤近三年盈利水平最高的2014年度，也仅实现了155.9万元的净利润。由于今年一季度亏损96万元，如果 2015年度要实现1150万元净利润目标，该公司剩下的三个季度必须实现盈利1246万元。

　　对于南通森蓝公司，转让方恒泰(上海)国际贸易有限公司和自然人张青怀承诺2015年、2016年、2017年连续三个会计年度实现扣非税后净利润不低于1600万、1800万、2100万元。同样，南通森蓝公司近三年中有两个年度亏损，公司2012年、2013年、2014年度的净利润分别为-62 万、614万和-816万。而且南通森蓝公司今年前两个月的亏损额度已经高达1814万元，要完成业绩目标，剩下10个月必须盈利3414万元。

　　桑德环境会采任种方式保证收购的三家企业扭亏，并达到业绩承诺？对此，记者对桑德环境官方发出了采访邮件，但未获得回复；在记者连续两日多次和桑德环境投资者关系部人士的通话中，被对方告知，董秘、证代在出差，在截稿之前未能予以答复。

　　记者注意到，并购文件同时显示，业绩承诺期间，若目标公司任一年度的扣除非经常损益税后净利润未达到目标净利润的，转让方应在年度审计报告出具之日起一个月内履行相应的业绩补偿责任，并给出了详细的业绩补偿款计算公式。

　　同时，桑德环境在收购公告中也明确表示，存在“业绩承诺不能实现与业绩补偿的风险”。尽管双方制定了业绩补偿方案，但由于业绩补偿的滞后性，若交易完成后出现经营未达预期的情况会影响到上市公司的整体经营业绩和盈利规模。

　　收购河南公司遭遇未达标

　　记者查询桑德环境以往发布的公告发现，今年3月16日，桑德环境因去年购入的河南恒昌贵金属有限公司(以下简称河南恒昌)业绩承诺未达标而发布后续解决方案公告。

　　资料显示，桑德环境去年3月25日发布公告，以收购并增资的方式，获得河南恒昌60%股权，共计耗资1.5亿元。河南恒昌主要经营业务为废旧电器拆解及回收利用，工业危废回收利用和拆解及提炼的贵金属冶炼产品生产和销售。

　　收购时，河南恒昌2013年实现净利润974万元，2014年1~2月实现净利润147万元。同时，股权出让方洛阳德茂康石化公司、河南九福来科技集团分别向桑德环境承诺并保证，恒昌公司2014~2016年度实现税后净利润指分别不低于3500万元、4500万元、5400万元。若未达标，则以现金和(或)股份方式给予公司补偿。

　　然而，今年3月16日，桑德环境发布公告，河南恒昌2014年亏损2080万元，远远未达到承诺的2014年净利润指标。对此，经过三方协商，洛阳德茂康石化公司和河南九福来科技集团同意一次性向桑德环境支付2014年、2015年及2016年业绩承诺补偿款共计人民币2600万元，并将其持有的河南恒昌30%股权作为补偿，无偿过户给桑德环境。借此，桑德环境对该公司的持股比例达到了90%。

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　　延伸阅读

　　电废拆解行业成本高收益低 正规企业生存难

　　◎每经记者 赵春燕 发自北京

　　桑德环境主要从事固体废弃物处置项目的投资、建设及运营。近年来，公司向环卫一体化业务和再生资源回收利用两大环保细分领域拓展，电子废弃物资源化以及再生资源回收利用循环经济成为其重点布局业务。截至目前，桑德环境已经收购了包括河南恒昌、南通森蓝以及哈尔滨群勤在内的五家具备基金补贴资质的电子废弃物资源化利用业务企业，总核定年拆解能力达731万台。

　　电废拆解“叫好不叫座”？

　　目前市场上针对电子废弃物处置这一行业，较为一致的观点是前景广阔但盈利水平不高。

　　今年2月，国家发改委等6部门联合发布《废弃电器电子产品处理目录(2014年版)》，补贴产品由此前的5种扩充至14种，该目录将于2016年3月 1日正式实施。广发证券研报认为，目录的扩充将使行业产值由目前的100亿元增加至350亿元，集团式龙头企业将受益于行业竞争格局优化和市场扩容红利，2016年盈利有望快速增长。但研报同时指出，“长期看好行业成长空间，但短期盈利或低于市场预期。”

　　再生资源行业去年已经开始吸引多家上市公司跑马圈地进行布局。广发证券称，根据相关数据，2013年全国再生资源回收企业达10多万家，从业人员有 1800万人，八大品类的回收总量约为1.6亿吨，回收总值4817.1亿元。“考虑到统计口径的局限和再生资源行业的未来发展空间，预计该行业市场空间超过万亿。”

　　不过也有学者给出了悲观预期。专业从事循环经济研究的浙江财经大学城市发展与管理系教授杨雪锋向记者表示，再生资源行业在可预见的未来，盈利状况不会有根本的改观。首先，再生资源成本高，收益率低；其次，再生资源性状复杂多样且不稳定，利用技术难度大；第三，废弃电器电子产品种类繁多，供给量不稳定，缺乏规模性；此外，在现有价格体系下，再生资源与原生资源价格相比没有竞争力。

