传：新纶科技新材料产能投放驱动14年业绩高增长,军工用芳纶龙头即将诞生,维持“买入”评级

　　投资要点:

　　防静电/洁净室龙头强势进军新材料和芳纶领域。公司是国内防静电/洁净室领域龙头,在原有主业势头向好的情况下积极向上游新材料和芳纶领域拓展,打破国外垄断,与原有主业形成协同效应,长期来看,新业务的投产将带动公司营收水平跃升上一个新台阶。

　　洁净室优势地位稳固,千亿市场保障持续增长。防静电/洁净室是电子、生物化学、医药、医疗、食品等行业不可或缺的重要设施,整体市场规模超千亿,年增速 13%。公司一直是国内行业龙头,市占率接近2%,拥有“技术+网络+服务”三位一体的竞争优势,将由单纯的防静电/洁净室产品提供商向防静电/洁净室的综合服务解决商转型,未来将在行业加速整合的趋势中最为受益,千亿市场将保障公司传统主业实现持续增长。

　　新材料产能投放借道洁净室渠道优势,协同效应促快速规模放量。公司积极向上游材料领域拓展,投资的功能材料主要应用于消费电子产品,未来发展空间巨大,仅光学胶带一项2014年市场容量将达到5.56亿美元。公司功能材料产品有望打破国外垄断,实现进口替代。由于功能材料的下游客户与传统洁净室业务重合度高,项目投产后可借道原有渠道实现快速放量,预计14年实现销售收入5.5亿左右,带动公司业绩大幅提升。

　　万吨级芳纶龙头逐步诞生,有望再造两个新纶科技。对位芳纶被广泛运用于军用与民用领域,是一些高科技军用装备的必用材料。随着我国军用武器装备的换代升级加速与国家政策的支持,我国对位芳纶行业将进入快速发展阶段,保守预计到2020年市场容量将达2万吨/年。公司与全国技术领先的中蓝晨光进行合作,建设 15000吨/年的芳纶Ⅱ项目。一旦投产,公司将成国内最大的对位芳纶生产企业,预计实现利税总额4.5亿元,有望再造两个新纶科技。

　　维持“买入”评级。公司13年新项目尚未贡献业绩,整体投放时点从14年开始,因此我们下调前期盈利预测,预计2013-2015年EPS分别为 0.32/0.57/0.78元,分别对应PE为61/34/25倍。公司将充分享受未来几年新材料行业加速发展所带来的业绩与估值双提升,维持“买入” 评级。（财富赢家）

　　传：浙江龙盛增持体现大股东信心,维持买入

　　投资要点:

　　浙江龙盛发布公告称3月3日控股股东中一致行动人之一阮伟祥通过上海证券交易所交易系统增持了公司611万股,买入均价为12.67元。并且拟将在未来6个月内继续增持累计金额不低于8000万元人民币(含本次已增持股份金额在内)。

　　报告摘要:

　　染料价格继续上涨,目前单吨净利润1.2万元,公司盈利大幅改善。受专利、环保和中间体三因素影响,染料供需格局持续好转,14年来,分散红在春节前提价 2000元/吨,2月中旬其他分散染料提价1000元/吨、活性染料提价2000-4000元/吨不等。目前分散染料价格为3.4万元/吨,活性染料价格为3.7万元/吨,染料单吨净利润达到1.2万元,而12年染料单吨净利润仅为2000元,公司盈利大幅改善。

　　公司一体化生产装置环保实力突出且具备成本优势。公司中间体和染料的产能均在上虞基地,环保方面的优势在于间苯二胺、还原物和间苯二酚生产的一体化,三者均需要使用硫酸提供酸性环境,且是递减的,硫酸可以阶梯使用。公司MVR系统使用氨中和废酸同时将蒸馏水循环利用,而不具备酸富集能力和MVR系统的其他企业污水处理能力差,部分企业使用石灰进行中和,对比之下公司减少了70%的废水和90%的固废。染料中间体配套、H酸生产中的萘系异构体用于生产减水剂等方面使得公司环保实力突出的同时还有成本优势。未来染料和中间体将持续受到环保影响,不具备废水、固废处理能力的企业生产将会持续受限,这将会成为推动染料价格继续上涨的因素之一。

　　行业景气持续提升,目前来看公司估值仅为6倍,股价仍有50%以上空间,建议继续买入。我们预计公司13-15年EPS分别为0.94元、2.02和 2.41元。公司14年净利润约30亿元,估值极度安全,我们保守给予10倍PE,公司合理市值300亿元。不考虑出售PE项目股权因素,14年现金流 50亿元以上,在手现金充沛未来外延扩张值得期待,维持“买入”和原有目标价。

