传：机器人与海信签战略合作,未来新订单高增长的新增动力

　　事件

　　公司与青岛海信签订战略合作协议

　　简评

　　与海信签订战略合作是公司全面进入家电行业的良好开端公司和海信电器将共同成立合作团队,重点在自动化工厂规划、自动仓储物流、机器人自动化应用等方向; 此次战略合作为公司深入挖掘家电行业市场需求提供了契机,推动公司系统解决方案在家电行业大批量应用,是公司全面进入家电行业的良好开端。

　　深入挖掘家电行业,将提升公司产品在下游应用的广度与深度

　　工业机器人能够增加自动化生产线的“柔性”,但这需用方案解决商对下游生产工艺深刻的理解。本次合作双方将在海信成立合作团队,共同推进海信的自动化项目,这将加速公司对家电行业生产工艺的理解;进而提升公司产品在下游应用的广度与深度。

　　开拓家电领域是公司未来保持新订单高增长的重要动力之一

　　2013年前三季度公司新签订单16亿元,同比增长51%,订单的高增长是公司在军工、汽车零部件、仓储物流、机械等领域形成相对优势表现,我们维持 2013年全年公司新签26亿订单不变,同比增长52%。公司与海信的战略合作或将给公司带来家电行业的大订单,是公司未来保持新订单高增长的重要动力之一。

　　14、15年主营业绩有望高增长

　　13年前半年实现净利润9744.4万元,同比增长15.7%,扣非后增长39.6%;公司预计2013年实现净利润2.49亿元至2.91亿元,同比增长20%-40%,扣非后增长60%-80%,显示公司主营业务利润增长势头强劲。我们认为公司现有订单充足,新订单依然将维持高增长。通过过去两年公司对“员工”的培养,14、15年公司能够独立承担项目的团队将更多,主营业绩有望高增长。

　　公司在行业中的地位显著提升,未来有望获得国家大力支持

　　工信部《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》:至2020年培育3-5家具备国际竞争力的龙头企业。近年公司行业中地位显著提高,且凭借大股东中科院沈自所的背景,判断公司极有可能是国家重点扶持的企业之一,未来有望获得国家大力支持。盈利与估值预计2013-2015年EPS为0.96、1.31、 1.77元,按照14年EPS给予60倍,上调目标价至78.6元,维持“买入”评级;再次重申三年内目标价看100元(2013年5月全市场首次提出)。（财富赢家）

　　传：中天科技增发项目进军新能源

　　事件:公司昨日发布非公开发行股票募集资金的可行性报告,拟募资不超过22.6 亿元,主要投资项目包括:1)13.5 亿元投向南通经济技术开发区国家级分布式光伏发电示范区150MWp 屋顶太阳能项目;2)5.37亿元投向海缆系统工程项目;3)6000 万元投向新能源研发中心建设项目;4)7033 万元投向高温超导技术研发项目。

　　公司此次拟募集资金总额较大,投资方向符合公司新能源发展方向,为公司长期可持续发展奠定基础。

　　公司传统业务包括光纤光缆、电缆等,过去五年稳定增长,但发展潜力受限。2011 年以来公司进入新能源产业,重点发展分布式光伏、太阳能电池背板、锂离子电池等。子公司中天光伏在光伏储能、分布式电源并网接入、光伏电站系统集成和工程施工、光伏电站建设等环节积累了丰富经验。此次增发项目符合公司的新能源战略,完善公司的多元化业务布局。

　　分布式光伏市场空间广阔,项目将为公司实现异地复制打下基础。根据国家发改委能源研究所等规划,中国分布式发电2012-2015 年复合增长率高达64.7%,2015 年新增装机量6.8GW,建成100 个以上分布式可再生能源应用为主的新能源示范城市。南通150MWp 分布式光伏项目是国家确立的第一批示范区项目,项目实施将有利于公司降低光伏发电成本和积累工程施工经验,为下一步在全国其他示范区承接项目奠定基础。

　　海缆立足高端市场,盈利能力突出。随着海上油气开采、海上风电项目的普及,海缆需求量提升。海缆技术壁垒和市场壁垒都比较高,毛利率一般在30%-50% 之间,远高于普通电缆15%的毛利率水平。公司经过近10 年的布局,技术已经达到国际一流水平。市场开拓方面,11 年公司成功打开国际市场,12年和13 年又打开珠海、龙源等国内海上风电项目。此次产能扩充将巩固公司市场优势和规模优势。

