===本文导读===

　　盘面再现巨大剪刀差 大盘高位剧震释四大信号

　　基金经理：本轮牛市大概率突破6124点

　　股基仓位超过九成 增量资金入市情绪高涨

　　中国股市牛市之谜：持续繁荣背后有合理逻辑

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　　盘面再现巨大剪刀差 大盘高位剧震释四大信号

　　没有只涨不跌的市场，大盘经过连续狂飙后，周四在4400点处展开了剧烈震荡走势。而在两市震荡加剧下，创业板指却再次一枝独秀大涨，盘面再次浮现前期巨大剪刀差现象，意味着当前股指高位剧震释放了四大新信号。

　　首先，大盘经过连续的大涨，短期积累了大量的获利盘，当前股指的剧震正释放了主力调仓换股的信号。盘面看，前期涨幅巨大、量价背离与业绩伪高增长个股，成为主力调仓主要对象。如前期涨幅巨大的高送转概念再次成领跌主力军，浩宁达、隆基股份反弹后便再次滑铁卢；索芙特、青海明胶等业绩惨淡的个股也在连阳后打回原形；而鸿达兴业、海特高新的杀跌，更是说明了技术走坏与量价背离的个股，往往是主力重点调仓的对象。因此，在主力高位调仓下，我们若要踏准牛市节奏，对涨幅巨大、没业绩支撑、筹码不稳、主力出货且技术破位的股票，就必须先行调仓出局。

　　其次，两市个股今日虽然开始分化、且盘面有涨少跌多现象，但整体下跌幅度并不大，涨停的股票早盘便多达87只，这说明主力并没有大规模出逃，今日的剧烈震荡更多是主力对近期获利盘的一次盘中清洗。

　　再次，本轮大盘的上涨先是由银行股强势所带动，之后是一带一路、后又是券商、电力等发力助推股指进一步回升，今日"钢铁侠"归来。所有权重几乎论了一遍，同时两市一般都有钢铁股魔咒，今日该板块再次走强引发股指巨震，释放了市场做多出现分歧信号。

　　最后，创业板再次暴涨站在2700点，而沪市却在4400点剧烈震荡，说明当前资金对小盘题材股仍偏爱有加。而创业板指今日再次大涨，也意味着正式突破了前期小平台，这有利于中小市值个股向纵深方向延伸发展。

　　而在创业板持续暴涨，权重轮遍后小盘股新领涨龙头有望重新崛起。我们广州万隆认为，南北车连续暴涨大戏落幕后，具有一季报业绩大增与符合战略新兴产业类个股，有望接替南北车暴涨大旗，成为股指剧震中的新龙头。

　　如恒顺众昇，一季报业绩暴增大1332%以上，该股便不理大盘走势大飙涨，股价近两月来已暴涨达304%。如此强劲翻倍走势，自然引爆更多业绩大增类个股暴涨，如券商股近期便再次爆发，西部证券也迎来主升浪，同花顺业绩大增后近月来股价同样强势翻120%。充分说明一季报业绩暴增股已全面爆发，后市恒顺众昇接替的个股，有望走出更火爆翻倍走势。(广州万隆)

　　基金经理：本轮牛市大概率突破6124点

　　"我认为未来五到十年最好的资产是人民币资产，而A股是人民币资产最主要的一个投资市场。"曾管理过百亿QDII基金的前海开源执行投资总监、前海开源国家比较优势灵活配置基金拟任基金经理曲扬说。曲扬曾管理的QDII业绩在国内4只百亿规模的QDII基金中排名第一。尽管近期港股市场火爆，曲扬依旧对A股情有独钟。他认为，本轮牛市在基本面上最大的不同就是中国从一个游戏的参与者变成了游戏规则的制定者，基于宏观经济的判断，本轮牛市有比较大的概率会突破上一轮牛市高点。

　　"如果我们现在看全球的资本市场，会发现两个显著的特点：第一是流动性非常充裕；第二是成长性非常稀缺。全球GDP增速都在放缓，CPI也在往下走。"曲扬表示，中国的GDP增速仍然很快，风险收益率也很有吸引力。资本流动的主要目的是趋利避害，风险收益率是引导资金流向的一个最重要的因素。随着中国国际地位的上升和国力的增长，中国变成制定游戏规则的一方。国际上也有做大类资产调整的需要，"所以人民币资产是未来大的经济体资产中我最看好的。"