　　传：通鼎光电业绩符合预期,毛利率存下行压力

　　投资要点:

　　业绩符合预期。2013年公司实现营业收入28亿元,同比增长0.6%;净利润2.18亿元,同比增长22%;每股收益0.79元,符合我们以及市场的预期。2013年4Q 单季实现营业收入7.47亿元,同比增长7.3%;净利润7369万元,同比增长11.5%;每股收益0.27元。年度分配预案为每10股转增3股派现金红利2.00元(含税)。

　　通信光缆需求在13年下半年略有恢复。光缆产品收入占比达到60-70%,是公司最主要的盈利产品,其中通信光缆收入16亿元,同比无增长,但下半年好于上半年; 室内软光缆受到宽带建设放缓的影响,收入同比下滑31%至1.38亿元。另外,铁路信号缆受益开工建设项目较多,销量同比增长80%,收入规模也提高到 2.06亿元。

　　综合毛利率提升,但存下行趋势。公司综合毛利率23.6%,同比提升3.4个百分点, 主要归功于光纤自给率的提升,3Q13公司光纤产能已全部释放,自给率达到了100%。2013年全年光纤产量达到了1325万芯公里,同比增长45%。然而,我们看到2013年下半年公司通信光缆毛利率相比上半年出现了1-2个百分点的下滑,这主要是由于光纤价格下降所致。我们认为光纤光缆行业需求平稳增长,但光纤产能过剩,同时行业预制棒产能释放,导致价格竞争更加激烈,因此短期内光纤价格下行趋势无法避免, 产品毛利率存下行压力。

　　财务压力上升。期间费用率为13.1%,同比上升1.2个百分点。其中财务费用增加80%, 费用率上升1.3个百分点,主要是公司短期负债增加6.3亿元,利息支出增加。

　　4G投入及宽带战略实施促进需求增长。2013年我国发布了宽带战略,并发放了4G (TD-LTE)牌照,电信基础设施建设进入了崭新时代。受到政策利好,光纤光缆需求将呈现稳健增长态势,年均复合增长有望达到10-20%。

　　预制棒一期项目处于安装调试阶段。跟随龙头企业,公司预制棒项目也在稳步推进, 预计今年一期设备可完成安装,并在明年形成产能,推动业绩再起航。 维持“增持”评级。略下调盈利预测,预计公司2014-2016年每股收益分别为0.89/1.08/1.27元,对应动态PE 为18x/15x/13x。暂维持“增持”评级。

　　风险提示:运营商集采量低于预期;竞争导致产品价格下降过快。

　　传：昆明制药血塞通稳健两翼齐飞,外延发展值得期待

　　我们预计公司主导产品血塞通仍有望保持25%-30%的较快增长:我们认为血塞通虽然在基层市场渗透率已经很高,但仍留有较大空白市场空间可以拓展:(1)二三级医院占据全国用药规模85%以上,但目前仅占公司血塞通销售 30%,随着二三级医院使用基药比例上升,将成为新增长点(2)血塞通目前还有6 个省份没有进入基药将成为下一轮基药招标后的增量市场;(3)公司去年经过渠道和经销商整治,目前渠道库存已经明显改善。

　　三七价格下降能够抵消血塞通降价的负面影响。从药材价格数据看,三七价格从2013 年10 月至今已经下降40%,根据公司2013 年三七原材料成本假设计算,将为2014 年大幅节省成本。因此在下一轮医保招标过程中,即便对血塞通降价进行悲观情况降幅假设,我们预计三七降价可以抵消药品降价带来的影响。

　　天眩清和中药厂两翼齐发力,将成为公司新看点:天眩清是公司优质优价品种,目前受制于医院覆盖率有限放量速度有限,预计在新一轮医保招标过后仍将保持 40%以上的高速增长;公司全资子公司昆明中药厂拥有众多独家品种,2013 年更换经营团队,全面升级经营理念推出盈利能力极强的精品昆中药系列,获得较大成功,我们预计将推动未来3 年中药厂实现40%以上的复合增长。目前天眩清和中药厂利润合计占比预计35%左右。

　　公司2014 年提出:夯实发展基础,加快并购步伐。公司2013 年完成公开增发后资金充裕,在2014 年会上明确表示将兼并收购纳入到2014 年的工作计划当中,公司在保证主业健康发展的同时可能将涉足外延式发展路径,预计据此分享医药行业整合和健康产业大发展的行业盛宴。

