传：华峰超纤长期增长态势不改

　　长城证券近日发布华峰超纤的研究报告称，公司发布中报，2013年上半年实现收入3.60亿，同比增长22.80%，归属于上市公司股东的净利润0.42亿，同比增长5.26%，折合EPS0.26元，同比增长4%，与之前预告的一致，低于预期。

　　产能投放是业绩增长来源，基布占比进一步扩大：目前公司总产能达到2880万平米，由于开工率的逐步提升，估计今年产销可能在2000-2400万平米，同比增长30%左右，是收入增长的主要原因。2014年产能将进一步扩张至3600万平米，销售额有望超过10亿元。同时，公司基布营收同比增长 32.06%至1.83亿，占总收入51%，较之前进一步提高，这也是利润增长小于收入增长的一大原因。

　　新线转固运行不稳是业绩低于预期主要原因：一方面公司两条新线转固，固定资产规模翻番，但产销增长不到30%，折旧摊销较大，另有一次性费用杂项支出等费用新增200-300万；另一方面上半年新线运行尚不稳定，部分新产品因质量不达标只能降价处理，影响了约400-500万利润，使得毛利率与净利率进一步下滑。

　　新线逐渐平稳，下半年有望重回30%增长：据了解，业内普遍反映超纤今年需求复苏超预期，公司主要产品价格亦没有下降。7月份以来生产线运行已逐渐稳定，产销预计在130万米(去年同期90万米)产品质量符合一贯要求，下半年公司业绩有望回升至同比30%增长，2014年增速估计超过30%。

　　重申行业即将回暖判断：据测算近年行业扩产幅度远低于预期，同时今年以来箱包、皮鞋、女靴等领域需求复苏超预期，行业公司产销均好于去年。目前国内超纤占人造革比例仍在3%-5%的极低水平，未来随着渗透率的提升，消费量增速有望保持15%-20%。因此我们预计，明年旺季时，行业将可能出现供不应求的情况。

　　下调今年业绩预测至0.63元(原预计0.74元)，维持2014-2015年EPS预计0.92和1.16元，当前股价对应的PE为19.1倍、13.2倍和10.4倍，短期新线影响不改公司近两年业绩增长态势，维持“强烈推荐”评级。

　　中投证券近日发布洽洽食品的研究报告称，市场上首次对公司健康食品(行情 专区)蒟蒻果汁果冻进行详细分析，通过研究日本保健食品发展揭示整肠类健康食品空间最大：通过研究果冻市场揭示啵乐冻增长空间：以乳饮料中的Yakult、饼干中的格力高揭示啵乐冻差异化也能成功。啵乐冻开启了产品开发模式的重大转变，未来持续引入海外成熟产品带来的成长性将获得市场认可。公司具备市场预期低+四季度业绩拐点+新产品支持长期增长，现在强烈建议买入。

　　开发模式改善：健康食品蒟蒻果汁果冻啵乐冻开启产品开发模式的重大转变，从同质到创新。公司通过新推出的啵乐冻切入风靡日本的保健饮品，啵乐冻有新意有卖点：帮助消化+减肥功效+食用安全：研究日本健康相关食品发现整肠类食品销量占比最高，中国也已具备消费基础：与啵乐冻拥有类似健康概念的乳饮料养乐多Yakult、与啵乐冻消费属性相似的格力高，通过差异化策略都实现了连年高增长和高份额：健康果冻市场规模超过50亿，预计啵乐冻市场容量超过10亿元。

　　产品改善：品质提升，品类丰富。传统炒货加大品质管理：将喀吱脆品类梳理为脆性食品，薯脆、薯浪都确定了最终包装、口味、定位，将通过不断推出系列产品拉动增长：加快收购兼并步伐，收购江苏小康开启收购篇章。

　　经营改善：新管理层执行力提升为未来收入增长打好基础。新总经理上任后，引入了一批职业经理人，走出管理改善必经的一步：今年主抓执行力提升，调整业务人员和资源投入为按市场重要程度差别配置：提高经销商集中度，严惩窜货行为：严抓执行，经销商和业务人员执行力差的降级或请退：激励机制改进，将预算达成调整为鼓励增长，渠道改善为增长打好基础。

　　盈利改善：三季度业绩增速见底，四季度收入、盈利都将改善，明年有望超市场预期。上半年盈利较差主要是因为去年四季度采购季后中间商囤货造成原料价格涨幅较大，进而导致今年新的采购季供应量增长20%，预计四季度原料价格将明显下降：原料价格下降后公司将加大营销力度，加之三季度已经提价7%-10%，以及前期渠道整顿、新产品铺货都将推动四季度收入增长加速。

