传：宁波华翔业绩超预期，汽车电子和新材料是公司未来发展方向

　　中报业绩超预期。公司公告称2014年上半年归属上市公司股东净利润为2.85亿-3.35亿元，同比增长70%-100%,超出2014年1季报中40%-70%的预测。业绩超预期主要是由于：1.公司新拓展的客户如福特、沃尔沃、通用带来的新订单促进业绩快速增长。2.德国子公司今年上半年扭亏。3.精益化生产及自动化水平提升使得公司运营效率提升，净利率提高。

　　布局完成，传统业务较快增长。公司主要产品包括汽车内外饰件、金属冲压件、汽车电子部件等。2013年内外饰件占主营业务比重约为67%,金属件占比约为 25%,汽车电子及附件占比约为7%。内外饰件（不包含座椅）目前是公司主营业务，已基本覆盖国内主流合资厂商，其中国内市场销售30亿元，国外市场销售 20亿元左右，未来内外饰件增长主要来自于佛山、武汉和长沙等地的业务拓展。金属件业务主要为一汽大众、华晨宝马和一汽轿车等配套，主要生产在长春基地， 后续增长来自成都、佛山基地。

　　电子业务和新材料是公司未来看点。公司持有Helbako30%的股权，其主要产品为：报警器、无匙进入系统、燃油泵控制模块、顶棚控制系统等。主要客户是：宝马、保时捷、奔驰、大众、奥迪等。其合资公司上海华翔哈尔巴克将承接helbako 业务转移，凭借国产降本和华翔国内渠道优势，后续盈利能力将大幅提升。鉴于汽车电子自主研发难度大，进入供应链较难，公司将运用收购和自主研发相结合的方式继续做大汽车电子业务。公司轻量化产品集中在：1.碳纤维，主要是模内成型，目前公司只做外饰件。2.金属件领域：热成型，金属件热成型强度提高将使得钢板变薄；铝加工。3.通过新工艺（微发泡工艺等）来降低内饰件的重量。公司碳纤维技术与宝马基本同步，且作为宝马核心供应商，有望承接宝马车身的碳纤维供应。

　　投资建议：提高投资评级至买入-A,12个月目标价17.7元。传统业务较快增长，未来有望快速切入电子化和新材料业务。我们提高公司盈利预测，预计 2014年-2016年的收入增速分别为31%、26.7%、25.8%,净利润增速分别为54.2%、30.6%、29%,EPS 分别为1.00元、1.30元和1.68元。提高投资评级至买入-A,12个月目标价为17.7元，相当于2015年13.6PE。

　　风险提示：汽车销量大幅下滑，原材料价格大幅波动

　　传：海利得业绩向上修正超预期，上调盈利预测，维持买入评级

　　事件：公司发布业绩修正预告，预计2014年上半年归属于上市公司股东的净利润8107.2万元-9627.3万元，同比增长60%-90%。

　　公司业绩向上修正大幅超预期。公司中期业绩年化后，大幅超过我们的预期（之前我们预测公司2014年净利润1.43亿元）和市场一致预期（wind一致预期为2014年净利润1.51亿元）。

　　公司业绩向上主要来自于产品销量提升。公司认为中期业绩超预期的原因主要有三点：第一，帘子布项目产品认证进展顺利，产能逐步释放，销量提升；第二，灯箱布项目产能进一步提高，高附加值差异化产品销量增加，盈利能力增强；第三，车用丝差别化比例进一步提升，订单量进一步增加，盈利能力增强。

　　我们认为资产减值损失中报数据的年化值与预测值的偏差可能是公司业绩超预期的另一个因素。2012、2013年的年报中，由于原料、产品价格的下跌，公司计提了1800-2000万的资产减值损失，资产减值损失占营业收入的比重在1%以上，这对我们之前的预测产生了一定的影响，我们之前预计今年的资产减值损失为1305万元。今年5月以来，PTA、MEG、涤纶工业丝分别全都处于价格的上行通道，我们估计公司中报的资产减值损失比较小，这一趋势如果年化下去，则我们模型将会出现大约1000万的偏差。

