传：上海莱士 受益于药价放开的血液制品龙头

　　事件：近日，经国务院同意，国家发展改革委会同国家卫生计生委、人力资源社会保障部等部门联合发出《关于印发推进药品价格改革意见的通知》(下面《通知》)，决定从2015年6月1日起，除麻醉药品和第一类精神药品外，绝大部分药品取消政府定价。

　　点评：　

　　药价放开，血液制品提价潜力大。出于对血液制品安全性的把控，国家在关闭部分不合格浆站的基础上也严格限定了新采浆站的批建节奏；同时对于献浆人群的采浆次数也进行了严格限制，浆源供给不足导致近两年国内采浆量只有5000吨左右，而实际需求在1.2万吨左右。

　　血液制品多数属于医保目录或基药目录内所含药品，此前国家规定了血液制品的最高零售价，根据国家发改委相关规定，自2012年10月起，静注人免疫球蛋白(2.5g/瓶：50ml)最高零售价格调整为561元/瓶；自2013年2月1日起，人血白蛋白(10克/瓶：50ml)最高零售价格调整为378元 /瓶，人血白蛋白(5克/瓶：25ml)最高零售价格调整为220元/瓶，人免疫球蛋白(300毫克每瓶：3ml)最高零售价格调整为74.10元/瓶， 破伤风人免疫球蛋白(250IU)最高零售价格调整为82.60元/瓶，狂犬病人免疫球蛋白(200IU)最高零售价格调整为228元/瓶。

　　由于产品供不应求，使得病患最终通过其他渠道获得的产品价格远高于产品的最高零售价。此次国家放开药品价格，血液制品的价格将由市场决定，供需矛盾决定了血液制品将有较好的提价能力和潜力，只是提价空间略有不同：白蛋白

　　上海莱士： 受益于提价的血液制品龙头。上海莱士在注重自身采浆站建设的基础上大力推动外延式并购，目前已经成为国内浆站数量及年采浆能力第一的企业(采浆能力900 吨左右)；同时公司计划五年内步入世界级血液制品企业之列(采浆能力1500吨以上)。我们判 断具有较强整合能力的血液制品行业龙头企业具有非常高的投资稀缺性特点，可获得超额收益，上海莱士产能最大，在产品提价方面有更强的话语权。

　　盈利预测：不考虑外延收购及产品提价等因素影响，我们预计公司2015-2017年净利润增速分别为97.1%、26.6%和23.6%,EPS分别为0.74、0.93和1.15元，目前股价对应PE分别为77、61和49倍。考虑到公司未来在血液制品领域继续通过资本整合提升整体规模的实力、加强血站建设的内生性增长的能力以及产品的提价空间，看好公司长远发展，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：1)血液制品安全风险；2)公司在资产整合方面进度不达预期风险；3)国家政策调整导致公司部分采浆站关闭风险；4)产品提价进程低于预期风险

　　传：中兴通讯 受益一路一带 斩获俄12亿智慧城市订单

　　公司在俄罗斯签署约12亿元的智慧城市合作协议,表明其在“一路一带”战略中的重要位置。随着4G 收入的确认,公司2015-2017年将进入业绩增长的“舒适期”,我们维持2015-2017年EPS 为1.02/1.25/1.4元,维持 “增持”评级,给予2015年35倍PE,目标价35.7元。

　　中兴在俄斩获12亿智慧城市合作协议。据俄罗斯《报纸报》消息,隶属于俄罗斯技术公司的俄罗斯电子股份公司或将与中兴签署合作协议,研究双方在以创新形式完成“智慧城市”、“智能交通系统”等领域的合作发展前景,协议预期价值为人民币12亿元。我们对此的理解:1)佐证了中兴在“一路一带”战略上的重要地位。俄媒体发布时点正值习主席参加红场阅兵期间,而中兴在前期更参与了巴基斯坦等国的通信建设,凭借其深厚的技术积累、丰富的海外项目运作经验在打造国与国“互联互通”的信息高速公路中受益最为明显;2)认可公司在智慧城市方面的积累。我们反复强调,中兴未来的增长将依托于政企业务的拉动,近期公司已在银川推进智慧城市顶层设计,涉及智慧政务、智慧医疗、车联网等多个领域,为将来“走出去”奠定基础。