　　“2008年之前是资源价格高昂的阶段，那时利润率也不是很高；现在经济下行，利润空间会更校”杨雪锋表示。

　　小型企业利润相对要高

　　E20环境平台高级合伙人薛涛告诉记者，导致电子废弃物处置行业盈利水平不高的主要原因是，目前符合国家要求的废弃物安全处置目标一直没有实现，非法拆解和体制问题导致正规企业很难生存。“在拆解市场，盈利状况好的企业大多数是不合规的小型企业。”卓创资讯分析师边斌表示，大型企业为了达到标准，前期的设备和场地投入较高，因此利润较低。而小型企业可以人工拆解，场地建设投入也少，所以利润相对要高一些。

　　针对桑德环境购入多家再生资源企业，薛涛认为，此举在未来三到五年内对桑德环境的发展是有利的。将来环保法规执行会更加严格，必然会要求不达标的企业退出市场，从而带来电子废弃物处理产业的发展。

　　边斌告诉记者，冰箱、洗衣机、电视机、空调四种家电的回收拆解“市耻广阔，需求也很大”。边斌表示，依据预测，我国开始进入家电报废高速增长期，目前理论报废量年均增长20%左右。卓创资讯预计，2015年我国家用电冰箱年报废量将在1609.18万台，洗衣机报废1549.11万台，家用空调机报废 341.95万台，电视机报废6562.58万台。以目前60%社会回收率来计算，今年报废家电回收量将达到7809.54万台，较2014年增加 7.6%。照此计算，2015年国内报废家电拆解将提供废钢104.18万吨，废铜31.69万吨，废铝14.13万吨，废塑料61.87万吨。

　　A股从来不缺神话。5月8日，安硕信息开盘即封死在涨停板上，报400.62元，在与全通教育的股价赛跑中，率先触及A股历史上首个400元的赛点。从发行价23.4元到突破400元，安硕信息成为新的“股王”。

　　不过，业绩的增长远远没有追上其市值的步伐，甚至安硕信息营业利润出现大幅下滑。安硕信息最新公布的2015年一季报显示，当季营收为5708.73万元，净利仅为273.69万元。每股净利仅约4分钱，动态市盈率超2700倍。

　　股价与业绩背离在A股并不罕见，但背离到如此程度，谁在背后推波助澜？一季报显示，安硕信息前十大流通股东全部为公募基金。值得注意的是，十大流通股东持有安硕信息925万股，占其流通股比例高达38.30%。

　　A股历史上第一只400元股

　　本轮牛市，“股王”宝座频繁更换。此前贵州茅台曾占据“第一高价股”宝座多年，一直未遇强敌。在牛市大环境下，今年3月，全通教育股价一飞冲天至300元，从贵州茅台头上夺走了“第一高价股”的桂冠。5月安硕信息又不声不响地将桂冠揽走。

　　5月8日，安硕信息延续之前连续三日的涨停后，开盘即封死在涨停板上，报400.62元，这一股价也列入了A股的历史，成为了第一只股价站上400元的股票。5月12日盘中，安硕信息一度涨停，股价最高报469.70元，再度刷新A股第一高价股纪录。截至5月12日收盘，安硕信息报450.00元，仍是A股第一高价股。

　　5月13日，安硕信息终盘报收433.10元，跌3.76%，第一高价股的宝座又让回给全通教育。

　　安硕信息是一家主营以金融一体化IT解决方案的互联网公司。正式成立于2001年，创始人是高鸣高勇两兄弟。公开信息显示，安硕最初将目标定在海外上市并为公司设置了VIE(可变利益实体)结构。到2011年，因看不到海外上市的希望，他们自动将之解除，并开始积极筹备A股挂牌事宜。

　　此后市场传出高氏兄弟涉嫌违规占用拟上市公司资源。在此背景下，2012年安硕信息因营收增长不符合规定、招股书涉嫌虚假记载而宣告上市冲刺失败。

　　2013年底，安硕信息再度向创业板发起了冲击。2014年1月28日创业板上市后，每股发行价为23.4元，截至2015年5月15日，安硕信息的股价已涨了近17倍，收于391.10元，总市值近270亿元。

　　中信建投的一位分析师向记者称，从二级市场角度看，第一只400元股票的诞生，或刺激更多“互联网+”公司股价向安硕信息看齐。

　　不过，安硕信息的业绩增长，远远追不上市值的步伐，营业利润甚至出现大幅下滑。2011年-2014年安硕信息营业利润同比增长率分别为12%、-6 %、5%、-32%，营业收入同比增长率分别为24%、18%、32%、7%。2015年一季度盈利200多万元，每股净利润仅为0.04元。

　　“互联网+”难撑高股价

　　随着安硕信息股价飙涨，开始有投资者感到了不安。在安硕信息今年4月30日公布的投资者关系活动中，就有投资者就股价问题前往安硕信息咨询。

　　董事会秘书曹丰、证券事务代表萧珏回答，“股价由市场交易决定，公司的职责是做好业务，搞好发展。”

　　对于今年一季度业绩差的情况，董事会解释称主要是管理费用增长较快所致。董事会表示，2014年募投项目按照计划进行，另有新业务处于研发期，直接计入管理费用， 2014年度研发投入较上年同期增长了31.94%，上市后用于投资、审计的咨询费用有所增多。

　　安硕信息所说的新业务是指正被爆炒的“互联网+”概念，其还涉及信息安全、金融信息化等相关概念。中信建投分析师表示，安硕信息身兼诸多互联网题材，其互联网金融平台落地的消息成为股价一度暴涨的催化剂。

