传：步步高拟15.8亿元收购南城百货战略布局广西，增厚14年EPS约3%

　　公司5月12日发布《支付现金及发行股份购买资产预案》，拟以发行股份、湘潭步步高以支付现金的方式向交易对方购买其所持有的南城百货100%股份，预计交易价格15.76亿元；发行价格暂定 13.98元/股，发行总数预计10708万股(将根据2013年度利润分配方案调整)。交易对方承诺本次发行后锁定股份1年。本次交易尚需获得股东大会和相关主管部门批准。

　　公司同时公告拟出资1亿元成立全资子公司“步步高支付科技有限责任公司”，经营范围涵盖货币汇兑、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、预付卡发行与受理等。

　　简评和投资建议。

　　1.交易后，公司控股股东和实际控制人保持不变。公司拟发行10708万股股份购买钟永利、吴丽君、钟永塔、南海成长、金山山和年利达分别持有的南城百货 73.66%、9.75%、2.44%、2.32%、4.88%和1.95%股份；湘潭步步高向南海成长支付现金7878.9万元以购买南城百货5%股份。

　　本次交易前(表1)，公司总股本为5.97亿股，控股股东步步高集团持股比例为46.06%;交易后，公司总股本将达7.04亿股，步步高集团持股 39.06%,仍为公司控股股东，王填先生仍为公司实际控制人，新增股东及持股比例分别为钟永利(11.79%)、吴丽君(1.56%)、金山山 (0.78%)、钟永塔(0.39%)、南海成长(0.37%)、年利达(0.31%)。

　　2.测算收购增加收入、利润及门店规模约25%,14倍收购PE基本合理。南城百货现为广西地区零售龙头，2001年成立，先后在南宁、桂林、柳州、梧州、玉林、河池、百色、昆明等地开设了38家门店，总经营面积近46万平米，平均店龄4.15年；按业态计，百货16家、超市38家、电器31家。根据中国连锁经营协会发布的连锁百强榜单，南城百货位列“2013年中国连锁百强”第96位、“2013年中国快速消费品连锁百强”第67位。

　　南城百货2013年实现营业收入30.91亿元，净利润1.05亿元，分别占比公司2013年收入和净利润约27.14%和25.34%,对应3.4%的净利率与公司(3.65%)较接近。本次交易对方承诺南城百货2014-2016年分别实现净利润1.11亿元、1.21亿元和1.33亿元，同比各增 5.05%、9.56%和10%;若不达业绩将以股份或现金方式予以公司补偿。

　　步步高2013年9月30日在柳州新开大卖场，新进广西区域，本次收购有利于公司快速拓展广西市场，完善大西南市场布局；公司目前拥有门店153家，经营面积超过180万平方米，本次交易完成后公司门店数与面积均将增加25%。我们测算，本次预计交易价格15.76亿元对应南城百货2013年PS和PB各为0.5倍和3.0倍，对应2014年预测PE为14.25倍，交易价格合理。

　　公司的本次收购也印证了我们此前判断：“当前的零售行业面临竞争范畴的升级，即此前的竞争更多在实体零售之间，更具体的，是全国性连锁零售、区域性中小型连锁零售商们互相竞争，而其当前的经营面临来自行业外的电商竞争，同时还面临消费下行压力。因此我们判断未来几年将越来越多出现区域中小型甚至较大规模的零售商出售股权，退出零售竞争，行业实体资源在压力之下更易于向优势企业集中。”

　　3.测算收购增厚2014-2016年EPS各约3.2%、1.6%和0.2%(均以全年计)。按本次预案对南城百货的业绩承诺，我们测算(表2)，收购后，公司2014-2016年归属净利润各为6.19亿元、7.32亿元和8.67亿元，同比各增18.9%、18.16%和18.51%,按收购后 7.04亿股本摊薄的EPS各为0.88元、1.04元和1.23元，较收购前各增厚3.23%、1.62%和0.2%(均按全年计)。若假设2014年中完成收购，按半年计，测算摊薄EPS约6%。