　　投资建议我们保守假设三七降价收益与血塞通降价抵消,预计2013-2015 年EPS 分别为0.67 元、0.90 元、1.20 元,同比增长26%,34%,33%。若血塞通在招标中价格维系较好,则存在业绩超预期可能。

　　估值

　　公司目前股价对于2014 年32 倍,考虑到业绩超预期可能以及加快并购步伐战略带来的溢价,给予“买入”评级,目标价36 元。

　　风险提示:产品降价超预期风险;基层放量低于预期;外延扩张进程;

传：汇川技术堪称完美的2013年,期待2014年再续辉煌

　　业绩靓丽:2013年,公司实现营业总收入17.26亿元, 同比增长44.64%;实现营业利润5.14亿元,同比增长65.11%;实现利润总额6.67亿元,同比增长81.59%;实现归属于上市公司股东的净利润5.58亿元,同比增长75.69%;实现EPS1.44元,同比增长75.61%。

　　传统优势产品强势回暖,新产品拓展良好。根据调研资料,预计公司2013年营收高增长主要得益于:(1)传统优势产品的强势回暖:收入占比超过40%的电梯产品依然保持35%以上增长;变频器和注塑机专用伺服强势回暖,预计收入增长也在30%以上;(2)新产品得到有效拓展,实现收入的高增长:以光伏逆变器、新能源汽车电控器为代表的新能源产品实现样机到量产的突变,预计实现收入分别突破亿元;通用伺服预计也取得较好推广;起重、纺织等高端领域实现重大突破。

　　盈利能力继续提升。净利润增速高于收入增速得益于:(1)受益于新产品推广和成本控制加强,综合毛利率稳中有升;(2)受益于规模效应和管理加强,销售费用和管理费用增速低于营收增速,即期间费用率下降;(3)增值税退税返还和政府补贴同比有较大幅度提升,预计13年营业外收入达1.5亿元,同比增长 9000万元。

　　期待2014年再续辉煌。14年的关注点在于:传统优势产品能否在下游行业景气度可能下滑的背景下继续保持较高增速;以新能源产品为代表的新产品能否加速量产;小型自动化、起重、纺织、机器人等新领域能否继续实现技术、产品的重大突破。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2014-2015年EPS分别为:1.88元、2.38元,对应于2月27日收盘价,PE分别为:37倍、29倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:下游行业景气度下滑;创业板整体估值下移;其他。

传：顺网科技页游平台挺进行业前十,深耕网吧探索浏览器,wifi接入等新业务

　　1.事件:公司发布年报与一季报预告

　　公司实现营业收入3.47亿元,同比增26.71%;净利润1.13亿元,同比增11.24%;扣非后净利润9600万元,同比增9.84%;EPS为0.78元。一季报预告,净利润1075万-1505万,同比下滑-25%-5%

　　2.我们的分析与判断

　　(一)广告与推广业务增速企稳,海外提供新增长

　　公司网络广告收入,13年上半年整体增速为26.21%,全年24.83%的平均增速显示下半年总体增速企稳。网维大师产品开始战略性地开拓国际市场,主要针对东南亚等国家。计划开发多语言版本进行市场推广及合作。

　　(二)收购新浩艺,短期拖累公司盈利

　　公司13年12月底完成对上海新浩艺等公司的并购。计费产品和网维产品的市场份额均超过70%,并且通过并购上海派博介入安全审计软件领域。吉胜科技扭亏为盈,13年完成收入5109万,净利润355万元。充分说明公司在并购重组中的业务整合与资源优化能力。但一季度新浩艺亏损,短期整合风险会对公司整体盈利造成一定拖累。

　　(三)云海推广过40%,F1浏览器入口渐成规模

　　云海终端数从去年年底的30万增长到了204万。平台顺网通行证用户注册总数4477万。随着云海平台的推广,F1浏览器用户数快速发展,至2013年年末,F1浏览器7日活跃用户数120万。浏览器入口会成为公司新的流量产品。

　　(三)页游,移动端新产品

　　重点发展了页游联运平台(原蝌蚪游戏)全年收入5978.24万元,同比去年增长185.7%。平台联运游戏总数109个,独家代理游戏2个,为《妖神》和《绝色唐门》。至报告期末,平台开服数480组,开服数业内排名前十。平台注册用户数1800万,平台付费用户数29万。有望14年给公司带来过亿营收。另推出连我智能wifi控制器,投放市场测试近600台,连我客户端下载15万,可能成为公司在网吧的移动端入口产品。

