09.10 周二绝杀性传闻泄密(独家版)
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相关简介：传： 德尔家居 营销先行效果即将显现 招商证券 (行情 股吧 买卖点)近日发布 德尔家居 (行情 股吧 买卖点)的研究报告称，在产能即将大幅释放之际，公司实施股权激励，将充分调动公司高管及员工积极性，营销先行效果将更加能充分显现。预估每股收益13-15年0.55元、0.72元、0.98元，同比增长分别为21%、31%、37%。上调至强烈推荐-A投资评级。 营销先行效果即将显现，预计2013H2净利润同比增长65%：公司对现有营销体系进行深入优化，进一步完善市场布局；同时加强市场宣传推广
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2013-09-10浏览次数：
传：德尔家居营销先行效果即将显现
招商证券(行情 股吧 买卖点)近日发布德尔家居(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，在产能即将大幅释放之际，公司实施股权激励，将充分调动公司高管及员工积极性，营销先行效果将更加能充分显现。预估每股收益13-15年0.55元、0.72元、0.98元，同比增长分别为21%、31%、37%。上调至“强烈推荐-A”投资评级。
营销先行效果即将显现，预计2013H2净利润同比增长65%：公司对现有营销体系进行深入优化，进一步完善市场布局；同时加强市场宣传推广力度，继续推进品牌建设。前期收入已有表现，13Q1同比48%，13H1为39%(中期销售商品、提供劳务收到现金同比57%)，从前期看公司营销先行战略短期对业绩有所拖累，但按股权激励业绩倒推，今年下半年净利润同比将增长65%，公司的营销先行效果即将显现。
股权激励彰显高管对于募投产能消化之信心。公司拟对公司董事、高管、骨干、核心技术人员总计39人以股票期权+限制性股票激励两种形式进行激励，三个年度业绩考核目标：营业收入2013、2014、2015年增长率相对2012年增幅分别不低于25%、56%、95%；净利润分别不低于20%、44%、 72%。
加盟商渠道建设+工程项目加快产能消化，助推未来业绩快速增长。公司现有产能约650万平米，辽宁600万平米、四川600万平米预计分别于13年底、14年中旬投产，公司不断优化加盟渠道，同时与万科、保利、恒大、碧桂园等建立了紧密的合作关系。公司两条腿走路，加快产能消化；期待公司依托丰富的资金实力打造家居一体化梦想：公司长期发展目标是成为一家国际领先的家居(木地板、木门、衣柜等)产品服务企业，现业务仅为地板系列，公司拥有的良好资金实力将有力支持公司其他业务的开展。
在产能即将大幅释放之际，公司实施股权激励，将充分调动公司高管及员工的积极性，公司的营销先行效果将更加能充分显现。预估每股收益13-15年0.55元、0.72元、0.98元，同比增长分别为21%、31%、37%。上调至“强烈推荐-A”投资评级。
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中信证券(行情 股吧 买卖点)近日发布宋城股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，三亚千古情是公司第一个异地项目，计划2013年9月25日正式开园营业。近日，我们实地调研了该项目。情况是，项目工程正按计划推进中，剧院内部己基本完成，外部正在进行铺路、绿化等收尾工作，预计按期开园不成问题。
三亚千古情项目坐落于三亚迎宾大道，我们从大东海包车至项目费时约20分钟，另外，项目预计距三亚湾约3公里、5-10分钟车程，距亚龙湾15公里、 25-30分钟车程，距海棠湾约30公里、40-50分钟车程。目前三亚湾的团队最多，公司项目地处市区，距离团队住宿地较近。项目配备足够大的停车场，供大巴、小型车等各类车型停放。停车场物业规划是地下3层、地上6层，地上规划为冰雪世界、儿童乐园等，每层1个功能，项目后期还有内容可以逐渐丰富。