　　维持盈利预测。因本次交易仍存在一定不确定性，我们暂维持盈利预测，按目前5.97亿股本，预计公司2014-2016年EPS各为0.85元、1.02 元和1.23元，停牌前(3月21日)13.07元股价对应2014-2016年PE各为15.3、12.8和10.6倍；目前78亿市值对应2014年 PS为0.6倍，估值处于合理水平；考虑到公司未来三年20%以上优于行业平均的净利润复合增速、所处消费氛围较好的湖南区域、江西区域门店也已稳健盈利、百货超市两业态均处于良性发展期以及积极开展O2O的战略性眼光，维持17元目标价(对应2014年20倍PE)和“买入”评级。

　　风险与不确定性。跨区域扩张及展店速度的不确定性；新门店培育期超出预期；新渠道发展的不确定性等。

　　传闻：中银国际维持国瓷材料“谨慎买入”评级

　　2013 年公司实现营业收入2.7 亿元，同比提高23.5%；归属母公司净利润7,859 万元，同比上涨18.7%；实现每股收益为0.63 元。2014 年1 季度公司实现营业收入4,727 万元，同比下降25.1%，归属母公司净利润978万元，同比下降35.2%；实现每股收益为0.08 元。2014 年1 季度公司净利润下降一方面受日元贬值影响公司对现有产品主动采取了降价策略，另一方面是因为陶瓷墨水项目前期的中介费以及新产品纳米级复合氧化锆材料项目扩产所产生的研发费用和管理费用增加。考虑到公司技术、成本和渠道优势，我们给予其35 倍2014 年预期市盈率，目标价下调到26.19 元，维持谨慎买入评级。

　　支撑评级的要点

　　2013 年公司销售各类产品3,385 吨，同比增长40.4%。公司产品销量增长的原因是公司加大市场开发力度，拓展新客户，国内外市场销售份额有所增长。另外，公司募投的年产1,500 吨多层陶瓷电容器用粉体材料项目部分投产，还进行了部分生产工艺优化和技术改造，提高了生产效率。

　　2014 年1 季度公司收入及利润下降的主要原因为：1、一季度为电子元器件行业传统淡季，公司部分客户订货量较去年同期有所减少。2、受日元贬值的影响，公司在一季度对现有产品主动采取了降价策略，以进一步巩固产品的性价比优势，有利于公司进一步扩大市场占有率。3、投资陶瓷墨水项目前期的中介费以及新产品纳米级复合氧化锆材料项目扩产所产生的研发费用和管理费用增加。

　　评级面临的主要风险

　　电子行业景气周期持续下行；重要人才的流失；核心技术泄露；产品价格大幅下降；公司下游客户需求放缓。

　　估值

　　我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.75 元、1.03 元和1.30 元，考虑到公司在MLCC 配方粉方面成本技术优势以及公司进军新型陶瓷材料的预期，我们给予公司2014 年35 倍的市盈率，目标价从35元下调为26.19 元，维持谨慎买入评级。

　　传：安凯客车控股股东筹划重大事项继续停牌

　　5月12日，安凯客车发布了关于公司公司重大事项停牌进展的公告。公司接控股股东安徽江淮汽车集团有限公司通知，江汽集团正在筹划涉及本公司的重大事项。公司已于2014年4月14日披露了《安徽安凯汽车股份有限公司重大事项停牌公告》，目前该事项仍在继续筹划中，尚具有不确定性。根据深圳证券交易所的相关规定，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，公司股票于2014年5月12日开市起继续停牌。待公司披露相关公告后复牌。　

　　传：神州信息筹划重大事项继续停牌

　　5月12日，神州信息发布了关于公司重大事项停牌进展的公告。神州信息正在筹划重大事项，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2014年5月5日开市起停牌。公司于2014年5月6日刊登《重大事项停牌公告》。截至公告日，该重大事项还在继续筹划之中，尚存在不确定性。为了保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，公司股票将于2014年5月12日开市起继续停牌，待公司披露相关公告后复牌