　　上调盈利预测，维持“买入”的投资评级。预计公司2014-2016年EPS为0.41元、0.49元、0.58元，对应的动态市盈率仅有18倍、15倍、12倍，估值优势极其明显，维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示。帘子布项目扭亏为盈进展低于预期的风险，涤纶工业丝和灯箱布销量低于预期的风险，出口形势恶化

　　传：中国化学2014年6月份经营数据点评

　　核心指标之一—新签合同在向好的方向走。

　　年初以来，公司订单增速一直为负，但缺口也一直缩窄。公司依赖于重化工业的投资，订单的不景气反映了上半年全社会固定资产投资增速下滑的事实。同时，在摆脱行业景气的限制方面公司仍有腾挪的余地。“稳增长”政策在近期逐渐显出效果，经济、投资数据有望企稳，下半年新签合同有望出现回升。

　　核心指标之二—营业收入规模和增速仍然可观，但有一定下行压力。

　　1-6 月份公司营业收入增速达到18%以上，仍然是可观的；但自2014年初以来，公司出现了新签合同低于营业收入的情况，新签订单的不景气可能在未来一段时间影响公司收入增速。如前所述，随着经济、投资的企稳和公司订单的回升，公司营收增速应该也能有所反应。

　　新型煤化工的预期进入正常轨道，宜于和传统业务一起通盘考虑。

　　国家对于新型煤化工行业发展的指导意见是“规范、有序”，市场对该行业的预期在2013 年经历了较大波动，目前已经基本稳定；行业正处于稳健的正常发展轨道，预计新型煤化工仍能为中国化学贡献可观的增量订单。

　　投资建议。

　　随着“微刺激”政策逐渐显现效果，经济、投资有望企稳，预计中国化学估值有望企稳、甚至有所修复；在当前市场环境下，显现出了很好的风险收益比。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.75、0.82、0.91 元，维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　经济、投资继续大幅下滑，企业开工不足，收入、利润低于预期。

　　传：中航飞机订单量大带来前期投入增加，不影响全年业绩高速增长

　　事件：公司7月12日发布半年度业绩预告，预计2014上半年归属于上市公司股东的净利润亏损7588万元~11381万元，EPS亏损0.0286~0.0429元/股。

　　点评：订单量大带来前期投入增加，短期业绩向下波动不影响全年业绩的高速增长。我们认为公司上半年亏损的主要原因是由于全年订单量大，前期预付的成品和材料采购等款项增加，同时上半年航空产品数量交付较上年同期减少。按照军品的生产交付规律，公司主要产品的交付和结算一般集中在四季度进行，因此我们认为公司短期的利润向下波动并不影响全年业绩的稳定增长。

　　海、空军装备升级为公司贡献订单，军品是公司业绩有力保障。我国经济、军事战略正逐步全球化，国防投入持续加码作为支撑，海空军建设成我军装备建设重点发力大方向，习近平总书记强调“加快建设空天一体攻防兼备的强大空军”。目前公司轰-6、歼轰-7、运-8等产品是我军主力核心机型，订单饱满，以运-8为平台改装的预警机（空警-200）、反潜机（高新6）等改进机型品种多样，潜力丰富，中远期运-20更是前景不可限量，我们预计未来20年运-20订单达到350-400架，金额达到5000亿元以上。公司作为我国大型运输机的唯一制造商，空中力量的加速建设将为公司贡献大量军品订单，从而为公司业绩提供有力保障。