粉红虚线内部分是项目一期，也是此次开园开放的部分。项目一期用地80多亩，二期用地需要向集团租用或其他方式借用。
景区游览部分主要包括科技游乐馆、崖州古城、黎村、苗寨、山上花黎，等等。其中包含商铺约35间(40-100平米/间)，均为统一装修。预计部分会通过招标，用来出售各类特色商品、特色小吃等。其中设立一个团队餐厅，1000多平米面积，供团队用餐。景区里面设置了48间客房，但主要功能是用于公司接待等。
公司在景区里会穿插3-4个场景演出或民俗表演：海盗大战、大象谷、泼水节等。三亚千古情演出在大剧院表演，时间初定为每晚8点或8意半。演出由《一沙一世界》、<落笔洞》、《海上丝路》、《鉴真东渡》、《鹿回头》、《冼夫人》、《美丽三亚》七幕构成。节目中同样会设置一些高潮点，比如大象融入演出、真人飞向舞台等。
小剧院会引入一些特色演出，三亚当地没有剧院，公司剧院可以承接来当地的一些演出。目前，三亚项目的演员在200人左右，目前正在排练。预计项目前期，演员设置会多一些，比如一些专门的武术杂技的民俗表演团，专门过来作一些支援。
营销上来看，初期会以团队为主。海南当地居民共800万人左右，三亚户籍+常住人口50万左右，针对当地游客散客市场，公司也推出了一些营销措施，包括机场户外广告、电视广告、报纸广告(三亚日报整版)等，预计针对本地市场也会作适当优惠，初期也会邀请当地游客来免费观赏演出，等等。预计前期宣传投入会有一些预算，包括在一些全国性的重量级媒体进行一些宣传，董事长可能也会以出书的方式作为宣传该项目的手段。
公司于7月份已经约谈三亚当地五大旅行社洽谈签约一事，但由于演出尚未正式推出，旅行社需要先行踩点，因此，部分旅行社相关产品可能还未上线，但具体洽谈已经开始。
从旅行社渠道了解来看，目前三亚夜游产品主要包括美丽之冠、海棠秀、红艺人表演等演出类产品，以及夜游三亚湾、夜游鹿回头、凤凰岭索道等景区类产品。目前此类产品与旅行社的结算价在40元-100元之间，三亚千古情初期主打夜游，原来的夜游产品相对成熟，三亚千古情要切入其中，初期让利于旅行社获得理想的客流应该是相对较好的策略。
目前三亚当地旅行社的线路安排已经开始将三亚千古情作为一个景区项目加入到了线路里，主要行程是选择其中一天晚餐后带客人入园，并标注为特别赠送，但看演出需要另行付费，安排的行程时间大多在90分钟左右。而从合同违约条款信息来看，三亚千古情景区游览对应的门票结算价20元/人。由此推断，三亚千古情的运作模式，初期以景区切入，开业后一段时间内可能会以免费入园的形式吸引旅行社带团入场，但游客是否看演出将出于自愿。预计《旅游法》实施后对于加点项目冲击会较大，团队在三亚一般逗留2晚，加点项目目前只能利用夜晚自由活动时间进行推荐。
目前，海南地区前穴大旅行社集团(椰旅、康泰、民间、海之国等)团客量预计接近280万人次，集中度很高，因此，预计项目推出初期旅行社的话语权将相对较强。三亚千古情想要获得成功的基本路径可能为：初期通过让利吸引客流，形成客流上升理想、但人均贡献相对较低的情况，收入规模有限，产生培育期；培育期过后待产品口碑形成、景区相对成熟，三亚千古情作为项目方的定价权方能产生，届时再通过提价驱动盈利提升。
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申银万国近日发布双汇发展(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，7、 8月份公司利润完成情况良好，预计三季度单季净利润增长25%左右。预计13-15年EPS分别为1.82元、2.23元、2.77元，增长38.6%、 22.5%、24.6%。若加回0.09元的股权激励费用，预计13-15年EPS分别为1.91元、2.316元、2.77元，增长36.5%、 21.4%、19.7%。双汇产业链优势、运营能力显著强于雨润、众品等，与史密斯菲尔德的合作则锦上添花。屠宰集中度低，随着国家整合推进、人工成本上涨、环保增强，公司屠宰优势将发挥得更充分。13年公司经营亮点多，14年增长动力十足、盈利预测有上调可能性。