　　传：通化东宝推股权激励计划 涨超7%

　　人胰岛素龙头企业通化东宝 今日推出了一份“充满速度”的激励方案。按照方案的行权条件，公司2016年净利润至少要较2013年翻一番多，接近4亿元。该激励方案授予对象分股票期权和限制性股票两部分，涉及股票总计1536万股，约占公司股本总额的1.5%。其中，股票期权激励计划将向公司149名中层核心及骨干人员授予股票期权986万份，约占公司股本总额的0.96%，行权价格为每股11.6元。另外，向公司董事长等五名高管人员推出限制性股票激励计划，共550万股，占公司总股本的0.54%。其中董事长为170万股，其他高管20万到120万股不等，授予价格为每股7.50 元。本次激励计划的行权条件为：以2013年净利润1.84亿为基数，2014年的业绩增长不低于35%，2015年增幅不低于70%，2016年增幅不低于110%。

　　通化东宝 盘中二度发力，股价大涨超过7%

　　传：泸天化“无厘头”暴跌疑现提前泄密

　　泸天化 在上周五晚间发布的一纸遭处罚的公告，为该股近几日的“无厘头”暴跌做了最好的解释，有分析人士指出，从二级市场的反应来看，该利空消息很可能已提前走漏。

　　根据泸天化公布的消息，该公司在上周五被四川证监局出具了警示函。泸天化之所以遭此处罚是因为其控股子公司九禾股份有限公司在2013年12月27日为泸天化控股股东四川化工控股集团的信托借款提供了3.3亿元的银行定期存单质押，但当时泸天化对该事项并未履行应有的决策程序，也未做信息披露。

　　也就是说，泸天化信披出现了违规的问题。虽然这对泸天化来说是一次利空，但若根据事态的严重程度来看，它可能并不是一个特别引人注意的消息。不过巧合的是，泸天化在公告该处罚消息前的一周内股价却明显存在异动，股价连续四日大跌，甚至跌停。事实上，股价异动的那几天，泸天化及其所处的行业都没有什么利空消息发布，大盘也连收阳线。也就是说，泸天化走的是独立的下跌行情。

　　泸天化股价最为异常的是在5月7日和8日。这两日，该股都触及跌停，其中5月7日是被封死跌停板，而5月8日是出现了巨额成交量和巨大的换手率，换手率达19.73%，为两年来的新高，当日的跌幅为8.11%。当然，5月6日-9日这四天泸天化其实跌得都非常惨烈，跌幅均在5%以上，累计跌幅高达 25.6%，截至上周五报收4.3元/股。

　　针对泸天化在利空消息发布前股价异常波动的现象，有市场分析人士指出，“虽然这个处罚可能不足以让股价跌得这么狠，但发生这么巧合的事，很容易让人理解为是有资金提前知道了这个利空消息”。而一位资深的投资者则直言，“泸天化遭罚的事很可能有人早知道了”。

　　泸天化暴跌的这几日究竟是什么资金在出逃呢？从该股的龙虎榜中看，有两家营业部连续两日都在大额卖出，分别为齐鲁证券青岛香港中路民航大厦营业部和山西证券北京太平庄营业部，二者合计卖出了3186万元。北京商报记者查阅了该两家营业部的活跃度，发现它们均极少在个股的龙虎榜中出现。

　　传：伊利股份业绩超预期，今年将保持快速增长

　　公司发布2013年报及2014年一季报：2013年公司实现营业收入 477.79亿元，同比增长13.78%;实现归属于上市公司股东的净利润31.87亿元，同比增长85.61%;实现基本每股收益1.65元，同比增长 54.21%;扣非后每股收益1.14元，同比增长37.35%。2014年一季度实现营业收入130.36亿元，同比增长11.18%;实现归属于上市公司股东的净利润10.84亿元，同比增长122.54%;实现基本每股收益0.53元，同比增长96.3%;好于市场预期。分配预案：每10股派发现金股利人民币8元(含税)，每10股转增5股。

　　产品表现不一：2013年公司营业收入比上年同期增加了57.88亿元，因销量增长而增加收入29.30亿元，占总体增量的50.62%;因产品结构升级而增加收入17.37亿元，占比达到30.01%;因单价调整而增加收入10.51亿元，占比达到18.16%。液体乳仍为公司最主要的产品线，销售占比进一步加大，达到了78.21%,毛利率由于原奶成本的因素，由去年同期的28.14%下降了2.05pct至26.09%;奶粉及奶制品仍为公司毛利率最高的产品线，销售占比小幅增加，由去年同期的10.74%升至11.62%,毛利率大幅提升了4.3pct至43.79%,高端产品结构占比提升、提价以及原奶采购成本回落是主要因素。