　　因此，在业绩平平的情况下。安硕信息仍然得到机构投资者的青睐。根据披露信息，新京报记者统计，4月27日、28日、29日、30日及5月8日，共计27家机构派人前往安硕信息调研。

　　董事会秘书曹丰称，公司未来可能会在数据业务和互联网业务领域有较大的投入，他认为信息服务、征信本质还是数据业务。

　　“互联网业务早期实现盈利难度大。2015年业绩大幅增长难度大，新投资的公司都在成长阶段。”曹丰在接待机构投资者时说，公司2015年的业绩主要还靠主营业务。

　　然而安硕信息2015年一季度每股净利润仅为0.04元，动态市盈率已超2700倍，远高于行业平均水平。其未来成长潜力早已被压榨干净，再用炒概念来解释高股价，已经有些力不从心。

　　新京报记者致电安硕信息，对方表示最近来调研的机构很多，应该披露的都已经披露了，其他不方便透露更多。

　　基金身影频现被指“联合坐庄”

　　高股价光环的背后，是谁在扮演主要“推手”角色？

　　业内分析师向新京报记者称，在安硕信息的互联网业务盈利尚未兑现的情况下，股价冲高与前十大流通股股东机构扎堆不无关系。

　　基金联合布局安硕信息很可能是从去年下半年开始的。

　　数据显示，截至2014年6月30日，公司的前十大流通股东仅有两家证券投资基金。在2014年第三季度公司前十大流通股东中已经出现了6家证券投资基金。而2014年年报则更加显示出基金联合布局的迹象，公司的前十大流通股中已经有9家证券投资基金。

　　安硕信息2015年一季报显示，其前十大流通股东全部为公募基金，其持股从50万股至234万股不等。值得注意的是，十大流通股东持有安硕信息925万股，占其流通股比例高达38.30%。

　　查询相关文件，《证券投资基金运作管理办法》规定有“双十限定”。即一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。

　　目前安硕信息的流通股本为2416.12万股，总股本为6872万股，截至今年一季度末，其中，汇添富旗下5只基金分别位列第一、二、三、七、十位股东，持股合计581.56万股，占流通股达超24%，持仓市值达9.6亿元，占总股本的比例达到8.47%。

　　一位基金公司的工作人员向新京报记者称，汇添富持有安硕信息的股权比例还未超越“警戒线”，但同一基金公司旗下多只基金出现在一家上市公司的股东名单中，且距离天花板位置很近了，这不免存在联合坐庄操纵股价的嫌疑。

　　汇添富近日对外界表示“所有操作投资均合法合规”。

　　焦点

　　否认“窗口指导” 监管层提醒注意风险

　　创业板明显虚高，这已成为众多投资者的共识。

　　从5月8日开始就有传闻，监管层对违反契约超配创业板的公募基金进行调查，对超过总体配置创业板的公募基金组合进行窗口指导。

　　5月13日，又有报道称证监会将在周五(5月15日)例会对该传闻做出回应。5月14日，京天利、安硕信息、乐视网、东方财富、中科金财、北陆药业、鼎捷软件7只创业板牛股跌停。

　　5月15日，证监会否认了针对基金超配创业板被查和被约谈等传闻。证监会新闻发言人邓舸表示，相关传闻不实，证监会没有进行相关调查和窗口指导。对于传闻涉及的问题证监会会给予关注，如果出现违法违规，证监会将查处。

　　不过，邓舸提醒，投资者应充分估计风险，量力而行，不跟风盲从。

　　“出现证监会窗口指导的传闻也是有理可据的”，上海的一位基金从业人员向新京报记者称，今年以来创业板大幅上涨显然不是理性上涨。

　　基金公司人士向记者称，被证监会约谈的三家基金公司都是创业板重仓持有热门股的领军机构，且都是一家基金公司旗下的数只基金重仓持有同一只个股，这样等于实现了对该股票的控盘。

　　该人士向记者解释到，重仓之后就会有坐庄之嫌，但是只要不超过双十的限定是不能说其坐庄的。举例子来说，基金公司发了某一只基金重仓几只股票且这只股票股价也起来了，就会吸引很多投资者来申购基金，基金募集规模也就起来了。

　　对此，有评论人士认为，现在市场除了银行等个别蓝筹板块外，已普遍泡沫化，小盘股更有向疯牛发展的趋势。一旦疯牛失蹄，对中小投资者的冲击和踩踏带来的伤害，将远大于2007年的股灾。因而目前频繁出现的基金抱团炒股并非没有风险，一旦基金公司抱团持有的股票出现问题，基金公司或将面临重大浮亏。

　　“监管层可能也左右为难，一方面，基金公司并未违反‘双十限定’，约谈缺乏依据；另外，从5月14日创业板龙头股集体跌停就可以看出来，证监会此时也难以作出决断。”有不具名分析人士对记者表示。

　　业绩平庸的暴风科技却创下了暴富神话，这令很多投资者不解。事实上，公司一直力推的虚拟现实业务以及该业务所依托的暴风魔镜，目前却成了公司的“拖油瓶”，公司一季度亏损320万元，其何时能为公司带来主要业绩支撑，还需等待市场检验