目前14PE仅17.6倍，12个月目标价53.5元，股价上涨空间36%，建议买入！关键假设点：13-15年，假设公司肉制品销售量为178万吨、 203万吨、232万吨，税前单位利润为1710元/吨、1780元/吨、1810元/吨；屠宰量分别为1507万头、1959万头、2606万头，每头利润为60元、62元、63元。
有别于大众的认识：1、美国政府对双汇国际收购史密斯菲尔德已无异议，该事项9/24通过股东大会是大概率事件。按照史密斯菲尔德公司章程，公司任何合并、股份交换获得大部分股东同意即可通过。2、收购完成后，双汇品牌对经销商和消费者的信赖度、产品研发、生产工艺和技术、管理水平等有望提升，对美国猪肉的进口也有望增加(如果价差大)。本项收购是猪肉产业链中国第一和世界第一企业的结合，双汇品牌信赖度提升，以屠宰业务为例，近期不少经销商主动要求加盟公司。同时，双汇发展与史密斯菲尔德将成为“兄弟企业”，在内部经营的交流上将更为顺畅。一方面，史密斯菲尔德是世界最大的集养殖、屠宰及猪肉制品生产为一体的企业，成立时间超过70年，养殖和生产技术、产品研发、管理水平都是全球领先的，值得双汇学习。另一方面，史密斯菲尔德在经营灵活性、原料充分利用、成本控制等上不如双汇，可向双汇学习。例如在冷鲜肉经营上，史密斯菲尔德原料利用率低、长期订单多、价格不灵敏，盈利远不如双汇。3、14年公司既承载着为双汇国际融资作贡献的任务，也是股权激励考核的最后一年、最重要的一年，增长动力十足。据近期新闻报道，双汇国际就此收购案向银团贷款40亿美金，我们认为长期借贷不是解决之道，预计双汇国际尽快通过股权融资的可能性较大，作为双汇国际的最重要利润来源，双汇发展势必要做出增长贡献。此外，14年是股权激励考核的最后一年，80多位中高层骨干的积极性、冲刺动力很强。4、生猪价格快速上涨阶段过去，市场情绪平复，关注点将回到公司三季度、全年盈利方面，估值有望修复。公司13、14年经营思路是以盈利为导向，考核也以利润为重点，肉制品调整结构、屠宰在强势市场扩大盈利。7、8月份公司盈利完成情况不错，预计三季度单季肉制品税前单位利润有望达到1900元/吨，环比提升6%、同比提升近 10%；屠宰单位利润有望达到60元/头，同比提升20%，远高于雨润、河南众品单位利润。14年，公司计划通过提高十大明星产品占比、同时增加高盈利新产品(低温新产品已经开始试销)来保障盈利水平；同时，今年新建的1万多家网点、新增的100多家客户为明年屠宰放量做准备。
2004年上市的华兰生物(行情 股吧 买卖点) (002007)一直是两市成长股的典型代表，股价亦快速上扬。2011年，因甲流疫苗收入大幅下降、公司在贵州所拥有的5家单采血浆站被贵州省卫生厅关闭，造成华兰生物采浆量减少60%，公司当年度业绩同比大幅下降39.46%，2012年再次惯性下滑了19.13%。尽管如此，血液制品行业的稀缺性价值属性并未因此改变。
2013年，随着公司重庆子公司再添一个浆站正式运营采浆，公司采浆能力继续提升。另一方面，随着新版GMP改造期限将至，血液制品行业目前只有三分之一的企业通过了认证，最保守的估计，预计明年血液制品将会供不应求。与此同时，公司迅速切入的单抗仿制药有望在下一年度获得进展，目前在研单抗仿制品种有4个，市场空间广阔。
血液制品供需缺品有可能拉大
血液制品行业需求旺盛，但却属于政策管制行业，新浆站的审批进展很慢。卫生部的测算数据显示，我国血浆年需求可达8000吨，而目前的供给仅在4000吨左右。国信证券认为，“浆源为王”的局面至少还会持续3-5年，并且据此决定企业的地位。