　　预计 2013-2015年EPS分别为0.84/1.10/1.40元，公司是目前为数不多具备市场预期低+四季度业绩拐点+新产品支持长期增长的标的，未来持续引入海外成熟产品带来的成长性将逐步获得市场认可。收入、利润增长加快后股价将经历业绩估值双升，现在强烈建议买入，六个月目标价25元，一年目标价 33元。

　　申银万国近日发布金隅股份的研究报告称，公司公告：公司拟以5.58元/股价格非公开发行5.0亿股A股，总募集资金为28.0亿元。其中，金隅集团拟认购4.48亿股，京国发基金拟认购5287万股。

　　募集资金主要用于投入北京金隅国际物流园工程项目(拟投入金额9.8亿元)以及80万标件家具生产线项目(拟投入金额18.1亿元).

　　大股东全额认购，凸显集团对公司未来发展信心。金隅集团以及京国发基金此次认购全额非公开增发的5.0亿股A股，对公司未来物流以及家具生产线的前景充满信心。我们预计，金隅集团若通过此次认购，其发行后股份数量占比将由原来的43%提升至48%，仍为公司控股股东，并进一步凸显了集团对于金隅股份的发展信心。

　　物流业务得到进一步增强，家具业务提供新增长点。根据公告来看，公司继12年下半年成立上海物贸公司后，此次又将在北京建设国际物流园工程项目，我们预计未来物流贸易业务将在公司收入占比中不断提升。同时，家具业务的扩张(包括12.8万标件实木家具、19.2万标件结合式家具、以及沙发、办公家具、橱柜等)对于公司原有业务是一个较好的补充和增强，预计家具业务或将为公司每年带来约3-4亿收入，成为新的增长亮点。

　　地产、租赁业务稳定增长，预计下半年水泥业务或将有所回暖。公司上半年房地产(行情 专区)结转整体毛利率为34%，其中商品房为34.81%；保障房为26%，。由于下半年保障房结转提高，预计整体毛利率或将环比上半年略有下滑，但全年结转目标仍然维持不变。同时，公司租赁业务保持稳定增长，预计全年租金同比提升幅度约为15-20%。考虑到重点工程、基建、国家城镇化深入以及北京防水排涝等项目启动将对下游水泥以及混凝土业务需求形成有力支撑，同时公司部分重点工程已新建/开工对销量仍将起到一定促进，预计下半年水泥板块业务将环比上半年有所起暖。

　　维持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，维持“增持”评级。

　　光大证券近日发布浪潮信息的研究报告称，随着云计算的深入发展以及各行业信息系统的向上集中，应用与数据的跨数量级整合是一个大趋势，市场对服务器基础硬件的性能要求越来越高，高端服务器需求强劲。根据IDC发布的调研报告，4路及以上服务器增长持续高于市场整体，正成为国内x86服务器市场重要的增长引擎。而随着国内服务器厂商竞争实力的增强，这些企业正在对IBM、HP等国际厂商的优势地位发起挑战。据IDC统计，2013年1季度，以浪潮、华为、联想为主的国产阵营所占的市场份额已经达到44%，相比2012年1季度的32%提高了12个百分点，我们认为这一趋势仍将得到延续。

　　浪潮信息是国内领先的云计算整体解决方案商，服务器产品已连续17年蝉联国有品牌销量第一，而存储产品也连续9年蝉联国有品牌销量第一。公司目前已形成 N、A、T、S四大产品序列，分别包含中低端服务器、存储、高端服务器，以及大数据一体机与云海OS等产品，具备为客户提供完整的模块化、智能化、集成化的数据中心产品和解决方案的能力。上半年，通过受让“天梭高端容错计算机项目”、“海量信息存储系统及应用示范项目”研发成果，公司在高端服务器与海量存储领域的实力得到显著增强，具备了与IBM、HP等国际厂商在中高端产品领域进行竞争的能力。

　　天梭K1是浪潮今年初推出的关键主机系统，该产品最大可扩展至32颗处理器，是目前国内唯一突破16路及以上规模的产品，打破了国外厂商对关键主机领域的长期垄断。天梭K1具有独特的体系结构、监控系统、散热系统、热插拔冗余设计及容错操作系统，第三方评测表明系统可用性达到99.9994%，在性能、可靠性、扩展性、灵活性、安全性等方面达到业界领先水平，即便与IBM等品牌的小型机相比也毫不逊色，未来将进行同台竞争。自推出以来，天梭K1销售顺利，目前已经在邮储银行(行情 专区)总行、郑州市政府、大连银行、中国银监会等多家单位得到推广与应用。我们认为，K1将有能力对中高端RISC服务器进行替代，面临的市场空间达到每年100亿左右。