　　与腾讯开展战略合作：我们认为，此次合作对于公司最大的意义在于：从短期来看，通过对消费者的大数据分析，在腾讯微信及其他电商平台进行品牌宣传和新品推广，不但可以进行更精准的客户营销，同时也将有效降低公司的广告费用，从而进一步降低销售费用率水平；从长期来看，微信将逐步走向海外，用户黏着度不断提升，也符合公司的国际战略规划，有助于帮助公司成为国际型的乳制品行业龙头。

　　盈利预测：我们预测公司2014-2016年EPS将分别达到1.95元、2.42元和2.96元，按照2014年4月29日收盘价35.5元进行计算， 对应2014-2016年动态PE分别为18.2倍、14.7倍和12倍，估值具备一定优势，结合公司未来的成长性，我们维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示：1)食品安全、质量管理风险；2)行业竞争格局过于激烈的风险；3)原奶成本急剧波动

　　传：西王食品多油种战略迈出第一步

　　公司近况

　　西王食品公布定增方案，拟以每股13.62元向东方基金发行4,410万股，募集资金60,064.2万元，主要用于营销网络建设、鲜胚玉米油和橄榄玉米油等新品的市场开拓以及电商平台搭建。若定增完成，将摊薄短期业绩19%。

　　评论

　　定增利于多油种战略的快速推进：国内玉米油行业已进入稳定增长期，同时未来1-2年内将可能面临原料供应瓶颈，因此公司亟需开拓新产品以打破成长天花板：1)2013年，公司已通过团购渠道切入橄榄油市场，后期将借助定增资金加大商超渠道的开拓力度；2)5月公司将推出新油种橄榄玉米油；3)后期公司还将通过收购、新建方式快速进入其它油种市场。

　　加速渠道布局与提升管理精细化水平：为确保多油种战略的顺利实施，公司正加速渠道布局与提升管理精细化水平，但效果有待观查：1)公司拟在青岛、深圳、南京、成都和沈阳5个核心城市建立区域营销中心，并进一步完善北京营销中心；2)公司计划在未来三年新增终端网点4万个并完成分销信息系统的建设。

　　主业增长面临短期压力，但后期有望复苏：一季度公司小包装玉米油销量在去年高基数和春节提前的影响下表现不佳，但我们预计随着营销渠道的推进以及重点市场的突破(如上海、华南等)，5月后公司小包装玉米油销量有望步入正轨。

　　估值建议

　　考虑到定增项目的不确定性，我们暂不调整盈利预测。预计14/15年净利润为2.1亿/2.68亿元，同比增长16%/28%。若定增完成，当前股价对应 14/15年市盈率为16x/13x,估值具备较强安全边际。我们依然看好公司转型成为综合食用油企业的长期前景，维持“推荐”评级，目标价22.4元。短期股价可能受制于主业疲弱表现，建议投资者后期重点关注小包装玉米油销量情况以及新油种的开拓情况。

　　风险

　　小包装玉米油销量低于预期；新油种开拓进度不佳；供求关系导致国际油脂价格大幅下跌。

　　传：誉衡药业并购疑云 收购标的遭质疑 涉调节利润

　　为避免触碰证监会的监管红线，誉衡药业巧施财技规避重大资产重组；南京万川并表后，公司账面商誉预估高达18亿，在药企中甚为罕见。

　　本刊记者 杜鹏／文

　　2014年4月中旬，誉衡药业(002437.SZ)发布公告称，公司全资子公司西藏誉衡阳光医药有限责任公司(下称“西藏阳光”)收购南京万川华拓医药有限公司(下称“南京万川”)。

　　《证券市场周刊》记者发现，公司存在刻意规避重大资产重组之嫌，而且收购标的本身多项财务指标表现异常，真实盈利能力存疑；此外，公司在信披方面也是相当粗糙。

　　自2010年6月上市以来，随着并购的推进，誉衡药业的商誉从无到有，截至2014年一季度账面金额已经高达11.4亿元；南京万川并表后，公司的商誉预计将进一步增至18亿元，占净资产的比例高达73.2%。

