众信旅游：分享行业高成长，O2O转型是看点

　　报告摘要：

　　2014年上半年，公司共实现营业收入16.72亿元，同比增长37.33%;实现归属于母公司股东的净利润3,588.45万元，同比增长15.50%。实现每股收益0.63元。

　　受益于出境游市场的持续高景气，公司主营业务继续保持高增长态势：上半年实现出境游营业收入13.51亿元，同比增长45.55%,其中，出境游批发业务收入8.97亿元，同比增长44.45%;出境游零售业务收入4.54亿元，同比增长47.78%;商务会奖旅游业务实现收入3.21亿元，同比增长 10.94%。

　　大行业，小公司，分享行业高成长：公司深耕出境游细分市场，上半年继续实施“批发零售一体，线上线下结合”的发展战略，充分发挥强大的上游资源整合和差异化的产品设计优势，获得了超越行业平均水平的增长速度，巩固了在出境游市场的行业领先地位。在出境游批发业务方面，上半年公司扩大了二、三线城市的分销范围和网点密度；以口岸城市为依托，开发当地起止产品及在重点区域开发包机产品，使得华中、中原、华东、西南大区的营业收入均有40%以上增长；零售方面，目前业务仍集中在北京、天津地区，公司发挥自身核心竞争力，通过推出高端品牌“奇迹旅行”切入高端旅游细分市场，在零售端逐步提升品牌影响力。

　　O2O转型是看点：2014年上半年，公司加快了旅游电子商务项目的建设速度，多渠道建设线上业务，优化公司网站，提升服务体验，推出针对批发和零售业务的微信服务号；全面布局在线交易平台，丰富在线产品供应，并加大网络推广的力度。

　　盈利预测及投资策略：作为出境游行业的龙头企业，公司受益于行业良好的增长前景，具备较强的资源整合能力和产品研发能力，业务模式领先，成长性高，O2O转型预期强烈。我们预计，公司2014-2016年的EPS分别为1.92元、2.40元和2.92元，公司目前股价90.00元，对应 PE47倍、38倍和31倍，鉴于公司目前估值水平，我们建议等待股价回调可积极介入，上调公司评级至“增持”。

　　风险提示：旅行社行业竞争激烈、盈利能力低等。

　　水晶光电非公开发行预案点评：积极启动扩张计划，分享行业成长盛宴

　　抓住机遇，积极扩张：基于对蓝宝石及滤光片组立件市场前景的乐观预期，并在自身对该两大领域的技术和经验积累，公司积极启动融资计划，加大对上述两大业务的投入力度，缓解当前产能瓶颈，提升公司整体盈利能力，保障未来发展。

　　具体如下：公司近期启动非公开发行预案，拟非公开发行募资不超过12.21亿元（发行数量不超过7567万股，发行价格不低于16.14元），计划以 3.86亿元投资于滤光片组立件扩产项目，以5.86亿元投资于蓝宝石长晶及深加工项目，以2.5亿元用于补充流动资金。

　　滤光片组立件供货正逐步替代单品，带动公司营收高增长：与过去所供的IRCF单品有所不同，公司已经开始供应工艺更为复杂的组立件产品；组立件是在镀膜后的IRCF玻璃的基础上，加装上塑料支架，经过胶合、紫外固化等加工环节，技术含量更高，价格是单品的5-10倍。

　　当前公司“滤光片组立件”产品供不应求，为进一步扩大市场份额，巩固公司在行业中的领先地位，亟待产能扩张；我们预计，未来伴随新扩产能的逐步投放，公司组立件业务将带动公司营收实现较快速增长。

　　蓝宝石项目实施，利于公司蓝宝石产业结构的进一步完善：受LED照明普及加速以及蓝宝石应用领域的拓宽，蓝宝石行业步入景气上升周期。历经多年的沉淀，公司在该领域已具备较强的技术优势，目前已经开始做4inch产品，未来会朝着大尺寸和大功率等高附加值的方向发展；通过本次非公开发行，公司将实施 “蓝宝石长晶及深加工”项目，该项目实施后，公司的蓝宝石产业结构将得到进一步完善。