　　新能源研究中心建设和高温超导技术研究布局长远。新能源是公司的既定战略方向,技术进步降低成本是关键。公司此前已经在新能源实现多项技术突破,包括 ZTT 系列的高性能太阳能电池背板等达到国际一流水平。此次募集资金项目的实施将为公司在节能建筑、智能电网等方向奠定技术基础。

　　业绩预测及投资建议:公司传统的光纤光缆和电缆业务将保持稳定增长态势,而分布式光伏和海缆则奠定公司中长期的可持续发展。考虑到募集项目实施尚未确定, 暂不调整业绩。预计公司2013 年至2015 年归属母公司的净利润分别为5.64 亿元、7.04 亿元和8.56 亿元,同比分别增长33.81%、24.94%和21.54%;对应EPS 分别为0.80 元、1.00 元和1.21 元,对应14 年动态PE 为12 倍,具备较高的安全边界,维持“买入”投资评级。

　　风险提示:新能源补贴政策不及预期、光纤价格快速下滑等。

　　传：综艺股份进入彩票行业,迈出移动互联网转型第二步

　　事件:综艺股份收购互联网彩票公司

　　2月19日,公司与上海量彩、上海好炫公司股东签署《股权转让意向书》,拟收其持有的购上述两公司股权。上海量彩与上海好炫均从事彩票行业。其中,上海量彩2013年度实现营业收入3,086.56万元,实现净利润1,438.10万元;上海好炫,2013年度实现营业收入983.09万元,实现净利润 380.01万元。

　　彩票行业市场规模不断扩大,无纸化是趋势

　　2012年彩票销量数据,全国累计共销售彩票2615.24亿元。2006年至2012年间,彩票销售的年复合增速达21.35%。传统彩票主要依靠实体店销售,虽然具有现金交易、兑奖方便等优点,但仍然在时间和地点上制约了彩民的购买。随着互联网和移动互联网的高速发展,无纸化彩票逐渐盛行。

　　进入彩票行业,迈出移动互联网转型第二步

　　公司于2013年开始谋求向移动互联网领域转型,去年底设立相关子公司,在今年1月收购了从事手游业务的掌上飞讯公司。本次收购是其移动互联网转型的第二步,开始布局互联网彩票产业链。

　　上海量彩在彩票行业具备优势背景,并与国家福彩、体彩单位拥有良好合作关系,拥有领先的彩票无纸化技术。上海好炫旗下的彩票软件“智胜彩票”拥有先进的足彩过滤技术,具备提高中奖率功能。该软件目前在国内拥有18.2万用户,用户累计获得奖金4.1亿元。同时开放API接口,与国内多家彩票网站取得合作关系,目前已在国内足彩行业处于领先地位。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2013~2015年EPS分别为-0.59、0.24、0.41元/股,分别对应2014~2015年53倍、31倍PE。

　　风险提示

　　国家政策推出低于预期;市场推广低于预期。

　　传：易华录创新双赢模式,抢占数据资产

　　投资要点:

　　公司发布重大工程中标提示性公告,公司牵头组成的联合体中标“长春市两横三纵快速路智能交通系统设计施工一体化项目”,项目招标公告中预计总投资额为40,509.71万元;

　　公司发布关于设立控股子公司易华录集成科技有限责任公司的公告,公司占比53%。公司设立乐山易华录、泉州易华录,占比均为70%。

　　报告摘要:

　　大力拓展高增长轨交空间,吸引优秀人才促进公司发展。随着城市交通拥堵状况的日益严重,城市轨道交通建设得到了国家政策的大力扶持,轨道交通市场进入高速增长期市场空间宽广。公司十分重视轨交市场,经过多年积累市场资源丰富,通过成立控股子公司能够更好的吸引轨交行业相关优秀人才合作有望促进业务高速增长。

　　与地方政府深度合作新模式,实现长期双赢。通过与地方政府城投平台合资设立子公司,公司能够快速切入当地智慧城市市场,深入挖掘本地资源,从而实现在承接平安城市、智能交通等项目的基础上,拓展更多业务,促使公司产业链的延伸及产业竞争能力的增强。而地方政府通过与央企子公司的合作,能够更好的实现本地产业结构升级,解决就业问题并且将税收留在本地,实现长期双赢的局面,因此公司有望通过此模式切入更多城市智慧城市相关市场。