　　国信证券行业分析师陈国茂指出，“轻资产并购是一把双刃剑，商誉减值不得不防。”

　　誉衡药业以骨科用药、抗肿瘤、抗生素、营养药物为研发重点，产品涵盖骨科药物、风湿类药物、抗肿瘤药物、消化系统用药、呼吸系统用药、心脑血管药物、肝病用药、妇科用药和抗生素等领域；公司现拥有通过国家GMP认证的小水针、冻干粉针、头孢类冻干粉针、胶囊、片剂、栓剂、粉针灌装、肿瘤药品等八大品系的自动化生产线，具有年产水针剂1500万支、普通冻干粉针剂500万支、肿瘤冻干粉针55万支以及部分片剂、栓剂和胶囊剂的生产能力，公司一直尝试走并购扩张道路。

　　巧避重大资产重组

　　2014年4月19日，誉衡药业发布公告称，公司全资子公司西藏阳光与西藏云端创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“西藏云端”)、西藏鑫信创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“西藏鑫信”)、西藏汇享创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“西藏汇享”)、西藏源江创业投资合伙企业(有限合伙)(下称 “西藏源江”)、西藏恩泽创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“西藏恩泽”)签订了《股权转让协议》，西藏云端、西藏鑫信、西藏汇享、西藏源江、西藏恩泽分别将其各自持有的南京万川20%股权转让给西藏阳光，西藏阳光共向交易对方支付79775万元的股权转让价款，交易完成后西藏阳光持有南京万川100% 股权。

　　对于此次收购，公司公告称，不构成重大资产重组。

　　然而，《证券市场周刊》记者发现，事实恐怕并非如此，誉衡药业存在故意规避重大资产重组之嫌。

　　根据收购公告，南京万川2013年末总资产1.42亿元，负债1.01亿元，净资产4125.03万元；此外，南京万川2013年全年收入6.48亿元，净利润6694.21万元。

　　按照证监会《上市公司重大资产重组管理办法》规定，购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上的，构成重大资产重组。

　　根据2013年年报，誉衡药业全年实现收入13.08亿元，按照这一收入值计算，标的“南京万川”2013年收入占誉衡药业收入的比值为49.52%，距50%的红线仅有一步之遥。

　　究竟是巧合还是刻意为之呢？

　　根据2013年年报，公司为加强对销售渠道的控制力，在部分地区尝试改变原来的招商代理销售模式，直接将产品销售给在当地有配送资格的大型医药商业公司，由公司投入市场推广费用，此种销售方式销售费用率较高。

　　“誉衡药业调整销售模式后，对应的收入额会变大，同时销售费用也会变大，不过净利润金额和调整前基本保持一致。”有投资者告诉《证券市场周刊》记者。

　　誉衡药业2013年净利润2.27亿元，按照2012年的净利率23.17%简单粗略计算，如果销售模式未调整，公司2013年收入为9.8亿元。

　　照此计算，收购标的“南京万川”2013年的收入占誉衡药业未调整前的收入比值为66.09%。可以看出，如果不调整销售模式，按照证监会的规定，誉衡药业收购南京万川构成重大资产重组。

　　按照《上市公司重大资产重组管理办法》，对于重大资产重组，除了需要董事会、股东大会批准外，上市公司还需要按照中国证监会的有关规定编制申请文件，委托独立财务顾问向中国证监会申报，中国证监会依照法定条件和法定程序对重大资产重组申请做出予以核准或者不予核准的决定。

　　收购标的疑点重重

　　《证券市场周刊》记者还注意到，誉衡药业收购的南京万川本身也存在诸多疑点。

　　根据股权收购报告，南京万川2013年的净资产收益率(ROE)高达162.28%。如此高的ROE，连一向躺着就能赚钱的贵州茅台(600519.SH)都望尘莫及。根据Wind资讯，贵州茅台2013年ROE为39.43%，历史上最高值也不过69.76%。