　　盈利预测及投资建议：我们维持对公司未来几年的盈利预期，预测14/15/16年营业收入增速分别为68.81%/31.44%/27.89%,对应EPS分别为0.50/0.71/0.89元，当前股价对应动态PE分别为35/25/20倍，维持“买入”评级。

　　主要风险：下游需求低于预期等。

　　江西大北农草根调研：行业景气向上、市场基础扎实、复苏势不可挡

　　在7月15日报告《猪价回升，带动饲料主业趋势向好》中，我们开始强烈推荐大北农，行业景气推荐的大逻辑在于4月中旬以来生猪价格强劲反弹，养殖行业景气向上，按3个月时滞计算，7月中旬是猪饲料的战略增仓阶段；微观信号如大北农销量提升、费用下降、互联网思维新产品推出将支持股价上涨。

　　近日我们实地调研了江西大北农，并对江西最大生猪养殖区域高安、樟树进行了草根调研，对行业景气、销量情况、人员费用控制、应收账款回款、农信网等新服务推广情况等关键问题进行了沟通，草根调研结果进一步加强了我们目前时点看好大北农的信心，行业景气向上+市场基础扎实=复苏势不可挡！n （一）养殖行业景气向上。根据大北农一线饲料服务人员观察，今年江西规模养殖户（100头母猪以上）基本都抗住了，基本没有淘汰产能；但是低效率的散养户（30头母猪以下）出现明显的淘汰母猪现象，整体来看，江西母猪存栏估计下滑了15%。因此未来6-12个月猪价上涨趋势比较确定的。下半年均价估计在7.5元/斤，阶段性高点可能达到 8.5-9元/斤；明年上涨幅度取决于生产效率提高速度，目前看江西规模猪场生产效率提升很快，今年PSY（一头母猪提供健康断奶仔猪头数）上升1-2头现象很普遍，因此明年生猪均价发疯可能性也不大，预计明年均价涨至8元/斤。

　　（二）饲料景气跟随养殖提升，大北农销售明显复苏。江西地区上半年收入增速约20%,较去年有所放缓，但大多数竞争对手都在下滑，主要原因是大北农市场基础扎实，主要客户是规模养殖户，受行情影响相对较小。整体来看，上半年江西大北农存量客户销量是下滑的，销量增长主要来自新开发的规模猪场。随着猪价上涨，养殖户补栏趋于积极，7月销量环比出现10%以上大幅提升，且产品结构也开始优化，高安地区7月小猪料销售出现明显加速，一线业务员表示从经验看，这预示8、9、10三个月总体猪料销量肯定环比大幅上升。

　　（三）费用控制有力，人员优化调整。去年大型营销会议比较多，今年主要是小型的销售会议；江西大北农今年年初800多人，目前优化至700多人；高安片区业务人员年初120人，目前100人，整体业务人员下降约15%,近几个月江西整体销售费用较去年四季度出现了显着环比下滑。在控制人数同时，结构上不断优化，以前高安片区市场销售和技术服务人员比例8:2,目前调整至6:4,未来计划调整至2:8。

　　（四）应收账款控制有效，无需过度忧虑此风险。去年江西市场向客户提供周转金额度约8000万，今年控制严格，公司提供周转金约4000万，由光大、招商、农行等银行小贷提供资金支持约4000万，目前银行小贷没有一笔出风险，周转金有40万左右可能收不回，整体看占销售额比例很低（去年江西饲料销售约7个亿），应收账款的风险控制很不错。目前猪价上涨，养殖户开始盈利，应收账款风险还在进一步下降。

　　（五）客户对公司互联网服务认可度高，增强了整体客户黏性。目前针对客户的进销财（经销商ERP）和猪管网（规模养殖场ERP）已得到客户高度认可， 在高安片区接近100%的经销商使用进销财，接近80%的超过300头母猪的规模猪场都在使用猪管网，客户反映能降低管理难度，提升工作效率。针对客户的类余额宝产品“农富宝”还在普及推广阶段，目前新开发客户27个，调研发现目前很多客户还不太会使用，操作上也还是在电脑上，手机APP还未普及。