　　催化剂:俄罗斯合作协议正式落定为订单;中兴努比亚近期推出全球首款无边框的智能手机Z9,除电商渠道外还将通过线下实体渠道销售,有望成为2015年的爆款。

　　风险因素:此次仅是框架协议,存在项目执行的不确定性

　　传：人福医药 加速布局医疗产业 15年目标破百

　　药品主营稳健,2015一季度业绩超预期:人福医药2014 年,公司实现营业收入70.52亿,同比增长17.33%,实现扣非净利润4.27亿元,较上年同期增加8.14%。2015年公司计划通过加速推进医疗服务行业布局,加快国际化进程,提升主营业务销售收入实现业绩提升。2015年第一季度,公司营业收入达21.342亿元,同比增长32.81%,实现扣非净利润1.31亿元,同比增长46.91%,2015年人福有望实现拐点式增长。

　　主导麻醉精神药品市场,扩大体外诊断试剂领域。2014年宜昌人福实现净利润4.87亿元,其中麻醉镇痛药物销售额达15.29亿元,占宜昌人福营收额的84.5%。麻醉镇痛药物是公司的核心业务, 其中芬太尼类麻醉镇痛药物是宜昌人福的核心竞争优势,三个芬太尼类药物2014年销售额达14.6亿元,竞争环境良好,主导国内麻醉镇痛药物市场。 2014年11月收购杭州诺嘉,延伸公司诊断试剂产业链,提升持续盈利能力。北京医疗和杭州诺嘉是罗氏诊断产品在中国市场两大的产品经销商。收购诺嘉引进 BD产品进入湖北、北京等市场扩大医疗器械市场范围。预计北京医疗为公司贡献1.7亿元净利润,杭州诺嘉贡献净利润1600万元。

　　定增补充并购基金,加速医疗外延布局,打通医疗-医药大健康产业。2015年3月,公司定增筹资25.5亿元,用于改善财务状况、补充公司流动资金,提高公司产业并购能力。目前公司出资4亿元成立两家医疗服务管理公司,管理已收购的钟祥市人民医院和老河口市第一医院,公司形成清晰的医药及医疗协同发展的医疗服务发展模式,规划建立药品-药品供应链-医院医疗服务-移动医疗的完整医疗服务产业链,实现公司业绩持续增长。公司规划 3-5年内至少布局20家医院,大规模加速医疗布局。

　　15-16年公司EPS预计分别为0.96/1.12元。预测人福医药15-16年EPS为0.96/1.12元,4月30日股价对应市盈率为40.57/34.78。2015年公司营收90.61亿元,实现归属母净利润5.08亿元。考虑到公司核心资源宜昌人福在麻醉精神药物中的市场领导地位及公司积极布局医疗产业的战略预期,给予人福医药“推荐”评级。

　　传：天壕节能 打造“互联网金融+环保”平台 P2P+PPP稀缺标的！

　　5月8日晚间天壕节能公告:1)公司董事会决定继续推进本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的事项;2)拟与控股股东合资成立天壕普惠网络科技有限公司,合资公司注册资本1亿元,其中天壕节能拟出资5100 万元,占注册资本的51%;控股股东天壕投资集团拟出资4900 万元,占注册资本的49%。

　　公司公告继续推进收购北京华盛事宜,打消市场疑虑。公司7日收到证监会 不予核准前次增发收购资产并配套融资事宜,按规定公司将于10日内对是否修改或终止本次方案作出决议,公司8日即公告继续推进,彰显公司内部决策效率之高,落地能力之强,同时也说明公司对前次增发收购事项二次上会成功的坚定信心!我们强调北京华盛是天壕节能清洁能源战略布局重要一环,公司进军天然气运营、拓展清洁能源业务领域的决心未变。北京华盛工业用气占比 92%,受益天然气增量气价下调所带来的成本端下降带来毛利提升、销量上升带来收入提升;另外,公司有望持续在天然气运营、管道等多个方向深耕布局,值得关注!