　　《投资者报》记者 隋坤

　　投资者报

　　暴风科技去年5月发布招股说明书时，市彻在诟病其营收远不及迅雷。而现在，暴风科技约270亿元的总市值已是迅雷市值的6倍。这世界变化实在太快。

　　自今年3月24日登陆创业板以来，暴风科技上演了连续涨停的神话。其上市首日开盘价仅9.43元，但短短一月有余，其股价一路飙升，最高达278元，期间涨幅接近30倍，令无数投资者瞠目结舌。不过在5月14日，暴风科技涨停神话终结，连跌两日。

　　在暴风科技上市前，《投资者报》记者曾采访过公司副总经理王刚，他当时对以暴风魔镜为代表的虚拟现实业务非常有信心。而从现实情况看来，虚拟现实虽然助推了股价飙涨，但也严重拖累了公司业绩。

　　2015年一季度，公司实现营业收入同比增长24.2%，但归属于母公司股东的净利润却为-320.85万元，比上年同期下降146.72%。公司解释称，虚拟现实业务处于早期大规模投入阶段，所以导致公司一季度整体亏损。那么，虚拟现实业务的投入期有多久？此项业务预计何时为公司带来盈利？另外，公司如何看待现在的高股价？近期公司高管频繁辞职的原因又是什么？

　　就以上问题，《投资者报》记者于5月13日致电并致函暴风科技，但截至发稿时，公司尚未回应。

　　解码虚拟现实业务

　　听起来“高大上”的虚拟现实业务，到底是什么？

　　简单来说，就是把暴风魔镜戴在眼前，把手机放进去，然后观看手机播放的视频影片，感受3D甚至是IMAX效果。虽然叫虚拟现实眼镜，不过称之为“3D头戴眼镜”或者“手机头盔”，似乎更贴切。

　　《投资者报》记者曾使用过暴风魔镜二代，其影片播放画面还达不到宣传中的IMAX的效果。从视觉效果上看，就像在看一个3D屏幕，稍微有一些弧形、四周可以看到黑框而不是充满视野。虽然能感受到3D效果，但是离影院级体验还有一段距离。

　　作为初次使用者，记者还是比较期待这种设备带来的全新体验的。但正如暴风魔镜的宣传词：“好奇者的新玩具”，现在的虚拟现实眼镜不过是一种尝试，让感兴趣的人去体验，明白这个新奇玩具的功能效果。但暴风魔镜若想完成从玩具到工具的进化，不能仅靠 99 元的平民价格，更重要的是给用户一个戴上它并持续使用的理由。

　　《投资者报》记者采访了实测过国内若干款虚拟现实眼镜的品玩网高级主笔李晨，他认为：“现在国内一两百元的虚拟现实眼镜都不具有广泛使用的可能。几乎市面上的同类产品使用的都是相同的解决方案，没有本质上的差异，工艺技术不太可能有新的改进。而且内容和用户需求也都是问题。总而言之，虚拟现实还有很长的路要走。”

　　既然如此，公司为什么要力推暴风魔镜呢？

　　首先，是为了追赶趋势。Oculus的大型头戴虚拟现实设备将于2016年发售，同类厂商如暴风科技为了追赶趋势提前推出产品，让用户先体验，之后再靠产品迭代来推动技术的成熟，最终再进入虚拟现实的市常

　　其次，暴风魔镜只是硬件载体，背后的增值服务才是利润来源。单纯靠硬件盈利并非最佳选择，暴风魔镜只是一个入口和平台，背后则是一个生态圈。暴风魔镜一开始就通过99元的低门槛，让用户参与其中，并通过开放平台和合作伙伴共建的模式，进而托起一个增值服务和内容的平台。一旦形成规模，其收入远比卖硬件来得多。

　　暴风魔镜短期难现高额收入

　　但是，暴风魔镜设备本身的技术实力和用户体验将成为其能否成功的决定因素。

　　正如《投资者报》记者在上一次对暴风科技的报道中所言，暴风魔镜能否承载公司的未来，使其转型为从事虚拟现实业务的视频平台，还需市场检验。

　　不过，暴风科技和资本市场均看好魔镜这款智能硬件。2015年1月，公司成立子公司独立运营暴风魔镜。4月中旬，暴风科技宣布对旗下“暴风魔镜”进行增资并引来多家公司追捧，增资方包括华谊兄弟、天音通讯、瑞成汇达以及光启松禾等公司。

　　被资本市场热捧的智能硬件领域，会吸引越来越多的企业驻足。目前与暴风魔镜同类型的虚拟现实眼镜已有蚁视科技的机饕，七鑫易维的PlayGlass ，大相科技的Virglass。在视频内容版权上占据优势的乐视，近日也对外称将发布虚拟头盔。暴风魔镜虽然是国内虚拟现实眼镜的第一批开拓者，但将面临愈发激烈的竞争。

　　总之，暴风科技目前主营业务不突出，智能硬件新业务尚处于萌芽阶段，难以为公司业绩带来较大支撑。有分析人士指出，在未来三个季度，暴风科技的财务数据也不太可能有上佳表现。

　　多方主力助推股价疯涨

　　“互联网+”、“中概股回归”、“虚拟现实”，如此多的概念题材，暴风科技借势风波。

　　除了市场已经熟悉的“互联网+”概念，暴风科技又贴上了“中概股”回归标签，成为“第一个解除VIE架构并成功在A股上市案”。由于缺乏参照，有资本市场的差异化效应。同时，股价飙涨更离不开“疯牛市”，特别是“神创板”的推动。