　　抢占运营服务先机,挖掘数据资产价值。公司设立乐山、泉州分公司分别承接了两个城市智慧城市建设项目的规划、设计、建设、运营等服务,抢先获取了智慧城市数据,为之后在运维过程中挖掘公共信息价值,提供多方面增值服务打下坚实基础。

　　预计公司13/14年EPS为0.36元和1.07元,目标价60元,维持“买入”评级。

传：兴森科技公司迎战略拐点,踏上高速成长之路

　　非公开增发实为变相股权激励。公司公告拟以16.42元/股价格非公开增发募资4亿元,一半由公司核心中高级管理团队认购,一半由战略投资者认购;限售期为36个月。我们认为,此次增发实为变相股权激励,锁定期限达3年,更体现了此次激励是公司在踏上战略拐点之时“聚人气、做实事”的办法,将为公司长期成长护航。

　　战略之一:PCB传统业务配合4G基站设备建设有望迎来快速好转。公司宜兴厂去年开始产能爬坡,预计亏损3000多万;预计年底已接近盈亏平衡。4G投资中基站设备先行,预计将在下半年之前完成首批布局;高层板大量使用将使得公司新扩产能获得快速上量机会(包括华为、烽火、中兴等通讯设备厂商均为公司核心客户),并在未来实现上量-盈利-产品优化-盈利改善-高弹性的过程。

　　战略之二:军品业务迎合国防安全大趋势有望迎来爆发增长。我们认为2014年为国防安全元年,未来军品型号将显著增加(提升样板需求)。公司专门成立军品事业部,已获主要客户认可并供货,产品质量与交期是此高毛利领域获胜的关键,预计有望获得高速成长。

　　战略之三:IC载板未来5年的增长保证。IC载板是半导体封装最关键材料,国内基本依靠进口,年需求量约40亿美金;预计亦是芯片国产化重要扶持领域。公司目前已逐步导入正式批量生产订单,预计年内有望实现量产突破。我们测算,以目前单条载板产线达产有望实现近亿利润;未来公司将重点发展此领域,有望视调试进展扩产。

　　维持增持评级,目标价25.5元。未来战略规划足以支撑长期快速发展,预计13-15年收入12.7、17.2、26.0亿,净利润1.2、1.9、3.2亿,EPS为0.52、0.85、1.43元。给予14年PE30倍,目标价25.5元。

　　风险提示:宜兴厂放量受阻;IC载板进展低于预期。

　　传：古井贡酒夯实运营基础,确保稳健发展

　　行业仍处深度调整期,市场端动销压力仍不小。公司认为行业自去年下半年起刚刚进入严冬,深度调整需要2-3年,在行业整合力度上后续还会加剧,公司对困难预计上已做了充分准备。上述判断与我们基本一致。当地商超及烟酒行的调查反馈也显示,自去年中秋以来,到春节前后销售压力依然没有缓解,动销明显不如往年,年份原浆系列批发价格较往年有20%下降(越高端降幅越大)。

　　提前应对、运营扎实,确保古井大盘稳健。公司在市场判断及应对上较行业提前一步, 在产品、渠道、市场维持既定政策上,进一步产品聚焦、市场聚焦、渠道下沉,继续推进三通(路路通、人人通、店店通)工程,建立样板市场,培养销售人才,深挖消费群体。在运营管理上,公司继续引入丰田管理经验,加强成本和费用控制,效果初显。公司贯彻“抓动销,去库存,保价格,稳渠道”的方针,预计13年销售额维持增长,14年确保大盘稳中有进。

　　献礼版及中低档酒增长弥补高档产品下滑。公司在产品价格政策上坚定认为宁可掉量不可降价,价格代表价值,价格波动剧烈会丢失消费群体,同时对省内串货管理极为严厉,确保了外地回流极少,省内仍有增长潜力。我们预计8年及以上产品下滑幅度在30%以上,但5年尤其是献礼版(5年当地团购价近100,献礼当地团购价近80)仍在良性增长。目前年份原浆占总收入比重预计达到50-60%,13年以来5年及献礼版在年份原浆比重则上升10-15个百分点。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级:我们微幅调整13-15年EPS预测至1.38元,1.48元,1.75元(原为1.31,1.47,1.73元),尽管面临行业继续下行压力,公司基本保持了市场稳定,较为难得。目前股价对应14年15.7倍PE,估值已率先行业得以修复。我们给以目标价24元,维持“审慎推荐-A”评级。