　　根据Wind资讯统计，2013年医药行业ROE最高的楚天科技(300358.SZ)也仅34.8%，远低于南京万川的ROE水平。

　　南京万川ROE畸高的背后，《证券市场周刊》记者注意到，根据《南京万川资产评估报告》，南京万川2013年净利率蹊跷大涨至10.34%，而此前的2011-2012年分别为5.57%、5.83%。

　　对此，誉衡药业发布的公告中没有给出任何解释。

　　根据资产评估报告，南京万川资产项中占比最大的是应收账款，截至2014年3月31日，南京万川应收账款账面价值9134.15万元，占总资产的比例高达53.87%。

　　根据兴业证券的研究报告，南京万川只是一家医药销售公司，代理销售磷酸肌酸钠。

　　值得一提的是，信息披露方面，与其他诸多上市公司的做法不同，誉衡药业并没有披露收购标的“南京万川”的审计报告，让投资者无法对收购对象的财务状况做出精准的分析和判断。

　　此外，誉衡药业在此之前收购上海华拓时，信披更加粗糙，既没有披露收购标的的审计报告，也没有披露相关的资产评估报告。

　　“不可能看不到啊，那可能是我们把这些资料报到交易所，它们可能？？？？我们都是有提交的。”誉衡药业董秘办工作人员在接受《证券市场周刊》记者采访时称。

　　根据公告，誉衡药业2014年一季度斥资9.93亿元，分三次合计拿下上海华拓98.86%的股权。公告表示，上海华拓主营产品为注射用磷酸肌酸钠，磷酸肌酸钠临床主要用作心肌保护药物，于1992年在欧洲开发上市。

　　事实上，自2010年6月上市以来，誉衡药业就开始不断对外增资收购。据《证券市场周刊》记者统计，包括最近的两次收购在内，誉衡药业对外投资金额累计高达24.55亿元。

　　根据公告，誉衡药业2011年斥资3380万元收购广州新花城医药科技有限公司20%股权，2012年使用2.1亿元增资获取哈尔滨蒲公英药业有限公司75%股权，2013年斥资4.2亿元收购澳诺(中国)制药有限公司100%股权。

　　上市之前，誉衡药业账面没有任何商誉，但随着并购的推进，截至2014年一季度，公司账面商誉已经高达11.41亿元。

　　值得注意的是，誉衡药业最新斥资7.98亿元收购的南京万川尚未并表，粗略估算，并表后公司账面商誉将进一步增至18亿元。

　　根据《收购报告》，南京万川评估基准日账面净资产8577.52万元，北京北方亚事资产评估有限责任公司按照成本法评估后的净资产价值为9247.40万元。

　　中国会计准则第20号《企业合并》中规定：“购买方对合并成本大于合并中取得被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额应当确认为商誉。”

　　根据会计准则，期末公司以非同一控制企业合并取得的子公司为资产组进行减值测试，经测试存在减值的，计提商誉减值准备。

　　商誉减值不仅冲减净利润，同时也会冲减净资产。《企业会计准则第8号资产减值》规定：商誉减值准备一旦计提，不得转回。

　　“若标的资产未来经营中收益不达预期，那么收购标的资产所形成的商誉将会有减值风险，从而影响上市公司的当期损益。”一位会计人士告诉《证券市场周刊》记者。

　　誉衡药业对外并购仍没有停止的迹象，公司4月26日发布公告称，目前正在筹划另外一项对外投资事项，公司股票继续停牌。

　　传：南宁糖业希望借旧址地块发展房地产业

　　南宁糖业 在最新公布的《投资者关系活动记录表》中透露，公司原地址亭洪路48号地块被纳入了旧城改造范围，如果政府支持，公司能顺利拿到地，公司希望在发展房地产业上产生新的利润增长点。

　　南宁糖业2013年12月份曾发布公告称，公司亭洪路48号厂区被列入旧城改造项目。公司与南宁市江南区人民政府签署了相关协议，并于12月25日收到相关补偿款1.09亿元。

　　传：东方电热子公司签6512万分离器采购合同

　　东方电热 周一午间披露，公司全资子公司江苏瑞吉格泰油气工程有限公司(简称“瑞吉格泰”)中标平北黄岩油气田群(一期)开发项目黄岩二期分离器采购，中标金额为6511.80万元。