　　短期看，饲料行业回暖可期，大北农下半年有望迎来强势复苏；长期看，大北农行业领先的激励制度、裂变式的组织架构、不断创新的盈利模式都是保障公司中长期增长的竞争优势所在。

　　维持大北农2014-16年盈利预测EPS为0.63、0.83、1.04元，继续维持“买入”评级，目标价17元，对应2014年27xPE。

　　◆ 牛股提示：

　　安源煤业（600397）周五上涨10.12%。公司原有主业分为煤炭生产销售、客车制造、浮法玻璃和玻璃深加工三大板块，但其玻璃、客车业务近年来一直处于亏损态势，尽管煤炭业务销量稳步提升、利润逐年增长，但对整体业绩的贡献相对有限。2012年，公司由多元化发展转向“专攻”煤炭主业，控股股东江煤集团亦释放出明确的注资信号。消息面上，江西部署新一轮国资国企改革工作。二级市场上，该股今日发力涨停，但主力封单不坚决，追涨需谨慎。数据显示周五该股的DDX为3.735，大单金额为10945.37万元。

　　隧道股份（600820）周五上涨10.10%。公司是我国最早上市的建筑施工企业，也是惟一一家从事地下施工的建筑类上市公司，城市轨道交通隧道和越江公路隧道是两大核心业务。公司具有30年以上软土盾构隧道施工经验，拥有盾构机械制造的独特优势，除去外资背景，公司自主生产的盾构产品在国内基本没有竞争对手。消息面上，公司大股东上海城建集团望实现整体上市。二级市场上，该股午前发力飙升，午后快速涨停，资金追捧重组题材，保持关注。数据显示周五该股的DDX为1.034，大单金额为10571.27万元。

　　莱茵生物（002166）周五上涨10.01%。公司是一家致力于植物提取物行业和农业产业化及专业从事天然产物开发生产的科技外向型企业。目前公司拥有年加工15,000吨原材料的生产能力，产品广泛应用于食品、饮料、保健品、药品、日用化工等行业。公司2010年底成立全资子公司莱茵投资，正式涉足BT项目，实现双主业并行。消息面上，美计划9月启动埃博拉疫苗人体试验。二级市场上，今日生物疫苗概念逆市活跃，该股再度涨停，持股关注量能变化。数据显示周五该股的DDX为 2.145，大单金额为5056.69万元。

　　太阳电缆（002300）周五上涨9.94%。公司主营电线、电缆制造销售，是我国从事电线电缆生产历史最为悠久的企业之一，企业规模属国家大型企业。公司现已成为福建省最大的综合性电线电缆生产基地，是省内外电力、通信、交通、国防等行业相关重点建设项目的重要合作伙伴。公司拥有自营出口权，产品行销全国，并出口海外。消息面上，习近平福建调研，政策利好可期。二级市场上，该股今日高开高走，盘中发力封上涨停板，后市建议波段参与。数据显示周五该股的DDX为1.106，大单金额为3521.07万元。

　　◆ 熊股警示：

　　北方导航（600435）周五下跌5.02%。公司原名中兵光电，是首家完整意义上的军品上市公司。公司统筹集团公司导航与控制技术资源，按照装备信息化发展要求，着力构建产研一体、专业鲜明、技术水平高的军用与民用导航与控制研发与核心系统生产基地；坚持弹药智能化发展方向，打造一流研发与生产基地。消息面上，阿里进军北斗领域；中国兵器工业集团改革加速。二级市场上，该股7月涨幅近翻番，今日冲高回落，获利资金离场，波段参与。数据显示周五该股的DDX为-2.203，大单金额为-37535.20万元。

　　亚星化学（600319）周五下跌4.24%。公司主营氯化聚乙烯（CPE）、ADC发泡剂、离子膜烧碱等高端技术产品，其生产技术和装备居世界最先进水平，控股股东潍坊亚星集团是全国520家、山东省200家重点企业之一。由于主营产品CPE价格提高、销量增加，公司一季度扭亏为盈。消息面上，公司7月22日晚公告，拟拟募资 14.8亿收购美国油田；25日大股东不满收购案减持5%。二级市场上，该股周三冲高回落，近两日连续下挫，维持周四的判断，暂勿介入。数据显示周五该股的DDX为-0.545，大单金额为-948.95万元。