　　风险因素:消费需求继续低于预期。

　　传：南都电源铅酸业务亦有惊喜

　　投资要点:从“铅酸龙头”到“锂电新贵”,盈利与估值有望双提升

　　因我们的疏忽,外发版本有误,现更正。

　　高温铅酸电池有望进入快速推广期。公司的高温电池运行中实际节能超过85%,在经历两年市场开拓与培育期后,海外市场推广已渐入佳境。国务院已将大气污染治理工作上升至战略高度并给出14 年100 亿的补贴计划,大力支持节能环保核心技术攻关和相关产业发展;我们认为政府后期给予高温电池相应政策补贴的概率较大,有利于国内市场的快速启动。同时,基于完整的专利,截至目前公司该产品的竞争较少,随着市场的快速启动公司有望享有显著的领先优势,并进一步提升市场占有率。

　　铅炭电池或将成为下一个利润增长点。铅炭电池是一种电容型铅酸电池,电池性能有所提升,现主要应用于储能领域。我们认为,出于节能减排的战略考虑,国家后期出台强制要求汽车装配启停系统政策的概率较大,而铅炭电池有望凭借优异的性能成为配套电源,市场空间巨大;公司在此业务上已先行一步,开始接触车厂并逐步完善产品性能,也取得了一定进展,若通过主流车厂认证,市场有望逐步打开,届时铅炭电池有望成为公司下一个盈利增长点。

　　锂电业务:通信在手,动力在望。4G 带领通信锂电市场爆发在即,且其速度和强度均有望超越预期,公司顺应锂电替代铅酸之大趋势,全面布局锂电池产业,产能扩张恰逢其时,且市场定位精准、具有明显的先发优势和渠道优势,有望尽享此轮4G 带领下的通信锂电行业盛宴,预计2013-2015 年锂电业务将贡献利润0.08、0.13、0.22 元/股。另外,公司在储能市场快速增长的同时,已然在布局动力锂电,尽管目前动力锂电产品尚不能实现盈利,但我们认为,随着市场需求启动和产能规划扩大, 未来有望成为公司继通讯锂电之后新增长点。

　　上调14 年盈利预测至0.34 元:基于1)4G 投资带来的国内外需求快速增长,2)海外市场开拓和孕育两年的高温电池市场有望打开,3)行业集中度再提高至公司市占率提升,我们认为公司通信、储能用铅酸电池产能利用率有望超预期,并上调公司盈利预测,预计公司13-15 年EPS:0.22、0.34、0.51(原预测0.22、0.30、0.42 元/ 股),3 年复合增速50%,维持“增持”评级。

　　风险提示: 1、4G 网建进度低于预期;2、锂电渗透进程显著低于预期;3、公司锂电市场拓展情况不达预期;4、铅酸行业竞争环境恶化,导致盈利水平迅速下滑。

　　传：海格通信2013年业绩快报点评 增长符合预期,持续受益行业高景气度

　　事件:

　　2月17日晚,公司公布业绩快报,2013年实现营业收入16.85亿,同比增长39.1%,归属于上市公司股东净利润3.2亿,同比增长21.5%,实现每股收益EPS为0.48元。

　　点评:

　　业绩增长基本符合预期,各项业务订单饱满。受益于军工信息化,2013年公司主营业务军用通信设备实现稳步增长,军用通信设备(中短波电台)在整个国防领域占比超过30%,具备很强的核心竞争力。财富赢家北斗导航业务是公司近几年重点发展的支柱业务,2013年实现快速增长,连续多次中标国防订单,体现了公司在国防用户北斗业务领域的综合竞争力和在北斗技术高端应用的领先地位,公司的科研成果将逐步转化成订单。

　　新布局业务进入快速发展态势。公司除了立足了主营军用通信设备和北斗导航业务外,通过外延式并购方式积极发展卫星通信、频谱管理、数字集群以及模拟仿真等多项新兴产业业务,随着相应订单的获得,进一步巩固和提升了公司主营市场业务竞争力,为其他项目的争取奠定了良好的基础。