　　3.估值、投资建议与主要风险

　　我们看好顺网2014年从传统网吧2B业务向2C业务转型,顺网游戏的快速发展也反应顺网平台依旧是今日网游不可忽略的入口。

　　预计公司盈利2014/2015年分别为1.34元和1.87元,对应当前股价PE为41倍和29倍,我们维持“推荐”评级。

　　主要风险:云海平台推广低于预期,蝌蚪平台外购流量成本上升

传：同方国芯金融IC卡、居民健康卡芯片开始放量,移动支付及军工电子景气旺盛

　　同方国芯主业包含原同方微电子(智能卡芯片、可信计算及移动支付)、原国微电子(军工元器件及FPGA等)及原晶源电子业务。

　　金融IC卡国产芯片即将爆发。随着金融安全日益提上日程及央行推行力度的不断加大、银联标准的成熟及商业银行国产芯片卡试点的成功,金融IC卡芯片国产化将是大趋势,预计要求强制采用银联标准(即金融IC卡芯片国产化)的政策发布时间不会晚于2015年。

　　国内的IC卡芯片设计厂商主要包括同方微电子、华大、华虹、大唐电信、复旦微电子和国民技术等6-7家,由于金融IC卡对安全标准及接口等各方面要求高、研发费用高、技术开发难度大,因此,真正有能力进入金融IC卡市场的芯片厂商不多,目前在卡商评价、银行试点方面评价较高的厂商主要有同方国芯、国民技术、华虹。

　　同方在金融IC卡领域优势明显,预计其市占率将排首位。公司在研发投入、渠道、资质方面领先,2013年起给各大银行试点。预计2014-2015年公司发行金融IC卡芯片5000万张、1亿张。短期受发卡量低影响,分摊到单芯片的成本高,预计下半年起,随着金融IC卡放量,单品毛利率将大幅提升,卡片放量带来的利润弹性极大。

　　居民健康卡发行快,公司占据绝对优势。居民健康卡的发行将有利于医院医疗信息系统上线及联网,卫计委和地方卫生厅大力重推。而对出资方银行来说,由于未来居民健康卡可能参与到医疗费用结算,银行在医院可以跑马圈地,因此银行积极性高。目前同方国芯在居民健康卡市场占据70-80%的市场份额,预计未来随着参与者增多,公司的市场份额将略有下降,但是预计不会低于50%。预计2014-2015年公司发行居民健康卡芯片2000万张、5000万张。

　　移动支付爆发潜力大,公司具备主流方案。2013年公司推出的拳头级产品NFC双模全卡方案未来放量潜力大。

　　公司早期的老产品线身份证及SIM卡稳定增长,社保、Ukey和支付终端芯片等开始具备增长潜力。

　　军工特种元器件业务亮点多、弹性大。国微电子此前拿到200多个研发项目,目前已经产品化进行销售的有40多个,预计未来产品化率还将提升,尤其是 FPGA芯片军转民后将大幅放量。2013年国微电子实现营收及净利润分别是2.3亿元、9874万元,预计2014-2015年国微电子分别实现 3.5、5.5亿元营收,对应1.5亿、2.3亿元净利润。

　　股价表现的催化剂:金融IC卡、居民健康卡芯片放量超预期;移动支付业务进展超预期;军工元器件产品化加速;芯片扶持政策出台。

　　预计2013-2015年EPS是0.90、1.31、1.95元,对应的PE是49、34、23,维持推荐投资评级。

传：烟台万润新项目助业绩增长

　　公司13年业绩基本符合预期,净利润同比上升13.5%

　　公司公布13年业绩,报告期内营业收入9.65亿元,同比增长22.3%,归属于母公司净利润1.24亿元,同比增长13.5%,EPS 0.45元,每股经营性现金流0.72元,业绩基本符合我们预期。13年公司以2.76亿股本为基数,每10股派发现金红利1.80元(含税)。13年全球液晶市场整体增速放缓对主营的液晶单体及中间体业务有所拖累,而公司其他化学品业务(包括电子化学品、医药、环保用分子筛材料V-1沸石等)实现较快增长,推动公司业绩整体向上。

　　毛利率同比下滑,期间费用率略有下降

　　报告期内,公司综合毛利率同比下降3.4个百分点至30.5%,毛利率下降的主要原因是公司液晶业务平均售价下降,这主要是因供给下游主要客户Merck的产品份额上升,而公司产品在Merck的价格相对较低所致。

　　公司期间费用率同比下降1.4个百分点至15.2%,其中管理费用率同比下降2.1个百分点至12.7%,主要是营收增长而管理费用变化相对平稳;财务费用率上升1.2个百分点至0.8%,主要是定期存款利息减少以及汇兑损失增加较大。