　　除了高端服务器产品，公司还在高端存储领域进行大力开拓。浪潮AS10000是公司推出的国内首款多控制器和全交换体系结构的存储系统，该产品沿袭了海量存储模块化设计理念，能够在无需中断业务运行的情况下实现系统的在线扩容，最大可扩展至64PB的存储空间，能满足当前绝大部分客户对存储容量的需求。 AS10000的推出，将有利于公司在一定程度上打破EMC、IBM、HDS等国外厂商对高端存储市场的绝对垄断，并且能够与公司高端服务器产品在销售方面形成一定程度的协同，共同拓展政府、电信、能源、金融等行业。

　　在“去IOE”所涉及的服务器、存储以及数据库软件等层面，浪潮已经在高端服务器领域达到与国外厂商不相上下的水平，而高端存储领域的差距也在不断缩小，因此有望成为国产设备替代趋势下的最大受益者。公司正迎来基本面的拐点，并在未来几年保持持续的业绩高增长，因此给予买入评级，目标价56.03元。

　　民生证券近日发布兖州煤业的研究报告称，兖煤澳洲非经常性损益拖累公司业绩，2013H1扣非后实现净利润5亿元公司上半年实现营业收入262亿元，同比减少10.34%，归属母公司净利润 -24亿元，同比下降149.18%，EPS为-0.49元，扣非后实现净利润5亿元。公司上半年业绩严重亏损系受子公司兖煤澳洲拖累，澳元贬值的汇兑损失影响公司净利润17亿元，计提澳洲煤矿采矿权的减值准备影响净利润11亿元。公司煤炭业务量增价跌，销售收入同比下降。公司上半年原煤产量增加 8.3%，达到3511万吨；商品煤销量增长4.75%，达到4537万吨；集团煤炭均价556元/吨，下降106元/吨，降幅达16%。受煤炭价格变化因素影响，集团销售收入同比下降44亿元。

　　多项措施控本增效，冶金煤价迎反弹，下半年扭亏可期面对低迷的市场环境，公司充分挖潜降耗，且措施效果已于上半年快速显现，除鄂尔多斯能化外，各部煤炭销售成本均出现下降；将提升洗煤工艺技术作为发展的长久之计，加大洗煤厂建设，提高洗煤回收率，预计每吨原煤可增加100元利润；下半年两次上调气精煤价格，累计达到50元/吨，涨幅6%左右。

　　内蒙古、澳洲产能逐步释放，公司远期煤炭产量有望达到1.3亿吨公司13年上半年完成原煤产量3511万吨，商品煤产量3167万吨，按照目前发展规划，远期有望实现煤炭产量过1.3亿吨，预计较12年增长86%。

　　内蒙矿区，在产的安源煤矿和文玉煤矿12年贡献产量690万吨，合计产能840万吨，享受国家西部大开发政策，享受所得税税率15%的待遇；转龙湾预计在15年投产，14年贡献产能200万吨左右；石拉乌素、营盘壕则将在14年投产。内蒙矿区现有煤矿最终产能有望达到3840万吨，预计到2016年年复合增长率达到47%。

　　澳洲矿区，合并后的兖煤澳洲12年产量达到1932万吨，现有煤矿远期产量则有望达到合计4900万吨，预计到2016年年复合增长率达到18%；兖煤国际远期产能有望达到2200万吨。

　　拟将兖煤澳洲私有化，表明对煤炭行业远景看好公司拟以H股置换兖煤澳洲少数股东的22%权益，换股比例为0.91:1，按照该比例以及公告前一天为止 60个日历日的交易量加权平均收盘价，公司支付30%的溢价。对兖煤澳洲100%控股，表明公司对煤炭行业远景看好，短期对公司影响较小；长期来看，有利于加强公司对兖煤澳洲的控制和管理。

　　预计公司2013~2015年每股收益分别为0.01元、0.35元和0.42元，对应2013~2015年PE分别为1147倍、30倍和25倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　中金公司近日发布乐普医疗的研究报告称，把乐普医疗由“审慎推荐”评级上调为“推荐”评级。公司目前拥有国内最为完备的心血管疾病介入治疗产品线，并购新帅克进入心血管药物领域，有望与原有业务产生协同效应。心脏支架短期价格企稳，未来业绩有望逐季回升，基本面具有较大改善空间，目前股价具备较强的安全边际。

　　理由：心脏支架业务底部已现，基层放量值得期待：12年心脏支架招标价格的下降使得公司主业出现下滑，就我们跟踪13年的招标情况来看，支架中标价格已经企稳，短期进一步下降的空间不大。各地新农合逐步把PCI手术纳入大病医保范畴，基层需求的释放有望提升行业整体增速，公司作为行业龙头将显著受益。支架业务有望逐步恢复正增长。