　　根据公司一季报，截至3月31日，暴风科技前十大流通股东机构云集，有华泰证券、工商银行企业年金计划、华夏优势增长股票型基金、鸿阳证券投资基金等，持股数量均在2万股以上，其中大部分机构是通过首发网下配售获得的股票。

　　不过从4月以来的盘后龙虎榜数据看，机构已开始陆续撤退。4月1日~5月14日，机构累计卖出了约1.5亿元。5月13日机构更是抛售了1.37亿元。

　　除了机构，游资也经常现身买卖席位。5月份以来，暴风科技多次登上龙虎榜，活跃的营业部包括国泰君安上海江苏路营业部、国信证券红岭中路营业部、华泰证券上海共和新路营业部等知名游资席位。

　　5月6日，暴风科技开板交易，并出现多空双方激战行情，盘中振幅达15.04%，换手率则高达58%。而在5月14日暴风科技获得第一根阴线时，盘中振幅达17%，换手率为31%。高换手率一方面反映了各路资金之间随着股价的持续拉抬分歧越来越大，另一方面也是维系人气的必要之举。

　　一般而言，每只“神股”飙涨的背后，推动的主力资金都很可能不是单一的，拉抬主力的更迭会造成成交量与换手率的升高。而且，像暴风科技这样的热门强势股更容易引起短线游资的关注。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙提醒投资者，“由于新股发行市盈率较低，均遭到爆炒，从介入的资金来看都是游资。一些游资通过不断推高股价，然后在高位套现，部分新股涨了几倍后估值明显偏高，未来几年都很难创新高，投资者对此还是应保持谨慎。”

　　虽然暴风科技接下来的走势难以确定，但汉王科技的例子有一定参考性。2010年3月汉王科技上市，业绩平平但凭借相关概念，股价连续疯涨，最高时以175元的价格成为创业板股王。不过，不到一年后该公司股价就开始跳水，一度跌去八成。

　　高管辞职为套现做准备

　　股价一路高歌，暴风科技的高管们却接连辞职。

　　4月下旬，暴风科技原董事张震、原董事会秘书王刚均提出辞呈。其中，张震辞职后将不再担任公司任何职务，而王刚则将继续担任暴风科技副总经理、总编辑职务。

　　5月初，公司原副总经理曲静渊则辞去公司所有职务，成为暴风科技上市以来第二位离开的高管。

　　公开数据显示，曲静渊直接持有暴风科技123.78万股。此外，曲静渊还通过融辉似锦间接持有暴风科技部分股权。招股书显示，其在融辉似锦中的持股份额为5.6%，而融辉似锦又直接持有暴风科技257.29万股股份。

　　以其持有的股份计算，目前曲静渊的身价已经达到3.4亿元。

　　尽管有投资者质疑股价暴涨时高管辞职有套现嫌疑，但曲静渊在招股书中承诺“在发行人首次公开发行股票上市之日起六个月内申报离职的，自申报离职之日起十八个月内不转让直接持有的发行人”。

　　不管高管辞职还是在职，从表面看，高股价让他们身价暴涨。但现在股价涨再多也是“纸上富贵”，高管们面临起码一年的禁售期，到时候他们身价几何还要看后续暴风科技股价后续走势。

　　5月7日，在历经了长达8个月的停牌后，上市公司友利控股终于披露了重组预案。预案显示，公司拟置出扣除货币资金外的所有资产和负债，置入中清龙图全部股权，置入资产作价96亿元。此次交易完成后，中清龙图将以借壳的方式实现上市。友利控股复牌后一路涨停。值得一提的是，中清龙图账面净资产仅为4.06 亿元，预估增值率达到2309.57%。

　　此重组方案一出，曾第一时间引发疑问，“什么公司值这么多钱？”但游戏玩家们对此并不奇怪，作为2014年最火爆游戏《刀塔传奇》的发行商，仅从刀塔这款游戏所创的财富来看，“高估值并不奇怪”。

　　公开资料显示，中清龙图成立于2008年，主要从事网页游戏、手机游戏的研发和运营。2014年，中清龙图运营的网络游戏累计充值金额超过23亿元。

　　但传奇的光环正在暗淡。有资深游戏玩家告诉记者，身边不少与他差不多时间“入坑”《刀塔传奇》的小伙伴们都相继“弃坑”了，原因是游戏体验正变得“不爽”。

　　若中清龙图顺利借壳上市，2013年以2亿元投资中清龙图的神州泰岳，将作为影子公司从中获益不菲，预计浮盈超14亿元。

　　资深游戏玩家“弃坑”《刀塔传奇》

　　资深游戏玩家彭东(化名)不久前把《刀塔传奇》从自己的手机里删除了，原因是他觉得这个游戏变得大不如前。不过他仍然记得去年夏天初次邂逅《刀塔传奇》时的惊喜：“可以说是国产手游里做得最棒的，当时在苹果APP商店里已经排名第一了。”

　　彭东的记忆并未出错，2014年5月21日，正式上架不足三个月的《刀塔传奇》同时登上苹果商店iPhone和iPad畅销榜的榜首，称霸一时，随后几个月内虽有波动，但其排名一直在前五位徘徊。“整个2014年可以说都是它的全盛时期，”彭东说，“我每天早上起床第一件事就是先收矿(游戏术语)。” 去年12月23日，《刀塔传奇》一周年庆典在北京召开，当时据官方透露，《刀塔传奇》累计注册用户已达到7000万，日活跃用户达到385万，每天玩家游戏时间累计高达3000万小时，月流水超过2亿元。《刀塔传奇》名副其实成为了当时手游界的一个“传奇”。