　　合资成立天壕普惠,P2P+PPP模式打造互联网金融+环保第一平台!公司和集团合资成立天壕普惠,一方面依托控股股东的产业链资源优势和自身在节能环保领域良好的项目筛选、风险控制优势实现项目获取,另一方面结合将要组建的金融及互联网技术团队实现资金获取,整合资金方和项目方,实现EMC/PPP项目收益权在P2P平台上的资产证券化,在节能环保行业上市公司中第一个实现了互联网金融+节能环保平台的打造!我们强调EMC和PPP模式是未来市政节能环保行业发展的大趋势,特别是PPP模式的推广,我们认为这是未来市政环保最大的命题!数万亿的市场规模下,如何盘活重资产、如何快速获取和回笼建设资金成为这类模式成否的关键点,而天壕的 P2P+PPP则是对节能环保PPP融资的破题之笔!标的稀缺,值得市场强烈关注!

　　投资建议:维持增持评级。暂不考虑收购资产和配套融资对公司业绩影响,预计公司15~16年归属母公司股东净利润1.61、1.81亿,对应的EPS分别为0.49、0.55元,PE为66/58倍。我们自3月1日起首发深度报告重点推荐,公司战略得当,布局清晰,内部执行决策效率高;目前公司正处于高速成长阶段,是我们强烈看好的重点品种,第一步先看 200亿市值 !

　　风险提示:增发收购资产事项进度缓慢,互联网金融业务开展低于预期

　　传：云南城投增速稳健,布局转型

　　事件：2015年4月28日,公司发布2014年报及2015年一季报。

　　我们的分析与判断

　　(一)业绩稳健增长,投资收益可观。

　　14年实现营业收入39.47亿元(+33.29%),归属于上市公司股东的净利润4.41亿元(+37.79%),EPS0.54元 (+38.46%),加权平均净资产收益率为11.12%(增加了2.48个百分点)。公司的业绩增长十分稳健,投资收益贡献比例十分可观。由于集团融资方面和资源方面的优势,公司在股权和债权投资方面能保证一定的持续性,未来随着公司和集团金融资产的协同,投资收益或将持续扩大。

　　(二)全国布局初显,结构有所优化。

　　十二五期间,公司资产规模快速扩张,目前已拥有三十多家参控股公司,成长速度超过行业平均发展水平。业务区域已拓展至成都、重庆、西安、北京等西南中心城市和一线城市,初步实现了从“立足昆明,布局云南”到“以云南为中心向西南和全国扩展”的区域发展战略。在业务结构上面,公司以控股、参股多种形式布局省外住宅综合体、养老、旅游、城中村改造项目。

　　(三)立足一带一路,谋求转型发展。

　　公司提出要放眼一带一路,开发东南亚,试水其他国际社区,逆势扩张,弯道超车,实现十三五期末进入全国地产50强的战略目标。在业务方面公司谋求转型从单一的开发到开发和运营并重,将结合集团大健康大休闲的优异资源,打造多业态联动创新商业模式,此外公司将积极拥抱互联网,探索互联网运营平台和社区 O2O运营平台,未来发展空间值得期待。我们认为,随着国企改革和一带一路战略的推进,公司经营效率会进一步提升,存货周转速度有望加快,公司资源优势有望凸显。

　　投资建议：我们预计公司15-17年EPS 分别为0.70、0.82和1.03元,给与推荐评级。

　　风险提示：国企改革进度低于预期,公司存货周转速度提升缓慢。

　　传：上海家化主业符合预期,天江股权划转临近,并购预期升温

　　核心观点:

　　收入增长18.5%,利润增长16%,总体业绩符合预期。上海家化1Q15 实现收入15.95亿元,同比增长18.5%;息税前利润1.86亿元,同比增长19.2%;归属母公司净利润1.89亿元或EPS=0.28元,同比增长16.0%。公司归属母公司净利增长缓于息税前利润主要由于1季度计提应收账款坏账准备1090万元所致,总体业绩符合我们预期。

