传：合众思壮北斗应用发力 业绩拐点向上

　　借势北斗，“121”战略成形：最近我们对公司进行了调研，公司抓住北斗民用市场启动契机，完成了“121”战略布局，即以Hemisphere北斗高精度产品为竞争力，深耕公共安全与精准农业两个行业市场，通过“北斗导航位置服务平台”运营提供服务。

　　受GPS市场竞争与费用影响，前三季度业绩下滑：自2010年公司上市以来，受GPS专业及大众市场激烈竞争影响，收入增长放缓，利润下滑明显，2012首次出现亏损，2013年前三季度营业收入虽然同比增长44 .94%，但受海外运营、北斗相关研发费用高起影响，亏损持续放大。

　　北斗行业应用发力，业绩拐点显现：公司为新疆提供了2万台北斗移动警务手持终端，示范效用明显，目前该订单产品已全部交付完成，新疆需求共6.5万人，全国有约近200执法民警，行业拓展空间较大；精准农业方面，目前主要在黑龙江面向北大荒(行情 股吧 买卖点)集团，进行自动驾驶系统高端产品的推广，针对80-180马力拖拉机市场产品正在研发，预计可以做到6万/台的价格，计划2015年前实现5000台销量。

　　收购Hemisphere高精度芯片，成就核心竞争力：收购Hemisphere后，可以更好地支持北斗离精度应用，预计今年年底会出样板。由于收购费用摊销及研发费用致使子公司亏损，借助Hemisphere技术积累公司将在北斗高精度产品形成核心竞争力。

　　布局北斗运营，云+端竞争力初现：“北斗位置服务平台”面向行业、大众提供位置相关的服务，公司提供的是技术研发与运营支撑j平台预计至2014年9月可为北京10万北斗用户提供示范性服务；到2015年，为不少于50万北斗用户提供服务。

　　盈利预测：20 1 3年公司借北斗行业应用拓展，全年业绩有望实现扭亏，随着公司在公安与农业市场的逐渐拓展，通过与地方政府合作推动北斗位置服务的落地，提供具有竞争力的高精度产品推出，我们认为公司将逐渐走出业绩下滑的阴影，实现业绩反转。

　　风险提示：行业应用项目决策及收入确认周期较长；“中国位置平台”用户发展不达预期：北斗高精度产品板卡研发结果及应用不达预期。