　　海兰信（300065）周五下跌6.09%。公司立足于航海电气与信息化领域，主要从事航海电气与信息化产品的研发、生产、销售及服务，拥有自主品牌的船载航行数据记录仪、船舶远程监控管理系统、船舶操舵仪、雷达、电子海图显示与信息系统等民用航海电子领域系列产品。2004年，公司成为中国海军指定供应商。消息面上，公司总经理魏法军离职，不再与董事长“一致行动”。二级市场上，该股今日低开低走，实控人缺失或将引发调整，建议观望。数据显示周五该股的DDX为-1.431，大单金额为-3855.48万元。

　　大连重工（002204）周五下跌3.31%。公司是大连重工· 起重集团的控股子公司，是国家重机行业的大型重点骨干企业和新能源设备制造重点企业。公司主要为能源、矿山、港口、冶金、造船、航空航天等国民经济基础产业提供成套技术装备、高新技术产品和服务，现已形成冶金机械、起重机械、港口机械、散料装卸机械等四大类传统主导产品。二级市场上，该股本周连续吃4个跌停板，今日打开跌停，成交放天量，本栏维持28日的判断，暂且回避。数据显示周五该股的DDX为-0.822，大单金额为-21715.93万元。

　　08月04日最新涨停板敢死队信息汇总（独家）

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　　传闻：中国隐身歼击机歼-20发动机项目上取得突破，中国空军由此将可迅速扩充隐身战斗机部队。关注中航动控、航空动力、成发科技等。

　　传闻：美股3D打印板块周三延续上一个交易日的反弹势头，跑赢大盘。美国3D打印厂商Exone（NASDAQ:XONE）收涨12.43%，德国3D打印厂商Voxeljet（NYSE:VJET）收涨8.57%，均跑赢大盘。3D打印概念：光韵达（300227）、海源机械（002529）、大族激光（002008）、银邦股份（300337）、银禧科技（300221）、苏大维格（300331）。

　　传闻：浙江省国资改革方案已递交至浙江省政府，且已通过审批。待改革领导小组审核通过后，即可正式发布。浙江国资背景：浙江东方（600120）、嘉凯城（000918）、物产中大（600704）、浙能电力（600023）、杭钢股份（600126）、巨化股份（600160）。

　　传闻：国家开发银行股份有限公司住宅金融事业部近日开业成立，重点支持棚改及城市基础设施等相关工程建设。北京市有望获得国开行千亿元资金支持，棚改建设将提速，万方发展（000638）北京棚改地产龙头；金隅股份（601992）北京地区最大水泥基建公司，受益棚改。

　　传闻：大旱后的农作物补种将使种子销售大涨，从而带动种业公司盈利的提升。受现货市场供应偏紧及北方干旱消息影响，玉米期货走势偏强，近月1409合约近期走出一轮凌厉涨势。敦煌种业（600354）、万向德农（600371）杂交玉米种子龙头生产企业。

　　传闻：7月30日消息，为规范实施《建筑卫生陶瓷行业准入标准》，加强事中事后监管，便于社会监督，工业和信息化部制定了印发了《建筑卫生陶瓷行业准入公告管理暂行办法》，本办法自2014年8月1日起施行。相关股：斯米克、海鸥卫浴等。

　　传闻：由河北省发展和改革委员会、河北省商务厅等五部门联合制定的《关于支持白沟新城产业发展的意见》正式印发，白沟新城要打造成国内外有重要影响的中国北方国际商贸中心、轻工产品流通枢纽和重要研发设计制造基地，打造保定东部区域性中心城市。A股公司中，宝硕股份、保定天鹅、巨力索具、乐凯胶片等保定本地股值得关注。

　　传闻：据中国日报援引外媒报道称，泰国国家和平与秩序委员会已经批准了两条连接中国和泰国的高铁项目，总成本约为7414亿泰铢（约合人民币1430亿元）。高铁概念：高盟新材（300200）、晋西车轴（600495）、晋亿实业（601002）、中铁二局（600528）、鼎汉技术（300011）。