　　围绕心血管打造产品线，品种储备充分：子公司秦明医学是国内唯一获得心脏起搏器批文的公司，其升级产品“双腔起搏器”有望于2014年获得批文，复制支架进口替代的过程。封堵器业务受益于先天性心脏病纳入大病医保，保持快速增长；同时肾动脉射频消融导管有望于明年推出，作为治疗高血压的最新治疗手段，将成为公司新的增长点。储备产品线的研发进展将提升公司整体估值中枢。

　　申银万国近日发布卫星石化的研究报告称，公司深耕丙烯酸产业链，现具备16万吨丙烯酸、15万吨丙烯酸酯和11万吨高分子乳液产能，已经建成3万吨SAP(高吸水性树脂)，在建2套16万吨丙烯酸产能配套30万吨丙烯酸酯和45万吨的PDH(丙烷脱氢制丙烯).

　　往后看半年，公司股价催化剂较多：

　　1。丙烯酸及酯进入消费旺季，价格看涨。丙烯酸及酯主要下游为涂料和胶黏剂，“金九银十”是传统消费旺季，目前公司丙烯酸精酸报价为13700元/吨，丙烯酸丁酯报价为15300元/吨，分别较8月下旬上涨200元/吨和400元/吨。

　　2。公司3万吨SAP项目处于产品质量优化阶段，预计最晚11月成功投产。

　　SAP主要用于婴儿纸尿布和妇女卫生巾，空间广阔，但目前国内核心供应厂商为合资企业，本土厂商的质量偏差，较难打进一线品牌供应商体系，我们认为公司SAP投产后将形成新的蓝海产品，并有望受益于计划生育政策的放松。

　　3。公司新建的32万吨丙烯酸-30万吨丙烯酸酯产能将在2014H1逐步放量，将显著提升盈利弹性。全球新增产能集中于中国大陆，预计2014年上半年国内新产能为山东开泰的8万吨和万洲石化的8万吨和公司的2套16万吨，由于国内丙烯酸行业前三市场集中度高达50%，竞争格局相对有序，公司会合理地平衡量价关系，实现盈利的显著增长。

　　4。预计公司PDH项目将于年底建成，2014Q1投产，或将成为上市公司中最早投入运营的PDH项目。前期东华能源和海越股份都借助PDH项目的盈利前景实现了翻倍以上的股价涨幅，但同期卫星石化的股价基本没有反映这一预期，后期有望得到体现。

　　预计卫星石化2013、2014和2015年EPS分别为0.97、2.00和2.50元，当前股价为25.39元，PE分别为26、13和10倍，给予“增持”评级，目标价为32元，对应13年PE33倍和14年PE16倍

　　海通证券近日发布广宇集团的研究报告称，公司公布非公开发行方案，拟以3.74元/股非公开发行股票募集10亿元资金，资金主要投向公司在舟山以及杭州项目。该发行一旦成型有望成为公司新增长动力。随着公司下半年推盘量增大以及重点项目武林外滩入市，公司销售业绩有望得到极大改善。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.53元和 0.68元。截至9月5日，公司收盘于4.15元，对应2013年PE为7.87倍，2013年PE为6.13倍。公司同时具备小额贷款公司和金融创新概念，未来有望受益于金融创新改革。给予2013年10倍PE，对应目标价为5.3元，维持“买入”评级。

　　主要内容：

　　1。非公开发行有望成为新增长动力：公司发布非公开发行方案，拟融资10亿元，主要投向公司在舟山以及杭州两个项目，以及补充流动资金。此次两个项目均为改善型项目，如非公开发行成行则能有效降低以上两个项目资金压力；同时根据公司内部测算，两项目净利率分别为15%和12%，未来有望成为公司结算业绩的有力支撑。

　　2。下半年公司将会加大新推盘力度：公司将会在下半年加大推盘力度。财富赢家我们预计杭州将新增两新项目，包括景润公寓和武林外滩。武林外滩项目地处杭州市中心位置，整体建筑面积在9万平左右，项目产品包括住宅、商业等，预计总货量可以达到50亿元以上。该项目预计今年下半年10月份附近实现预售，届时将会对公司今年销售业绩形成有力支撑。

　　3。投资建议：公司公布非公开发行方案，拟以3.74元/股非公开发行股票募集10亿元资金，资金主要投向公司在舟山以及杭州项目。该发行一旦成型有望成为公司新增长动力。随着公司下半年推盘量增大以及重点项目武林外滩入市，公司销售业绩有望得到极大改善。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.53元和0.68元。截至9月5日，公司收盘于4.15元，对应2013年PE为7.87倍，2013年PE为6.13倍。公司同时具备小额贷款公司和金融创新概念，未来有望受益于金融创新改革。给予2013年10倍PE，对应目标价为5.3元，维持“买入”评级。