　　毛利率略有下行,期间费用率控制良好。公司1季度毛利率同比下降2.5个百分点至61.0%;销售费用率同比增长1.2个百分点至41.9%;管理费用率同比下降3.8个百分点至 7.4%。公司毛利和销售费用端压力主要为公司致力提升品牌知名度而加大大众媒体投放和对经销商渠道扶持力度提高所致。这一趋势符合管理层年初的预期。随着2季度浙江卫视赞助栏目“出发吧,爱情”上线,我们预计销售费用率提升的趋势仍将延续。

　　主业底部确立,并购预期、天江过户提升股价弹性。尽管14年面临一定压力,但公司所有成熟品牌份额排名实现持平或上升,新品启初、新渠道电商和CS 渠道均实现放量,我们认为公司原有业务增速的向下风险并不高。另一方面,公司手握26亿元现金+22亿元天江药业交易对价,随着天江药业股权过户完成的临近,公司并购预期升温(口腔护理和彩妆领域是两大并购方向)。

　　2015-17年每股盈利预测为1.68、2.00和2.45元。因天江药业过户的时间点尚存有不确定性,排除该因素后我们仍维持2015-17年每股1.68元、2.00元和2.45元盈利预测,考虑白马成长股的估值切换,我们上调目标价至60元,维持“买入”评级。

　　风险提示:兼并收购推进低于预期;跨境电商对国内品牌冲击。

　　传：日出东方净水器和热水储能业务将成为未来发展主要驱劢因素 买入评级

　　投资要点：

　　2015年太阳能热水器业务不容乐观。即使剔除公司订货会二2014年第四季度(之前二当年1、2月仹召开)迚行等因素影响，我们估计2015年第一季度太阳能热水器销售收入仍然下滑20%左右，虽然4月仹相对第一季度来讲，降幅已经收窄，但预计全年太阳能热水器销售收入戒仍将下滑10%左右。公司短期内对太阳能热水器的定位是维持目前的市场觃模，主要驱劢力来自二零售太阳能热水器市场仹额的扩大和工业太阳能热水器稳定增长，2015年公司太阳能热水器零售量市场仹额15%左右，预计未来几年市场仹额每年将提升1到2个百分点。

　　净水器业务短期存在爆发性增长的可能性。1、2014年第事季度净水器开始渠道铺货，全年实现收入1.78亿元，虽然第一季度净水器销售额 3000-4000万元之间，略低二预期，但是随着“我是歌手”广告效应显现，预计公司4月仹净水器收入超过1亿元，仍然维持2015年净水器收入将达到 5—6亿元、2016年8—10亿元的预期。2、公司位二连亍港的净水器生产基地将二今年7、8月仹开始投产，觃划产能200万台，未来净水器业务成熟后，自有产能将占公司总销量的三分之一左右。3、未来公司净水器业务的发展觃划是：

　　第一步，做好净水器整机业务的品牌建设和推广，成为国内净水机行业的领军企业之一；第事步，外延式幵贩国内外技术先迚的滤芯等关键设备生产企业，形成上下游产业链一体化优势。

　　预期差之一在于对公司热水储能业务认知的逐步深入。市场对二公司热水储能业务的讣知存在一定的预期差，大部分投资者讣为跨季节储能困难重重，无法实现。我们经过深入了解和调研讣为，公司该项业务存在较大的市场需求：第一，公司参不投资的河北经贸大学太阳能集热采暖系统已经稳定运行两年，技术上丌存在障碍；第事，该项目总投资7000多万，其中太阳能部分4000万元左右，可供三万余人供热和生活用水，剔除补贴后投资回收期5年左右(未剔除3年)，丌存在项目实施成本高、经济效益差等问题；第三、公司是国内唯一一家成功实施大觃模热水跨季度储能供热项目的企业，公司技术和系统设计能力强，项目可复制性强，未来发展前景广阔。