　　曲扬认为，"一带一路"、军工、金融、大众消费、科技等五个方向会是未来中国经济最有希望的方向，也会是在国际和国内利益分配中最受益的方向，新基金的建仓也将依据这五个方向来做资产配置和轮动。"这是我们短、中、长期都看好的几个领域。我们将根据行业本身内生的发展规律和市场对这些方向反映的程度，在五个方向当中做资产配置和轮动。"曲扬说。

　　在目前时点，新基金建仓难度较大。曲扬认为，短期市场调整的风险还没有得到释放，但预计跌幅不会很大，20%跌幅的可能性比较小。在建仓期，如果市场一直不调整，建仓的速度会放慢。此外，先建仓一些后周期的补涨品种；如果发生了比较剧烈的调整，就先建仓那些调整比较快、幅度比较大的品种。

　　曲扬认为，消费是比较典型的后周期板块；军工风险不大，可以建仓；金融板块中保险和银行涨幅相对滞后，风险较小；整个信息技术行业的估值偏高，但有一定的合理性，估值贵不是调整的充分必要条件，还要配合政策面、基本面的变化来判断。(中国证券报)

　　股基仓位超过九成 增量资金入市情绪高涨

　　2015年宏观经济开年遇冷，政策环境整体宽松，但股票市场牛途依旧，增量资金入市情绪高涨。

　　数据统计显示，纳入统计的93家基金公司2385只基金，今年一季度利润基金斩获4946亿元，较去年四季度环比增加1950亿元，增幅达65.1%。

　　A股行情火爆，偏股型基金贡献了超过九成的利润。其中，股票型基金盈利3136亿元，占一季度基金盈利总额的63.4%。股票型基金盈利规模较去年四季度增长53.4%；混合型基金紧随其后，盈利较去年四季度增长超过两倍，二者利润总和达4547亿元，占基金总盈利的92%。

　　具体到基金公司，一季度所有基金公司全部获得正收益。天相投顾数据显示，有15家基金公司盈利过百亿，当中超过200亿的有6家。其中，华夏基金公司以346.11亿元的利润总额，占据首位。紧随其后的是嘉实基金，一季度实现利润318.62亿元。此外，汇添富基金、易方达基金、富国基金和广发基金公司实现总体盈利均超过200亿元。

　　值得一提的是，股市走牛，货币基金规模相对缩水，但天弘基金余额宝规模逆势增长440亿元，天弘基金能旗下增利宝货币基金在一季度盈利70.11亿元。

　　牛市行情不断演绎，赚钱效益吸引场外资金持续入场。一季度，各大基金公司新基金发行节奏加快，季度内新设基金产品128只，总募集规模高达2361.58亿元，其中股票型产品有46只设立，共募得970.18亿元；混合型产品51只设立，共募得1127.42亿元。

　　继去年四季度股票基金加仓0.58个百分点后，今年一季度，开放式股票型基金再加仓超过两个百分点，平均仓位达到90.95%，处于历史高位。有近47%的基金仓位超过90%。

　　数据显示，一季度全部偏股基金(不含指数型基金)季末平均仓位为78.00%，较去年四季度末的下滑了4.18个百分点。其中，开放式混合型基金则出现减仓态势。

　　新兴产业成增持重点

　　一季度公募基金行业配置方面，去年年底大热的金融及房地产行业遭到减持。以信息传输、文化娱乐为代表的新兴产业一季度获得了公募基金的青睐。不过，在股票型、混合型基金持仓中，制造业占比仍最高，软件和信息技术服务业、金融业分居二、三位。数据显示，公募基金一季度增持规模较多的股票中，金证股份、卫宁软件、兴业银行、东方财富、恒生电子等位居前列。

　　金融地产两个蓝筹板块成为今年一季度公募基金减持较多的板块。尽管金融业的市值占比依然在公募持仓中位于第三，但市值占比已大幅下降。其中，中国平安、民生银行成为减持较多的个股。