　　液晶业务稳定增长,其他化学品业务具有广阔增长潜力 财富赢家短期公司的业绩增长点来自液晶业务盈利能力的提升以及V-1沸石的业绩高增长。14年公司将对液晶业务的产品和销售结构有所调整,平均售价和毛利率预计均将有所提升;V-1沸石的下游产品推广较为顺利,预计短期仍将保持较高增速。中长期看,液晶面板大尺寸化将推动液晶需求整体向上,而液晶行业进入壁垒较高且供应端扩张相对缓慢,公司作为行业主要的单体外购供应商,其液晶业务将受益;同时公司其他化学品业务正趋于平台化,在环保材料、专项化学品、OLED以及医药方面有丰富的项目储备,看好这些项目后续业绩的逐步释放对公司长期成长的支撑。

　　维持“增持”评级

　　维持公司2014-2016年EPS分别为0.59元、0.75元和0.94元的盈利预测,维持 “增持”评级。

　　风险提示:液晶面板需求低于预期的风险,新项目进度低于预期的风险

　　传：华夏幸福硅谷设立子公司,盈利模式或有创新

　　维持增持评级 。公司依托园区业务,拿地具有天然优势,使得轻资产运营成为可能。土地储备丰富,稳步高速增长可期。海外拓展迈出重要一步,预计盈利模式可有创新,发展路径愈发宽广。RNAV 28.70 元,折31%。看好公司成长性,上调2013、14 年EPS 至3.08(+7%)、4.13 元(+10%)。维持目标价28.70 元,对应7 倍2014 年PE。

　　在美国硅谷设立子公司,海外拓展迈出重要一步,盈利模式或有创新。1)公司公告在美国硅谷设立子公司,以更好培育和孵化高新技术产业项目。我们认为,这是公司“转移、整合、孵化”的产业促进思路的进一步深化和拓宽。2)靠近硅谷这一科技创新中心,预计公司可更好的发现好的投资机会。3)预计可能的盈利模式包括:参与天使投资,待项目成熟后,通过上市等方式退出,获取股权投资收益; 或者将项目引入公司园区,获得产业发展收入等。

　　2013 年地产销售靓丽,同增近80%;预计2014 年有30%左右的增长。1)根据公司公告,2013 年地产销售额 374 亿,财富赢家同增77%。销面350 万平,同增28%。2)2013 年拿地508 万方,奠定成长基础。3) 预计2014 年销售平稳增长,预计地产销售500 亿左右,同增约30%。

　　京津冀一体化最佳受益标的。京津冀的协同发展预计被提上战略高度,一体化发展有望加速。公司现有储备约1370 万方,环北京周边居多,京津冀占比达91%之高。此外,公司还有园区委托开发面积近800 平方公里,潜在土地储备巨大。为京津冀一体化最佳受益标的。

　　风险提示:海外投资的审批风险;整体信贷偏紧

　　传：普邦园林战略布局与政策环境改善,发展启动加速

　　投资要点:

　　普邦园林公告2013年年报:2013年收入24亿同增29.3%,归属母公司净利润3.05亿同增26.9%,对应EPS为0.55元,符合预期。我们预计公司2014-15年EPS为0.79、1.05元,由于地产周期调整影响,分别下调0.07、0.14元。考虑到生态园林建设进入发力阶段及公司业务提速预期,给予2014年27倍PE(行业平均18-30倍),维持目标价21.5元,增持。

　　战略布局搭建顺利,2014年有望提振发展加速。随着大设计平台以及市政领域的布局扩张,普邦已经建立了完善的战略形态,有望促发公司发展加速。2013 年先后收购城建达设计院、泛亚国际,显著强化设计水平,提供“规划-建筑设计-园林设计-园林施工”一体化全产业链服务;成立市政分公司正式进入市政领域,我们预计公司在2013年签署5-6亿小额市政项目,且大项目亦取得进展,市政产值将在2014年呈现弹性向上。

　　生态文明示范区申报已展开,乘东风驶快船。三中全会后明确加大生态文明建设,推动在全国建设100个生态文明示范区。纳入示范区除将获生态补偿、财政转移支付等优惠政策支持外,还可能会编制自然资产负债表。随着2月17日示范区申报工作展开,有利于龙头业务探索。政策财务支持及上市公司在业务模式上的创新有望带动园林板块的估值提升。

　　公司股权激励在2013年9月已授予,我们预计公司2014年存在增发预期,以加强生态建设大趋势下的资金储备。

　　风险提示:地产产业链周期向下的压力,地方债务违约风险继续爆发。