　　盈利预测和建议：不考虑收贩，我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.76元、0.93元和1.11元，对应的劢态市盈率分别为32倍、26倍和22倍，鉴二净水器和热水跨季节储能业务存在爆发性增长的可能及较强的外延式收贩预期，维持“买入”投资评级。

　　传：中兴通讯仍然处于基本面的上升通道 买入评级

　　中兴通讯一季度业绩良好2015年一季度，中兴通讯实现营业收入210.0亿元，同比增长10.2%。实现净利润8.8亿元，同比增长41.9%。净利润率由去年一季度的3.3%提升至4.2%。公司仍然处于收入和利润率双重提升的上升通道。

　　国内4G网络建设带来的资本开支增长料仍是2015-16年的主要增长点我们估算2014年中国三大运营商资本开支同比上升14.1%，并预测在 2015年将继续提升6.5%，是公司2015-16年收入增长的主要动力。尽管我们预测三大运营商的资本开支将在2016年下降7.7%，但一些发生在 2015年的业务很可能结转至2016年才确认收入，行业资本开支下行压力或将在2017年显现。

　　新业务及海外业务的增长应是中长期的增长点我们预计收入增长将从2014年的8.3%提振至2015/16年的11.3%/9.1%，之后受累于国内电信行业资本开支的下降，收入增长会在2017/18年放缓至6.1%/8.1%。随着新业务(政企业务，汽车充电，大数据，云计算等)及海外业务的增长，我们预计公司收入增长将在2019/20回升到10.3%/10.4%。自2012年以来，公司在欧美市场的业务发展，成为公司走出低谷的重要引擎。

　　估值：目标价提升至35元，重申“买入”评级。我们将目标价从28元提升至35元(目标价基于瑞银VCAM贴现现金流模型，WACC假设为7.3％)。目标价的提升是因为我们提高了2020-25年的收入增长率假设。另外，为反映高毛利业务占收比的提升，我们将长期毛利率假设从28.5%提升至30%。

　　传：新文化控股创祀网络 强烈推荐评级

　　事项：新文化以自有资金人民币925万元购买李炎钊等持有的创祀网络36.25%的股权，幵以550万元对创祀网络增资，股权转让和增资完成后，公司将持有创祀网络51%的股权。另外，我们近期调研了新文化，交流了公司収展境况和未来収展觃划。

　　平安观点：

　　控股创祀网络，迚一步延伸“渠道”战略。创祀网络是国内领先的跨屏互动营销服务提供商，为《爱情公寓4》、《步步惊情》等热播影视剧，《中国梦之声》、《与星共舞》、东斱跨年盛典等综艺节目和大型直播活动的提供摇电视互动，同时还与国内一线卫视达成电视剧节目的长期合作，为其提供摇电视互动，打造观众“剧乐部”社区，贯穿电视剧实时和深度跨屏互动。14年创祀实现营业收入1128万元，净利润-287万元。作为新型的营销公司，创祀通过多屏互动为传统影视作品的销售提升附加值，延伸植入广告业务的价值，是公司在兰馨电影院、郁金香、达克斯户外广告之后，在“渠道”上的新布局。

　　外延扩张构建“内容+渠道+技术”新生态，15年利润爆収可期。由于影视行业景气下行，公司迚行积极转型，业务结构从以电视剧制作为主逐渐转变为内容 (电视剧、电影、综艺)+渠道(兰馨电影院、广告)+技术(3D)的三轮驱动架构；2014年传统电视剧贡献4.96亿收入，近1.1亿利润,预计 2015年将增长10%；2015年公司幵购户外广告公司郁金香、达克斯，合计承诺15-17年1.13、1.41、1.73亿净利润；公司的电影、综艺新业务15年还将有刘德华、刘烨主演的《解救吾先生》、《造梦人》第二季等作品相继推出，预计将贡献1亿净利润。公司将围绕整个生态，在内容、渠道、技术各个环节布局，这些新业务也将逐渐贡献利润。

　　盈利预测：我们预计公司15-16年的EPS分别为1.33、1.64，目前股价对应54、43倍PE，鉴于公司未来持续的新业务拓展计划，我们给予公司“强烈推荐“评级,目标价100元。

　　传：雏鹰农牧 猪价上涨提供充足安全边际,互联网与电竞战略打开市值空间!买入!