　　5月15日下午，记者打开手机苹果应用商店，发现《刀塔传奇》的最新排名位居畅销排行榜单第12位。在苹果商店iPad畅销榜中则位列17，这与一年前的“战绩”已不可同日而语。

　　彭东告诉新京报记者，身边不少与他差不多时间“入坑”《刀塔传奇》的小伙伴们都相继“弃坑”了，大家普遍觉得，游戏的运营方中清龙图逐渐通过设置和更改一些游戏的玩法和规则，吸引玩家进行各种五花八门的付费，并且BUG不断，这些都使用户体验变得“不爽”起来。

　　玩家们只关心游戏爽不爽，至于这款游戏对中清龙图这家公司的意义，他们中的许多人并不了解。来自友利控股披露的重组预案显示，《刀塔传奇》无疑是中清龙图绝对的“现金牛”：去年全年，《刀塔传奇》的营收达11.75亿元，占到公司收入的91.17%；2015年1-3月公司总营收4.45亿元，净利润 1.58亿元，《刀塔传奇》营收占去公司当期营收的94.37%。而在《刀塔传奇》推出前的2012-2013年里，中清龙图两年的营业收入合计尚不超过 1.5亿元。

　　公司也提示，由于现阶段的经营业绩依赖于《刀塔传奇》的情况较为明显，因此如果《刀塔传奇》不能保持对玩家的持续吸引力，或公司后续不能及时推出游戏新作，业绩可能出现剧烈下滑。

　　2014年，中清龙图COO王彦直接受媒体采访，当被问到“认为《刀塔传奇》的生命周期有多久”时，他表示“2年以上，希望能做3年的时间。”

　　如今，传奇的巅峰已经成为过去。“再好的游戏也不可能一直玩下去，”游戏玩家彭东说，“游戏迭代的速度太快了，龙图的游戏除了《刀塔传奇》，目前还没有什么值得一提的。”

　　“现金牛”产品惹版权官司

　　对于尚未“弃坑”的玩家来说，近期最令他们不满的，是游戏中的英雄形象被进行了改版。并且开发者“把模型装备图标都改得很丑。”

　　从公开的消息面上不难知道，《刀塔传奇》游戏之所以做了上述改动，源于最近与美国著名游戏公司暴雪娱乐的版权官司。暴雪方面宣布，手机游戏《刀塔传奇》未经授权，涉嫌抄袭《魔兽争霸》、《魔兽世界》中知名重要角色和部分经典游戏世界的场景，已违反著作权法及商标法等，于3月24日在中国台湾提起了诉讼。

　　资料显示，《刀塔传奇》由上海莉莉丝公司开发，后被中清龙图斥资千万授权金签下。或为规避版权纠纷，近期《刀塔传奇》的游戏人物形象被做了美术修改，以此与前述两款暴雪的热门游戏形象加以区分。有《魔兽》的老玩家对此不以为然：“以为改几个模型就不算抄袭了？”

　　先后玩过魔兽争霸、魔兽世界、DOTA和《刀塔传奇》的一位游戏玩家告诉记者，根据他的判断，《刀塔传奇》很明显在游戏的某些形式和形象上分别照搬了魔兽和DOTA，“尤其是刀塔这个名字，很难让玩过DOTA，对DOTA有感情的玩家不联想到DOTA，从而对刀塔传奇产生兴趣。”

　　龙图COO王彦直曾被问及是否担忧版权问题，毕竟“《刀塔传奇》对DOTA还原度很高”。王彦直当时称“我们只是还原，但是没有抄袭，这完全是两个游戏，没有什么抄袭的内容，只是参照了人家的技能和数值去做。”

　　彭东也承认《刀塔传奇》在游戏机制上“有创新”，但“如果不是把名字取成刀塔传奇，搭上DOTA的顺风车，是很难一下子吸引到大量用户的。”值得一提的是，被认为在某些设置上照搬DOTA及魔兽而来的《刀塔传奇》，对自己的简介是“一直被模仿，从未被超越的国民动作卡牌手游。”

　　有游戏圈人士称，暴雪此举是对《刀塔传奇》“养肥了杀”。2014年2月，《刀塔传奇》即已上架并火爆游戏界，国外甚至一度出现抄袭《刀塔传奇》的作品。“一年多的时间内，暴雪都一声不吭，这个时候杀出来维权，是看这个游戏已经赚得差不多了，够赔了。”

　　5月15日，有消息称，继暴雪对《刀塔传奇》提起诉讼后，DOTA2开发商威尔乌集团也因《刀塔传奇》擅自使用“刀塔”游戏的名称，商标和人物形象，将《刀塔传奇》的开发运营商中清龙图及莉莉丝公司诉至北京并提出数千万索赔。

　　借壳上市成救急之策

　　从目前的趋势来看，《刀塔传奇》已经难以重回巅峰。“游戏行业是不断推陈出新的，不像日用品销量相对稳定，当一个游戏‘过时’的时候，结局是很残酷的，你会发现它的市场马上就从有到无了。《刀塔传奇》也会是这样。”某《刀塔传奇》的玩家论坛里，有人做出这番分析。