　　公告显示，双方已于近日签订合同，合同总金额约占公司2013年度经审计的年度营业总收入的7.87%。

　　东方电热表示，该合同是公司收购瑞吉格泰后其首次签订的金额较大的单个油气开发项目。合同的签署标志着瑞吉格泰在油气分离设备的制造、安装、质量保证和技术服务等方面的专业能力和信誉得到了客户很大程度的认可，达到了收购瑞吉格泰的初步目标。

　　公司指出，若合同能顺利实施，对公司2014年度的经营业绩将产生积极影响。　

　　[b]传：中天科技业绩符合预期；光纤预制棒自制保证毛利，光伏带来业绩弹性

　　1 季度净利润同比38%增长，符合预期中天科技1 季度收入/净利润分别同比增长20%/38%,扣非(主要为减持光迅科技股权收益)后净利润增长15%,符合预期。毛利率水平18.9%略低于我们的预期，主要是因为毛利率较低的线缆业务增长快于高毛利的光纤业务。

　　发展趋势

　　光纤光缆受益于光棒自制比例提升；我们认为中天在二季度实现600 吨/年的光棒产能，从而使光棒自给率从目前的50%-60%提升到70%以上水平；有效对冲中移动更低招标价格在下半年开始执行的负面影响，我们维持光纤全年8%同比增长和28%毛利率的预测。

　　海底线缆将成为增长动能；公司海缆业务去年下半年和今年一季度收入延迟，我们预计随着收入确认和新订单执行，中天2014 年海缆业务有100%增长，占到总营收的7.2%,同时毛利率随着规模效应提升达到32%。

　　光伏业务带来业绩弹性；4 月份中标晶澳太阳能1 亿元人民币光伏背板材料订单，表明公司具备大规模承接订单的技术和市场能力，我们预计公司背板+分布式电站全面布局的策略将给公司提供传统主业之外的增量市场，带来2014-15 年的业绩弹性。

　　盈利预测调整

　　我们预计2014 年传统的光纤和导线业务保持8%和10%的稳定增长，海缆与光伏等新业务带来新的增长点，2014/15 年EPS 增长26%/19%到0.94 元/1.12 元。

　　我们预计中天2013-15 年收入和净利润分别有17%/22%的复合增长，高于行业平均13%/17%的水平。

　　估值与建议

　　公司受益于4G 建设和宽带中国战略带来的光纤光缆需求提振，尽管光纤和导线业务步入成熟期，海缆及光伏背板电站上的布局推动公司以高于行业平均的速度增长。我们维持推荐评级，目标价15.88 元，基于16.9 倍的历史平均NTM PE 水平。

　　风险：光纤行业产能过剩带来价格快速下滑；光伏背板及电站业务进展不及预期。

　　传：华峰超纤外贸收入大幅提升，业绩将大幅增长

　　2014年收入增长的主要因素是销量大幅提升。公司2014年销量大幅提升的因素包括以下几个：第一，公司外贸销售收入大幅提升，2013年公司外贸销售收入同比增长47.53%,2014年3月份，外贸销售收入同比增长 60%左右，因此外贸销售收入的大幅提升带动了公司销售收入的快速增长，公司外贸产品主要出口至欧盟和日韩，目前欧洲经济正在逐步好转，我们判断公司 2014年的外贸增长可以保持在50%左右的增速。第二，公司在销售模式出现了一定的调整，在扩大基布规模的基础下，公司开始逐步接触终端客户，通过服务最终客户提升客户黏性，增加公司客户稳定性，在销售超纤基布的同时提升了产品的附加值。第三，公司下游需求出现了一定程度的调整，2013年以前公司主要以鞋革为主，近几年运动鞋市场的需求比较平稳，公司主动调整产品结构，加大服装革、家具革的市场开拓力度，预计随着新增市场的开拓，公司的销量会大幅提升，预计2013年的销量较2012年同比增长20%~30%,我们预计2014年会增长50%以上。另外，公司的产品开始进入整车市场，整车市场的空间非常大，目前处于起步阶段，预计未来2年整车市场将是超纤革的重要市场。