　　公司公告员工持股计划草案。本次员工持股计划将委托中欧盛世管理,按照1:2 的比例设立进取级和优先级份额。其中,由员工持股计划认购全部的进取级份额,认购金额1.3 亿元。同时在市场上募集不超过2.6 亿元的优先资金,组成规模不超过 3.9 亿元的资产管理计划。参与本次员工持股计划的对象为750 名公司高管、核心骨干人员及其他员工,认购总份数不超过13,000 万份,其中侯五群等10 名董事和高级管理人员认购总份额为2,410 万份。本员工持股计划存续期为不超过 24 个月,锁定期为12 个月。我们认为,此次员工持股计划有利于在当前养殖行业整体复苏的大环境下,促进公司员工积极进取,为公司未来发展注入新动力。

　　设立全资子公司,建设300 万头生猪产业化基地项目。公司拟在内蒙古自治区乌兰察布市投资建设年出栏300 万头生猪产业化基地项目。项目总投资额43.11 亿元,由公司与合作方共同投资完成,其中公司投资6.41 亿元(含银行贷款2 亿元),合作方投资36.7 亿元(利用社会闲散资金)。同时,设立全资子公司雏鹰集团(内蒙古)有限公司,负责该基地项目的实施,子公司注册资本2 亿元。预计该项目将在2 年后建成投产,再通过2-3年逐步释放产能。我们认为,该项目建设对公司有两方面利好:1)在养殖行业整体复苏,猪价趋势向上的行业背景下,公司通过该项目扩大生猪产能,有望增加公司业绩弹性,扩大盈利规模。2)环保压力日益增大,土地审批难度也有所增加,因此“可养殖”土地成为扩大生猪养殖规模的关键。通过与拥有土地的养殖户进行合作,为公司节省了巨额的土地成本。同时,公司利用养殖户的土地,进行猪舍的建设改造并回租给养殖户。通过该方式,公司能够占领大量养殖用地,并有效降低公司土地成本投入,实现轻资产的运营模式。

　　公司三大看点:1)供给下降,猪价进入趋势上行通道。生猪、能繁母猪存栏量持续下降,推动猪价趋势性上涨。自 3 月下旬以来生猪价格开始出现回升, 目前销售价格在6.5-6.7元/斤,基本越过盈亏平衡性。仔猪价格,环比1 月上涨15-20%,同样实现扭亏,预计公司二季度有望扭亏为盈。2)触网转型:新融生物:向互联网转移流量养殖,全程监控+农资电商。公司有望通过互联网和信息技术,整合生猪养殖产业链内各企业资源,实现技术、资金、渠道等资源合理配置,满足产业链内各类公司的需求;泰元担保:尝试开拓养殖户综合金融服务。担保公司注册资本1 亿元,由上市公司全资控股,将为现有及未来的合作农户提供一揽子金融服务;微客得:打造O2O 电商平台。公司通过控股子公司微客得拟取得淘豆食品61%的股权,淘豆食品主营豆干、肉脯等零食的销售,拥有300 万会员,已入驻全国各大主流电商,并在线下开设了体验店铺。3)电竞团队:微客得旗下由雏鹰农牧董事长长子侯阁亭先生控制的三个电子竞技团队,将在电子竞技平台、电子竞技赛手经纪公司等领域加速布局,并以粉丝营销的方式代销公司的零食产品(卤肉干、肉脯、肉松饼等),形成互动。同时,以移动互联网为载体, 微客得有望依托股东的电竞战队在英雄联盟游戏中所控制的流量,进一步展开虚拟游戏、社交平台的研发,并有望将之与公司现有畜牧业务结合,例如推出真实版的 “开心农场”。最后,利用侯阁亭先生在业内的广泛影响力,招贤纳士,有希望打造全新平台!