　　除此之外，中清龙图在2013年对神州泰岳做出的业绩承诺，也成为一个隐忧。2013年9月，神州泰岳以2亿元增资中清龙图。根据当时的业绩承诺条件，中清龙图承诺2013至2015年分别实现6000万、9000万和1.2亿的净利润。

　　协议还规定：“中清龙图在交割日后48个月内未能完成在国内或国外资本市场首次公开发行股票并上市；或者在合格上市前，中清龙图或管理层股东实质性违反法律法规或协议约定，并且给公司造成重大损失……公司可要求管理层股东收购公司所持中清龙图的全部或部分股权，回购或收购价格为：公司缴付的投资款(总计人民币2亿元)本金加上自交割日起按年复利10%计算的利息。”

　　在这一现状下，友利控股发布的重组预案或为中清龙图一解燃眉之急。若此次如愿上市，中清龙图或可避免被逼回购股份的尴尬。

　　若中清龙图顺利借壳上市，2013年以2亿元投资中清龙图的神州泰岳，作为影子取得交易对价将高达16.53亿元，一年多时间便浮盈超14亿。对于该事项，神州泰岳也专门发布公告称，公司持有20%股权的参股公司北京中清龙图网络技术有限公司将96亿元借壳友利控股上市。

　　友利控股证券部人士告诉新京报记者，目前该项重组尚处于预案阶段，下一步还要经由股东大会审议，并通过证监会的审核，借壳上市事宜才算完全达成。针对中清龙图遭遇暴雪公司版权起诉一事，该人士表示，这件事有待公司与中清龙图方面进行了解和沟通，后续如有需要提示的事项，上市公司会及时进行公告。

　　亨通光电（600487公告, 行情, 资讯, 财报）周日晚间公告称，因此次重大资产重组中的交易对象李征持有的挖金客信息的股权发生财产保全事宜，造成公司收购的李征直接或间接持有的挖金客信息相应的股权权属存在重大不确定性，公司5月8日向中国证监会提交了中止审核重大资产重组事项并获得证监会受理。

　　亨通光电原拟以非公开发行股票及支付现金的方式购买郭广友等 130 人共同持有的黑龙江电信国脉工程股份有限公司41%的股权及李征、陈坤及新余永奥投资管理中心(有限合伙)(简称“永奥投资”)共同持有的北京挖金客信息科技有限公司(简称“挖金客信息”)100%股权。

　　亨通光电表示，公司与中介机构正在积极敦促李征尽快解决上述财产保全事宜，同时公司也正在与交易对方商谈后续解决方案。公司股票从年5月18日开市起继续停牌。公司承诺：公司将尽快确定是否继续推进或终止本次重组，并于本次股票停牌之日起的5个交易日内(含停牌当日)公告并复牌。

　　5月14日，百圆裤业收到深交所出具的监管关注函，被要求就对外投资事项及公司更名等事项进行补充披露。公司股票自5月15日起停牌。

　　百圆裤业4日发布公告称，公司以自有资金出资9000万元通过增资方式投资通拓科技。此后百圆裤业7日公告称，拟将名称变更为“跨境通宝电子商务股份有限公司”。

　　从5月4日到5月13日，8个交易日累计涨幅超过50%。

　　【分析】业内分析认为，相比多伦股份，百圆裤业业务有实质性的进展。继2014年10月完成对跨境电商环球易购的收购之后，百圆裤业又先后参股两家跨境电商前海帕拓逊和广州百伦。不过股价波动不排除有资金在爆炒。

　　【声音】对此，有股民称，要命呀，怎么这么巧呀，我的百圆裤业和多伦股份都让证券会关注了。

　　中国核电已经在5月13日成功通过发审会，这意味着它将是A股首只纯核电股，而此前第一只纯核电股中广核电力已经在香港上市。

　　时隔五年，A股将再度迎来融资超过160亿元的IPO项目，中国核电日前的首发过会也因此惊起一番波澜。作为中国资本市场即将上市的首家纯核电企业，中国核电可谓赚足眼球，从该公司递交招股书起就颇受市场关注，这也不禁让投资者对该公司感到十分好奇，为揭开它的神秘面纱，北京商报记者实地走访了位于北京市西城区三里河南四巷的中国核电，一探究竟。

　　实地探访身处国家部委周边

　　2011年日本福岛核电站的意外让我国核电项目建设停滞。直到2015年初，辽宁红沿河核电厂二期项目5号机组的正式开工建设，中核集团“华龙一号”的项目落地在福清5、6号机组，表明我国核电项目建设正式重启。而这也给国内主攻核电项目的中国核电带来新的征程。

　　中国核电不仅有国家队的股东背景，而且该公司的办公所在地也是国家部委云集。在这种环境下，中国核电显得更加神秘。

　　北京市西城区三里河南四巷是个有着地道老北京特色的巷子，巷子的入口能看到修车开锁的大叔，巷子的出口则可以看到修鞋的老工匠，有着西城老城区的特点，而南四巷的一号楼就是目前中国核电中部的办公地点，公司主要集中在该一号楼的二三层，租用的是控股股东中核集团的地方。

　　虽然是西城区的老巷子，但是又和胡同以及四合院式的那种平房风格不同，那儿的整条巷子几乎全都是高楼建筑，最矮的也有五层。巷子很短，脚步快的话5分钟就能走完。北京商报记者发现，穿梭在巷子里的主要有两种人，一种是身着简单的周围居民，或买菜回家的老人，或是打闹的孩子；另一种则是打着领带的上班族。