　　预计综合毛利率会不断提升。毛利率小幅提升的因素有三个，第一，公司2014年的销量大幅提升，单位产品的折旧会出现下降，2013年固定资产折旧为 6436万，但是销量增幅比较小，随着2014年销量的大幅提升，单位折旧下降的非常快，第二，产品结构发生一定程度的调整，2014年公司将超纤开发的重点从提高物性、降低成本转移至加强仿真效果，开发出一系列市场反应好、盈利能力强的仿真皮产品，因此产品的毛利率会出现一定程度的提升，第三，外贸的毛利率远大于国内市场的毛利率，2013年国内市场的毛利率为22.52%,国外市场的毛利率为37.92%,因此随着外贸占比的逐步提升，预计综合毛利率会不断提升。

　　新增产能下半年开始投产，市场占有率逐步提升。公司新厂区新增720万平米产能，新增产能预计在2014年第三季度投放市场，随着新增产能开始释放产能， 公司在超纤革市场的市场占有率会逐步提升，由于没有具体的统计数据，我们估计市场占有率大约为20%-30%左右。

　　受环保因素的影响，超纤革市场的供需格局正在逐步转变。按照我们的估计，超纤革的行业增速大约保持在20%左右，从2012年开始，整个超纤革行业的新增产能非常少，同时现有企业的产能扩张计划都出现了一定程度的放缓，另一方面，目前环保政策不断收紧，按照温州政府的规划，2014年6月底前，列入整治提升的合成革企业完成整治并通过验收；列入关停限产的企业或生产线，全部关停限产到位；龙湾区(含高新园区)、温州经济技术开发区合成革企业生产线削减 30%以上，随着原有产能的不断缩减，我们判断超纤革市场的供需格局正在逐步转变，尽管价格没有出现明显增长，但是我们预计超纤革的销量会大幅提升，超纤革市场的龙头企业华峰超纤的将充分受益于行业景气度的提升。

　　业绩和估值。公司在销售方面做了一定程度的调整，我们调高了2014年的盈利预测，预计公司2014~2016年的每股收益为0.92、1.17、1.48元，维持“增持”的评级。

　　风险提示。新增产能的释放进度低于预期

 

　　传：中颖电子放量启动 获两项国家集成电路专利

　　据媒体国家知识产权局了解到，中颖电子 日前获得两项国家集成电路专利，其专利可直接运用于可穿戴设备。司董事长傅启明近日在接受投资调研时也表示，公司的有些可适用于可穿戴的产品，如智能手表、 3D 眼镜、手环等。其中可穿戴客户的产品中就有公司的PMOLED显屏驱动芯片或微控制芯片。此外，傅启明进一步表示，公司会把握可穿戴市场的商机，未来在医疗领域的应用会有很多应用的机会的。调研公司IHS预计，2014年全球可穿戴电子产品的电池销售额将达到600万美元，这一数字还将在2018年时跃升至7700万美元。这一销量成长的动力主要来自于可穿戴电子装置的全年出货量 2018年以前可望达到5600万台的出货规模。

　　二级市场上，中颖电子 盘中放量启动，股价大涨超过5%。

　　传：大众交通确认与特斯拉合作 冲高逾6%

　　大众交通确实在与特斯拉洽谈，将后者的电动车应用于公司现有的车辆租赁业务。这是公司董事长兼总经理杨国平在5月8日召开的公司股东大会上所透露的信息。据了解，大众交通董事会对于2014年度大众租车业务发展提出了明确的思路，即通过探索新的增值服务，以中高端租赁业务作为发展方向；稳固现有城市布点，加强对异地新布点的跟踪把握，谨慎而稳健地发展连锁企业；同时借鉴国际租赁行业的先进管理模式，依托网络化技术，扩大服务产业链优势。正是在这样的背景下，杨国平在股东大会解答投资者提问时明确表示：“我们正在同美国特斯拉公司洽商之中，看看如何及时将新能源电动车运用到我们的租赁业务之中。”

　　二级市场上，确认与特斯拉合作的消息刺激大众交通 高开后快速冲高逾6%。