　　公司继续强化“内涵式增长+外延式扩张”,进一步实现“军品深根细作,民品战略布局”。2012年经过一系列外延式收购不断扩充产品线(军用模拟仿真系统+频谱管理+民用北斗),已经形成在军品领域深根细作,在民品领域布局新兴产业,公司目前继续强内涵式增长+外延式并购战略,预计未来公司将继续围绕军工信息化领域进行优质并购,强化外延式扩张能力。

　　持续受益于北斗导航产业高景气度。北斗导航产业在我国属于战略新兴产业和朝阳产业,产业链逐步完善,产业布局合理,重点地区部署将带动全国发展,其应用路径将沿着国防安全、行业应用、大众消费,其中北斗二代将率先在国防安全领域启动,然后行业应用不断深入,大众消费未来需求空间广阔,其中国防安全+特定行业市场规模达到近200 亿,市场空间广阔,公司在北斗导航产业链齐全, 具备上下游技术积累以及渠道优势,同时易获得政府补贴,是目前北斗导航产业投资首选标的。

　　投资建议:充足订单确定2014 业绩表现,继续给予谨慎推荐评级。军工信息化将是目前国防建设最主要方向,数字机部师以及应急网络建设有望在未来2 年加速,同时北斗产业进入快速增长期,将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力,外延式并购将增厚2014 年的业绩。预计公司2014-2015 年基本每股收益0.74/0.91 元,对应当前股价PE 分别为34.2/27.7 倍,继续给予谨慎推荐评级。

　　风险提示:订单低于预期,政策风险、竞争风险、技术风险等。

　　传：东材科技新项目投产助业绩重回增长通道

　　技术领先的绝缘材料领军企业业绩有望重新恢复增长

　　东材科技主要业务为绝缘材料、功能高分子材料和相关精细化工产品的研发、制造和销售,技术创新优势奠定公司行业领军地位。2012年和2013年中期,聚酯薄膜毛利率较2011年高点出现大幅度下滑,电工聚丙烯薄膜毛利率也略有下滑,公司综合毛利率水平下降导致净利润下降。聚酯薄膜、聚丙烯薄膜、财富赢家大尺寸绝缘结构件等新项目陆续投产,公司2014~2016年业绩有望重新恢复增长。

　　光伏回暖助聚酯薄膜盈利提升,光学基膜15年步入收获期

　　2013年光伏行业大周期反转趋势确立,2014年将继续向好,光伏行业持续回暖助推公司PET薄膜走出低谷。公司与下游7家国内外知名中高端背板厂商签订2014年年度合同累计已超过2万吨,预计2014年公司聚酯薄盈利水平将显著提升。公司南通基地2万吨/年光学聚酯2015年正式步入收获期。

　　公司聚丙烯薄膜2014~2016年增长最为确定

　　未来3年,国内高端电容器聚丙烯薄膜市场供求状态依旧偏紧。近年来,公司聚丙烯薄膜营业收入和毛利率较为稳定。2013年4季度和2014年7~8月公司分别有3500吨和2000吨聚丙烯薄膜项目投产,公司新增产能将尽快得到释放,2014~2016年聚丙烯薄膜将步入收获期。

　　公司大尺寸结构件项目受益于特高压投资加速

　　2013年公司大尺寸结构件项目已部分投产,2013年受特高压直流输电项目并未有新线路获批开工影响,该业务仅实现2000~3000万元收入,预计2014年随着特高压直流输电项目启动,有望实现较大幅度增长。

　　无卤阻燃聚酯切片市场拓展尤为关键

　　2013年主要生产普通聚酯切片为主,预计2013年全年销售量为4000~5000吨,毛利率水平也较低。2014年无卤阻燃聚酯切片市场拓展尤为关键,公司产品在下游军用领域试样效果不错,有望率先在军用领域取得突破。待下游市场大规模启动后,公司有可能进一步扩大无卤阻燃聚酯生产规模。

　　看好公司业绩反转,维持“推荐”投资评级

　　我们预测公司2013~2015年摊薄后EPS分别0.16元、0.33元、0.42元,2月19日收盘价对应动态PE分别为53.6、26.0和 20.8倍左右。未来公司特种聚酯薄膜、聚丙烯薄膜募集和超募资金项目带来业绩确定性增长,大尺寸绝缘组件、无卤阻燃聚酯树脂2014年有望恢复快速增长,苯并噁嗪、PVB树脂等储备产品拥有较大想象空间,我们维持公司“推荐”投资评级。

　　风险提示:1、宏观经济增速下滑风险;2、公司新项目进展低于预期。