　　ARJ21即将交付民航，开启新支线客机市场大门，公司有望复制空客发展轨迹。6月18日，ARJ21-700飞机105架机在上海首飞，作为即将交付民航的第一架飞机，是我国首款完全按照国际标准研制的涡扇喷气支线客机，有望在今年年底取得适航证并交付成都航空投入商业运营。公司以支线航空为切入点，重点发展以C919为代表的干线飞机，恰似上世纪70年代空客公司进入飞机市场初期，以220-270座之间的飞机为突破口推出A300,从而得到市场认可。空客2014年最新市场预测认为未来20年亚太地区将超越北美和欧洲市场成为世界最大的航空运输市场，中国航空市场增长将领跑全球。波音则预测未来 20年中国将需要5580架新飞机，总价值达7800亿美元。公司作为“新舟”MA60、MA700支线客机生产商、“翔凤”ARJ21主要机体制造商、 C919大飞机机体结构主要供应商，未来有望复制空客发展轨迹，分享中国及全球航空市场大蛋糕。

　　盈利预测与投资建议：公司大周期翻转拐点确立，业绩有望持续高增长，预计未来3-5年净利润复合增速约30-50%。公司目前订单饱满，产品结构逐步改善，公司飞机订单逐步上升，新产品占比不断增加，净利润增速将明显快于营业收入增速。预计2014-16年EPS分别为0.17、0.23、0.30元， 军工行业核心总装企业的估值约为60-80倍左右，综合以上分析，结合公司2倍左右PB的低估值和未来长期增长性，我们给予公司80倍PE,六个月目标价 16元，首次给予“买入”评级，强烈建议从长期投资角度关注。

　　风险提示：军品订单大幅波动及军品交付时间的不确定性，新产品量产晚于预期，生产线建设力度加大影响当期净利润。

　　传：安控科技季节因素影响公司半年业绩，全年高增长可期

　　事件：公司发布2014年中期业绩预告，预计1-6月公司净利润为-1,392.2 ---1,259.61万元，去年同期公司净利润为331.48万元。鉴于公司所处行业收入和利润确认季节性特征明显，预计公司全年净利润有望同比增长近30%。

　　公司亮点：1）公司井口RTU产品市场占有率近50%,今年产品需求增长稳定，预计同比增速在20-30%;2）公司业务主要产品是井口智能化设备，国内实现井口智能化监控的油气井比例约为18%,大约30万口，对应总空间大约超过100亿元，还有超过80亿空间需要做，后续需求空间巨大；3）公司依靠自身实力已经进入了中间站、长输管线以及处理站RTU市场，这块主要和老外竞争，属于一片蓝海，公司对进口产品形成了替代，随着中石油体系对公司产品的进一步认可，后续订单规模将快速增加；4）积极进入油田水处理的监测，循环业务。未来积极拓展油气田水资源的环保业务，随着国家政策落实，业务逐步拓展开；5）积极进军天然气井口RTU市场，预计14年底前完成SIL-II认证，成为国内第二家进入SIL-II认证企业，进入蓝海市场。6）公司系统集成业务迎来快速发展期，公司依靠参股中石油宇澄公司、与油田设计院合作等方式，增强项目获取能力，并已经取得一定成果7）积极进入城市污水排污监测和收费系统开发，在富阳地区采用刷卡排污的模式得到在全省推广，预计收入从去年1000多万提升到2000-3000万元，增长迅速；8）未来积极进军粮库监测， 地质灾害，城市管网监测领域，打通RTU领用渠道；我们预计公司2014-2016年每股盈利分别为0.72、0.98和1.33,对应动态PE分别为 41、30、和22,我们维持公司的“强烈推荐”评级。

　　点评：

　　1. 所处行业收入、利润季节性特征明显，单季度业绩已经扭亏。

　　目前，公司收入中的85%左右来自于中石油的合同，而中石油每年订单的季节性十分明显，一般都是上半年规划、招标；下半年调试安装、工程验收，供应商确认收入。对于公司来说很多费用在上半年已经发生，因此，长期以来公司上半年的业绩完全不能代表公司全年的收入和净利润的实际情况。

　　除所处行业季节性特点明显外，公司在年初登陆创业板后，在费用方面也有一定等增加。1）公司上市费用、2）引进核心人才，增加研发实力，导致人工成本小幅增加。预计新增的两项费用合计在1,000万以上。