　　传闻：据悉，由农业部与国家卫生计生委联合发布的新版《食品中农药最大残留限量》（GB2763-2014）标准，将于8月1日起正式实施。届时，各级市场销售的果蔬等农产品将严格按照这一被称为“史上最严农药残留国家标准”进行农药残留检测。沙隆达A（000533）我国农药行业龙头企业，主要杀虫产品敌敌畏、敌百虫、氧化乐果产量均占国内市场份额的1/3以上。长青股份（002391）主要农药产品之一吡虫啉（杀虫剂），“高效、低毒、低残留”农药产品，市场占有率为15%，位居行业第三。

　　传闻：新华社31日消息，甘肃省新一轮国资国企改革于7月30日正式启动。甘肃国资背景：靖远煤电（000552）、敦煌种业（600354）、酒钢宏兴（600307）、亚盛集团（600108）、莫高股份（600543）、长城电工（600192）、佛慈制药（002644）。酒钢宏兴（600307）大股东酒泉钢铁（集团）有限责任公司为甘肃国资委子公司，甘肃国资委间接持有酒钢宏兴54.7%的股份。此外，民生加银持续举牌酒钢宏兴也将成为股价提振因素之一。

　　传闻：经国务院批准，中国建设科技集团股份有限公司成立。据悉，新成立的中国建设科技集团由中国建筑设计研究院作为主发起人，联合中国电力建设集团有限公司、中国能源建设集团有限公司、北京航天产业投资基金（有限合伙）共同发起设立，注册资本27.08亿元人民币。其中，中国建筑设计研究院为股份公司控股股东。未来，股份公司将择机在境内首次公开发行A股股票并上市。公开资料显示，中国电力建设集团旗下上市公司有南国置业（002305）和中国电建（601669），中国能建旗下上市公司有葛洲坝（600068）

　　传闻：北京市国资国企改革即将破题，北京市国资国企改革意见已获相关部门通过，有望近期对外公布，改革重点在一级企业。一级企业，指的是北京市国资委直接监管的企业，属于集团公司层面。目前由北京市国资委直接出资的企业共43家，北汽、首钢、首旅等均在直接监管企业名单中。相关股：首钢股份（000959）、首旅酒店（600258）、金隅股份 （601992）、北京城建（600266）。北京国资改革概念股：电子城、京能置业、京能电力、三元股份、首开股份、首创股份等。

　　传闻：百视通（600637）与微软于7月30日在上海正式宣布，Xbox One已获政府主管部门审核通过，将于9月23日上海自贸区成立一周年前夕，成为首款进入中国境内的游戏主机，而伴随Xbox One而来的还有一系列热门游戏和娱乐内容。立讯精密（002475）供应连接器；金龙机电（300032）供应操作手柄马达；水晶光电（002273）通过新钜科技间接切入Xbox one产业链。歌尔声学（002241）家用电子游戏机配件可用于Xbox one的体感外设Kinect。

　　传闻：腾讯已与新东方共同成立北京微学明日网络科技有限公司，俞敏洪任董事长，新东方在线副总裁潘欣出任该公司CEO，注册资本3000万元。在线教育概念：方直科技（300235）、立思辰（300010）、全通教育（300359）、鹏博士（600804）、新南洋（600661）、大地传媒（000719）、科大讯飞（002230） 。

　　传闻：2014年第十二届中国国际数码互动娱乐展览会ChinaJoy7月31日至8月3日在中国上海新国际博览中心举办，是中国最大规模的游戏展会。来自相关研究机构的预测显示，2017年移动游戏的营收有望在2013年的175亿美元基数上翻倍，实现年均超20%的高增长。游戏机概念：汇冠股份、共达电声、东方明珠、水晶光电、嘉麟杰、歌尔声学、雷柏科技、同方股份等。手游概念：中青宝、掌趣科技、天音控股、拓维信息、博瑞传播、浙大网新、姚记扑克、海虹控股等。体感触控游戏概念：数码视讯、联创光电、汉王科技、彩虹股份、高德红外、联创光电等