　　公募基金人士认为，未来应重点配置与经济转型相关的成长股，尤其是涉及“互联网+”的龙头公司，增配增长空间较大的产业互联网、影视文化、军工信息化相关的成长股。

　　对于二季度及下半年投资策略，多数基金经理都表达了乐观的态度，普遍表示重点关注“互联网+”、“一带一路”、国企改革等投资领域。

　　易方达新兴成长基金经理宋昆认为，在改革红利逐步释放、流动性宽松、牛市预期已形成的背景下，二季度A股市场有望继续震荡上行。中邮战略新兴产业基金经理任泽松表示，未来A股会给擅长“自下而上”精选个股策略的基金发挥更大的空间；从流动性角度，资本市场流动性将保持相对宽松，资金主要来自社会资产配置转移、货币政策调整，居民资产配置仍可能通过金融创新产品或保险等渠道向权益类资产倾斜，但斜率最陡的时期可能已经过去。

　　工银瑞信创新动力基金经理王烁杰认为，场外资金源源不断流入市场，新的投资逻辑正在逐步形成。而互联网、基因技术等新兴产业的发展空间依然广阔。(中国证券报)

　　中国股市牛市之谜：持续繁荣背后有合理逻辑

　　今年以来，中国股市气势如虹，在最近短短两个月时间内，沪综指上涨逾30%，上周新增股票账户数达326万户(今年第一季度新增逾795万户)。本周一，沪市成交金额不仅突破万亿人民币，更导致上海证券交易所交易系统显示失常——最初的程序设计没有考虑到上证成交单日破万亿的情况。

　　与股市火爆形成鲜明对比的是，一季度中国经济数据继续疲软。一季度GDP同比增长7.0%，创出六年来低点。3月份出口同比下跌近15%，月度贸易顺差降至13个月内的最低点。3月份发电量再度出现负增长，并创出五年多新低。再加上整体消费处于偏弱水平，房地产销售数据表现不佳，都说明中国经济仍处于下行通道中。

　　股市与实体经济形势出现歧异，让指数未来走势充满未知数，也使得投资者心理忐忑不安。作为经济晴雨表，火爆的股市是不是如实反映了中国经济疲软的走势？

　　按照经验，股市一般会提前6至18个月反映宏观经济走势。随着中国政府一系列“稳增长”措施出台，且刺激力度呈加码态势，不得不让市场对未来经济阶段性回暖充满信心。再加上上周末央行意外大幅降准，更是冲销了之前中国证监会提示风险和监管通报的“负面影响”。从这点看，股市只是对经济前景和监管层态度做出了正确反馈。

　　那么未来市场真的能如预期的那样继续走下去吗？回答这个问题之前，应明确一点，中国股市仍有强烈的“政策市”特征。

　　今年“两会”上，央行行长周小川明确表示，资金流入股市也是对实体经济的一种支持。4月17日，证监会宣布规范两融通知，一度使市场胆战心惊，但在一边倒的看空声音中，证监会又迅速于两日后发布澄清公告，告诉市场不宜过度解读。再加上此次降准，都可以解读为政府对股市持支持态度。

　　实际上，监管层这种种行为背后的逻辑是，在间接融资仍支撑中国实体经济主渠道的当下，政府更希望通过股市这一直接融资渠道，解决企业融资难、总体债务率高的难题，同时缓解银行为实体经济输血的压力。

　　过去，银行信贷融资在经济发展过程中具有举足轻重的作用，而国有企业(大都属于强周期行业)成为银行信贷的主要受益者。随着经济增速持续放缓，这些企业普遍产能过剩，对经济增长的贡献也日渐削弱。更重要的是，中国企业债务占GDP比重已经很高，如果继续按过往方式维持生计，则企业的债务压力会越来越大，“僵尸企业”就会越来越多。这显然是政府不愿意看到的。

　　因此，中国不遗余力改革的同时，也需要找到新的经济增长点，让就业人员比例超过90%以上的中小企业、民营企业，将成为未来经济持续发展的关键。如何满足它们迫切的融资需求？通过股市融资，将是一个不错的选择，而股市繁荣也将成为经济稳定的必要条件之一。(21世纪经济报道)

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