　　如果从公司单季度的盈利情况来看，2014年一季度公司净利润为-1,412.64万元，2014年二季度公司净利润预计为20.44 -153.03万元，公司在二季度已经实现单季度的扭亏。因此，我们研判2014年各季度公司净利润应该呈现逐步攀升的态势，最终有望可实现全年净利润同比增长近30%。

　　2. 井口RTU需求稳定增长拉升公司业绩。

　　公司是国内工业自动化企业中最早进入油气领域的企业之一，在油气及环保等行业远程测控系统整体解决方案实施方面具备众多成熟项目经验，并在项目实施过程中与客户建立了良好的合作关系，根据客户需求变化不断调整生产适应市场需求的RTU产品技术研发方向，成功完成了多款新产品的开发及原有产品的升级工作。目前整个国内油气井口自动化刚刚开始，整个进口自动化领域具备100亿元的市场，而截至到13年底，存量改造才完成18%,约20亿元，尚有80亿元市场空间预计在2017年前完成改造，年均需求20多亿元，且属于典型的进口替代市场，持续拉动公司近4年业绩持续保持30%以上增长。

　　3. 有望率先通过SIL-II认证，进军天然气井口RTU设备。

　　现阶段，公司业务主要集中在油水井口的自动化监测监控系统，在天然气井口自动化领域，由于其安全性要求十分严格：防爆、防燃；同时生产工艺要求其需要保障连续的水汽比例，对整个自动化控制系统要求十分苛刻，还没有大规模进入。我国天然气井口RTU自动化监控控制系统还主要是由Siemens、 Emerson、Honeywell等海外公司产品所垄断。

　　公司通过不断的研发投入与努力，已经具备了生产天然气井口RTU设备的能力，部分产品已经在客户中小范围的得到应用。预计2014年底或2015年1季度公司有望通过SIL-II安全等级认证，届时公司产品有望开始大面积推广。由于天然气井口RTU系统具备较高的安全要求，其单个产品价值为传统油水井的2 倍左右，获得SIL-II认证后，将会为公司打开数十亿的高端天然气井口RTU市场，极大拉升公司在油气水井口RTU产品领域的盈利能力和业绩。

　　4. 公司产品沿井口拓展到管输、中间站，打开数10倍进口替代新空间。

　　在新领域，公司已经于2012年进入中石油油气管输RTU业务领域，其项目已经安全运行近2年时间，随着其油气管输项目的可靠性、耐候性、安全性得到时间的考验以及业主的认可，管输领域高达数百亿的自动化监测控制市场的进口替代将被提到中石油等国内油气企业历程。我们研判，随着公司持续的研发投入及系统集成能力的增强，未来有望切入上层自动化数据采集及远程控制系统，分享上1000亿元市场的物联网盛宴！公司在油气自动化领域无疑沿袭着从“做砖，到砌墙， 再到建楼房，最后到整个自动化智能小区的建设”这条路径拓展，由易到难，肩负着油气物联网的进口替代逐步升级的产业大任。

　　5. 积极参与石油系统混合所有制模式，攫取更大市场空间。

　　2014年3月公司发布公告称计划出资1,800万元，与新疆能源集团、北京国联能源产业基金、新疆维吾尔石油管理局等公司合资成立新疆宇澄热力股份有限公司，主要为新疆风城油田稠油开采提供蒸汽，预计公司将持有新疆宇澄3%的股份。

　　我们研判公司参股新疆宇澄并非仅仅为了取得3%投资收益，更多的是借此机会参与到新疆地区稠油开采过程中的装备和数字化监测与控制系统的总包项目。按照相关规划，新疆风城油田燃煤锅炉注气工程计划投资40亿元，共建设燃煤注气锅炉26座。其中，注汽锅炉、配套辅机和数字化监测控制系统等装备投资占比约为 35%。