　　高高的台阶和绿色的琉璃瓦是中核集团办公楼给北京商报记者的初印象，而在面对大街的围墙上贴着的关于“铀采冶”的宣传画也有些许行业特色。与将核电站设在远离居民区不同，中核集团的所在地恰恰是闹市区，但是逛完四周后你就会发现，这里就像周星驰电影《功夫》里的猪笼城寨一样，卧虎藏龙。中核集团最近的邻居就是国家财政部，地处三里河南三巷；往南五巷走的话，就是国家发改委和国家能源局，再往南五巷里面深处走，可以看到中国机械工业建设总公司。

　　整个区域，除了核工业医院进出较方便外，其他都比较困难，想进中核集团的外来人员则要去传达室登记，北京商报记者此前曾表示想去公司走访看看，但是公司工作人员表示目前公司刚刚过会，处于媒体静默期，不方便接待媒体。

　　中国核电2011年底由中核电力整体改制为股份有限公司，公司控股股东中核集团持股97%。中国三峡集团、中远集团和航天投资则分别持有1%。不管是上市前，还是上市后，中核集团都拥有中国核电的绝对控股权。

　　市场地位 A股首家纯核电上市公司

　　中国核电已经在5月13日成功通过发审会，这意味着它将是A股首只纯核电股，而此前第一只纯核电股中广核电力已经在香港上市。

　　之所以说中国核电是A股首家纯核电上市公司，是因为在公司上市前，目前A股中具有核电概念的公司如中国一重、上海电气以及东方电气等，主营业务都并不是靠经营核电站利用核能发电赚钱，而主要是制造核能设备，属于核电行业的上游企业，而且这些公司除了制造核能设备以外还会制造冶金设备、矿山设备以及锻压设备等其他行业的硬件。

　　据中国核电招股书显示，我国目前所有的在役核电项目主要由中国核电和中广核电力负责运营，中广核电力则隶属于中广核集团。而根据中国核能行业协会《2014年全国核电运行情况报告》，2014年全国核电发电量为1306亿千瓦时，而中国核电控股的核电站发电共528亿千瓦时，占比约为 40.41%。

　　据资料显示，截至2014年，我国共有13个在役核电站项目，中国核电占据了7个，中广核电力占据了6个。

　　除中核集团和中广核集团外，中电投集团作为投资方之一也参与了包括秦山二核、秦山三核、江苏核电、三门核电、辽宁红沿河核电等5个核电项目。2009年，中电投集团控股的山东海阳核电工程获得国务院核准，未来我国核电行业或许将出现三分天下的局面。

　　据中国核电招股书显示，公司此次拟募集的162.5亿元资金中，有70.5亿元将用来补充流动资金，其他资金则用于福建福清核电工程，浙江三门核电一期工程，海南昌江核电工程和田湾核电站3、4号机组工程，而该四个工程公司预计将共投入1544亿元，显然中国核电上市募集的资金并不够公司的核电项目运营，市场人士分析称，中国核电的上市主要目的并不是第一轮融资，而是先上市再融资，公司在登陆资本市场之后可以为核电资产证券化铺路，更好地发展我国核电事业。

　　行业展望安全风险仍是大问题

　　即将于5月21日在北京召开的第十一届中国核能国际大会或许就将是我国向国际宣布重启核电项目的一次重要会议。对此，长江证券表示，“经过政府四年的重新审视，核电新时代已经悄然来临。乘政策之风，许多具有核电概念的公司将在此洪流之中迎来发展的新机遇”。 国金证券也分析表示，核电发展获政府力挺势在必行，为实现我国能源战略转型，实现对外的碳减排承诺、对内的大气环境改善，核电必将是我国未来清洁能源构成中重要一环。而作为A股惟一一只纯核电公司，中国核电也将最大地享受到这次机遇。

　　国务院在2015年4月15日核准的建设“华龙一号”三代核电技术示范机组被誉为核电项目建设重启的标志，而该项目正好由中国核电来开发运营。据中国核电招股书显示，公司上市拟募集的160亿元资金中有约27亿元用于这个项目，项目总投资约251.5亿元。

　　尽管国家在支持核电发展，但是核电项目的安全性依然是不容忽视的问题。尤其日本福岛核泄漏事故的发生，更是给核电项目的建设蒙上一层阴影。在分析人士看来，中国核电上市后，也将面临项目的安全性风险。“上市后就是公众公司，一旦子公司出现什么安全事故或者污染问题，中国核电的经营也好，股价也好，势必会受到严重影响。”北京一位证券人士指出。事实上，中国核电在招股说明书中也指出该种风险，“尽管核电厂在选址、设计、建造、运行中按核安全法规要求建立了质量保证体系，但设备系统故障和因人失误仍可能导致事故发生；极端事故条件下，放射性物质可能泄漏”。

　　事实上，核电项目的安全问题一直是市场关注的重要内容。中国科学院院士、物理学家何祚庥在接受北京商报记者采访时表示，核电项目最主要的就是技术风险，即出现PX泄露、项目失火等事故，这些风险的后果是不可补救的。另外还存在一些特殊风险，比如核电项目管理人风险，不排除他们会在特殊情况下故意制造安全事故。在他看来，对于核电项目的建设，不能只看到核电的好处，还应该考虑到不良的后果。