由于新版GMP改造对血液制品行业带来的影响，2014年该行业的供应缺口很有可能扩大。根据国泰君安证券研究所的统计，截至8月底，30家血液制品企业仅7家通过了新版GMP认证，另有1家在公示、1家在检查，还有21家尚未启动认证程序。
从上表可看出，尚未获得认证的不乏上海莱士(行情 股吧 买卖点)这样的行业巨头。数据显示，上述21家尚未通过认证的企业所供应的白蛋白、静丙占国总量的68%、47%。从目前完成认证的企业来看，GMP认证历时3-8个月不等，平均4.3个月。因此，这些企业的业务量在明年势必受到影响，将进一步加剧该行业供应紧张的局面。
而公司则凭借实大的实力与行业龙头地位，在重庆、河南的新采浆站相继获批，有望进一步巩固行业地位。
申银万国近日发布东方园林(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司非公开发行股票申请正式获证监会核准(2013年9 月6日)：此次公司获准发行新股数量不超过6918万股，底价23.85元，预计募集资金16.5亿元，拟投向绿化苗木基地建设项目(占扣除发行费用后募集资金的40%。，6.3亿元)、补充流动资金(30%，4.7亿元)、设计中心及管理总部建设项目(22%，3.5亿元)、园林机械(行情 专区)购置项目(6%，1亿元)以及信息化建设项目(2%，0.2亿元).
定增将补充产能短板并减轻财务费用负担，助公司迎来下一轮高增长：中报显示园林行业上半年资金压力较大，一方面受地方政府等下游业主资金紧张影响，应收账款回款放慢，2Q13行业整体收现比38%，同比下滑5个百分点(东方园林35%，同比上升8个百分点)，为11年以来历史最低水平，资产减值损失/收入1.9%，同比上升0.5个百分点(东方园林2.5%，同比上升1.8个百分点)，为11年以来历史最高水平；另一方面，由于园林工程进度款比例低且市政项目单体规模较大，资金是重要的产能，各公司加大融资力度，导致财务成本上升，1H13行业整体带息债务占净资产比例为49%，同比上升19个百分点 (东方园林60%，同比上升17个百分点)，2Q13财务费用率1.8%，同比上升0.7个百分点(东方园林2.2%，同比上升0.2个百分点)。增发将大为减轻公司资金压力，补充持续高增长所需产能。
地方政府投资园林动力充沛，地方债务审计结束后若地方融资打开新渠道，行业景气有望逐渐提升：由于市政园林建设一方面是对中央“生态文明”政策的具体落实，另一方面可通过提升周边区域房价、改善招商引资环境和带动旅游、养老等绿色产业发展等多角度推动地方财政收入和GDP增长，政府投资动力较为充足，多地已制定明确的绿色投资规划，13年积极参评“国家森林城市”的城市数量增多，评选审核和后续动态复查都促使地方政府加大园林投入，只是投资冲动目前被债务问题所约束。9月习主席和财政部长表态“地方政府债务处于可控范围之内”，在三中全会或可能的“城镇化”规划大会上若地方融资能够获得新渠道，行业景气或逐渐提升。
维持“增持”评级：公司通过采取聚焦全国GDP50强城市和优质项目、推进土地保障模式、加强考核、探索金融创新的回款保障模式，有望使全年收现比和经营性现金流继续好转，而增发再添增长动力。
前段时间股价回调与地方投融资能力受限有关(公司上半年新签框架协议和施工合同分别同比下滑16%和19%)，而三中全会或可能的城镇化大会对地方投融资问题如何解决值得期待，或能成为园林板块的股价催化剂。维持13/14年净利润增长45%/40%的预测，EPS为1.49元/2.08元(考虑年内按 25元增发6600万股，则股本摊薄9.8%)，对应PE分别是20.4X和14.6X，维持“增持”评级。
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