　　公司已经于2014年5月中标新疆风城油田燃煤锅炉注汽工程，注汽锅炉及配套辅机4套，总金额为1.25亿元。这标志着公司稠油开采系统集成业务正式驶入快车道，随着该地区稠油开采规模的逐渐加大，未来稠油系统集成业务有进一步拓展的巨大空间，仅新疆风城油田系统集成业务需求就打开15亿元需求空间，为公司带来约8000万的净利润，极大拉升公司业绩弹性。

　　6. 成功进入“刷卡排污”污水监控系统业务，拓展RTU跨领域应用。

　　为捋顺传统管理模式中存在的问题，13年开始杭州地区开始试点刷卡排污的新模式，即建设工业污水处理中心，统一对区域内的工业企业所产生的污水进行处理，并通过预存排污费用的方式进行支付。

　　公司抓住“刷开排污”模式中对监测系统恶劣环境极高的反应能力及极低的传输丢包率要求，结合RTU监控传输系统的特点，为污水处理中心提供污水在线监测、控制系统，该模式在杭州地区试点建设运营后客户反应出色，远优于传统的基于工控机的有较高丢包率传输隐患的监测控制系统。

　　进入2014年后，包括安徽、河北、天津等地区先后推出了刷开排污的试点地区和项目。凭借2013年为浙江省内污水处理中心提供污水监测控制及数据传输系统的案例，依靠其良好的数据采集和传输能力，我们预计公司在后续城市的“刷卡排污”项目中将获得较多市场份额。预计2014年公司工业污水监测系统收入仍将保持50%以上的增速，拉升公司的业绩。

　　盈利预测：我们预计公司2014-2016年每股盈利分别为0.72、0.98和1.33,对应动态PE分别为41、30、和22,我们维持公司“强烈推荐”评级。

　　投资风险：1. 中石油数字化改造进程低于预期，2. 系统集成业务收入确认时点延后

　　传：石基信息收购中电器件剩余股份，协同效应增强

　　事件

　　公司收购中电器件剩余45%股权 公司拟支付现金购买彩虹集团持有的中国电子器件工业有限公司45%股权，本次交易不构成关联交易。交易完成后，公司将持有中电器件100%股权。

　　简评

　　收购剩余45%股权，定价合理

　　本次交易中，石基信息购买彩虹集团持有的中电器件45%股权较上次重大资产购买中购买深圳鹏博持有的中电器件45%股权的价格高13,500.00 万元，且比上次重大资产购买中总的交易对价高7,737.00 万元。上次收购深圳鹏博股份以现金支付且支付条款较为优厚，本次交易定价以具有证券期货相关业务资格的评估机构对中电器件在评估基准日2013 年12 月31 日的全部股东权益评估值为参考依据，本次交易的定价具有合理性、公允性。

　　收购增强协同效应

　　收购目的：1）目前公司在高端和连锁酒店以及餐饮业信息系统方面处于优势，但公司目前在低端市场仍有待加强，收购完成后公司将整合渠道资源并利用自身在软件开发与电子商务方面的优势建立网络型分销平台，公司的信息化产品将通过这一平台快速进入酒店以及餐饮业低端市场，另外借助中电器件上游渠道优势，公司在采购系统集成业务所需周边设备以及相关零部件时将取得价格优惠以及质量保障；2）财富赢家未来公司将致力于将中电器件打造成为广大系统集成商、软件开发商和软硬件服务商提供一站式软硬件信息产品和服务采购的供应平台；3）本次交易完成后， 中电器件将成为上市公司的全资子公司，这将更有利于优化上市公司内部治理和组织结构，同时有利于上市公司对下属公司的控制力，便于下属子公司更加稳步健康地发展。

　　收购增厚业绩，降低毛利。

　　中电器件的主营业务为计算机周边设备及消耗品、电子元器件、医疗设备等产品分销业务，主营业务毛利较低。中电器件2012、2013 年度主营收入分别为12.5、12.5 亿，毛利率分别为8.79%、8.26%,公司2013 年营业收入分别为10.9 亿，7.9 亿，毛利率分别为67.05、54.53%,并表后公司营收将翻倍增长，而毛利将被大幅拉低。