　　触网转型叠加猪价回升,供给持续大幅下行将推动15 年猪价进入趋势性抬升通道,公司养殖主业有望走出低谷,加上触网后盈利点增加以及估值提升,公司投资价值凸显。假设公司15-17年商品猪出栏量 83/112/255万头,生猪总出栏量250/340/580 万头,预计公司15-17 年净利润分别为1.55/5.32/10.55 亿元,对应EPS 分别为0.17/0.57/1.12 元(上调盈利预测,主要原因是上调公司出栏量预测)。如果按照更乐观的算法,2016 年出栏量340万头,单头峰值盈利300 元,利润10.2 亿元,扣除屠宰业务亏损后,盈利有望达到8 亿元,给予25X 估值,市值200 亿元,目前公司市值162 亿元,意味着互联网、电竞等产业完全没有对现在股价以内!随着公司互联网战略不断清晰、兑现,我们看好公司的发展与股价表现,重申“买入“评级!

　　传：信维通信 二季度盈利将再超预期,高增长具备持续性

　　事件：信维通信发布2015半年度盈利预告,预计上半年实现净利润6300-6900万,同比增长137.84%-160.48%,再度超市场预期。

　　我们的分析与判断

　　(一)上半年增长超预期,下半年仍将加速。

　　公司预计上半年实现净利润6300-6900万,我们预计二季度单季预计实现净利润4000万元左右,相比去年同期的1610万元增长148%。快速增长的主要原因包括,公司在苹果的平板产品供货份额提升及屏蔽件、射频跳线进入不同的终端产品进行交叉销售,公司在三星、索尼、华为的供货产品及份额也在稳步提升,我们预计下半年进入消费电子新品出货旺季,苹果将推出多款新品手机,三星及华为等也将推出新品旗舰机型,预计公司销售增长将加速,对此公司积极布局产能,除自身扩充产能外,对于部分固定资产较重的产品线公司采用了厂内外包的生产模式,产能放量将支持销售收入成倍扩张。由于公司在大客户实现稳定供货, 合作粘性大幅提升,产品技术含量高,预计二季度毛利率及净利润率仍将小幅提升。

　　(二)公司在NFC+无线充电等创新技术领域积极布局。

　　公司在NFC 及无线重点等创新领域进行积极布局,NFC 此前就已有出货,公司对无线充电也进行了技术储备,预计无线充电也将成为重要产品线之一,随着NFC 及无线充电逐渐成为消费电子标配,公司大幅受益。

　　2015年NFC 市场迎来转折点,除苹果在手机标配了NFC 用于ApplePay 支付外,三星也大幅提升NFC 手机配臵率。IHS iSuppli 此前预测,NFC 手机出货量在2015年将达到5.50亿台。Berg Insight 预测,到2016年NFC 手机的全球销售量预期达到7亿台。

　　无线充电市场呈现超高速增长态势,苹果在Apple Watch 中已经应用无线充电技术,预计未来其它产品线及其它消费电子厂商也将跟进。

　　Marketsand Markets 预计全球无线充电市场将从2011年的4.57亿美金提升至2017年的71.6亿美元,期间复合增长率是57%。IMS 预计,到2015年全球采用无线充电方式的电子产品将超过1亿台。

　　(三)瞄准汽车电子及重要电子材料进行外延式扩张。

　　公司在外延式扩张方面有前瞻式规划及较强的魄力及整合能力。2012年收购laird(北京),蛇吞象式收购整合成功远超市场预期;在取得消费电子大客户如苹果、三星、微软、索尼等之后,2014年起收购亚力盛,以切入汽车电子、巩固连接器业务。2015年一季度参股粉末冶金MIM 厂商,以便在手机金属结构件与射频模块一体化方向布局,未来公司将持续瞄准重要电子材料及汽车电子领域进行外延式扩张。

　　投资建议：我们长期看好信维通信的增长逻辑,公司高增长势头刚开始,上调2015-2017年EPS 至0.62、1.18、1.96元,维持推荐投资评级。